每經(jīng)編輯 彭水萍

近年來(lái)，得益于偏股型公募基金的突出表現(xiàn)，基金代銷渠道發(fā)展得十分迅猛。然而，在逐漸興起的公募FOF領(lǐng)域，代銷渠道更青睞的卻是偏債型的產(chǎn)品。

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業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，渠道對(duì)偏債型公募FOF的認(rèn)可，主要來(lái)源于其能較好地承接從傳統(tǒng)的“保本型”銀行理財(cái)產(chǎn)品中退出的資金。而偏股型公募FOF的表現(xiàn)在類似的產(chǎn)品中暫時(shí)沒(méi)有突出的競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品的優(yōu)越性仍需多輪牛熊周期的驗(yàn)證。

值得注意的是，作為偏債公募FOF主銷渠道的銀行，目前也在理財(cái)FOF領(lǐng)域積極布局，謀求凈值化轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，偏股型公募FOF需在投研能力和品牌塑造方面持續(xù)精進(jìn)，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)。

偏債公募FOF認(rèn)可度領(lǐng)跑，銀行是渠道銷售主力

近年來(lái)，隨著公募業(yè)大發(fā)展，代銷渠道的發(fā)展也非常迅猛。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這主要得益于近年來(lái)偏股型公募基金表現(xiàn)突出，進(jìn)入了越來(lái)越多個(gè)人投資者的視線。

而與此同時(shí)，逐漸興起的公募FOF產(chǎn)品，則在渠道端呈現(xiàn)了不同格局。據(jù)中國(guó)基金報(bào)，貓頭鷹基金評(píng)價(jià)中心的研究總監(jiān)伍彥妮告訴記者，眼下，從規(guī)模來(lái)看，在渠道端認(rèn)可度較高的公募FOF其實(shí)是偏債型的，偏股型公募FOF的認(rèn)可度反而相對(duì)遜色。

伍彥妮認(rèn)為，相較而言，偏股型公募FOF短期的漲跌不如偏股型基金，這類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)短期內(nèi)很難體現(xiàn)，要經(jīng)歷過(guò)多輪牛熊周期之后，才能被充分驗(yàn)證。而偏債型公募FOF的風(fēng)險(xiǎn)特征，則比較接近于銀行理財(cái)，隨著資管新規(guī)結(jié)束過(guò)渡期，理財(cái)市場(chǎng)有28萬(wàn)億的體量需要承接，“未來(lái)的空間很大。”

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也有渠道人士向記者表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。以他的觀察，風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高的客戶往往以做股票為主，買基金產(chǎn)品也都是傾向于私募基金或者偏股公募基金，“買FOF的比較少。”

在這位渠道人士看來(lái)，在客戶理財(cái)方面有著長(zhǎng)期積累的銀行，目前仍是公募FOF的代銷主力。“偏債型FOF是公募FOF中渠道認(rèn)可度較高的一類產(chǎn)品，而這類產(chǎn)品的主要客群是傳統(tǒng)的保守型客戶。”他表示。

伍彥妮指出，以民生銀行為代表的少數(shù)銀行在公募FOF基金銷售上較為重視和擅長(zhǎng)，這些銀行通過(guò)大量的路演、培訓(xùn)、面向客戶的推介，為中低風(fēng)險(xiǎn)客戶投向公募FOF提供了較好的渠道。

舉例來(lái)說(shuō)，定量方面，民生銀行在數(shù)據(jù)分析、風(fēng)格分析的基礎(chǔ)上，搭建了FOF產(chǎn)品的底層篩選模型；定性方面，通過(guò)細(xì)致的調(diào)研，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行審慎評(píng)估，提升消費(fèi)者體驗(yàn)，形成了一定的口碑積累。

去年興證全球基金和廣發(fā)基金發(fā)行的兩只爆款FOF，便是公募機(jī)構(gòu)與民生銀行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的成功案例。興證全球優(yōu)選平衡FOF發(fā)行了79.15億元，廣發(fā)核心優(yōu)選FOF發(fā)行了69.7億元，分別位列當(dāng)年的發(fā)行規(guī)模第二位和第三位。

銀行FOF理財(cái)產(chǎn)品加入戰(zhàn)局，公募偏債FOF如何發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)？

隨著資管新規(guī)的落定，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為公募FOF中的偏債FOF將會(huì)成為傳統(tǒng)理財(cái)?shù)闹匾娲?/strong>。

根據(jù)廣發(fā)基金近期發(fā)布的《FOF投資行為白皮書(shū)》調(diào)查顯示，71.6%的個(gè)人投資者持有FOF的主要目的是將其作為預(yù)期收益型理財(cái)?shù)奶娲?。公募FOF規(guī)模也從2018年底的100多億元上升至2021年底的2000多億元，成為全市場(chǎng)增速最快的品類之一。

這一趨勢(shì)顯然給銀行帶來(lái)了一些壓力，在銀行為公募FOF提供代銷渠道的同時(shí)，銀行自身也在調(diào)整產(chǎn)品策略，在凈值化的大趨勢(shì)下積極謀求轉(zhuǎn)型。

南方基金FOF投資部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理李文良就曾指出，銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品也在實(shí)施類似FOF的配置思路，非標(biāo)的重要性下降，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)特別是公募基金的配置比例與日俱增。

記者注意到，一些銀行已經(jīng)在積極給自家理財(cái)FOF打廣告，比如某銀行就在近期向投資者科普了銀行FOF理財(cái)產(chǎn)品的幾大優(yōu)勢(shì)，比如，銀行獨(dú)立于基金行業(yè)，選基更公正；又比如，理財(cái)FOF除了基金之外，還可以投資非標(biāo)、金融衍生品等，管理人的發(fā)揮空間更大。

伍彥妮認(rèn)為，銀行FOF理財(cái)產(chǎn)品在渠道端的優(yōu)勢(shì)毋庸置疑，多年積累的客戶關(guān)系和資金沉淀將發(fā)揮重要作用。但銀行自營(yíng)的FOF產(chǎn)品也有一些相對(duì)的短板，比如，發(fā)展時(shí)間較短，缺少公開(kāi)歷史業(yè)績(jī)；又比如，多數(shù)銀行理財(cái)無(wú)法像公募一樣公開(kāi)宣傳，市場(chǎng)推廣受到掣肘。

伍彥妮表示，在整體的投研能力上，公募基金是更加市場(chǎng)化的平臺(tái)，能夠?yàn)镕OF經(jīng)理提供較強(qiáng)的投研支持。面對(duì)銀行加入FOF大軍的趨勢(shì)，她覺(jué)得公募可以在兩方面進(jìn)行發(fā)力，其一，繼續(xù)發(fā)展投研能力的強(qiáng)項(xiàng)，做好產(chǎn)品業(yè)績(jī)和定位；其二，發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和直銷電商平臺(tái)的支持。

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