每經(jīng)記者 文巧 鄭雨航    每經(jīng)編輯 蘭素英    

“不用盧布付款，就停止供氣。”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月31日，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署法令，規(guī)定自4月1日起，“不友好”國家的公司應(yīng)當(dāng)先在俄羅斯銀行開設(shè)盧布賬號，再經(jīng)由此賬號結(jié)算購買俄羅斯天然氣。若這些公司不以盧布結(jié)算，則被視為未遵守天然氣合同規(guī)定義務(wù)，合同效力將被中止。

人民視覺圖

而最新消息，德國總理朔爾茨再次重申該國拒絕采用盧布結(jié)算。朔爾茨說：“我們已經(jīng)審查了天然氣供應(yīng)商們的合同，大部分合同里注明的支付方式是歐元，部分結(jié)算方式是美金。當(dāng)前，我們希望相關(guān)企業(yè)可以并能夠繼續(xù)使用歐元結(jié)算。”

俄烏沖突之外，能源領(lǐng)域已經(jīng)成為俄羅斯與歐美等西方國家“沒有硝煙”的交鋒陣地。

作為俄羅斯天然氣最大的消費(fèi)國，3月30日，德國政府發(fā)布供氣應(yīng)急預(yù)警，預(yù)防可能出現(xiàn)的天然氣供應(yīng)中斷。對于俄羅斯的做法，德國一官員支招：“冬天只要穿上毛衣，溫度就會(huì)達(dá)到15度，就不會(huì)有人被凍死。”而此時(shí)的德國，氣溫最低接近零攝氏度，最高為11度。即使在萊茵河周邊，夜間溫度也會(huì)達(dá)到零度以下。

這讓人不免聯(lián)想到2006年的俄烏“斷氣風(fēng)波”，彼時(shí)，由于難抵嚴(yán)冬，歐盟著急上火地出面斡旋，要求俄烏談判以恢復(fù)供氣。而今，歐盟態(tài)度卻有了強(qiáng)硬的轉(zhuǎn)變，同時(shí)還聲稱將繼續(xù)加強(qiáng)對俄的制裁。

當(dāng)前，俄烏戰(zhàn)爭局勢雖出現(xiàn)緩和，但金融“戰(zhàn)役”仍在繼續(xù)。俄歐博弈，普京如何保衛(wèi)俄金融系統(tǒng)？如今的歐洲為何這般“硬氣”？面臨潛在的“斷氣”風(fēng)險(xiǎn)，歐洲將如何抉擇？

打組合拳，俄意欲何為？

自美國、歐盟在2月底對俄羅斯祭出SWIFT“金融核彈”以來，美歐不斷加碼對俄的金融制裁。

作為回應(yīng)，3月23日，俄羅斯總統(tǒng)普京決定，向“不友好國家”供應(yīng)天然氣改用盧布結(jié)算，將盧布與天然氣強(qiáng)勢掛鉤。這是自俄烏沖突以來，俄羅斯針對西方制裁作出的最強(qiáng)硬回應(yīng)。

3月29日，美、法、德、意、英等5國領(lǐng)導(dǎo)人共同聲明將繼續(xù)加強(qiáng)對俄羅斯的制裁。至此，俄羅斯與美歐之間的博弈逐步被推向高潮。我們梳理了自23日以來多方博弈的核心時(shí)間線。

從歐洲各能源交易商的態(tài)度來看，殼牌、英國石油、萊茵集團(tuán)、埃尼等巨頭拒絕表態(tài)，而道達(dá)爾、嘉能可和德國石油和天然氣股份有限公司在面對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》置評請求時(shí)，也都三緘其口。

記者還注意到，早在3月初，德國石油和天然氣股份有限公司就注銷了其對“北溪2號”總計(jì)約10億歐元的融資，是繼殼牌之后又一退出該項(xiàng)目的交易商。在那時(shí)，該公司就表明不會(huì)再推進(jìn)或?qū)嵤┢渌诙砹_斯的項(xiàng)目，目前對俄羅斯方的付款交易已停止。

一系列“組合拳”背后，普京究竟在打什么算盤？英國牛津能源研究所杰出研究員Jonathan Stern在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，這應(yīng)該是俄羅斯反制美歐經(jīng)濟(jì)制裁的措施之一。

美歐對俄羅斯實(shí)施金融制裁已過去一個(gè)月。隨著大中型銀行被排除在國際結(jié)算網(wǎng)SWIFT之外，外匯儲(chǔ)備被凍結(jié)，俄羅斯由此被剔除出以美元為軸心的國際貨幣體系。根據(jù)俄羅斯央行公布的信息，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月25日，俄羅斯外匯儲(chǔ)備為6044億美元，相比于2月18日共計(jì)減少了388億美元（約6%左右）。其中，約3000億美元被凍結(jié)無法使用。

美歐的制裁大棒揮出之后，盧布兌美元匯率在2月中旬為1美元兌70.5~71盧布區(qū)間，3月7日一度暴跌至約150盧布。盧布貶值也推高了俄羅斯國內(nèi)的通貨膨脹。俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日~18日，通脹率比上周提高1.93％，在俄烏沖突后維持約2％的上升，相比3月初上升5.38％。隨著俄羅斯的逐級反制，截至3月31日中午12點(diǎn)，盧布兌美元匯率已經(jīng)反彈至1美元兌約84盧布，接近于一個(gè)月前沖突爆發(fā)之初的水平。

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，歐洲國際經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域頂尖智庫布魯蓋爾研究所的高級研究員Simone Tagliapietra和英國領(lǐng)先能源研究所Energy Aspects的歐洲天然氣分析師Leon Izbicki均認(rèn)為，俄羅斯采用盧布結(jié)算的決定與支持本幣匯率有關(guān)。

Izbicki向記者表示，“（使用盧布結(jié)算）可能會(huì)增加對盧布的需求，從而有助于穩(wěn)定俄羅斯的外匯匯率。在美國和歐盟于2月底凍結(jié)俄羅斯央行資產(chǎn)后，普京可能會(huì)尋求盡量減少俄羅斯對西方貨幣的敞口。”

除了盧布天然氣的強(qiáng)勢掛鉤之外，俄央行購買黃金的舉措也耐人尋味。有分析認(rèn)為，俄央行以“定價(jià)”購買黃金的主要目的有兩個(gè)，一是要通過購買黃金為遭SWIFT系統(tǒng)踢出的俄銀行提高流動(dòng)性，二是通過集中更多黃金，加速去美元化。

3月24日，俄羅斯國家杜馬能源委員會(huì)主席表示，“如果他們想購買（天然氣），要么用硬通貨支付，即黃金；要么按方便的方式支付，即盧布。”這無疑透露了一個(gè)信息，若歐洲買家要繼續(xù)購買俄天然氣，但苦于因SWIFT制裁無法換取足夠盧布時(shí)，或許就可以用黃金直接購買盧布。

但值得注意的是，俄央行所定的每克黃金5000盧布的價(jià)格，低于目前每克約68 美元的市場價(jià)值。這意味著，俄羅斯繞開美元、黃金、盧布之間的國際通用匯率，將盧布與黃金直接掛鉤。悉尼科技大學(xué)公共政策與治理研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tim Harcourt向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解釋說，將盧布與黃金掛鉤，目的也是為了拯救盧布的基本面。

美國最大的貴金屬交易公司之一 Gainesville Coins 貴金屬專家 Everett Millman表示：“這是有先例的。俄羅斯想讓盧布的價(jià)值與黃金的價(jià)值直接掛鉤，為每克黃金設(shè)定一個(gè)固定的盧布價(jià)格似乎是他們的意圖。當(dāng)涉及到俄羅斯如何在美元體系之外尋求資金和管理央行融資時(shí)，這非常重要。”他補(bǔ)充說，當(dāng)試圖避開制裁時(shí)，黃金是最合理的國際貨幣之一。

不過，知名黃金投資公司Monetary Metals的CEO Keith Weiner在一篇評論文章中這樣寫道：“俄羅斯并沒有足夠的黃金來實(shí)施金本位制，其黃金儲(chǔ)備將維持不到半年。除非俄羅斯的出口商向其支付黃金，但這幾乎是不可能的。如何用貨幣定價(jià)黃金也是難題，金本位制不是其目前能選擇的道路。”

曾參與中國-歐盟高教合作項(xiàng)目的學(xué)者龔秀國告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，要支撐其盧布價(jià)值，俄羅斯的黃金儲(chǔ)量非常關(guān)鍵。雖然俄羅斯是主要的黃金生產(chǎn)國，但其國內(nèi)儲(chǔ)量應(yīng)該不足以支撐，因?yàn)槊绹捌涿擞褜Χ砹_斯在海外的央行資產(chǎn)包括黃金進(jìn)行了凍結(jié)。

俄羅斯央行3月25日表示，所有黃金外匯儲(chǔ)備中的黃金都在俄羅斯境內(nèi)，在俄羅斯央行的金庫中保存。據(jù)俄央行公布的數(shù)據(jù)，俄現(xiàn)有黃金儲(chǔ)備均在俄境內(nèi)，截至今年2月1日，俄黃金儲(chǔ)備總價(jià)值約為1322億美元。

同時(shí)，龔教授也強(qiáng)調(diào)，盧布在國際貨幣體系中的地位相對較低，影響力較弱，強(qiáng)推可能沒有市場。

在普京要求盧布結(jié)算后，關(guān)于這一決定是否構(gòu)成違約引發(fā)了廣泛關(guān)注。包括德國經(jīng)濟(jì)部長Robert Habeck、意大利總理Mario Draghi等領(lǐng)導(dǎo)人曾公開表示，該命令代表了“單方面和明顯的違約行為”。

“支付貨幣在大多數(shù)長期合同中被指定為歐元。在少數(shù)合同（如與保加利亞、塞爾維亞）中，我們了解到有以盧布支付的條款，但在大多數(shù)合同中沒有這樣的條款。”Stern告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“未經(jīng)雙方的談判和合同約定，支付貨幣是不得變更的。如果Gazprom停止供應(yīng)天然氣或者俄羅斯堅(jiān)持以盧布作為付款貨幣，將違反合同。”

Gazprom是全球最大的天然氣公司，每年歐洲約40%的天然氣都由其供應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，該公司每年的天然氣出口總額高達(dá)3200億美元，其中，歐元占58%，美元占39%，英鎊占3%左右。俄羅斯對歐的日均天然氣出口額在2億至8億歐元之間。

結(jié)算改變，是否可執(zhí)行？

奧地利石化集團(tuán)OMV在接受記者采訪時(shí)就透露，其合同規(guī)定就是以歐元結(jié)算。Harcourt認(rèn)為，俄羅斯不太可能有權(quán)單方面更改已經(jīng)存在的合同條款。“合同是在兩方之間簽訂的，通常以美元或歐元為單位。因此，如果一方單方面說‘不，你要為此支付’，那等同于沒有合同。”

“但與此同時(shí)，無法找到俄羅斯天然氣的可用替代品也給Gazprom的客戶帶來了一些壓力，以至于他們會(huì)就可能的合同重新談判來達(dá)成妥協(xié)。”Stern說道。據(jù)外媒報(bào)道，俄羅斯的長期天然氣交易非常復(fù)雜且通常是保密的，因此任何修改都可能引發(fā)一場法律戰(zhàn)。

一位熟悉俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司合同的律師表示，交易合同中通常包含引發(fā)重新談判的條款——例如重大的市場價(jià)格變化，且每一方還可以根據(jù)合同權(quán)利要求進(jìn)行修改以自行決定使用。但改變長期天然氣供應(yīng)協(xié)議的任何方面通常都是艱巨且耗時(shí)的。

在標(biāo)準(zhǔn)的“照付不議”天然氣合同中，每一方必須履行其義務(wù)，除非有不可抗力因素。在沒有能源制裁或不可抗力因素的情況下，Gazprom將被要求繼續(xù)向歐洲輸送天然氣，并且買家將被要求繼續(xù)支付他們所承諾的費(fèi)用。

要在短時(shí)間內(nèi)將占比100%的外匯結(jié)算完全改變，并非易事。Harcourt認(rèn)為，如果接受用盧布結(jié)算，則意味著高昂的代價(jià)和低下的效率，歐洲不太可能接受這個(gè)選擇。

Stern表示，“對于大多數(shù)歐洲買家來說，盧布付款介于非常困難和不可能之間，而且肯定不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)完成。”他解釋，若用盧布結(jié)算，歐洲買家需要將歐元付款發(fā)送到一家未被SWIFT禁止使用的俄羅斯銀行（如Gazprombank）兌換成盧布，貨幣兌換還需要收費(fèi)。

不過，在他看來，歐洲同意與否還取決于俄羅斯是否真的要“斷氣”。“據(jù)我猜測，如果有更多時(shí)間來安排盧布付款，比如多幾個(gè)月，一些買家可能會(huì)同意付款。若未經(jīng)事先協(xié)商，要求一周內(nèi)實(shí)施支付貨幣的變更是不可接受的。”

“但如果歐洲拒絕以盧布結(jié)算，則合同程序?qū)⒆呦螂p方之間的仲裁。這將需要幾個(gè)月（可能是幾年）。”Stern補(bǔ)充道。

在龔教授看來，要讓歐洲能源公司用黃金交易俄羅斯天然氣，通常也是不大可能的，在國際金融形勢動(dòng)蕩的背景下，黃金就是避險(xiǎn)資產(chǎn)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月31日，俄羅斯央行宣布，其已確定與外國買家進(jìn)行天然氣結(jié)算的特別賬戶制度。

俄羅斯的舉措令歐洲陷入了兩難境地，選擇的壓力已經(jīng)傳導(dǎo)至歐洲交易商這邊。若接受，供氣協(xié)議可能需要重談，歐洲依據(jù)長期協(xié)議享受的優(yōu)惠天然氣價(jià)格可能失效，能源成本增加，交易難度也上升；若拒絕，則又面臨“斷氣”風(fēng)險(xiǎn)。

在歐洲接受盧布結(jié)算的情況下，Harcourt認(rèn)為，短期內(nèi)會(huì)對俄羅斯（的資金流動(dòng)）有所幫助，但這可能會(huì)造成長期的經(jīng)濟(jì)孤立，最終給俄羅斯經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面作用。

凱投宏觀全球高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Simon MacAdam告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“俄羅斯每年對歐盟的天然氣出口額為300億~400億美元。在出口收入受到制裁重創(chuàng)之際，以盧布結(jié)算的直接后果將是消除外匯來源。這反過來又會(huì)加大俄羅斯國際收支的壓力。”

盧布結(jié)算，歐洲如何抉擇

歐盟當(dāng)前態(tài)度強(qiáng)硬，歐洲交易商或許也很難輕易作出接受盧布結(jié)算的選擇。

Izbicki告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，如果歐洲拒絕以盧布結(jié)算，對俄羅斯來說，短期風(fēng)險(xiǎn)主要集中在資金流動(dòng)停止或顯著放緩。“在極端情況下，若Gazprom單方面強(qiáng)制改變支付條款，而其所有歐洲客戶都拒絕轉(zhuǎn)用盧布，那么俄羅斯資金流動(dòng)可能完全停止。”

“在更微觀的層面上，支付條款的轉(zhuǎn)變大大增加了合同終止的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是以下兩類合同：一是將于今年年底到期的合同，二是相對較小的合同。”Izbicki表示。

“而長期來看，（支付轉(zhuǎn)變）可能會(huì)促使歐洲加強(qiáng)使其天然氣投資組合的多樣化。”他說道。如果要以盧布結(jié)算，客戶可能會(huì)要求提前終止合同，與完全拒絕使用盧布結(jié)算相比，這將減少天然氣中斷的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，歐洲各國也在積極采取行動(dòng)，推動(dòng)可再生能源的發(fā)展。以德國為例，德國近期提出《可再生能源法》立法修正案草案，擬加速德國風(fēng)能、太陽能等可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時(shí)，將實(shí)現(xiàn)100%可再生能源供給并放棄化石燃料的目標(biāo)提前至2035年，以盡快實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型。

根據(jù)德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，俄羅斯當(dāng)前在德國化石和天然氣進(jìn)口中所占的份額約為55%，煤炭進(jìn)口約占50%，原油進(jìn)口約占35%，可見其能源對俄依賴度之高。

在此背景之下，液化天然氣（LNG）成為歐洲迫切擺脫俄天然氣的一根稻草。25日，歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩與拜登簽訂了一份“歷史性”的天然氣出口協(xié)議，歐盟將在今年年底前向美國購買至少150億立方米LNG。

據(jù)美國能源信息署報(bào)告，2021年美國、卡塔爾和俄羅斯合計(jì)向歐洲提供近70%的LNG，其中美國位列第一，卡塔爾排名第二，俄羅斯第三。

不過，Stern向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，2022年第一季度，美國向歐洲交付的LNG已比2021年同期多出120億立方米，今年美國不會(huì)向歐洲交付太多額外的LNG。

“短期來看，歐洲并沒有選項(xiàng)來彌補(bǔ)俄羅斯的供應(yīng)，也很難在下個(gè)冬天之前重建低庫存。”Izbicki向記者展示了一組數(shù)據(jù)：截至3月底，歐洲的天然氣庫存量約為280億立方米，遠(yuǎn)低于近五年的平均水平360億立方米。

“歐盟提議在10月底填滿80%的天然氣儲(chǔ)存容量，德國提出達(dá)到90%。這意味著歐洲在10月底之前要增加580億~600億立方米的天然氣庫存。相比之下，去年歐洲同期的填充量約為500億立方米。”Izbicki向記者透露。“因此，歐洲從挪威、阿爾及利亞及全球LNG市場獲得的任何增量天然氣都將首先用于彌補(bǔ)儲(chǔ)存的不足。”

Izbicki預(yù)計(jì)，今年歐洲將總共獲得約320億立方米的LNG增量供應(yīng)。顯然，這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)無法彌補(bǔ)歐洲庫存的不足。

除此之外，Izbicki表示，東北亞的LNG需求預(yù)計(jì)將在今年第二、三季度回升，歐洲的出價(jià)很難超過亞洲。并且亞洲買家一直在積極簽署新的供應(yīng)合同，這意味著歐洲可買的份額有限。

另一方面，全球石油化工信息服務(wù)商ICIS的美國區(qū)LNG編輯Ruth Liao在此前接受記者采訪時(shí)稱，盡管美國增加了運(yùn)往歐洲的LNG輪船，但是歐洲的LNG進(jìn)口能力受基礎(chǔ)設(shè)施條件限制，因而對天然氣供應(yīng)量的彌補(bǔ)作用有限。

2006年1月，由于在天然氣價(jià)格上存在糾紛，俄羅斯對烏克蘭切斷了天然氣供應(yīng)。彼時(shí)，恰逢歐洲遇罕見冰雪嚴(yán)寒，持續(xù)近三周的“斷氣風(fēng)波”波及整個(gè)歐洲，導(dǎo)致20多個(gè)歐洲國家出現(xiàn)取暖用氣短缺和供電困難。最終歐盟不得不緊急斡旋，敦促俄烏迅速談判，全面恢復(fù)對歐盟的天然氣供應(yīng)。

由于難消能源供給中斷的余悸，在當(dāng)年的布魯塞爾首腦峰會(huì)上，當(dāng)時(shí)的歐盟25國一致同意建立歐盟共同能源政策，強(qiáng)調(diào)歐盟須采取共同的能源外交政策，并加大可再生能源的發(fā)展力度。

16年之后，能源安全的議題再一次擺在了歐盟面前，但這一次，歐盟欲與俄羅斯能源“脫鉤”的態(tài)度似乎徹底而堅(jiān)決。

但是，對于歐洲普通民眾來說，在庫存短期難以補(bǔ)足的當(dāng)下，俄天然氣的斷供將意味著難捱的凜冬、高昂的天然氣費(fèi)用、不斷緊縮的生活開支……

若俄“斷氣”，德國似乎是受影響最大的國家，因該國是最主要的俄天然氣進(jìn)口國。據(jù)標(biāo)普全球的分析報(bào)告，德國對天然氣的需求量高但國內(nèi)產(chǎn)量低，2021年德國對天然氣的凈進(jìn)口量約為840億立方米，從俄羅斯的進(jìn)口量約占60%。

德國最大的工業(yè)工會(huì)IG BCE此前表示，如果德國決定停止從俄羅斯進(jìn)口能源，德國鋼鐵、化工和造紙等行業(yè)將在幾周內(nèi)關(guān)閉。“能源價(jià)格暴漲，但最重要的是可能實(shí)施的天然氣禁運(yùn)，將嚴(yán)重打擊能源密集型行業(yè)。這不僅會(huì)減少工作時(shí)間，造成大量失業(yè)，還會(huì)導(dǎo)致歐洲工業(yè)生產(chǎn)鏈的迅速崩潰，并帶來全球性的后果。”

不過，中斷供應(yīng)，也并非只是歐洲單方面受損。由于能源供給的特殊性，俄歐雙方長期以來締結(jié)了一種共生關(guān)系。俄羅斯通過龐大的管道網(wǎng)絡(luò)向歐洲輸送油氣，而大管徑、長距離管道的建設(shè)成本高、周期長，一旦建成，供需雙方即相互依賴，難以分割。

在這種情況下，俄羅斯“斷氣”的可能性有多大？

美國經(jīng)濟(jì)咨詢公司High Frequency Economics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carl Weinberg認(rèn)為，“俄羅斯不會(huì)停止運(yùn)送天然氣，正如德國和歐盟不會(huì)停止購買一樣。”