每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 馮典俊    每經(jīng)編輯 廖丹    

日前，部分信托公司近日收到由監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于調(diào)整信托業(yè)務(wù)分類有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》。

信托分類改革新規(guī)下發(fā)后，有信托公司人士向記者表示，早在今年2月底已經(jīng)收到消息，將按照這三個分類進(jìn)行改革，很多信托公司已經(jīng)圍繞這個方向進(jìn)行部署和調(diào)整了。

值得注意是，融資類信托沒有出現(xiàn)在意見稿中。有信托研究員分析認(rèn)為，新舊分類整體框架反映出不同的發(fā)展意圖，很大可能是融資類（信托貸款）業(yè)務(wù)乃限制范圍，屬于存量梳理中需要?dú)w入特殊的一類且需限期整改。

另外，文件“以規(guī)范方式發(fā)揮信托制度優(yōu)勢和行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢”為基礎(chǔ)，解決信托業(yè)務(wù)邊界模糊問題，重新設(shè)立以“信托目的、成立方式、財產(chǎn)管理內(nèi)容”為維度的新分類。對此，上述研究員認(rèn)為，文件規(guī)范的對象是通道業(yè)務(wù)和融資類業(yè)務(wù)，發(fā)揮的優(yōu)勢核心是圍繞信托財產(chǎn)獨(dú)立性的制度優(yōu)勢，而具有行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢的融資類業(yè)務(wù)需要新的規(guī)則激發(fā)。

融資類業(yè)務(wù)依然維持嚴(yán)監(jiān)管趨勢

據(jù)悉，征求意見稿將信托業(yè)務(wù)劃分為資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務(wù)信托、公益/慈善信托三大類。

其中，資產(chǎn)管理信托項(xiàng)下有固定收益類資產(chǎn)管理信托、權(quán)益類資產(chǎn)管理信托、商品及金融衍生品類資產(chǎn)管理信托與混合類資產(chǎn)管理信托等4項(xiàng)分類；資產(chǎn)服務(wù)信托項(xiàng)下有行政管理受托服務(wù)信托、資產(chǎn)證券化受托服務(wù)信托、風(fēng)險處置受托服務(wù)信托和財富管理受托服務(wù)信托等4項(xiàng)分類，且這4項(xiàng)分類下仍各有細(xì)項(xiàng)分類。

云南信托研究發(fā)展部研究員馮露君、王和俊在研報中分析，新舊分類整體框架反映不同的發(fā)展意圖。從整體分類框架看，新的分類呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：首先，分類維度少。原有按照資金來源、功能投向等分類被揚(yáng)棄，主要防止業(yè)務(wù)邊界模糊和交叉問題，實(shí)質(zhì)是“規(guī)范”信托公司亂用制度優(yōu)勢開展通道和融資業(yè)務(wù)。其次，不涉及自營業(yè)務(wù)，目前文件暫時未對這塊業(yè)務(wù)進(jìn)行“規(guī)范”。最后，新的分類僅覆蓋信托公司部分業(yè)務(wù)，融資類業(yè)務(wù)如何歸類未有明確說法。

今年“兩會”期間，全國人大代表、銀保監(jiān)會信托監(jiān)管部主任賴秀福就曾表示，要對信托業(yè)務(wù)的分類問題進(jìn)行調(diào)整，融資類信托將不再出現(xiàn)在新的分類上，但并不是說沒有了融資的功能，融資還是少量存在。

目前，業(yè)內(nèi)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，融資類業(yè)務(wù)在未來被限額及限制在自營范圍是趨勢。上述研究員認(rèn)為，比較大的可能是融資類（信托貸款）業(yè)務(wù)乃限制范圍，屬于存量梳理中需要?dú)w入特殊的一類且需限期整改的業(yè)務(wù)。

據(jù)上述云南信托研究員分析，融資類業(yè)務(wù)未來將向兩個方向同時轉(zhuǎn)型：一方面依托中信登向標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)融資工具轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)徹底投行化；另一方面建立新的資本和流動性約束機(jī)制，限額規(guī)范發(fā)展?？紤]到現(xiàn)實(shí)情況，短期內(nèi)融資類依然維持嚴(yán)監(jiān)管趨勢。

圍繞財產(chǎn)獨(dú)立性發(fā)揮優(yōu)勢

業(yè)內(nèi)關(guān)心，文件中提到了“規(guī)范發(fā)揮信托制度優(yōu)勢和行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢”，那么規(guī)范對象是誰？怎么發(fā)揮信托的制度優(yōu)勢和行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢？

云南信托研究員認(rèn)為，規(guī)范的對象是通道業(yè)務(wù)和融資類業(yè)務(wù)，發(fā)揮的優(yōu)勢核心是圍繞信托財產(chǎn)獨(dú)立性的制度優(yōu)勢。而具有行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢的融資類業(yè)務(wù)需新的規(guī)則激發(fā)。

一方面，文件肯定了信托公司在長期的服務(wù)業(yè)務(wù)中所積累起來的服務(wù)能力。對于其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)、社會資金的管理與運(yùn)作，希望信托服務(wù)功能的發(fā)揮有利于促進(jìn)金融運(yùn)作效率的提高。另一方面，針對信托本身具有的破產(chǎn)隔離功能，開創(chuàng)性地規(guī)定了信托公司可以開展企業(yè)市場化重組受托服務(wù)信托、企業(yè)破產(chǎn)受托服務(wù)信托、債券擔(dān)保品等信托產(chǎn)品，這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有其他金融機(jī)構(gòu)或者主體所不具備的金融功能與屬性，市場前景較大。

但需要考慮的是，服務(wù)類證券業(yè)務(wù)屬于資產(chǎn)管理規(guī)模高度集中化的業(yè)務(wù)，服務(wù)型證券業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)集中于少數(shù)信托公司，企業(yè)市場化重組受托服務(wù)信托、企業(yè)破產(chǎn)受托服務(wù)信托、債券擔(dān)保品信托本身的市場發(fā)育仍在早期階段，缺乏法律強(qiáng)制要求等配套制度。

舊分類中多項(xiàng)業(yè)務(wù)提法在文件中鮮有出現(xiàn)，比如“非標(biāo)與標(biāo)”的問題。有觀點(diǎn)認(rèn)為，未明確提及的融資類或非標(biāo)業(yè)務(wù)屬于需要調(diào)整的資管業(yè)務(wù)，未來繼續(xù)限制甚至消失。與此相對應(yīng)的是，目前信托公司正大力發(fā)展資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)，此類業(yè)務(wù)的產(chǎn)品類型主要集中在固收類、權(quán)益類、商品及金融衍生品、混合類。

有信托行業(yè)專家此前向記者表示，目前信托公司在固收類、權(quán)益類業(yè)務(wù)市場上缺乏先發(fā)優(yōu)勢，這是我國市場競爭十分激烈的領(lǐng)域，在信托公司之前已經(jīng)有大量機(jī)構(gòu)多年深耕于此，像券商、基金公司、資產(chǎn)管理公司等。信托公司在團(tuán)隊(duì)、專業(yè)能力等方面缺乏優(yōu)勢。

對于未來行業(yè)發(fā)展趨勢，上述云南信托研究員也指出，文件提出了“三個不得、三個應(yīng)當(dāng)、平穩(wěn)過渡”的指導(dǎo)原則。目前來看，制度層面的工作以原則規(guī)定居多，尚有待補(bǔ)充更多具體細(xì)節(jié)，繼續(xù)完善。配套制度中資本管理、流動性管理應(yīng)該是針對融資類業(yè)務(wù)設(shè)計的，如取法得當(dāng)，或?qū)⒆優(yōu)殚L期性的根本制度安排，完成信托公司融資類業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)投行化或者資本規(guī)則約束化轉(zhuǎn)型。未來，對于分類及存量整改需要各方發(fā)揮積極作用、耐心推進(jìn)，在客觀和務(wù)實(shí)基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)調(diào)整目標(biāo)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500798834