每經(jīng)記者 朱萬平    每經(jīng)編輯 張海妮    

注冊制大勢之下，更多企業(yè)擁有機(jī)會(huì)步入資本市場，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅并非一路坦途?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對上周IPO過會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。

上周（2022年4月4日~4月10日，下同），A股市場共有7家公司被安排首發(fā)上會(huì)，其中5家過會(huì)，過會(huì)率達(dá)到71.42%。除5家公司過會(huì)外，擬登陸主板的賽克思液壓科技股份有限公司遭取消審核；擬登陸北交所的湖南天濟(jì)草堂制藥股份有限公司遭暫緩審議。

在IPO新增受理方面，上周共新增受理了3家擬IPO公司，分別是擬登陸創(chuàng)業(yè)板的映日科技、愛迪特，以及擬登陸北交所的英派瑞。

新股表現(xiàn)方面，受清明假期因素影響，上周只有3個(gè)交易日，共上市了4只新股。其中，普源精電-U（688337.SH）上市首日破發(fā)，收盤跌幅超過30%。

而本周（4月11日~4月17日，下同）安排上會(huì)的公司較多，數(shù)量達(dá)到了14家。其中，天津美騰科技股份有限公司（以下簡稱美騰科技）涉及實(shí)控方的問題，屢遭監(jiān)管質(zhì)疑。具體而言，美騰科技與大地工程開發(fā)（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱大地集團(tuán)）的關(guān)系“微妙”。此前，大地集團(tuán)子公司德通電氣披露，德通電氣與美騰科技的關(guān)系為受同一最終控制方控制。不過，對于這種說法，美騰科技則“矢口否認(rèn)”。

紅榜：5公司過會(huì)，和而泰分拆子公司鋮昌科技IPO獲通過

上周，受清明假期因素影響，A股有7家公司迎來上會(huì)，其中5家公司成功過會(huì)。其中，和而泰（002402.SZ）分拆子公司浙江鋮昌科技股份有限公司（以下簡稱鋮昌科技）至深交所主板上市頗值得關(guān)注。

鋮昌科技主營業(yè)務(wù)為微波毫米波模擬相控陣T/R芯片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，主要向市場提供基于GaN、GaAs和硅基工藝的系列化產(chǎn)品以及相關(guān)的技術(shù)解決方案。2018年5月，和而泰作價(jià)6.24億元收購了鋮昌科技80%的股權(quán)，進(jìn)入軍工IC領(lǐng)域 。

招股書（申報(bào)稿）顯示，鋮昌科技客戶集中度較高，2020年公司前五大客戶貢獻(xiàn)了97%以上的主營收入，而主要客戶為中國電科及航天科技下屬單位。對此，在4月7日的發(fā)審委會(huì)議上，監(jiān)管也要求公司說明：“客戶集中是否符合行業(yè)特性，與主要客戶合作的歷史、業(yè)務(wù)穩(wěn)定性及可持續(xù)性，對第一大客戶是否存在重大依賴，是否有被替代風(fēng)險(xiǎn)，與第一大客戶的合作是否存在重大不利影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。”

目前，鋮昌科技的體量較小。2020年鋮昌科技營收1.75億元，同比增長31.97%；歸母凈利潤4548.46萬元，同比下滑31.74%。不過，和而泰披露，2021年鋮昌科技營收達(dá)到2.11億元，凈利潤達(dá)到1.6億元，較2020年增長明顯。 

黃榜：3家公司上榜，睿智融科存在關(guān)聯(lián)方代墊員工工資

上周，因取消審核、暫緩審議、終止審查而登上“IPO黃榜”的公司一共有3家。分別是擬登陸上交所主板的賽克思、擬登陸北交所的天濟(jì)草堂及擬登陸創(chuàng)業(yè)板的睿智融科。

其中，睿智融科因主動(dòng)撤回IPO申請而被終止審查。招股書（申報(bào)稿）顯示，睿智融科是國內(nèi)投資交易系統(tǒng)軟件產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一，主要客戶面向證券、 銀行、期貨和基金等機(jī)構(gòu)客戶。公司已累計(jì)向超過80家證券公司提供了包括機(jī)構(gòu)投資交易軟件、迅投QMT極速策略交易軟件等軟件產(chǎn)品，并擁有國內(nèi)期貨公司客戶59家。

2018年~2020年，睿智融科的營收分別為6637.38萬元、7520.45萬元和1.5億元；歸母凈利潤分別為206.65萬元、-3765.34萬元和7482.08萬元。2021年上半年，睿智融科營收為6583.58萬元，歸母凈利潤為2189.84萬元。整體來看，睿智融科的體量較小。

而回顧睿智融科沖擊創(chuàng)業(yè)板的歷程，2021年6月，公司披露招股書（申報(bào)稿），在約10個(gè)月內(nèi)，公司經(jīng)歷了兩輪問詢。而在兩輪問詢中，監(jiān)管問到了數(shù)十個(gè)問題。這其中便包括關(guān)聯(lián)方代墊工資薪酬。

根據(jù)監(jiān)管披露，報(bào)告期內(nèi)睿智融科存在關(guān)聯(lián)方代墊員工工資費(fèi)用，主要部分員工認(rèn)為現(xiàn)有工資水平不符合其勞動(dòng)付出、工資薪酬較高員工存在避稅需求、部分員工因業(yè)務(wù)開展過程中未取得發(fā)票而從關(guān)聯(lián)方報(bào)銷。對此，監(jiān)管進(jìn)行了重點(diǎn)問詢。 

本周14家企業(yè)上會(huì)，美騰科技實(shí)控方遭監(jiān)管質(zhì)疑 

本周將有振華風(fēng)光、聯(lián)影醫(yī)療、聯(lián)合精密、大豐農(nóng)商銀行、亞通股份、鴻日達(dá)、美好醫(yī)療、眾智科技、恒進(jìn)感應(yīng)、奧浦邁、諾誠健華、帝奧微、美騰科技、邦德股份14家公司迎來上會(huì)。其中，美騰科技頗值得關(guān)注。

美騰科技是一家以提供工礦業(yè)智能裝備與系統(tǒng)為主體業(yè)務(wù)的科技企業(yè)，下游客戶主要來自于煤炭行業(yè)。2019年和2020年，美騰科技主營業(yè)務(wù)收入100%來源于煤炭行業(yè)，2021年公司來自煤炭行業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入占比為94.56%。

值得一提的是，美騰科技與大地集團(tuán)的關(guān)系頗為“微妙”：大地集團(tuán)身兼股東、大客戶和重要供應(yīng)商等多種“角色”。

招股書（上會(huì)稿）顯示，大地集團(tuán)直接持有美騰科技12.892%的股份。2019年~2021年，美騰科技分別向大地集團(tuán)銷售6424.32萬元、3823.74萬元和3556.08萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的26.61%、11.89%和9.27%。最近三年，大地集團(tuán)均位列美騰科技的前兩大客戶之列。 

此外，招股書（申報(bào)稿）顯示，2018年、2019年，美騰科技向大地集團(tuán)的采購金額分別為1146.09萬元、561.08萬元。由此，大地集團(tuán)也分別成為當(dāng)年度美騰科技的最大供應(yīng)商和第二大供應(yīng)商。

實(shí)際上，美騰科技的創(chuàng)立本身就是在大地集團(tuán)的支持下實(shí)現(xiàn)的。2014年~2015年煤炭行業(yè)下行，大地集團(tuán)鼓勵(lì)并支持骨干員工離職創(chuàng)業(yè)，大地集團(tuán)自身則通過參股創(chuàng)業(yè)企業(yè)的方式為其提供資金支持。而在美騰科技成立之初共計(jì)有12名員工直接來源于大地集團(tuán)，且均來源于大地集團(tuán)天津分公司下屬的選煤設(shè)計(jì)研究院。而截至2021年末，美騰科技員工總?cè)藬?shù)為366人，擁有大地工作經(jīng)驗(yàn)的人員總數(shù)為30人，占公司員工總?cè)藬?shù)的8.20%，其中包括公司多名高管。

此外，根據(jù)大地集團(tuán)子公司德通電氣在新三板期間的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》、2016年至2019年的定期報(bào)告，德通電氣與美騰科技的關(guān)系為受同一最終控制方控制。不過，對于這種說法，美騰科技則“矢口否認(rèn)”。

在回復(fù)監(jiān)管問詢時(shí)，美騰科技表示，“因德通電氣對當(dāng)時(shí)公司實(shí)際控制人情況理解錯(cuò)誤且后續(xù)一直未向發(fā)行人進(jìn)行核實(shí)的工作失誤，導(dǎo)致在其公開轉(zhuǎn)讓說明書及歷次定期報(bào)告中曾將美騰科技表述為大地集團(tuán)控制的其他企業(yè)。”

截至4月10日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部718家公司中，處于注冊生效（注冊結(jié)果）的有443家，緊隨其后的是“終止”153家，“已問詢”的有26家，中止及財(cái)報(bào)更新的有51家，提交注冊的有38家，已受理4家。

截至4月10日，創(chuàng)業(yè)板審核信息披露，處于注冊生效（注冊結(jié)果）的有335家，緊隨其后的是“終止”169家，“已問詢”的有111家，中止的有158家，上市委會(huì)議通過的有14家，提交注冊的有52家，已受理的6家。

另外，截至4月10日，根據(jù)北交所官網(wǎng)，北交所已有94家公司已注冊，而終止審查的有65家公司，中止審查的有12家，報(bào)送證監(jiān)會(huì)的1家、暫緩審議1家、已問詢的有24家，已受理的有6家，上市委會(huì)議通過的有5家。

上周普源精電破發(fā)，中一簽浮虧過萬

上周由于清明假期因素，A股只上市了4只新股，均為注冊制新股。其中，尚未盈利的普源精電4月8日登陸科創(chuàng)板，但上市首日破發(fā)，收盤跌34.66%，若按收盤價(jià)39.78元/股估算，中一簽普源精電新股浮虧超過1萬元。

普源精電主要生產(chǎn)數(shù)字示波器、射頻類儀器、萬用表及數(shù)據(jù)采集器等，但公司卻未盈利。普源精電所屬的電子測量儀器細(xì)分行業(yè)，近年來增長較為乏力。根據(jù)Frost&Sullivan《全球和中國電子測量儀器行業(yè)獨(dú)立市場研究報(bào)告》，全球電子測量儀器的市場規(guī)模由2015年的658.69億元增長至2019年的894.69億元，年均復(fù)合增長率7.96%。

值得一提的是，近期A股市場新股首日破發(fā)的情況明顯增多。3月14日~31日，滬深兩市上市新股27只，其中首日即破發(fā)12只，占比達(dá)44.4%，而今年1月5日至3月11日新股上市首日破發(fā)的比例僅為13.8%。剔除有市盈率紅線的主板個(gè)股后，注冊制下的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板新股首日破發(fā)比例更是高達(dá)52%。

此外，上周上市的新股C天益（301097，SZ），在上市首日也一度破發(fā)，盤中跌幅一度達(dá)到6.22%，不過在上市首日，公司收盤價(jià)為63.33元/股，高于52.37元/股的發(fā)行價(jià)。

本周中國海油等12只新股申購

本周，國能日新、艾布魯、賽微微電、中國海油、納芯微、嘉戎技術(shù)、中一科技、藥康生物、清研環(huán)境、歐圣電氣、峰岹科技、杰創(chuàng)智能將迎來申購。

其中擬登陸主板的中國海油，在目前油價(jià)上漲背景下業(yè)績或持續(xù)向好，而中國海油此次IPO采用核準(zhǔn)制，根據(jù)國泰君安近期研報(bào)，核準(zhǔn)制新股多為低價(jià)股，開板漲幅表現(xiàn)較好。

本周值得注意的另一只新股是歐圣電氣，其主營業(yè)務(wù)為空氣動(dòng)力設(shè)備和清潔設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為小型空壓機(jī)和干濕兩用吸塵器。公司小型空壓機(jī)產(chǎn)品銷售市場主要為美國、加拿大等北美地區(qū)，上述地區(qū)小型空壓機(jī)行業(yè)企業(yè)競爭相對充分并較為集中。公司產(chǎn)品定位大型零售商中高端品牌產(chǎn)品，主要通過ODM、OEM、品牌授權(quán)模式占據(jù)了一定比例的北美小型空壓機(jī)市場份額。

在業(yè)績方面，2018年~2020年歐圣電氣的營業(yè)收入和歸母凈利潤年均復(fù)合增速分別為25.45%、73.69%。公司2021年?duì)I收為13.15億元，同比增長32.61%，歸母凈利潤為1.16億元，同比減少15.51%。根據(jù)公司初步測算，2022年1~3月，公司營收預(yù)計(jì)為3.35億元~3.38億元，同比變動(dòng)0至0.90%；歸母凈利潤為3600萬元~3800萬元，同比變動(dòng)-5.76%至-0.53%。 

易會(huì)滿：堅(jiān)持“四個(gè)不變”，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展

4月9日，易會(huì)滿主席在上市公司協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上，就上市公司高質(zhì)量發(fā)展發(fā)表講話：無論現(xiàn)在還是將來，資本市場將以自己的“四個(gè)不變”為上市公司攻堅(jiān)克難、勇毅前行提供不竭動(dòng)力。

“四個(gè)不變”具體而言，第一，資本市場堅(jiān)定深化改革的方向不會(huì)變。第二，資本市場高水平開放的步伐不會(huì)變。第三，資本市場落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”方針的堅(jiān)定態(tài)度不會(huì)變。第四，資本市場凝聚合力保持健康平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢不會(huì)變。

其中，在對外開放方面，易會(huì)滿表示：“我們將抓緊研究推出新一輪自主開放務(wù)實(shí)舉措，穩(wěn)步擴(kuò)大滬深港通標(biāo)的范圍，推動(dòng)滬倫通機(jī)制拓展優(yōu)化，穩(wěn)步擴(kuò)大商品和金融期貨市場雙向開放，豐富國際化品種供給，全面提升資本市場制度競爭力。加快推動(dòng)企業(yè)境外發(fā)行上市監(jiān)管新規(guī)落地，保持境外上市渠道暢通，支持我國企業(yè)依法合規(guī)利用兩個(gè)市場、兩種資源更好發(fā)展。”