每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

4月11日，央行發(fā)布2022年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。3月末，廣義貨幣（M2）余額、狹義貨幣（M1）余額同比分別增長9.7%、4.7%，增速分別高出上月末0.5個百分點(diǎn)、與上月末持平。值得注意的是，3月份新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增3951億元，市場預(yù)期為新增26750億元。社會融資規(guī)模方面，3月末社會融資規(guī)模存量為325.64萬億元，同比增長10.6%；2022年一季度社會融資規(guī)模增量累計(jì)為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元。

資料來源：CEIC、申萬宏源研究 楊靖制圖 視覺中國圖

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“3月新增人民幣貸款表現(xiàn)理想，但結(jié)構(gòu)仍有待改善。3月新增貸款超預(yù)期，一是國內(nèi)節(jié)后開工；二是國內(nèi)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大助企紓困政策持續(xù)發(fā)力，效果有所顯現(xiàn)。”

周茂華稱，整體來看，3月金融數(shù)據(jù)一定程度緩解了市場對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，但金融數(shù)據(jù)反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求與信貸融資結(jié)構(gòu)不夠理想；從社融、M2同比與名義GDP增速基本匹配，反映目前國內(nèi)貨幣供應(yīng)處于合理區(qū)間。此外，穩(wěn)健貨幣政策保持靈活適度，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、降息及結(jié)構(gòu)工具，在確保貨幣供應(yīng)合理適度情況下，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

M2同比增速超預(yù)期

從貨幣供應(yīng)量上看，3月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長9.7%（市場預(yù)期為增長9.2%），增速比上月末高0.5個百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額同比增長4.7%（市場預(yù)期增長4.4%），增速與上月末持平。

申萬宏源研報(bào)指出，企業(yè)貸款大幅高增帶動企業(yè)存款同比多增約9200億，對M2形成最大支撐；此外財(cái)政存款3月減少8425億，同比多減3571億元，反映出3月疫情影響下財(cái)政支出提速帶來的流動性活化效應(yīng)。

周茂華表示，3月M2同比增速超預(yù)期，主要是3月實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸融資需求回暖，信貸存款派生創(chuàng)造有所增強(qiáng)，財(cái)政支出力度加大；而M1同比表現(xiàn)好于預(yù)期，主要受企業(yè)活期存款增加帶動，以及房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)回暖有關(guān)。

人民幣存款方面，數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣存款增加10.86萬億元，同比多增2.51萬億元。其中，住戶存款增加7.82萬億元，非金融企業(yè)存款增加1.39萬億元，財(cái)政性存款增加3426億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加5744億元。3月份，人民幣存款增加4.49萬億元，同比多增8577億元。

周茂華稱，3月節(jié)后開工季，企業(yè)增加存款（同比明顯多增），也一定程度反映企業(yè)對經(jīng)營前景略偏謹(jǐn)慎。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，M2增速較快回升，一是財(cái)政政策靠前發(fā)力，財(cái)政支出力度加大，3月財(cái)政存款減少8425億元，同比多減3571億元。二是信貸加大投放力度，派生能力增強(qiáng)，3月新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增了近4000億元。三是去年3月M2增速較2月下降，基數(shù)也有一定程度回落。

3月居民信貸同比少增

數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元。分部門看，住戶貸款增加1.26萬億元，其中，短期貸款增加1943億元，中長期貸款增加1.07萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加7.08萬億元，其中，短期貸款增加2.23萬億元，中長期貸款增加3.95萬億元，票據(jù)融資增加8027億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少81億元。

從單月的數(shù)據(jù)來看，3月份，人民幣貸款增加3.13萬億元，同比多增3951億元。而2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。

對于3月人民幣貸款的大幅回升，周茂華認(rèn)為，一是國內(nèi)節(jié)后開工；二是國內(nèi)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大助企紓困政策持續(xù)發(fā)力，效果有所顯現(xiàn)。

與此同時，周茂華指出，從3月信貸結(jié)構(gòu)看，居民信貸同比少增，短期、中長期貸款均同比少增，主要是國內(nèi)局部散發(fā)疫情對內(nèi)需有所抑制，同時，國內(nèi)房地產(chǎn)市場整體處于恢復(fù)階段，房地產(chǎn)銷售恢復(fù)到去年同期水平仍需要一段時間。

對于3月人民幣貸款數(shù)據(jù)中的亮點(diǎn)，周茂華認(rèn)為，企業(yè)信貸呈現(xiàn)回暖跡象，中長期貸款同比多增，反映企業(yè)信貸需求有所改善；企業(yè)增加短期貸款，反映企業(yè)短期交易活躍度增加，相應(yīng)增加短期流動性需求。

溫彬認(rèn)為，3月信貸結(jié)構(gòu)表現(xiàn)不夠理想，從數(shù)據(jù)上看，居民消費(fèi)貸款和按揭需求較上月有所改善，但仍存在壓力，消費(fèi)需求仍然偏弱。企業(yè)部門貸款增長較多，但結(jié)構(gòu)改善不夠明顯，中長期信貸增長基本與去年同期持平，短期貸款和票據(jù)融資增長較多。

寬信用效果開始顯現(xiàn)

數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度社會融資規(guī)模增量累計(jì)為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比多增4258億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣同比少增95億元；委托貸款同比多增510億元；信托貸款同比少減1879億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比少增2454億元；企業(yè)債券凈融資同比多4050億元；政府債券凈融資同比多9238億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資同比多515億元。

3月份，社會融資規(guī)模增量為4.65萬億元（市場預(yù)期為3.7萬億元），比上年同期多1.28萬億元。此外，2022年一季度社會融資規(guī)模增量累計(jì)為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元。

周茂華稱，3月社融同比多增超預(yù)期。主要是表內(nèi)、表外融資同比多增，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行前置，同比多增明顯，推動社融表現(xiàn)超預(yù)期。

周茂華表示，整體來看，3月金融數(shù)據(jù)一定程度緩解了市場對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，但金融數(shù)據(jù)反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求與信貸融資結(jié)構(gòu)不夠理想；從社融、M2同比與名義GDP增速基本匹配，反映目前國內(nèi)貨幣供應(yīng)處于合理區(qū)間。穩(wěn)健貨幣政策保持靈活適度，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、降息及結(jié)構(gòu)工具，在確保貨幣供應(yīng)合理適度情況下，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

溫彬稱，整體上看，3月金融數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，社融分項(xiàng)增長較為全面，反映金融持續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度下，寬信用效果開始顯現(xiàn)。但同時也要看到，新增信貸結(jié)構(gòu)改善尚不夠明顯，與居民消費(fèi)相關(guān)的信貸增長弱于去年同期，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然存在下行壓力。未來，外部形勢更趨復(fù)雜多變，穩(wěn)增長任務(wù)仍然艱巨。從3月的物價(jià)數(shù)據(jù)上看，我國通脹尚溫和可控，對貨幣政策掣肘有限。要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的政策基調(diào)，堅(jiān)持以我為主，兼顧內(nèi)外，發(fā)揮總量政策和結(jié)構(gòu)性政策雙重功能，用好支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款等工具，加大對市場主體的紓困力度，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。