每經(jīng)編輯 畢陸名

人民銀行4月12日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2022年4月12日人民銀行以利率招標方式開展了200億元逆回購操作，中標利率為2.1%。由于今日無逆回購到期，人民銀行公開市場實現(xiàn)凈投放200億元。

4月11日，央行發(fā)布一季度金融數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計，2022年一季度社會融資規(guī)模增量累計為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元；3月末社會融資規(guī)模存量為325.64萬億元，同比增長10.6%；一季度人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元。

據(jù)中國經(jīng)營報報道，展望4月，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴記者，“4月資金面有望保持合理充裕格局。影響4月份市場的因素主要是繳準、MLF（中期借貸便利）等工具到期，債券發(fā)行、外匯占款波動等短期因素，但考慮積極財政政策，央行呵護資金面，預(yù)計4月資金面仍有望保持平穩(wěn)。”民生銀行研究員張麗云對記者表示，“跨季結(jié)束后，資金面將恢復(fù)常態(tài)。”

在張麗云看來，4月流動性主要受到財政存款變化和公開市場操作到期的影響。首先，4月雖為繳稅大月，但在今年財政前置影響下，當(dāng)月財政收支預(yù)計不會造成明顯的流動性缺口。

其次，4月MLF和逆回購到期總量可控，預(yù)計央行將繼續(xù)通過逆回購+MLF的組合，保持市場流動性合理充裕。

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此外，結(jié)合近期高頻數(shù)據(jù)和監(jiān)管表態(tài)來看，穩(wěn)增長仍為政策首要目標，在貨幣政策“靠前發(fā)力、主動應(yīng)對”的導(dǎo)向下，后續(xù)通過總量、價格和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來刺激有效需求、提升貨幣流通速度、扭轉(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期和提升風(fēng)險偏好的必要性仍強。

據(jù)券商中國12日報道，針對下一步的貨幣政策，不少分析認為，二季度可能是降準窗口期，但降息面臨著中美利差快速收窄甚至倒掛的掣肘。

4月11日，中美10年期國債利差出現(xiàn)倒掛，為2010年來首次，這也成為影響當(dāng)日A股與港股重挫的重要因素。外資持債的最新數(shù)據(jù)也顯示，3月外資減持境內(nèi)債券規(guī)模進一步加大。央行上?？偛抗嫉臄?shù)據(jù)顯示，3月末，境外機構(gòu)持有銀行間市場債券3.88萬億元，與2月末相比，減持了近1100億元，環(huán)比減持幅度有所擴大。

光大證券首席固定收益分析師張旭認為，在中美兩國國債利差相對較薄的當(dāng)前，貨幣政策的選擇會更為講究，既會加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕，也會做好穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資工作，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，保持國際收支基本平衡。

“現(xiàn)階段，MLF降息和降準等政策雖有利于加大金融對實體經(jīng)濟的支持，但也有可能會增加內(nèi)外部保持均衡的難度。事實上，貨幣政策工具箱中不僅僅有MLF降息與降準這兩個工具，諸如再貸款等對金融市場影響小、直接作用于貸款市場的政策應(yīng)該是更為穩(wěn)妥的選擇。”張旭稱。

中金公司研報認為，在市場自發(fā)的信用緊縮環(huán)境下，應(yīng)該通過貨幣和監(jiān)管方面的扶持來促進信貸擴張，但更重要、更有效的方法是通過貨幣放松來促進財政擴張，以抵消信用緊縮對總需求的影響。今年財政擴張是穩(wěn)增長的亮點。從貨幣政策的角度，今年貨幣放松不應(yīng)該過度依賴信貸擴張，今年央行單純依靠總量調(diào)控手段的可能性有所下降，結(jié)構(gòu)性工具的重要性增加。

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