每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

新品難發(fā)，存量“迷你基”增多，公募基金2022年首季管理壓力持續(xù)增加。

盡管已有機(jī)構(gòu)著重對(duì)存量產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化，暫緩新品發(fā)行，但就現(xiàn)實(shí)情況而言不容樂觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，有21只產(chǎn)品現(xiàn)為基金公司員工獨(dú)家“站崗”，總規(guī)模也屢現(xiàn)“迷你化”。

連日來(lái)，多家公募基金公司公告旗下產(chǎn)品可能觸發(fā)基金合同終止，截至4月11日，本月已有15只產(chǎn)品提示清盤風(fēng)險(xiǎn)。另?yè)?jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，截至4月10日，今年來(lái)共有53只基金產(chǎn)品發(fā)布清算報(bào)告，較2021年同期的43只同比增長(zhǎng)超兩成。

有分析指出，基金清盤或受產(chǎn)品凈值長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳、市場(chǎng)環(huán)境不好等因素影響，同時(shí)，基金清盤也可能與基金管理者的資產(chǎn)管理能力有關(guān)。近期市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪調(diào)整后，也加速了整個(gè)行業(yè)優(yōu)勝劣汰的效率，使中小型機(jī)構(gòu)更容易陷入大額贖回、集中贖回，甚至凈值大幅降低等情形。

數(shù)據(jù)來(lái)源：記者整理 攝圖網(wǎng)圖 楊靖制圖

行業(yè)新發(fā)產(chǎn)品勢(shì)頭大減

受A股下跌影響，今年行業(yè)新發(fā)產(chǎn)品勢(shì)頭大減，基金公司對(duì)新舊產(chǎn)品的管理壓力持續(xù)加大。有公募界人士坦言，當(dāng)務(wù)之急是要對(duì)存量產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，暫緩新發(fā)。

“公司手頭有幾個(gè)批文，權(quán)益?zhèn)加校?月份以來(lái)沒發(fā)新產(chǎn)品，只是公司的銷售策略，市場(chǎng)不好做持營(yíng)很正常。”有來(lái)自上海的公募基金公司相關(guān)人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示，所謂持營(yíng)就是加強(qiáng)對(duì)老產(chǎn)品的業(yè)績(jī)提振，不希望繼續(xù)新發(fā)同質(zhì)化新品。

不過，關(guān)于存量產(chǎn)品的成色，業(yè)內(nèi)多有“看行情吃飯”的討論，畢竟在主動(dòng)選股方面，最近半年缺乏穩(wěn)定且有效的投資賽道。該人士坦言，每家公司都有不低于5000萬(wàn)元的迷你基金，特別是權(quán)益產(chǎn)品，“清盤或是公司對(duì)于迷你基金的戰(zhàn)略處理方式而已”。

需要注意的是，當(dāng)下市場(chǎng)中的迷你基金數(shù)量眾多，有的雖然成立未滿3年，還未達(dá)規(guī)模及持有人考核條件，但多數(shù)仍面臨規(guī)模增長(zhǎng)乏力的困擾。其中，已有出現(xiàn)基金公司內(nèi)部員工獨(dú)家“站崗”的情形，“自由基”多變“自有基”。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年年報(bào)披露結(jié)束，全市場(chǎng)存續(xù)的基金產(chǎn)品數(shù)量已突破15000只（統(tǒng)計(jì)所有份額），其中8443只有基金公司內(nèi)部員工持有痕跡。82只基金的持有人結(jié)構(gòu)中，基金公司內(nèi)部員工持有比例在50%及以上，另有21只全部由自家公司人員持有，持有比例達(dá)100%。其中多數(shù)為2020年以來(lái)成立的基金，多數(shù)產(chǎn)品規(guī)模已跌至10萬(wàn)元左右，幾近空殼產(chǎn)品。如中信建投穩(wěn)裕定開 C，去年底規(guī)模已至1.01萬(wàn)元；平安元豐中短債C、中銀新動(dòng)力C等十余只規(guī)模低于1萬(wàn)元。

盡管對(duì)于清算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)模統(tǒng)計(jì)是按照基金所有份額進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，僅21只基金公司內(nèi)部員工獨(dú)家購(gòu)買的基金中，總規(guī)模在1億元以下的不在少數(shù)，有的已低于5000萬(wàn)元，如平安鼎弘總規(guī)模在去年年報(bào)時(shí)統(tǒng)計(jì)為0.08億元，旗下C類份額全部由基金公司員工持有；此外，東吳安享量化、東吳阿爾法也出現(xiàn)類似情況。

不過，所謂“自有基”的種類大多還是固收類產(chǎn)品，此前也多現(xiàn)基金公司獨(dú)家購(gòu)買的情況，但權(quán)益產(chǎn)品無(wú)人問津?qū)崒偕僖?。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，回溯2020年和2019年有關(guān)基金公司員工持有自家公司權(quán)益產(chǎn)品份額情況，未見一例占比達(dá)100%。該現(xiàn)象或與去年多家公司開啟自購(gòu)模式有關(guān)。而就搶救迷你基金的效果而言，收效甚微。記者注意到，即便在5000萬(wàn)元規(guī)模以上產(chǎn)品中的自家人持有比例多見提升，但基金規(guī)模卻較此前也有所下降。

有分析認(rèn)為，機(jī)構(gòu)加持體現(xiàn)對(duì)長(zhǎng)期投資信念的堅(jiān)守，而弱市行情下的基民風(fēng)險(xiǎn)偏好卻持續(xù)降低，倘疊加業(yè)績(jī)連續(xù)萎靡，自購(gòu)行為或也難緩相關(guān)產(chǎn)品迷你化的進(jìn)程。

規(guī)模擾動(dòng)基金公司利潤(rùn)

好在優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制持續(xù)倒逼基金公司進(jìn)行存量?jī)?yōu)化。如前述公募界人士所言，迷你基金的處置對(duì)管理人產(chǎn)品線優(yōu)化、持續(xù)營(yíng)銷效果等均有促進(jìn)。不僅如此，規(guī)模亦是擾動(dòng)公司利潤(rùn)、投研支出的核心因素。

天相投顧分析師張萌表示，通常來(lái)說，市場(chǎng)頭部公募基金的基金利潤(rùn)往往更加龐大，這是因?yàn)轭^部公募基金的規(guī)模更大，在業(yè)績(jī)一定的情況下自然可以產(chǎn)生更多利潤(rùn)。

張萌認(rèn)為，頭部公募基金龐大的規(guī)模也可以支撐更好的投研團(tuán)隊(duì)和投資研究支出，這往往也對(duì)業(yè)績(jī)起到正向作用。在同等水平的基金規(guī)模下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)更好的基金將創(chuàng)造更多的基金利潤(rùn)。

不過，就當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，股債兩端都面臨許多不確定性，投資難度提升的同時(shí)，也持續(xù)考驗(yàn)基金公司主動(dòng)管理能力。

4月11日，滬深兩市集體下挫，逾4000家上市公司下跌。長(zhǎng)城基金分析認(rèn)為，當(dāng)前對(duì)于A股走勢(shì)影響最為直接和首要的因素在宏觀層面，同時(shí)一部分宏觀因素傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)于部分行業(yè)與公司的基本面造成了一時(shí)壓制，又進(jìn)一步加劇了投資者的悲觀預(yù)期。

4月11日，中美10年期國(guó)債利差自2010年以來(lái)首次出現(xiàn)倒掛。長(zhǎng)城基金固定收益部投資經(jīng)理李訓(xùn)練表示，主要源于中美貨幣政策取向的差異——美聯(lián)儲(chǔ)為了抑制持續(xù)走高的通脹，緊縮的路徑不斷上修，而國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力增大，貨幣政策進(jìn)行持續(xù)的寬松。

長(zhǎng)城基金表示，在宏觀因素沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，市場(chǎng)大概率會(huì)以震蕩整理為主，但同時(shí)也不應(yīng)忽視穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力與部分上市公司基本面表現(xiàn)突出帶來(lái)的機(jī)會(huì)。繼續(xù)把握均衡主線，密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)。