近日，因財務(wù)資料過期需補充提交，浙江中科磁業(yè)股份有限公司(以下簡稱中科磁業(yè))IPO審核暫變?yōu)椤爸兄埂睜顟B(tài)。中科磁業(yè)是一家永磁材料生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品為燒結(jié)釹鐵硼永磁材料和永磁鐵氧體磁體。 按照上市計劃，中科磁業(yè)擬通過此次IPO募集資金3.66億元，其中約67%(2.45億元)用于年產(chǎn)6000噸高性能電機磁瓦及年產(chǎn)1000噸高性能釹鐵硼磁鋼技改項目。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從2018年-2020年及2021年1月-6月(以下簡稱報告期)產(chǎn)量來看，公司鐵氧體磁瓦的產(chǎn)量最高為2020年的7782.25噸，釹鐵硼磁鋼(燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)品成品)產(chǎn)量最高為2020年的1002.20噸，相比現(xiàn)有產(chǎn)量，募投項目新增產(chǎn)能較大，未來能否順利消化，還有待觀察。 存在新增產(chǎn)能過剩的風(fēng)險 報告期內(nèi)，中科磁業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.35億元、2.60億元、3.78億元以及2.51億元，凈利潤分別為1357.89萬元、2811.26萬元、5643.70萬元以及4142.85萬元，整體業(yè)績處于上升態(tài)勢。 分產(chǎn)品來看，燒結(jié)釹鐵硼永磁材料為中科磁業(yè)最大收入來源，各期收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為68.92%、63.08%、61.44%、64.78%。燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)品分為釹鐵硼毛坯，以及在毛坯基礎(chǔ)上通過成品工序加工而成的釹鐵硼磁鋼，公司對外銷售產(chǎn)品主要為釹鐵硼磁鋼。 不過，業(yè)內(nèi)普遍以燒結(jié)釹鐵硼毛坯的產(chǎn)能作為企業(yè)的產(chǎn)能指標(biāo)。報告期內(nèi)，中科磁業(yè)釹鐵硼毛坯產(chǎn)能分別為1200噸、1350噸、1500噸、900噸，產(chǎn)能利用率分別為84.04%、92.72%、84.92%以及87.81%，大多低于90%；成品產(chǎn)量則分別為592.38噸、691.84噸、1002.20噸以及576.63噸。 圖片來源：招股書（申報稿）截圖 深交所對中科磁業(yè)的產(chǎn)能利用率多低于90%也較為關(guān)注，公司在回復(fù)審核問詢函時表示，在生產(chǎn)實踐中，受產(chǎn)能快速擴充存在爬坡期、月度訂單數(shù)量波動等因素的影響，雖然公司在訂單高峰期實際產(chǎn)線作業(yè)負(fù)荷極高，但釹鐵硼毛坯的全年產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)出低于90%的情況?！澳壳爱a(chǎn)能利用率總體已趨于飽和，后續(xù)提升空間相對有限?！? 而在招股說明書(申報稿)內(nèi)，中科磁業(yè)提示了產(chǎn)能擴大風(fēng)險：公司現(xiàn)有產(chǎn)能利用率尚未完全飽和，若未來行業(yè)競爭加劇、下游市場空間增長放緩、公司產(chǎn)品銷售不及預(yù)期增長速度，則募投項目購置的生產(chǎn)設(shè)備可能會導(dǎo)致新增產(chǎn)能過剩、募投項目效益不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。 值得一提的是，在6家同行業(yè)可比上市公司中，只有2家公司的燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能利用率超過90%。但是在市場占有率方面，2018年-2020年，中科磁業(yè)占比分別僅有0.64%、0.68%、0.94%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于6家同行業(yè)可比公司。 中科磁業(yè)第二大產(chǎn)品永磁鐵氧體磁體則分為鐵氧體磁瓦、鐵氧體磁鋼，其中鐵氧體磁瓦收入占比較大，報告期各期占主營業(yè)收入比例分別為19.88%、26.94%、31.50%、32.13%，鐵氧體磁鋼則自2021年5月起不再生產(chǎn)。 報告期內(nèi)，公司鐵氧體磁瓦產(chǎn)能利用率分別為92.55%、93.23%、96.67%、96.28%，產(chǎn)量分別為3655.84噸、4754.90噸、7782.25噸、4476.86噸。2018年-2020年，中科磁業(yè)的永磁鐵氧體磁體產(chǎn)品的市場占有率分別為1.22%、1.48%、2.13%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司(2家)。 競爭對手橫店東磁為供應(yīng)商 中科磁業(yè)的主要客戶為韓國星主等電聲器件制造商，以及威靈電機(對應(yīng)客戶為美的集團)等永磁電機生產(chǎn)企業(yè)。報告期內(nèi)，中科磁業(yè)對前五大客戶的銷售金額分別占同期營業(yè)收入的34.61%、35.11%、45.74%、44.92%。 而公司的前五大供應(yīng)商采購占比相對高一些，報告期采購占比分別為64.18%、54.71%、52.25%、71.11%，采購的主要原材料中，鐠釹金屬、預(yù)燒料的采購金額較大。 值得注意的是，橫店東磁(002056，SZ)主要產(chǎn)品也包括永磁鐵氧體(電機磁瓦等)，為中科磁業(yè)的競爭對手，但該公司為中科磁業(yè)2019年第三大供應(yīng)商和2020年第五大供應(yīng)商，采購金額分別為1208.67萬元、1442.51萬元。 圖片來源：招股書（申報稿）截圖 對此，中科磁業(yè)在回復(fù)審核問詢函時表示，公司主要向競爭對手橫店東磁采購預(yù)燒料，原因系橫店東磁與公司同處浙江省東陽市，符合“就近者取”的采購原則；另外，橫店東磁是業(yè)界知名的預(yù)燒料供應(yīng)商，其產(chǎn)品質(zhì)量較好且供應(yīng)穩(wěn)定，因此公司向橫店東磁采購具有商業(yè)合理性和必要性。 向競爭對手采購預(yù)燒料是否影響公司永磁鐵氧體產(chǎn)品的市場競爭力？中科磁業(yè)認(rèn)為，不構(gòu)成重大影響，永磁鐵氧體磁體行業(yè)競爭激烈，降低成本、提高效率才是在市場競爭中取得優(yōu)勢的關(guān)鍵；預(yù)燒料的燒制不涉及公司的核心生產(chǎn)技術(shù)，公司核心競爭力主要體現(xiàn)在原料配方、球磨成型燒結(jié)等生產(chǎn)工序和自動化快速高精度加工工藝上。 另外，江蘇普隆磁電有限公司(以下簡稱普隆磁電)為中科磁業(yè)2020年新增的前五大供應(yīng)商，采購金額為1509.54萬元。中科磁業(yè)向普隆磁電采購的產(chǎn)品為釹鐵硼毛坯，而釹鐵硼毛坯也是中科磁業(yè)主營產(chǎn)品之一。 不過，中科磁業(yè)表示，普隆磁電不是公司的競爭對手，普隆磁電是釹鐵硼毛坯生產(chǎn)商，主要客戶是釹鐵硼成品加工商。而公司直接對終端客戶進行供應(yīng)，二者在生產(chǎn)工序、對外銷售的主要產(chǎn)品、主要應(yīng)用領(lǐng)域、客戶群體等方面均不相同。 保薦機構(gòu)間接入股 在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，除吳中平等3名實際控制人及員工持股平臺外，中科磁業(yè)還有4名外部投資者。記者注意到，其中3名外部投資者與中科磁業(yè)IPO保薦機構(gòu)天風(fēng)證券有所關(guān)聯(lián)，分別為上海天適新股權(quán)投資中心(有限合伙)(以下簡稱天適新投資)持股2.82%、天雍一號咸寧股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)持股2.50%、企巢天風(fēng)(武漢)創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)(以下簡稱企巢天風(fēng))持股1.03%。 天風(fēng)證券通過三家合伙企業(yè)合計間接持有中科磁業(yè)約2.53%股份，另外天風(fēng)證券的部分董事、部分關(guān)聯(lián)方也通過三家合伙企業(yè)合計間接持有中科磁業(yè)約0.89%的股份。 中科磁業(yè)表示，天風(fēng)證券與公司簽訂輔導(dǎo)協(xié)議及實質(zhì)開展相關(guān)業(yè)務(wù)的時點為2020年11月，晚于2018年5月天適新投資、企巢天風(fēng)以及2020年9月天雍一號入股公司的時間，符合相關(guān)規(guī)定。 三家合伙企業(yè)均與中科磁業(yè)(包括公司前身中科有限)及股東吳中平等簽署了對賭等特殊協(xié)議，但特殊權(quán)利安排已終止執(zhí)行。值得注意的是，中科有限此前業(yè)績并未達(dá)到對賭條款的業(yè)績承諾水平。 按照2018年4月簽訂的協(xié)議，中科磁業(yè)2019年經(jīng)審計的稅后凈利潤不低于5000萬元，且2018年與2019年經(jīng)審計的稅后凈利潤合計不低于8500萬元。若未達(dá)到約定的凈利潤，投資方(企巢天風(fēng)、天適新投資)有權(quán)要求公司實際控制人進行現(xiàn)金補償或回購股份。 財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中科磁業(yè)2018年、2019年凈利潤分別為1357.89萬元、2811.26萬元，遠(yuǎn)低于上述業(yè)績承諾。如履行對賭條款，經(jīng)測算，中科磁業(yè)實際控制人需要對企巢天風(fēng)、天適新投資支付現(xiàn)金補償分別為213.02萬元、585.81萬元，股份回購金額(二者較高)則分別為542.11萬元、1491.11萬元。 不過企巢天風(fēng)、天適新投資并未要求吳中平等人進行現(xiàn)金補償或回購股份，并已承諾豁免公司實際控制人因違反相關(guān)約定需承擔(dān)的全部合同義務(wù)和違約責(zé)任。 但是，中科磁業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)令其他股東出現(xiàn)撤資情況。2017年12月，陳俊如增資入股中科有限。兩年后的2019年12月，因中科磁業(yè)經(jīng)營業(yè)績未達(dá)到陳俊如預(yù)期以及其個人資金需求，陳俊如將股份轉(zhuǎn)讓給吳中平。 中科磁業(yè)表示，公司業(yè)績承諾未能實現(xiàn)，主要原因為將原預(yù)計于2018年下半年投產(chǎn)的2條磁瓦生產(chǎn)線推遲于2019年完成，以及2018年業(yè)務(wù)開拓過程中客戶洽談進展比預(yù)期慢，新開發(fā)客戶訂單下達(dá)數(shù)量也低于預(yù)期。 對于IPO相關(guān)事宜，3月29日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電中科磁業(yè)并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。