每經(jīng)編輯 畢陸名

閃崩來(lái)的太突然，差點(diǎn)就吃了個(gè)20CM跌停，怎么回事？

4月14日，疫苗巨頭智飛生物（300122，SZ）快速跳水一度跌超18%，總市值跌回2000億下方，萬(wàn)泰生物一度跌停，康希諾、沃森生物、康泰生物等紛紛走低。截至收盤(pán)，智飛生物大跌18.09%，成交額41.99億元，最新市值為1772億元。

消息面上，據(jù)第一財(cái)經(jīng)14日?qǐng)?bào)道，近日，世界衛(wèi)生組織（WHO）在其官網(wǎng)發(fā)布消息，該組織于4月4日-7日召開(kāi)了免疫戰(zhàn)略專家組（SAGE）會(huì)議，對(duì)單劑次人乳頭瘤病毒(HPV)疫苗接種的證據(jù)進(jìn)行了審議，結(jié)論認(rèn)為，單劑次HPV疫苗接種方案可以有效預(yù)防由HPV持續(xù)感染引起的宮頸癌，且與兩劑或三劑方案的效果相當(dāng)。

這有可能導(dǎo)致宮頸癌防控規(guī)則發(fā)生重要改變，對(duì)HPV疫苗行業(yè)影響有多大？

高危型HPV持續(xù)感染是多種癌癥的主要誘因，在與高危HPV持續(xù)感染相關(guān)的多癌種中，宮頸癌最為常見(jiàn)。在宮頸癌中，70%以上的宮頸癌是由HPV-16和HPV-18兩種高危型HPV引起。宮頸癌也是目前病因明確，可以早期預(yù)防，有望被消滅的一種癌癥，預(yù)防分為三級(jí)，其中，一級(jí)預(yù)防主要是預(yù)防性HPV疫苗接種。接種HPV疫苗可以有效預(yù)防約70%-90%的宮頸癌，也被視為是預(yù)防宮頸癌的主要手段和有效手段之一。

SAGE目前提出的新建議是基于對(duì)HPV疫苗引入免疫規(guī)劃緩慢和總體人口覆蓋率低的擔(dān)憂，特別是在較貧窮的國(guó)家，該現(xiàn)象更加突出。

WHO表示，在全球范圍內(nèi)，救命疫苗的使用一直很緩慢，在一些國(guó)家的覆蓋率遠(yuǎn)低于90%的目標(biāo)，到2020年，三劑疫苗的全球覆蓋率僅為13%。HPV疫苗接種速度緩慢和覆蓋率偏低背后，也受制于供應(yīng)不足、接種成本高等一些因素制約。目前，SAGE建議采用以下免疫程序：9-14歲女性（最優(yōu)先人群）接種單劑次或兩劑次；15-20歲女性接種單劑次或兩劑次；20歲以上女性接種兩劑次（間隔6個(gè)月）。按照上述建議，有人認(rèn)為，HPV疫苗未來(lái)的市場(chǎng)需求量或面臨一定的下降。

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需要強(qiáng)調(diào)的是，智飛生物去年業(yè)績(jī)簡(jiǎn)直炸裂。目前，半數(shù)以上的藥企已披露2021年業(yè)績(jī)，智飛生物預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)101.97億元，成為“龍頭老大”。2019年、2020年，其凈利潤(rùn)在同行業(yè)中排在第5，一年后成功“奪冠”。

(數(shù)據(jù)截至2022年4月13日，凈利潤(rùn)前十公司，部分公司為預(yù)告值)，來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊

資料顯示，智飛生物是默沙東的代理商，以代理四價(jià)和九價(jià)HPV(人乳頭瘤病毒)疫苗獨(dú)領(lǐng)市場(chǎng)。近三年數(shù)據(jù)顯示，智飛生物近9成營(yíng)業(yè)收入來(lái)自代理疫苗。

2019年和2020年，智飛生物的營(yíng)業(yè)收入大部分也以代理疫苗為主，代理疫苗的營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)業(yè)收入的86.79%、91.86%。2021年上半年，除去新冠疫苗的收益，代理疫苗仍貢獻(xiàn)了收入的91%。。

和業(yè)務(wù)相近公司對(duì)比，智飛生物在增長(zhǎng)情況怎樣？與智飛生物接近，萬(wàn)泰生物(603392.SZ)、康泰生物(300601.SZ)和沃森生物(300142.SZ)，也是國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)出色的公司。

據(jù)悉，萬(wàn)泰生物是國(guó)內(nèi)第一個(gè)獲批的國(guó)產(chǎn)HPV疫苗企業(yè)，2020年5月公司的二價(jià)HPV疫苗在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)始接種?？堤┥锸菍Ｗ⒂谝腋我呙绲钠髽I(yè)。沃森生物的產(chǎn)品在2022年3月成為第二款獲批上市的國(guó)產(chǎn)HPV疫苗，不過(guò)目前公司營(yíng)業(yè)收入最大的產(chǎn)品是肺炎疫苗。

2021年，萬(wàn)泰生物營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)最快，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.44倍，智飛生物同比增長(zhǎng)1倍，沃森生物同比增長(zhǎng)17%。

2021年智飛生物盈利能力最強(qiáng)，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)78%，萬(wàn)泰生物為55%，沃森生物為6%。

智飛生物完整年報(bào)尚未披露。不過(guò)，截至2020年，智飛生物的毛利率在走下坡路。2018年-2020年，萬(wàn)泰生物分別為72%、72%、81%；康泰生物的毛利率分別為91.1%、91.6%、90%，沃森生物分別是80%、79%、86%；智飛生物只有54%、42%、39%。

另外，今年3月1日，智飛生物全資子公司與中科院微生物所合作研發(fā)的重組新型冠狀病毒蛋白疫苗，獲批附條件上市。首創(chuàng)證券預(yù)測(cè)，將推動(dòng)自主產(chǎn)品大幅上漲。

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