每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰

基金一季報(bào)持續(xù)披露，丘棟榮管理的4只產(chǎn)品的一季度持倉也紛紛出爐。

記者注意到，在一季度，丘棟榮繼續(xù)維持高倉位運(yùn)作，并且進(jìn)行了一些調(diào)倉換股，比如中庚價(jià)值領(lǐng)航混合大舉買入美團(tuán)－Ｗ等港股；在中庚小盤價(jià)值上，蘭花科創(chuàng)已經(jīng)不在前十大重倉股中。

大舉買入美團(tuán)－Ｗ等港股

從丘棟榮管理的4只產(chǎn)品的一季報(bào)來看，4只基金依然維持了高倉位運(yùn)作，其中中庚價(jià)值領(lǐng)航混合、中庚小盤價(jià)值股票、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合的股票倉位，占基金總資產(chǎn)的比例分別為93.34%、92.59%和93.04%，中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合的股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例為89.13%。

在前十大重倉股方面，中庚價(jià)值領(lǐng)航混合的前十大重倉股分別為美團(tuán)－Ｗ、中國宏橋、中國海洋石油、快手－Ｗ、魯西化工、常熟銀行、中國海外發(fā)展、蘇農(nóng)銀行、金地集團(tuán)和柳藥股份。

可以看到，其中有一半的個(gè)股都是港股，最大的變化就是美團(tuán)－Ｗ成為了第一大重倉股，并且在去年底并未持股，屬于今年一季度大舉買入。另外，快手－Ｗ截至去年底的持股數(shù)是128.83萬股，今年一季度末的持股數(shù)為935.5萬股，也是大舉加倉。

同樣重倉港股市場(chǎng)的還有中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合，前十大重倉股分別為美團(tuán)－Ｗ、中國海洋石油、魯西化工、中國宏橋、常熟銀行、中國海外發(fā)展、快手－Ｗ、蘇農(nóng)銀行、明泰鋁業(yè)和柳藥股份。整體來看，與中庚價(jià)值領(lǐng)航混合的持倉相似度很高。

其中美團(tuán)－Ｗ同樣也是新進(jìn)到前十大，而且成為第一大重倉股，快手－Ｗ則是從去年底的193.54萬股加倉到了504.04萬股。

丘棟榮在一季報(bào)中表示：“港股的估值經(jīng)過持續(xù)的調(diào)整后，價(jià)格較低或價(jià)格出清徹底，港股整體的估值水平處于絕對(duì)低位。港股的價(jià)值股相比對(duì)應(yīng)的在A股更便宜，同時(shí)對(duì)應(yīng)的分紅收益率吸引力更強(qiáng)。而以互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥為代表的成長股也回落至相當(dāng)有吸引力的水平，恒生科技指數(shù)中多只成分股更是回撤80%以上，而便宜的估值，能很好的符合我們低估值價(jià)值投資策略的選股標(biāo)準(zhǔn)。”

具體到港股中的互聯(lián)網(wǎng)公司，丘棟榮進(jìn)一步分析道：“一是，這些公司的業(yè)務(wù)深深嵌入中國經(jīng)濟(jì)中，面對(duì)的核心需求是不斷增長的，比如娛樂、消費(fèi)、社交等，同時(shí)這些公司貨幣化能力和變現(xiàn)能力還在持續(xù)提高；二是，監(jiān)管政策約束了行業(yè)過度的擴(kuò)張，限制了這些公司的資本開支，尤其是跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的資本開支，同時(shí)也倒逼相關(guān)公司進(jìn)一步專注于自己的核心業(yè)務(wù)，不斷提升核心競爭力，打造堅(jiān)實(shí)業(yè)務(wù)壁壘，使得盈利能力和造血能力持續(xù)提升；三是，由于估值回落，從高估值背景下的擴(kuò)張到低估值背景下的收縮，龍頭公司從大額的資本開支和投資性現(xiàn)金流出，轉(zhuǎn)換到正向的經(jīng)營性的現(xiàn)金流，投資回報(bào)率反而有望顯著提升。”

蘭花科創(chuàng)退出前十大

除了該基金，在其它基金方面，同樣也有明顯的調(diào)倉換股動(dòng)作，比如在中庚小盤價(jià)值上，去年底的第一大重倉股蘭花科創(chuàng)，在一季度末已經(jīng)不在前十大名單中了。另外，錦泓集團(tuán)、一汽富維也都退出前十大，新進(jìn)前十大的是魯西化工、航天晨光和常熟銀行。

在中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合上，去年底的第一大重倉股蘭花科創(chuàng)，截至今年一季度末同樣不在前十大名單中。另外，健盛集團(tuán)、陜西煤業(yè)、威海廣泰也都退出前十大，新進(jìn)前十大的是魯西化工、旺能環(huán)境、豪能股份和永藝股份。

在一季報(bào)中，丘棟榮也談及了關(guān)于對(duì)A股行業(yè)和個(gè)股風(fēng)格的看法。比如在制造業(yè)方面，他表示：“廣義制造業(yè)中挖掘高性價(jià)比公司仍大有可為。我們堅(jiān)持三條標(biāo)準(zhǔn)，即需求增長、供給收縮、細(xì)分行業(yè)龍頭，比如化工、輕工、有色金屬加工、機(jī)械加工等，可以挖掘出真正的低估值小盤價(jià)值股。”

在大盤價(jià)值股中的金融、地產(chǎn)等方面，丘棟榮認(rèn)為配置邏輯在于：“金融板塊中，看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有獨(dú)特競爭優(yōu)勢(shì)的區(qū)域性銀行股，這類銀行業(yè)務(wù)相對(duì)簡單且對(duì)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露有限，呈現(xiàn)出經(jīng)營穩(wěn)健、基本面風(fēng)險(xiǎn)較小、估值極低、成長性較高的特征。地產(chǎn)類公司則集中于具有高信用、低融資成本優(yōu)勢(shì)的央企龍頭公司，這些公司將是本輪風(fēng)險(xiǎn)后的受益者。我們認(rèn)為房地產(chǎn)長期需求仍在，中短期也是穩(wěn)增長的組成部分，隨著地產(chǎn)政策調(diào)整和金融資源支持，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將下降，該類公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，外延擴(kuò)張可能性高，并且估值極低情況下，未來房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)后，仍有較好的回報(bào)潛力。”

而對(duì)于低估值的中小盤能源、資源類公司。丘棟榮認(rèn)為配置的邏輯主要在于：“一是，中長期需求仍是穩(wěn)定且持續(xù)增長的；二是，國內(nèi)外諸多資源和能源類公司長期資本開支水平不高。從市場(chǎng)定價(jià)和估值來看，這類公司視為周期類資產(chǎn)，估值極低、現(xiàn)金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)率高；三是，由于中國富煤資源稟賦及政府調(diào)控，煤炭單位熱值相比海外油、氣仍有顯著優(yōu)勢(shì)。在這樣的背景下，國內(nèi)相關(guān)下游行業(yè)企業(yè)的國內(nèi)價(jià)格較為安全，經(jīng)營層面上的全球競爭力和成本優(yōu)勢(shì)得到提升，相應(yīng)環(huán)節(jié)的超額利潤具有持續(xù)性。因此，我們?cè)黾与娊怃X、煤化工等在能源利用上更有優(yōu)勢(shì)的公司的配置。”

此外，在其它中小盤價(jià)值股和成長股方面。丘棟榮主要提及兩個(gè)方向，“一是，公用事業(yè)、環(huán)保等傳統(tǒng)低估值行業(yè)中的部分小盤價(jià)值股，這類公司估值極低、風(fēng)險(xiǎn)釋放時(shí)間較長，性價(jià)比非常高；二是，計(jì)算機(jī)、傳媒、電子、汽車零部件、高端制造等偏成長行業(yè)的部分中小盤成長股，調(diào)整幅度很大，其估值降至歷史估值的較低位置，且其基本面符合未來信息化、智能化、自主化等的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，未來增長潛力巨大。”

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