每經(jīng)編輯 金冥羽    

據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)，美國(guó)勞工部4月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月CPI環(huán)比上漲1.2%，同比增長(zhǎng)8.5%。同比漲幅創(chuàng)1981年12月以來(lái)最高紀(jì)錄。

在美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走高疊加地緣局勢(shì)緊張的背景下，黃金再次站上風(fēng)口，不少投資者借道黃金ETF、黃金股布局。

3月全球黃金ETF凈流入187.3噸，為逾6年來(lái)最多

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，根據(jù)全球黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的報(bào)告顯示，3月全球黃金ETF錄得凈流入187.3噸，合118億美元(折合約751億人民幣)，創(chuàng)近六年以來(lái)最高流入紀(jì)錄。3月所有地區(qū)均凈流入，主要由北美及歐洲基金增加持倉(cāng)帶動(dòng)。

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從海外具體數(shù)據(jù)來(lái)看，3月以來(lái)，超過(guò)38億美元(折合約242億元人民幣)涌入全球最大黃金指數(shù)基金——SPDR黃金ETF(SPDR Gold Shares)，令該基金規(guī)模迅速膨脹。截至4月13日，SPDR黃金ETF規(guī)模達(dá)680億美元，折合人民幣約4328億元。

全球黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告稱(chēng)，亞洲地區(qū)基金3月凈流入2.6噸，合1.66億美元(折合約10億人民幣)，其中中國(guó)基金是主要推動(dòng)力。Wind數(shù)據(jù)顯示，作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的黃金ETF，華安黃金易ETF3月內(nèi)獲14.22億元資金流入，最新規(guī)模超120億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，黃金ETF之所以受到歡迎，主要得益于黃金的抗通脹屬性與避險(xiǎn)屬性“發(fā)酵”。具體而言，隨著全球大宗商品價(jià)格趨漲令通脹率居高不下，大量資金開(kāi)始流入黃金對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)；與此同時(shí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)令金融市場(chǎng)不確定性增加，吸引眾多投資機(jī)構(gòu)加倉(cāng)黃金避險(xiǎn)。

黃金概念股備受青睞

根據(jù)基金一季報(bào)顯示，銀泰黃金、湖南黃金、西部黃金、山東黃金等多只黃金概念股被基金增持。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，銀泰黃金共被13只基金持有6773.68萬(wàn)股，占流通股比2.77%，持股總市值超過(guò)59000萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：Wind

具體來(lái)看，華夏基金、前海開(kāi)源基金、華泰柏瑞基金持有較多。華夏核心制造一季度持有銀泰黃金股票超過(guò)3000萬(wàn)股，占流通股比達(dá)到1.23%；前海開(kāi)源金銀珠寶持有也超過(guò)1000萬(wàn)股；此外華泰柏瑞富利、前海開(kāi)源核心資源、華泰柏瑞恒利等基金持有均超過(guò)250萬(wàn)股。

山東黃金也被多只基金重倉(cāng)。截至3月末，該公司被24只基金持有2975.75萬(wàn)股，占流通股比0.82%，持股總市值超過(guò)56000萬(wàn)元，其中一季度被增持229.72萬(wàn)股。此外，西部黃金、山東黃金一季度均被增持超200萬(wàn)股。

此外，調(diào)研數(shù)據(jù)也透露出機(jī)構(gòu)關(guān)注黃金投資的熱情。今年以來(lái)，中國(guó)黃金、山東黃金、湖南黃金等多家公司被機(jī)構(gòu)投資者們調(diào)研。其中中國(guó)黃金共組織了14場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)研，共計(jì)有75家基金公司參與。

國(guó)泰君安：不懼加息，金價(jià)繼續(xù)上行

國(guó)泰君安研報(bào)表示，當(dāng)前黃金基本面研判存在三個(gè)核心問(wèn)題需要仔細(xì)辨析。

問(wèn)題一：美債實(shí)際利率上升會(huì)壓制金價(jià)嗎？伴隨著聯(lián)儲(chǔ)加息周期開(kāi)啟，是否會(huì)壓制金價(jià)表現(xiàn)？

從長(zhǎng)周期視角來(lái)講，金價(jià)會(huì)隨實(shí)際利率的上升而有所下跌。然而近期金價(jià)與實(shí)際利率的關(guān)系開(kāi)始出現(xiàn)正向相關(guān)走勢(shì)。這與2005-2006年，2007年和2011年左右相似。因此本輪聯(lián)儲(chǔ)加息周期開(kāi)啟后，金價(jià)仍然具備上行動(dòng)力。一是聯(lián)儲(chǔ)加息空間小于預(yù)期。兩種情形都利于黃金配置：若加息過(guò)猛則從衰退避險(xiǎn)邏輯利好黃金；若加息鴿派則從持有成本角度推動(dòng)金價(jià)上行。二是全球通脹超預(yù)期可能使得實(shí)際利率不發(fā)生顯著上行。2月份美國(guó)核心CPI錄得6.4%，民眾通脹預(yù)期卻尚未趕上實(shí)際通脹飆升的速度。疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下，原油和農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)趨緊，全球通脹將持續(xù)惡化。復(fù)盤(pán)歷史加息周期，黃金在加息周期前半段存在上行趨勢(shì)。另外，全球央行對(duì)黃金的青睞正在上升。各家央行選擇配置黃金更傾向于配置、避險(xiǎn)等目的。在當(dāng)前去美元化和地緣政治的影響下，美元替代的趨勢(shì)將對(duì)黃金和其他貨幣形成外溢性利好。

問(wèn)題二：假如大宗商品價(jià)格震蕩下行，是否會(huì)拖累黃金表現(xiàn)？

對(duì)加息周期的復(fù)盤(pán)可以發(fā)現(xiàn)，黃金與大宗商品之間存在節(jié)奏差異。在加息初期大宗商品增長(zhǎng)快卻后勁小，黃金卻能保持穩(wěn)定收益。對(duì)現(xiàn)階段市場(chǎng)走向的回顧發(fā)現(xiàn)，2021年黃金回報(bào)低于大宗商品指數(shù)。結(jié)合加息周期各類(lèi)商品的表現(xiàn)節(jié)奏，對(duì)黃金后市也可保持樂(lè)觀。

問(wèn)題三：黃金與黃金股怎么選擇？

在黃金牛市中，黃金股彈性一般高于黃金。黃金企業(yè)的經(jīng)營(yíng)類(lèi)似一個(gè)期權(quán)合約，該期權(quán)以開(kāi)采成本為行權(quán)價(jià)格，黃金儲(chǔ)量為期權(quán)總量，以開(kāi)采速度為行權(quán)速度的期權(quán)合約，帶來(lái)黃金開(kāi)采企業(yè)利潤(rùn)相對(duì)于金價(jià)的非線性增長(zhǎng)。通過(guò)對(duì)業(yè)績(jī)來(lái)源的拆分，黃金股的彈性取決于黃金業(yè)務(wù)占比、克金綜合成本、增產(chǎn)增儲(chǔ)能力、礦產(chǎn)儲(chǔ)量等重要指標(biāo)。

來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自央視新聞、中國(guó)證券報(bào)、券商研報(bào)

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