今年A股市場風(fēng)聲鶴唳，滬深300、上證50跌超10%，科創(chuàng)50指數(shù)更是跌破1000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，創(chuàng)出歷史新低，不過依舊有不少基金逆勢斬獲正收益。其中量化對沖基金尤其引人注意，平均下跌1.78%，跌幅遠(yuǎn)小于市場主要股指，展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。多只公募量化對沖基金今年以來仍保持正收益。 圖片來源：攝圖網(wǎng)-500449720 6只量化對沖基金年內(nèi)斬獲正收益 雖然A股市場表現(xiàn)疲弱，但部分公募量化對沖基金取得正收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，富國量化對沖策略、華泰柏瑞量化對沖、景順長城量化對沖策略、申萬菱信量化對沖策略、光大陽光量化對沖策略B等6只基金今年以來逆市飄紅。 從中長期業(yè)績表現(xiàn)上看，華泰柏瑞量化收益基金自2015年6月成立以來，6個(gè)自然年的完整年度均斬獲正收益；華泰柏瑞量化對沖自2016年5月成立以來，也連續(xù)5年取得正收益。景順長城量化對沖策略、富國量化對沖策略、申萬菱信量化對沖策略三只基金均成立于2020年，目前經(jīng)歷的完整自然年度也保持正收益。 富國量化對沖策略三個(gè)月持有期混合A基金經(jīng)理方旻表示，國內(nèi)的量化對沖基金一般通過股指期貨來對沖市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于股票現(xiàn)貨的表現(xiàn)能否超越標(biāo)的指數(shù)。今年以來結(jié)構(gòu)性行情依然較為明顯，穩(wěn)增長主題相關(guān)板塊仍錄得正收益，而估值偏高的成長板塊則表現(xiàn)不佳。投資方向偏向于穩(wěn)增長板塊，或者投資模型能較快向熱點(diǎn)風(fēng)格切換的量化對沖基金在今年有可能獲得較好的表現(xiàn)。 “今年的市場波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，價(jià)值風(fēng)格回歸，對風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)。而價(jià)值風(fēng)格在過去幾年表現(xiàn)比較平淡，對常用的機(jī)器學(xué)習(xí)模型有一定挑戰(zhàn)。相比之下，公募的投資風(fēng)格更加注重低頻基本面，線性框架比較容易結(jié)合宏觀和風(fēng)格判斷進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)注意風(fēng)格的平衡配置，對風(fēng)險(xiǎn)的控制比較嚴(yán)格?！本绊橀L城基金副總經(jīng)理、量化及指數(shù)投資部總經(jīng)理黎海威分析部分公募量化對沖基金今年逆勢取得正收益原因時(shí)提到。 圖片來源：攝圖網(wǎng)-500470853 華泰柏瑞副總經(jīng)理、量化與海外投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人田漢卿指出，當(dāng)前大多數(shù)公募量化對沖基金是在做多股票的同時(shí)做空股指期貨來對沖市場風(fēng)險(xiǎn)。受監(jiān)管的約束，這些基金不可能凈賣空，所以在市場下跌的過程中，要取得正的收益，做多的股票組合必須取得相對于指數(shù)的正的超額收益?！霸谑袌鱿碌倪^程中，基金收益只和獲得的超額收益以及對沖成本有關(guān)，不受市場下跌的影響?！? 不過，盡管部分量化對沖基金今年以來交出了較為理想的成績單，但仍有一些量化對沖基金收益告負(fù)，部分產(chǎn)品跌幅超過4%。 打新增強(qiáng)收益來源不可持續(xù)，超額收益主要來自于量化選股模型 作為量化對沖基金收益來源的組成部分，打新收益下滑是否會(huì)影響量化對沖基金的收益表現(xiàn)，也是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。 田漢卿表示，多數(shù)公募量化對沖基金的收益來源主要有三個(gè)部分：一是選股的超額收益；二是對沖成本（比如負(fù)基差）；三是新股申購（打新）的收益。“量化絕對收益基金不應(yīng)該依賴打新。打新收益就像餐后甜點(diǎn)，有更好，沒有也不影響?！? 黎海威認(rèn)為，過去一年打新收益下滑相對明顯，這與參與打新投資者數(shù)量增加及新股上市規(guī)則修訂有關(guān)。“打新收益對規(guī)模較大的量化對沖基金的收益貢獻(xiàn)原本就不明顯，主要還是依托量化模型有效性來獲取收益。” 股指期貨對沖成本有所下降，獲取超額收益能力有望繼續(xù)提升 站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上看，股指期貨對沖成本有所下降，業(yè)內(nèi)人士也預(yù)計(jì)，量化對沖基金的超額收益獲取能力有望繼續(xù)得到恢復(fù)和提升。 方旻稱，當(dāng)前市場環(huán)境較適合投資具有長期穩(wěn)定收益的量化對沖基金，在他看來，目前有三大因素利好量化對沖基金：首先是對沖成本降低，三大股指期貨的貼水率均處于2016年以來的較低水平。較低的對沖成本使得量化對沖基金有望獲得更高的收益；其次是債券基金波動(dòng)加大，銀行理財(cái)收益率下降，令對沖基金收益率更有吸引力。 黎海威認(rèn)為，在權(quán)益市場趨勢不明朗的情況下，量化對沖基金的市場中性收益特征具有較好的投資機(jī)會(huì)。而且當(dāng)前股指期貨基差水平相對良好，對于新進(jìn)資金的建倉對沖成本比較友好。尤其風(fēng)格相對均衡的量化對沖基金，會(huì)更加適應(yīng)今年的市場。 田漢卿也提到，在股市和債市波動(dòng)比較大的情況下，如果投資人希望得到比較穩(wěn)定的收益，對沖市場暴露的量化絕對收益基金是不錯(cuò)的選擇。 “基本面量化投資策略的超額收益獲取能力在恢復(fù)和提升，未來3-5年，有很大可能獲取比前幾年更好的超額收益。A股市場正由極致‘抱團(tuán)’走向均衡，回歸基本面和價(jià)值，這都有利于基本面量化策略發(fā)揮選股優(yōu)勢。”田漢卿認(rèn)為對于追求絕對回報(bào)的投資人，當(dāng)前投資量化對沖基金的時(shí)機(jī)較為適宜。 量化對沖基金是什么？1分鐘讀懂 量化對沖基金是采用量化和對沖兩種交易策略進(jìn)行投資的基金。量化對沖即通過對沖策略來中和市場總體風(fēng)險(xiǎn)，目的是規(guī)避所買入資產(chǎn)帶來的不想要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，其量化是用量化模型尋找收益（阿爾法）的手段，可以有效地排除人的主觀非理性因素干擾，從而在投資中確保嚴(yán)格的紀(jì)律性。 圖片來源：視覺中國-VCG211308670616 量化對沖基金： 量化對沖基金是結(jié)合量化和對沖這兩種概念，主要借助統(tǒng)計(jì)方法、數(shù)學(xué)模型來指導(dǎo)投資，并通過管理和降低組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來應(yīng)對金融市場變化，獲取相對穩(wěn)定預(yù)期收益的基金。 量化對沖程序化交易的對象： 股票、債券、期貨、現(xiàn)貨、期權(quán)等等 量化對沖產(chǎn)品的操作流程： 先用量化投資的方式構(gòu)建股票多頭組合，然后空頭股指期貨對沖市場風(fēng)險(xiǎn)，最終獲取穩(wěn)定的超額預(yù)期收益。 量化選股的具體方法： 量化分析師們在制定規(guī)則之后建立某個(gè)模型，先用歷史數(shù)據(jù)對其進(jìn)行回測，看是否能賺錢；如果可以，就再注入小額資金，積累樣板外的實(shí)盤交易。實(shí)盤后如有盈利，就擴(kuò)大資金量判斷其是否對投資結(jié)果帶來影響。 量化對沖的優(yōu)點(diǎn)： 1、投資范圍廣、投資策略靈活。 2、以追求絕對預(yù)期收益為目標(biāo)。 3、更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整預(yù)期收益。 4、與主要市場指數(shù)相關(guān)性低、具備資產(chǎn)配置價(jià)值。 來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合中國基金報(bào)、公開信息等 （免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）