每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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在注冊制試點(diǎn)不斷深入的背景下，近期新股市場的破發(fā)和棄購成為市場最大的焦點(diǎn)議題。新股的破發(fā)使得申購中簽的投資者欲哭無淚，而投資者的棄購又使得承銷的券商不得不高價接盤。

實(shí)際上，隨著近期市場震蕩加劇，連有著“安全墊”之稱的定增市場也不太保險了。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前有約200家公司的定增已經(jīng)破發(fā)，平均虧損17%。而參與其中的私募定增產(chǎn)品今年平均虧損11.90%，落得一個私募八大策略倒數(shù)第二的尷尬境地。

200家上市公司定增破發(fā)，平均虧損17%

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年3月1日至4月16日，合計有46只新股上市交易，截至上周五收盤，有30只新股破發(fā)，破發(fā)率達(dá)65.21%。其中，安達(dá)智能等19只新股首日即告破發(fā)，唯捷創(chuàng)芯首日收盤下跌36%、海創(chuàng)藥業(yè)首日收盤下跌29.78%。

受到外圍地緣政治因素以及國內(nèi)新冠疫情的散點(diǎn)暴發(fā)引發(fā)震蕩影響，近期市場情緒低迷，新股破發(fā)成為常態(tài)，也使得包銷的券商面臨不小的壓力。同時，遭破發(fā)和棄購成為最近新股的最大特點(diǎn)，例如，經(jīng)緯恒潤棄購率達(dá)到33.73%，成為歷史性事件。經(jīng)緯恒潤之前因為在發(fā)行過程中產(chǎn)生了高達(dá)近4億元的網(wǎng)上棄購金額，也引發(fā)了市場熱議，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購的股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商中信證券、華興證券包銷。

實(shí)際上近期市場破發(fā)的何止是新股，連有“安全墊”支撐的定增市場也照樣破發(fā)不斷。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在2021年4月16日年至2022年4月16日這一年間中，合計約200家上市公司的定增已經(jīng)破發(fā)，平均折價17%。其中，最新收盤價較定增價折價20%以上的公司合計64家，折價30%以上的公司合計30家，11家公司的定增甚至折價超過40%。

圖片來源：每經(jīng)記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計

來自于大巖資本創(chuàng)始合伙人蔣曉飛的一組數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月15日，全市場未解禁的175只存量競價類定增票中，有95只已經(jīng)破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)54.29%。“新半軍”（新能源、半導(dǎo)體、軍工）賽道股破發(fā)的慘烈程度甚至超過2021年3月市場階段性底部。

對此蔣曉飛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從近期的報價來看，絕大部分定增票發(fā)行首日成功發(fā)行，且中標(biāo)折價率并不高，定增投資者情緒比2021年3月好很多，這也部分反映了當(dāng)下資產(chǎn)荒、Alpha難獲取的狀況。我們還是堅持每個行業(yè)都看，成長、價值、周期均衡配置，同時加大股指期貨空頭頭寸，降低敞口。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊告訴記者，定增的風(fēng)險一方面來自于鎖定期不能減倉，可能面臨市場下行的風(fēng)險；另一方面來自于定增標(biāo)的自身的基本面風(fēng)險。但從過往歷史數(shù)據(jù)來看，定增標(biāo)的的平均收益率水平會遠(yuǎn)高于同期市場，意味著創(chuàng)造Alpha收益的能力較強(qiáng)，因此定增標(biāo)的還是具有較高的參與價值。針對定增鎖定期不能減倉的風(fēng)險，一方面建議選擇在市場處于低位的時候去參與，另一方面可以通過加入股指期貨等金融衍生工具來對沖市場的Beta風(fēng)險。

定增私募產(chǎn)品今年一季度平均虧損11.90%

新股破發(fā)頻頻，投資者也心生退意，近日科創(chuàng)板賽微微電的網(wǎng)上申購結(jié)果顯示，僅有320萬投資者參與了網(wǎng)上打新，參與人數(shù)創(chuàng)下了一段時間以來新股申購的新低。在高峰時期，科創(chuàng)板新股的打新人數(shù)超過600萬，目前人數(shù)接近腰斬。創(chuàng)業(yè)板打新人數(shù)在高峰時期超過1500萬，目前的幾只新股打新人數(shù)也只比1000萬略微多一點(diǎn)。

實(shí)際上，不僅參與網(wǎng)上打新的人數(shù)在變少，網(wǎng)下參與詢價的機(jī)構(gòu)數(shù)量也在不斷下降，目前大概有250家到300家左右的機(jī)構(gòu)參與詢價，此前高峰時期曾超過500家。

那么定增市場私募基金的情況如何呢？私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，一季度有業(yè)績記錄的28371只私募基金整體收益為虧損7.56%，年內(nèi)虧損的產(chǎn)品中72只產(chǎn)品跌幅超過50%。從事件驅(qū)動策略來看，一季度有業(yè)績記錄的158只事件驅(qū)動策略基金整體虧損11.90%，在八大策略中表現(xiàn)墊底，其中正收益占比為20.25%。

近1年有私募產(chǎn)品參與定增的個股折溢價表現(xiàn)

（圖片來源：每經(jīng)記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計）

參與定增出現(xiàn)虧損，私募機(jī)構(gòu)會不會也心生退意呢？基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年以來私募基金備案的產(chǎn)品中，含有“定增”字樣的私募產(chǎn)品卻越來越多，相比去年出現(xiàn)小幅增長。截至4月16日，合計有14只含有“定增”字樣的私募產(chǎn)品備案。

例如，上海純達(dá)資產(chǎn)在1月4日備案了純達(dá)定增精選五號；在1月28日備案了純達(dá)定增精選九號；在2月18日備案了純達(dá)定增精選十一號。中閱資本也在今年積極備案定增類私募產(chǎn)品，在2021年12月31日備案了中閱定增優(yōu)化2號；在1月18日備案了中閱定增優(yōu)化3號。此外，北京康曼德私募基金在4月11日備案了北京康曼德定增優(yōu)選1號；北京進(jìn)化私募基金在3月9日備案了北京進(jìn)化定增優(yōu)選1號。

對此，喬戈理資本牛曉濤告訴記者，定增需要選擇在股價低位時參與，并要有比較高的安全墊，一般來說，折扣至少要求有15%。但是我認(rèn)為，目前不是參與定增的黃金時期，但還是有機(jī)會的，只是對選股能力的要求更高了。我們在定增項目上有自己的風(fēng)控，首先就是根據(jù)投資策略確定細(xì)分行業(yè)，尋找細(xì)分行業(yè)龍頭或者潛在龍頭進(jìn)行投資；二是公司不參與過去兩三年經(jīng)過爆炒，或者與公司估值不匹配的公司，確保投資的安全邊際；第三是關(guān)注當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢、市場情緒以及政策走向，選擇在不同市場環(huán)境和點(diǎn)位投資定增項目，進(jìn)一步平滑市場風(fēng)險。