（編者按：在去年那一波科技股行情中，不少公司積極發(fā)布定增。而數(shù)據(jù)顯示，近期定增破發(fā)的公司中，主要是以賽道股“新半軍”全面破發(fā)為主——比如安恒信息、雅克科技、欣旺達(dá)、億華通、捷佳偉創(chuàng)、賽微電子、晶瑞電材、深科技、陽光電源、優(yōu)刻得、長川科技等科技股。 據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2021年4月16日至2022年4月16日，參與定增的機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)1296家，其中私募機(jī)構(gòu)合計(jì)102家。事實(shí)上，隨著近期市場(chǎng)震蕩加劇，破發(fā)頻頻，連有“安全墊”之稱的定增市場(chǎng)也不太保險(xiǎn)了。包括參與定增熱情最高的投資大佬級(jí)人物葛衛(wèi)東在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)投資者出現(xiàn)虧損。今年來，私募定增產(chǎn)品平均虧損11.9%。 當(dāng)然，從目前市場(chǎng)來看，很多優(yōu)質(zhì)個(gè)股均調(diào)整充分，那么目前是否是定增的“黃金坑”呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了多位業(yè)內(nèi)人士。） 數(shù)據(jù)來源：記者整理視覺中國圖楊靖制圖 每經(jīng)記者楊建每經(jīng)編輯何劍嶺 在注冊(cè)制試點(diǎn)不斷深入的背景下，近期新股市場(chǎng)的破發(fā)和棄購成為業(yè)內(nèi)最大的焦點(diǎn)議題。新股破發(fā)使申購中簽的投資者欲哭無淚，而投資者的棄購又使承銷的券商不得不高價(jià)接盤。 實(shí)際上，隨著近期市場(chǎng)震蕩加劇，連有“安全墊”之稱的定增市場(chǎng)也不太保險(xiǎn)了。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前有約200家公司的定增已經(jīng)破發(fā)，平均虧損17%。而參與其中的私募定增產(chǎn)品今年平均虧損11.9%，落得一個(gè)私募八大策略倒數(shù)第二的尷尬境地。 據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年3月1日至4月16日，合計(jì)有46只新股上市交易，截至4月15日（上周五）收盤，有30只新股破發(fā)，破發(fā)率達(dá)65.21%。其中，安達(dá)智能等19只新股首日即告破發(fā)，唯捷創(chuàng)芯首日收盤下跌36%，海創(chuàng)藥業(yè)首日收盤下跌29.78%。 200家上市公司定增破發(fā) 受到外圍地緣政治因素以及國內(nèi)新冠疫情的散點(diǎn)暴發(fā)引發(fā)震蕩影響，近期市場(chǎng)情緒低迷，新股破發(fā)成為常態(tài)，也使得包銷的券商面臨不小的壓力。同時(shí)，破發(fā)和棄購成為最近新股的最大特點(diǎn)，例如，經(jīng)緯恒潤棄購率達(dá)到33.73%，成為歷史性事件。經(jīng)緯恒潤之前因?yàn)樵诎l(fā)行過程中產(chǎn)生了高達(dá)近4億元的網(wǎng)上棄購金額，也引發(fā)了市場(chǎng)熱議，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購的股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商中信證券、華興證券包銷。 實(shí)際上，近期市場(chǎng)破發(fā)的何止是新股，連有“安全墊”支撐的定增市場(chǎng)也照樣破發(fā)不斷。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年4月16日年至2022年4月16日，合計(jì)約200家上市公司的定增已經(jīng)破發(fā)，平均折價(jià)17%。其中，最新收盤價(jià)較定增價(jià)折價(jià)20%以上的公司合計(jì)64家，折價(jià)30%以上的公司合計(jì)30家，11家公司的定增甚至折價(jià)超過40%。 來自大巖資本創(chuàng)始合伙人蔣曉飛的一組數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月15日，全市場(chǎng)未解禁的175只存量競(jìng)價(jià)類定增票中，有95只已經(jīng)破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)54.29%?！靶掳胲姟保ㄐ履茉?、半導(dǎo)體、軍工）賽道股破發(fā)的慘烈程度甚至超過2021年3月市場(chǎng)階段性底部。 對(duì)此，蔣曉飛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從近期的報(bào)價(jià)來看，絕大部分定增票發(fā)行首日成功發(fā)行，且中標(biāo)折價(jià)率并不高，定增投資者情緒比2021年3月好很多，這也部分反映了當(dāng)下資產(chǎn)荒、Alpha難獲取的狀況。公司還是堅(jiān)持每個(gè)行業(yè)都看，成長、價(jià)值、周期均衡配置，同時(shí)加大股指期貨空頭頭寸，降低敞口。 私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊告訴記者，定增的風(fēng)險(xiǎn)一方面來自鎖定期不能減倉，可能面臨市場(chǎng)下行的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面來自定增標(biāo)的自身的基本面風(fēng)險(xiǎn)。從過往歷史數(shù)據(jù)來看，定增標(biāo)的的平均收益率水平會(huì)遠(yuǎn)高于同期市場(chǎng)，意味著創(chuàng)造Alpha收益的能力較強(qiáng)，因此定增標(biāo)的還是具有較高的參與價(jià)值。針對(duì)定增鎖定期不能減倉的風(fēng)險(xiǎn)，一方面建議選擇在市場(chǎng)處于低位的時(shí)候去參與，另一方面可以通過加入股指期貨等金融衍生工具來對(duì)沖市場(chǎng)的Beta風(fēng)險(xiǎn)。 科創(chuàng)板打新人數(shù)近腰斬 新股破發(fā)頻頻，投資者也心生退意。近日，科創(chuàng)板賽微微電的網(wǎng)上申購結(jié)果顯示，僅有320萬投資者參與了網(wǎng)上打新，參與人數(shù)創(chuàng)下了一段時(shí)間以來新股申購的新低。在高峰時(shí)期，科創(chuàng)板新股的打新人數(shù)超過600萬，目前人數(shù)接近腰斬。創(chuàng)業(yè)板打新人數(shù)在高峰時(shí)期超過1500萬，目前的幾只新股打新人數(shù)也只比1000萬略多。 實(shí)際上，不僅參與網(wǎng)上打新的人數(shù)在減少，網(wǎng)下參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)數(shù)量也在不斷下降，目前大概有250家到300家左右的機(jī)構(gòu)參與詢價(jià)，此前高峰時(shí)期曾超過500家。 那么定增市場(chǎng)私募基金的情況如何呢？私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，一季度有業(yè)績(jī)記錄的28371只私募基金整體收益為虧損7.56%，年內(nèi)虧損的產(chǎn)品中72只產(chǎn)品跌幅超過50%。從事件驅(qū)動(dòng)策略來看，一季度有業(yè)績(jī)記錄的158只事件驅(qū)動(dòng)策略基金整體虧損11.90%，在八大策略中表現(xiàn)墊底，其中正收益占比為20.25%。 參與定增出現(xiàn)虧損，私募機(jī)構(gòu)會(huì)不會(huì)也心生退意呢？基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來私募基金備案的產(chǎn)品中，含有“定增”字樣的私募產(chǎn)品卻越來越多，相比去年出現(xiàn)小幅增長。截至4月16日，合計(jì)有14只含有“定增”字樣的私募產(chǎn)品備案。 例如，上海純達(dá)資產(chǎn)在1月4日備案了純達(dá)定增精選五號(hào)；在1月28日備案了純達(dá)定增精選九號(hào)；在2月18日備案了純達(dá)定增精選十一號(hào)。中閱資本也在今年積極備案定增類私募產(chǎn)品，在2021年12月31日備案了中閱定增優(yōu)化2號(hào)；在2022年1月18日備案了中閱定增優(yōu)化3號(hào)。此外，北京康曼德私募基金在2022年4月11日備案了北京康曼德定增優(yōu)選1號(hào)；北京進(jìn)化私募基金在3月9日備案了北京進(jìn)化定增優(yōu)選1號(hào)。 對(duì)此，喬戈理資本牛曉濤告訴記者，定增需要選擇在股價(jià)低位時(shí)參與，并要有比較高的安全墊，一般來說，折扣至少要求有15%。目前不是參與定增的黃金時(shí)期，但還是有機(jī)會(huì)，只是對(duì)選股能力的要求更高。公司在定增項(xiàng)目上有自己的風(fēng)控，首先就是根據(jù)投資策略確定細(xì)分行業(yè)，尋找細(xì)分行業(yè)龍頭或者潛在龍頭進(jìn)行投資；二是公司不參與過去兩三年經(jīng)過爆炒，或者與公司估值不匹配的公司，確保投資的安全邊際；第三是關(guān)注當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)情緒以及政策走向，選擇在不同市場(chǎng)環(huán)境和點(diǎn)位投資定增項(xiàng)目，進(jìn)一步平滑市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。