每經(jīng)評(píng)論員 胥帥

近日，A股上演了一件“活久見”的事，上市公司步步高宣布將減持已回購股份。

4月18日晚間，連續(xù)拉漲的步步高披露，公司董事會(huì)同意減持已回購股份，擬減持?jǐn)?shù)量占總股本的比例為1.456%。步步高的減持理由是公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需回購股份的用途已實(shí)現(xiàn)，完成回購股份的后續(xù)處置。

在一本正經(jīng)的減持理由背后，是公司低買高賣的投機(jī)行為。筆者注意到，上述回購計(jì)劃在2021年2月8日審議通過，截至2021年5月7日，公司回購股份計(jì)劃實(shí)施完畢，回購金額為1億元。去年2~5月，步步高股價(jià)處于相對(duì)低點(diǎn)，均價(jià)在7.81元左右。今年4月以來，公司股價(jià)加速上漲，目前股價(jià)10.43元（截至4月19日收盤）。盡管不知步步高未來的減持價(jià)格具體如何，但賺取差價(jià)的動(dòng)機(jī)無疑存在。

步步高的減持也是做足了功課，很難從減持的信披規(guī)范方面說事。減持前，步步高在首次賣出股份的15個(gè)交易日前披露減持計(jì)劃，并公告減持的董事會(huì)決議、減持的原因、目的和方式、擬減持?jǐn)?shù)量及比例、減持價(jià)格區(qū)間、減持實(shí)施期限、減持所得資金的用途及使用安排等。步步高管理層認(rèn)為，公司本次減持回購股份，不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營、財(cái)務(wù)和未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響，有利于補(bǔ)充用于公司開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)的流動(dòng)資金。

但這只提到了減持對(duì)公司基本面的影響，步步高管理層忽視了減持計(jì)劃對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。4月19日，步步高股價(jià)上演“地天板”，全天振幅達(dá)到20%。

既然回購的名義是維護(hù)股東權(quán)益，減持回購又反向影響股東權(quán)益，從這一維度出發(fā)，步步高的減持安排是不是真正做到了有始有終？雖然有合乎規(guī)范的減持信披，但不能就此說減持行為就一定合規(guī)。

在筆者看來，步步高的減持節(jié)點(diǎn)有待商榷。就在4月13日、4月15日，步步高兩次發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，都沒有提到有減持。僅隔兩天的周末，步步高在星期日“加班”開了一個(gè)董事會(huì)，火速定下此事。時(shí)間之短，決議之快，步步高管理層是否做到了深思熟慮？是否在股票交易異常波動(dòng)時(shí)就有了這些念頭？

更重要的是，既是上市公司減持主體，又是信息披露發(fā)布主體，步步高是否存在既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員的情況？

在筆者看來，步步高減持股份為上市公司開了一個(gè)壞頭。上市公司親自下場(chǎng)低買高賣公司股份，這種賺快錢的做法只會(huì)助長投機(jī)思維?？此乒举嵙肆鲃?dòng)資金，但傷了投資者的心。究竟誰是贏家，沒人說得清楚。

回購股份的用途有很多種，比如用于核心人才股權(quán)激勵(lì)等，最終可能也會(huì)走向套現(xiàn)。但類似股權(quán)激勵(lì)的做法至少和上市公司經(jīng)營目標(biāo)掛鉤，是以一種激勵(lì)機(jī)制來發(fā)展公司。

如今公告已發(fā)，步步高減持回購股份多半會(huì)照計(jì)劃進(jìn)行。但對(duì)于這類稀少案例，監(jiān)管層和投資者需要密切關(guān)注后續(xù)減持進(jìn)展的信披規(guī)范。比如減持過程中，需要在定期報(bào)告中披露減持進(jìn)展。減持后，在減持期限屆滿或減持計(jì)劃實(shí)施完畢時(shí)，還需要及時(shí)披露減持結(jié)果暨股份變動(dòng)公告。

另外還涉及到減持主體的監(jiān)管完善。一直以來，上市公司減持監(jiān)管都放在控股股東、大股東等方面，類似步步高這種以上市公司作為減持主體，減持信披要求無疑有更加細(xì)化的空間。