近日，醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）發(fā)布2021年年度報告。數(shù)據(jù)顯示，2021年，邁瑞醫(yī)療全年營業(yè)收入為252.7億元，同比增長20.18%；全年歸屬上市公司股東的凈利潤為80.02億元，同比增長20.19%。

這已是邁瑞醫(yī)療連續(xù)5年實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長20%以上，尤其是在200億以上規(guī)模的高基數(shù)下，醫(yī)療器械龍頭仍保持了較高水平的盈利能力。站在中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)“黃金十年”的下半程，而立之年的邁瑞醫(yī)療再次以不可忽視的潛力為未來打開更大的想象空間。

高質(zhì)量發(fā)展：三大核心產(chǎn)線持續(xù)增長新業(yè)務(wù)初露頭角

從跟隨者到引領(lǐng)者，邁瑞醫(yī)療用30年發(fā)展已經(jīng)成為國內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭，主要業(yè)務(wù)集中在生命信息與支持、體外診斷及醫(yī)學(xué)影像三大領(lǐng)域。

2021年，邁瑞醫(yī)療向投資者提交了一份表現(xiàn)出色的成績單。其中，作為2020年疫情防控期間需求量最大的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，生命信息與支持業(yè)務(wù)在去年仍然維持了良好的增長，全年實現(xiàn)營業(yè)收入約111.5億元，同比增長11.47%。這主要得益于國內(nèi)以大型公立醫(yī)院擴容為主導(dǎo)的醫(yī)療新基建的逐步開展。根據(jù)券商測算，剔除抗疫產(chǎn)品，該產(chǎn)線實際增速超過55%。

體外診斷業(yè)務(wù)和醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)在去年繼續(xù)提高市場占有率，為國內(nèi)市場貢獻主要增量。受益于國內(nèi)超聲、血球、生化、化學(xué)發(fā)光等常規(guī)診斷采購需求持續(xù)恢復(fù)，以及海外常規(guī)診療量已基本恢復(fù)至疫情前水平，疊加公司品牌影響力和知名度的大幅提升，邁瑞醫(yī)療體外診斷和醫(yī)學(xué)影像的常規(guī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)了加速復(fù)蘇。

報告期內(nèi)，體外診斷類產(chǎn)品實現(xiàn)營收84.49億元，同比增長27.12%，毛利率為62.51%，同比上升2.78個百分點。在醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)上，營業(yè)收入約54.25億元，同比增長29.29%。值得一提的是，去年血球業(yè)務(wù)首次超越進口品牌排名國內(nèi)首位，券商預(yù)計全年發(fā)光新增裝機1600臺。超聲業(yè)務(wù)首次超越進口品牌排名國內(nèi)第二，全面開啟從中低端客戶向高端客戶突破的征程。

作為國內(nèi)體量領(lǐng)先的醫(yī)療器械公司，邁瑞醫(yī)療一直在資本市場備受關(guān)注。當(dāng)營收規(guī)模突破200億元時，投資者最希望了解的是，這頭大象如何繼續(xù)華麗起舞。可喜的是，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)全面開花的同時，邁瑞醫(yī)療培育的新業(yè)務(wù)微創(chuàng)外科、動物醫(yī)療、骨科、AED已初露頭角，為公司未來發(fā)展打開廣大的空間。

堅固護城河：縱向延伸布局生態(tài)圈

眾所周知，盡管我國醫(yī)療器械行業(yè)在疫情中保持了快速健康發(fā)展的好勢頭，創(chuàng)新產(chǎn)品加快涌現(xiàn)，但生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)依然呈現(xiàn)“小而散”的局面，邁瑞醫(yī)療是當(dāng)下為數(shù)不多能與外資品牌在高端領(lǐng)域競爭的企業(yè)。

作為行業(yè)的引領(lǐng)者，邁瑞醫(yī)療的護城河是覆蓋中國近11萬家醫(yī)療機構(gòu)和99%以上三甲醫(yī)院的多產(chǎn)線產(chǎn)品。資料顯示，目前邁瑞醫(yī)療的監(jiān)護儀、除顫儀、麻醉劑、呼吸機、血球、超聲在全球市場份額進入前五位，其中監(jiān)護儀、麻醉機、血液細胞分析儀三大產(chǎn)品全球市場份額進入行業(yè)前三。

邁瑞醫(yī)療不容小覷的研發(fā)實力是其能夠與國際一線醫(yī)療器械廠商同臺競技的底氣。年報顯示，邁瑞醫(yī)療2021年的研發(fā)投入高達27億元，占營收比重10.68%，繼續(xù)履行了研發(fā)承諾。截至目前，公司擁有近3500名研發(fā)工程師，積累了7400多項專利儲備，其中包括5308項發(fā)明專利。

“普及高端科技，讓更多人分享優(yōu)質(zhì)生命關(guān)懷”是邁瑞醫(yī)療的使命。在方法論上，為達使命，邁瑞醫(yī)療從整合研發(fā)、技術(shù)革新、多方協(xié)作三個方面發(fā)力，推動產(chǎn)品可及、降低使用門檻、助推醫(yī)療發(fā)展。

十年前涉足微創(chuàng)外科領(lǐng)域就是邁瑞醫(yī)療普及高端科技的縮影。2012年，邁瑞醫(yī)療以硬鏡系統(tǒng)為切入點進入微創(chuàng)外科領(lǐng)域，以此延伸規(guī)劃公司整個微創(chuàng)外科的發(fā)展。事實上，國內(nèi)硬鏡制造商并不少，但硬鏡國產(chǎn)化的比例不足10%。邁瑞醫(yī)療在每個產(chǎn)線鏈都增加了大量投入進行研發(fā)，并快速迭代產(chǎn)品進行技術(shù)更新。

經(jīng)過多年的沉淀和努力，邁瑞醫(yī)療的硬鏡系統(tǒng)在國產(chǎn)企業(yè)中已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)牡匚唬茬R產(chǎn)品直通率達到國際一流廠家的水平。目前，邁瑞醫(yī)療微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)包括外科腔鏡攝像系統(tǒng)、冷光源、氣腹機、光學(xué)內(nèi)窺鏡、微創(chuàng)手術(shù)器械及手術(shù)耗材。

完善的產(chǎn)品矩陣也為邁瑞的多場景協(xié)同應(yīng)用帶來了便利?；诖?，邁瑞醫(yī)療以智慧醫(yī)療解決方案滿足醫(yī)療機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展要求，提供急診、手術(shù)室、ICU、檢驗科整體方案，以及從科室出發(fā)、到全院、再到跨院級的“三瑞生態(tài)”場景式設(shè)備互聯(lián)解決方案，

其中，基于其在監(jiān)護儀、麻醉機、呼吸機、輸注泵等產(chǎn)品線的長期優(yōu)勢，“瑞智聯(lián)”IT解決方案著眼于布局院內(nèi)場景。“瑞影云++”則是布局線上平臺，通過連接邁瑞影像設(shè)備和用戶的云端生態(tài)應(yīng)用平臺，打造云社區(qū)及多種云端應(yīng)用，通過一系列遠程醫(yī)聯(lián)體解決方案，為超聲醫(yī)療工作者提供立體的交互溝通媒介。“邁瑞智檢”實驗室正在血液細胞分析-推片機-閱片機流水線解決方案的基礎(chǔ)上構(gòu)建云閱片和云智學(xué)系統(tǒng)，為醫(yī)聯(lián)體/醫(yī)共體會診、疑難報告交流、人才培養(yǎng)助力，提供一體化檢測系統(tǒng)+專業(yè)IT云的智慧診療整體方案。

通過“三瑞”生態(tài)互聯(lián)互通，邁瑞醫(yī)療不斷推動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉，緩解不同地域、不同醫(yī)療機構(gòu)之間醫(yī)療設(shè)備資源配置不均的問題，提升基層醫(yī)院的整體醫(yī)療服務(wù)的效率與質(zhì)量，賦能基層診療，助力國家醫(yī)共體/醫(yī)聯(lián)體建設(shè)。

方正證券研報顯示，2021年底，“瑞智聯(lián)”IT解決方案實現(xiàn)簽單醫(yī)院數(shù)超200家，“瑞影云++”實現(xiàn)裝機超過1300套，“邁瑞智檢”實驗室裝機醫(yī)院數(shù)量達60家。

以創(chuàng)新為使命：橫向拓展長期藍圖

中國已經(jīng)成為全球醫(yī)療器械第二大市場，隨著醫(yī)療器械需求量不斷提升，邁瑞醫(yī)療也在持續(xù)加速外延式擴張，尋求新的業(yè)務(wù)模式。邁瑞醫(yī)療董事長在致股東信中提到，未來中國一定會誕生一批具有全球競爭力的醫(yī)療器械企業(yè)。邁瑞醫(yī)療對中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)“黃金十年”的精準(zhǔn)判斷也必將在更大程度上、更廣范圍中得到有力印證。

他認(rèn)為，邁瑞在積極擁抱和應(yīng)對變局時有三個“不變”。第一是對研發(fā)的重視始終不變，多年來邁瑞醫(yī)療堅持將營收的10%左右投入研發(fā)，2021年研發(fā)投入達27億元。第二個“不變”是創(chuàng)新的勇氣始終不變，國產(chǎn)醫(yī)療企業(yè)必須依靠自主創(chuàng)新的“內(nèi)生光芒”來照亮前行之路第三個“不變”在于開放進取的態(tài)度，利用自身資源優(yōu)勢，協(xié)助醫(yī)療機構(gòu)構(gòu)建高質(zhì)量的醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)。

邁瑞醫(yī)療曾在回應(yīng)投資者時提到，醫(yī)療器械品類成千上萬，而單品類空間有限的市場特點決定了一家企業(yè)的長遠發(fā)展離不開持續(xù)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，這也是邁瑞過去三十年走過的，并且未來仍將走的道路。

在這樣的背景下，公司在選擇新業(yè)務(wù)領(lǐng)域時會基于以下三點考慮：第一點，有一定的技術(shù)門檻，能夠發(fā)揮公司在研發(fā)上的優(yōu)勢；第二點，可國際化拓展，能夠有效利用全球業(yè)務(wù)平臺優(yōu)勢的同時把研發(fā)費用效率最大化；第三點，可服務(wù)于公司著力打造的重癥、急救、微創(chuàng)外科、檢驗、超聲等生態(tài)圈。

過去數(shù)年間，邁瑞在動物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、骨科、AED四個新業(yè)務(wù)上不斷投入，已經(jīng)結(jié)出了碩果。據(jù)邁瑞醫(yī)療統(tǒng)計，公司已布局的三大產(chǎn)線和四個高潛力業(yè)務(wù)所對應(yīng)的可及市場空間在國內(nèi)和國際分別為1200億元和7100億元，這些高潛力業(yè)務(wù)的多元化布局和技術(shù)突破將會極大地拓展邁瑞的可及市場和核心能力，成為公司未來新的增長極。

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