每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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2022年開年以來，市場調(diào)整不斷。然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期趁著股市大跌，不少明星私募卻逆勢開啟上市公司大調(diào)研，為后期市場反彈做好準(zhǔn)備。此外，多家百億私募開啟了“另類抄底”，紛紛完成億元自購。

有私募認(rèn)為，市場真正的底部往往是估值底、政策底、情緒底的三重疊加，那么政策底之后市場底還有多遠(yuǎn)？

股市下跌 明星私募卻逆勢大調(diào)研

2022年開年以來，市場調(diào)整不斷，不少個(gè)股股價(jià)迭創(chuàng)新低，使得機(jī)構(gòu)投資者頗為受傷。不過市場越跌，機(jī)會(huì)越多。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一月來，機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)達(dá)到23998次，機(jī)構(gòu)調(diào)研上市公司家數(shù)為399家。從近一個(gè)月機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研關(guān)注的板塊來看，金屬/非金屬新材料板塊成為當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)；其次是計(jì)算機(jī)軟件，位居第二位；第三位是醫(yī)療器械；第四位是半導(dǎo)體板塊。

值得注意的是，機(jī)構(gòu)調(diào)研的數(shù)據(jù)也透露出當(dāng)前市場風(fēng)格的急劇變化。近一個(gè)月來，機(jī)構(gòu)投資者對主板的調(diào)研熱情高漲，調(diào)研主板市場個(gè)股13287次，較前期增加了2924次。而對創(chuàng)業(yè)板個(gè)股合計(jì)調(diào)研了6217次，較前期下降了847次。

從機(jī)構(gòu)調(diào)研的個(gè)股來看，容百科技位居第一，獲得了566家機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注；其次是邁瑞醫(yī)療，獲得了546家機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注；第三是贛鋒鋰業(yè)，近一月獲得了423家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。

隨著市場回調(diào)，不少私募機(jī)構(gòu)逆勢開啟調(diào)研模式，為后期市場反彈做好準(zhǔn)備。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年3月24日至4月24日期間，私募機(jī)構(gòu)合計(jì)進(jìn)行了3261次上市公司調(diào)研，合計(jì)調(diào)研上市公司4008家，掀起了一輪小高潮。而今年同期，私募機(jī)構(gòu)合計(jì)進(jìn)行了3726次上市公司調(diào)研，合計(jì)調(diào)研上市公司4639家。從調(diào)研次數(shù)來看，相比去年同期增長了14%；從調(diào)研公司家數(shù)來看，相比去年同期增長了15.7%。

其中，百億私募淡水泉近一個(gè)月以來合計(jì)進(jìn)行了20次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研上市公司70家，在4月20日就參加了紫光國微、三全食品、德賽西威、華致酒行、邁瑞醫(yī)療等5家公司的調(diào)研。此外，淡水泉在4月12日對怡亞通等8家公司進(jìn)行了調(diào)研；3月31日對廣聯(lián)達(dá)等9家公司進(jìn)行了調(diào)研。

上海聚鳴投資在近一月間進(jìn)行了21次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研上市公司40家。星石投資也進(jìn)行了15次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研了30家公司。上海盤京投資進(jìn)行了14次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研了41家上市公司。老牌百億私募上海重陽投資近一個(gè)月進(jìn)行了17次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研了29家上市公司的。葛衛(wèi)東旗下的上?；煦缤顿Y(集團(tuán))有限公司在近一個(gè)月內(nèi)進(jìn)行了11次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研了17家上市公司。

百億私募“另類抄底”逆勢完成億元自購

近期市場盤面呈現(xiàn)出二次探底的態(tài)勢，使得私募機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品凈值也面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，但是私募大佬卻在用真金白銀“抄底”。4月22日，知名百億私募石鋒資產(chǎn)公告稱，公司自去年9月至今，公司、員工及股東合計(jì)申購公司旗下基金產(chǎn)品已達(dá)1.08億元。據(jù)了解，石鋒資產(chǎn)核心人物崔紅建和郭鋒奔私前，都曾擔(dān)任過大型資產(chǎn)管理公司的主要負(fù)責(zé)人，公司的自購是對中國經(jīng)濟(jì)和資本市場長期看好，對公司旗下基金產(chǎn)品擁有充分的信心。公司及公司股東未來還會(huì)繼續(xù)增持公司旗下產(chǎn)品。

實(shí)際上石鋒資產(chǎn)自購并非個(gè)案，今年以來多家明星私募相繼推出了億元級的自購計(jì)劃，其中大部分已經(jīng)完成。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年已有11家私募宣布自購，累計(jì)金額近14億元，其中9家百億私募累計(jì)自購達(dá)到11.8億元。截至目前，有多個(gè)私募億元級自購計(jì)劃已經(jīng)完成。4月12日，漢和資本在官微公告稱，4月自購資金已打款完畢，本次合計(jì)打款2534萬元；而自有資金申購產(chǎn)品已全部打款完畢，合計(jì)打款10007萬元。4月12日，永安國富公告稱，公司的億元自購計(jì)劃完成，自有資金合計(jì)持有旗下基金產(chǎn)品69246.09萬份。

1月28日，千億私募巨頭景林資產(chǎn)公告稱，公司和相關(guān)基金經(jīng)理將在公告日起30個(gè)交易日內(nèi)申購公司旗下基金產(chǎn)品，申購金額合計(jì)不少于1億元，持有時(shí)間不少于三年；1月29日，靈均投資公告稱，公司及公司股東即日起將以自有資金增資1.5億元，在5個(gè)交易日內(nèi)申購自家產(chǎn)品，并堅(jiān)定長期持有；量化巨頭幻方量化在1月28日公告稱，全體員工和股東將在3個(gè)交易日內(nèi)籌集不低于1.5億元自有資金，同時(shí)公司將在10個(gè)交易日內(nèi)籌集不低于2億元自有資金，合計(jì)3.5億元將全部申購公司旗下產(chǎn)品并投資A股市場的權(quán)益資產(chǎn)。

對此石鋒資產(chǎn)在接受記者采訪時(shí)也談了自己對于后市的一些觀點(diǎn)。石鋒資產(chǎn)表示，從外來看，美聯(lián)儲(chǔ)縮表加速。從內(nèi)來看，疫情對經(jīng)濟(jì)造成的影響或?qū)⒋笥谝患径龋髽I(yè)盈利的下行預(yù)計(jì)尚未觸底。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍需新支撐，地產(chǎn)、消費(fèi)是后續(xù)重點(diǎn)。短期看，市場尚缺乏反彈的積極因素，需要等待更多的政策出臺(tái)。

石鋒資產(chǎn)同時(shí)認(rèn)為，在利空因素壓制下，A股市場大概率會(huì)繼續(xù)尋底，我們在操作上應(yīng)該繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。但是也需要客觀看待利空因素，上海的疫情肯定也是在慢慢進(jìn)入緩和期，5月份后應(yīng)該會(huì)有明顯的改善；俄烏戰(zhàn)爭也會(huì)在未來的不久將進(jìn)入掃尾階段；10年期美債在3%左右也進(jìn)入到頂部區(qū)域了。因此，我們認(rèn)為市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)應(yīng)該也不會(huì)太遠(yuǎn)了。

機(jī)構(gòu)：后疫情時(shí)代的反彈也許會(huì)推遲但不會(huì)缺席

對于近期市場大跌，市場出現(xiàn)“二次探底”的判斷，對此有私募認(rèn)為，市場真正的底部往往是估值底、政策底、情緒底的三重疊加。銓景基金研究總監(jiān)、基金經(jīng)理李振暉告訴記者，市場真正的底部往往是估值底、政策底、情緒底的三重疊加，又互有先后。從專業(yè)的投資眼光及更長的時(shí)間跨度去考慮，目前我們還是把主要的精力聚焦在評估和跟蹤公司經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量上，以合理甚至低估買入，享受公司成長帶來的投資回報(bào)。目前階段，看好業(yè)績增長確定、股息回報(bào)穩(wěn)定的上市公司的建倉機(jī)會(huì)。

對于后市，建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛告訴記者，目前還沒有積極因素出現(xiàn)。從國內(nèi)因素看，4月降準(zhǔn)以后的兩個(gè)月很難再有降準(zhǔn)，加上lpr利率未動(dòng)，市場的貨幣寬松預(yù)期大打折扣。而上市公司的業(yè)績底需要等待疫情得以控制，前期累計(jì)的項(xiàng)目和資金轉(zhuǎn)化成開工擴(kuò)產(chǎn)以后才能形成，預(yù)計(jì)在二季度內(nèi)可能形成業(yè)績底。此外美國通脹可能在5月后走緩，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)收縮預(yù)期降溫也會(huì)對A股估值形成支撐。當(dāng)國內(nèi)上市公司業(yè)績底或外資流入估值底形成時(shí)，市場底才會(huì)形成，大概率會(huì)在5月中旬到6月。

冬拓投資基金經(jīng)理王春秀也告訴記者，近期指數(shù)持續(xù)下跌是多重因素導(dǎo)致。目前來看，疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成了較大沖擊，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不明朗，投資者信心不足，因此預(yù)計(jì)市場還會(huì)保持震蕩調(diào)整狀態(tài)。而當(dāng)前以陽光私募為代表的機(jī)構(gòu)投資者倉位已經(jīng)很低，砸盤的能量不是很足，我們認(rèn)為當(dāng)前位置已經(jīng)非常接近市場底。

星石投資日前發(fā)布2022年二季度投資策略指出，今年開局尤為艱難，但機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)生成于危機(jī)之中。當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示，隨著市場情緒降至冰點(diǎn)，股市的性價(jià)比已經(jīng)來到歷史高位?？紤]今年穩(wěn)增長的戰(zhàn)略性意義，當(dāng)下的環(huán)境越是不利，意味著后續(xù)政策力量將更加積極，利好因素正在蓄力。我們對A股的長期信心來自于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、長期風(fēng)險(xiǎn)化解帶來的資產(chǎn)盈利質(zhì)量提升，這是A股長期向上的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

一旦市場悲觀情緒扭轉(zhuǎn)，終將驅(qū)動(dòng)當(dāng)前超跌的A股市場向長期價(jià)值回歸，當(dāng)下轉(zhuǎn)機(jī)正在醞釀。當(dāng)前A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的高企，表明投資者信心的低迷，而積極的變化已經(jīng)出現(xiàn)，轉(zhuǎn)機(jī)正在醞釀之中。在此基礎(chǔ)上，我們重點(diǎn)關(guān)注中低市凈率的消費(fèi)類資產(chǎn)。經(jīng)過疫情沖擊下的持續(xù)調(diào)整，多數(shù)消費(fèi)行業(yè)的市凈率水平處于近10年中等偏低水平。“黑天鵝”事件的猛烈沖擊下，消費(fèi)行業(yè)的供給出清徹底，資產(chǎn)的遠(yuǎn)期盈利能力顯著提升。一旦需求正?；?，盈利改善的彈性必定遠(yuǎn)超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注航空旅游、醫(yī)藥、物流、廣告媒體等板塊。

外資機(jī)構(gòu)富達(dá)國際股票研究總監(jiān)李晶認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)雖然短期承壓，但我們對中國經(jīng)濟(jì)長期的韌性和活力依然充滿信心。事實(shí)上隨著市場估值水平的下修，不少行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出更優(yōu)的“性價(jià)比”，為長期投資者提供了優(yōu)渥寬廣的股票池。當(dāng)然在以“打折價(jià)”購入優(yōu)質(zhì)股的同時(shí)，投資者也需特別關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，畢竟只有經(jīng)受得住風(fēng)雨，才能見證彩虹；只有經(jīng)歷了周期的洗禮，才能成為市場的常青樹。后疫情時(shí)代的反彈也許會(huì)推遲，但不會(huì)缺席。擇時(shí)不如擇機(jī)，我們相信，耐心的堅(jiān)守必將迎來花開時(shí)節(jié)。