每經(jīng)編輯 畢陸名

美聯(lián)儲(chǔ)加息等多重因素影響下，近期人民幣匯率貶值較快。

4月25日，亞洲交易時(shí)段早盤，離岸人民幣兌美元跌破6.56關(guān)口，日內(nèi)跌超400點(diǎn)，續(xù)刷去年4月以來(lái)新低，截至發(fā)稿，暫報(bào)6.5637，跌370點(diǎn)，較日內(nèi)高點(diǎn)有所回調(diào)。

值得關(guān)注的是，自19日盤中最低點(diǎn)6.3783到今日高點(diǎn)6.5785，離岸人民幣兌美元5天貶值2000個(gè)基點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在岸人民幣對(duì)美元跌破6.52，離岸人民幣對(duì)美元跌破6.56，均為2021年4月以來(lái)首次。

同日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)較上一交易日調(diào)降313個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.4909。與此同時(shí)，美元指數(shù)則升破101，創(chuàng)一年新高，截至發(fā)稿，美元指數(shù)報(bào)101.24點(diǎn)，漲0.12%。

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英4月22日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，近幾日人民幣對(duì)美元匯率的變化，主要受國(guó)際金融市場(chǎng)走勢(shì)和市場(chǎng)供求等多重因素共同影響。與國(guó)際主要貨幣相比，今年以來(lái)人民幣匯率走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健。

人民幣對(duì)美元匯率為何連續(xù)下調(diào)？未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)如何？

人民幣匯率階段承壓

近期人民幣匯率連續(xù)回調(diào)，原因?yàn)楹?？從短期因素?lái)看，中金公司研報(bào)分析，人民幣匯率突破6.40關(guān)鍵點(diǎn)位，引發(fā)交易層面對(duì)人民幣匯率開(kāi)啟一輪波段行情的關(guān)注。此外，能源價(jià)格維持高位，進(jìn)口商購(gòu)匯金額有所增加，也是人民幣對(duì)美元匯率快速下行的短期觸發(fā)因素。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，有機(jī)構(gòu)人士分析，在國(guó)內(nèi)疫情多地散發(fā)、供應(yīng)鏈出現(xiàn)擾動(dòng)以及美聯(lián)儲(chǔ)正式開(kāi)啟加息周期的背景下，人民幣匯率或?qū)⑦M(jìn)一步釋放貶值壓力。

“經(jīng)常賬戶盈余是支撐前期人民幣匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵因素，如果在內(nèi)外疫情防控策略差異下，出口份額回落，人民幣匯率可能走貶。”天風(fēng)證券首席固收分析師宋雪濤稱。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快，美元指數(shù)走強(qiáng)、10年期美債收益率攀升，使得人民幣匯率短期承壓。中金公司研報(bào)指出，在當(dāng)前中美利差的迅速收窄乃至倒掛的情況下，短期跨境證券投資流出的壓力有所增加。

華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜在報(bào)告中表示，本輪人民幣匯率貶值主要是由離岸集中補(bǔ)跌帶動(dòng)的，且貶值幅度與速度都不大；同時(shí)，近期居民與企業(yè)部門的貶值預(yù)期均未看到走高，市場(chǎng)預(yù)期仍較為穩(wěn)定。因此目前尚且沒(méi)有充分的證據(jù)證明匯率風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)啟，但具體到后續(xù)貶值速度問(wèn)題，仍需持續(xù)密切跟蹤。

圖片來(lái)源：新華社

據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，在美元指數(shù)升破100且持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的背景下，此輪人民幣對(duì)美元匯率較快回調(diào)，屬于匯市正常波動(dòng)。

“可以看到，隨著近期美元指數(shù)沖高，非美元貨幣普遍經(jīng)歷了一輪貶值。相對(duì)而言，即使近幾個(gè)交易日人民幣對(duì)美元匯率貶值到6.5，表現(xiàn)仍屬偏強(qiáng)。近期央行降準(zhǔn)、中美利差倒掛、局部疫情影響等因素也對(duì)市場(chǎng)情緒造成了一定影響，但并非主要原因。”王青說(shuō)道。

平安證券研報(bào)認(rèn)為，近期人民幣匯率貶值的原因主要有以下幾方面：出口景氣出現(xiàn)從高速向中速回落的更多跡象；美元指數(shù)“破百”對(duì)人民幣匯率形成更強(qiáng)牽扯；以及匯率在中美貨幣政策分化背景下發(fā)揮了更多調(diào)節(jié)作用。目前，上述造成人民幣貶值的因素仍未消失，人民幣匯率或?qū)⒄鹗幷{(diào)整一段時(shí)間。

未來(lái)人民幣對(duì)美元匯率的走勢(shì)如何？

展望后期，招商證券研報(bào)認(rèn)為，人民幣貶值壓力或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。美國(guó)通脹、經(jīng)濟(jì)基本面等慢變量未現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，雖然我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策正持續(xù)發(fā)力，但疫情抑制了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也對(duì)未來(lái)的穩(wěn)增長(zhǎng)效果構(gòu)成挑戰(zhàn)，預(yù)期難以快速改善。在此背景下，中美利差收窄甚至倒掛、國(guó)際資本外流的狀況可能延續(xù)一段時(shí)間，人民幣匯率或繼續(xù)面臨貶值壓力。

“綜合美元走勢(shì)及當(dāng)前匯率水平來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民幣匯率仍存小幅貶值空間，但貶值速度可能放緩。中長(zhǎng)期來(lái)看，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面保持穩(wěn)健、國(guó)際收支有望延續(xù)雙順差的背景下，人民幣匯率不存在大幅貶值基礎(chǔ)。”王青表示，考慮到中美貨幣政策差異、美元指數(shù)持續(xù)偏強(qiáng)等因素，年底人民幣匯率或?qū)⒃?.7至6.8之間運(yùn)行。

事實(shí)上，不少投資者關(guān)心人民幣貶值對(duì)相關(guān)上市公司的影響。

4月22日，通潤(rùn)裝備在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，人民幣貶值對(duì)于出口型企業(yè)來(lái)說(shuō)產(chǎn)生正向利好影響，將減少匯兌損失，增加匯兌收益。錦盛新材也在互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)稱，公司外銷收入占總收入比例在50%以上，外銷主要用美元結(jié)算，人民幣對(duì)美元貶值，會(huì)在一定程度上提高公司的盈利。

浙江永強(qiáng)4月25日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，人民幣匯率的波動(dòng)是長(zhǎng)期的，不確定性的，為減少其不確定性影響，公司按照股東大會(huì)授權(quán)辦理了遠(yuǎn)期結(jié)售匯等套期保值業(yè)務(wù)。人民幣匯率的短期波動(dòng)對(duì)公司收入影響較少。

鋒龍股份4月25日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司2021年度外銷收入占到了營(yíng)收的40%以上，外銷產(chǎn)品主要以美元計(jì)價(jià)，人民幣匯率貶值在一定程度上有利于公司營(yíng)業(yè)收入及毛利率的提升。

朗姿股份4月22日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司的海外業(yè)務(wù)主要為公司旗下綠色嬰童業(yè)務(wù)，來(lái)自于韓國(guó)阿卡邦，韓國(guó)阿卡邦的出口貿(mào)易主要涉及歐美、中東地區(qū)，受人民幣匯率波動(dòng)影響較小。

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王青表示，人民幣匯率走低，能夠直接增強(qiáng)我國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，有利于外貿(mào)企業(yè)拓展海外市場(chǎng)，增厚利潤(rùn)。受原材料漲價(jià)等因素影響，很多企業(yè)成本壓力較大。監(jiān)管層正在通過(guò)減稅降費(fèi)、降低企業(yè)融資成本等措施，緩解企業(yè)成本負(fù)擔(dān)。在此背景下，人民幣適度貶值，對(duì)中下游外貿(mào)出口企業(yè)而言，相當(dāng)于在收入端迎來(lái)利好，有助于進(jìn)一步對(duì)沖成本上行壓力。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，中長(zhǎng)期看，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)性單邊貶值的概率不大，人民幣匯率的彈性將進(jìn)一步加大。

一方面，當(dāng)前貿(mào)易順差仍處高位，未來(lái)即便有所回落，絕對(duì)值仍有望保持在較高水平。“雖然出口增速中樞已回落，但短期內(nèi)出口或可維持一定韌性，經(jīng)常性賬戶和直接投資對(duì)人民幣仍有支撐。”中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析。

另一方面，美元指數(shù)也存在回落可能。中金公司研報(bào)指出，若今后美國(guó)通脹有所放緩，以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的定價(jià)完成，則美元指數(shù)存在轉(zhuǎn)向可能。

“長(zhǎng)期看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面支持人民幣匯率的估值中樞長(zhǎng)期保持在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定。這就意味著，人民幣既沒(méi)有長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)，也沒(méi)有長(zhǎng)期升值的基礎(chǔ)。在短期彈性增加，雙向波動(dòng)加劇的背景下，人民幣匯率中長(zhǎng)期仍會(huì)有均值回歸的邏輯。”中金公司研報(bào)寫(xiě)道。

4月21日，國(guó)家外匯局副局長(zhǎng)陸磊在博鰲亞洲論壇上表示，當(dāng)前證券投資項(xiàng)下跨境投資波動(dòng)在正常可控范圍內(nèi)，全球資本進(jìn)一步增配中國(guó)資本市場(chǎng)還有較大潛力。他透露，近期外匯局將會(huì)同有關(guān)部門，統(tǒng)一外資投資境內(nèi)債券市場(chǎng)的資金管理規(guī)則，優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券的資金管理，進(jìn)一步提升債券市場(chǎng)整體對(duì)外開(kāi)放程度。

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