每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

今天，大反攻終于來了，個(gè)股普漲，滬指強(qiáng)勁反彈超過2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲近5%。仿佛失去的一切，一天之內(nèi)都回來了。

不過，面對(duì)如此行情，Z哥卻遲遲難以下筆。因?yàn)椋蟊P剛一反彈，朋友立刻就都在問，反彈能有持續(xù)性嗎？Z哥自己也在想這個(gè)問題，同時(shí)還在問另一個(gè)問題：這一次市場(chǎng)的大幅殺跌以及今天的大反攻，和以往的調(diào)整行情到底有哪些不一樣。

首先，想說一說市場(chǎng)調(diào)整周期和以往有什么不一樣的地方。

回顧本輪市場(chǎng)的調(diào)整，調(diào)整周期已經(jīng)長達(dá)一年。由于調(diào)整時(shí)間很長，我們可以大致分為兩個(gè)階段。

第一個(gè)階段，從去年初到去年末。就滬深300指數(shù)而言，去年初見頂5930點(diǎn)，到現(xiàn)在3757點(diǎn)，累計(jì)跌幅已經(jīng)高達(dá)30%。當(dāng)時(shí)，公募基金發(fā)行過熱，賽道股集體回調(diào)，創(chuàng)新藥和白酒等消費(fèi)白馬股是主要下跌領(lǐng)域。而在這個(gè)過程中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)實(shí)際上還依舊表現(xiàn)較強(qiáng)。

第二個(gè)階段，則是從去年末開始，一直持續(xù)到現(xiàn)在。而市場(chǎng)下跌的主要板塊，是以新能源、半導(dǎo)體等為代表的高估值領(lǐng)域，尤其以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)50指數(shù)的下跌尤為明顯。

這兩個(gè)階段的調(diào)整，受到重創(chuàng)的都是大型投資機(jī)構(gòu)，比如公募基金等。伴隨個(gè)股股價(jià)大跌的同時(shí)，權(quán)益類基金產(chǎn)品也都出現(xiàn)了非常大的回撤，從而導(dǎo)致投資者的損失也比較慘重。

和以往市場(chǎng)的調(diào)整相比，一方面，過去一般來說都是大盤見頂之后，市場(chǎng)一路下跌，并未出現(xiàn)這種分階段的大幅調(diào)整。2018年就是最好的例子，基本上從年初一路跌到年尾，然后年底就見底大漲了。另一方面，2021年開始，投資者對(duì)公募基金的參與程度達(dá)到了前所未有的高度，因此隨著基金凈值大幅回撤，基民的損失也非常明顯。

再說第二點(diǎn)不一樣，今年初以來市場(chǎng)的急跌，讓我們非常不適應(yīng)。這種不適應(yīng)，主要來自于對(duì)突發(fā)利空因素缺乏足夠的預(yù)見性。比如俄烏沖突就讓人措手不及，包括Z哥自己在內(nèi)，多數(shù)投資者都忽略了這一因素對(duì)市場(chǎng)的不利影響。又比如，疫情的反復(fù)也是很多人沒有預(yù)料到的。而這些因素對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也是讓人擔(dān)憂。

但是Z哥想說的是，正是因?yàn)檫@些諸多負(fù)面因素都存在突發(fā)性，那么一旦這些因素得到消化之后，市場(chǎng)的情緒和預(yù)期可能很快就會(huì)得到修復(fù)。

第三點(diǎn)不一樣，我認(rèn)為是今年調(diào)整過程中，負(fù)面情緒可能被額外地放大了。為什么會(huì)有這樣的感覺？因?yàn)槿缃耠S著自媒體不斷發(fā)展，對(duì)于市場(chǎng)的信息傳播和分析預(yù)測(cè)變得越來越容易，但同時(shí)也會(huì)出現(xiàn)很多不專業(yè)、不嚴(yán)謹(jǐn)，甚至是可以說是聳人聽聞的雜音出現(xiàn)。

舉個(gè)簡單例子，前期大跌時(shí)，出現(xiàn)一個(gè)傳播較廣的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。這個(gè)數(shù)據(jù)主要是說頂流基金經(jīng)理2022年的回撤幅度，其中多位頂流2022年回撤幅度都超過50%。看到這樣的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，普通投資者如果不自己去求證，很容易就信以為真，并且進(jìn)一步加深了悲觀情緒。

但是如果去簡單算一下凈值的階段跌幅，如果從去年高點(diǎn)計(jì)算，跌幅確實(shí)有些大，但也并沒有自媒體統(tǒng)計(jì)的那么夸張。以張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，從去年初的最高點(diǎn)計(jì)算，到今年最低點(diǎn)，最大跌幅44%，但今年以來其實(shí)只是跌了22%，這個(gè)數(shù)據(jù)，比很多基金經(jīng)理還要“優(yōu)秀”些。

所以，我認(rèn)為這類不負(fù)責(zé)任的所謂消息，也在一定程度上加大了市場(chǎng)的悲觀情緒。

第四點(diǎn)不一樣在于管理層救市的策略，和以前有較大的不一樣。

這一次，我們?cè)谪泿耪呱鲜潜容^含蓄的，沒有看到降息，降準(zhǔn)也很克制。近期出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的利好政策，也大多與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，行業(yè)振興有關(guān)。相對(duì)而言，我們沒有看到以往那種動(dòng)輒“降息”“降印花稅”“暫停IPO”等強(qiáng)烈的救市政策。

但仔細(xì)向來，“簡單粗暴”的救市或許只是治標(biāo)，但并不治本。股市的根基還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)走好了，股市的反彈也才能有持續(xù)性。

另外，昨天晚上，管理層又出臺(tái)了新的利好政策，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議要求引導(dǎo)好市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。其具體內(nèi)容還是直接針對(duì)具體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如加強(qiáng)交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)自主可控水平等。

另外，證監(jiān)會(huì)層出臺(tái)的最新政策，其目標(biāo)也是直指公募基金：發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》。公募基金已經(jīng)成為普通投資者最主要的投資方式之一，在Z哥看來，公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)際上就是發(fā)展我們的“操盤手”，公募能力提高了，才能更有能力幫投資者賺錢。

好了，想清楚這些問題，我們?cè)倏唇裉斓姆磸棥哥的賬戶也回血了。雖然我也不知道反彈的力度能有多強(qiáng)，持續(xù)時(shí)間能有多久。但是，至少我們看到了止跌反彈的希望，今天晚上，都可以好好的輕松一下了！

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