每經(jīng)記者 林姿辰    實習(xí)生 李霞    每經(jīng)編輯 魏官紅    

“2022年是公司走出三年集采困境期后，從頭出發(fā)的一年。”4月25日的業(yè)績說明會上，樂普醫(yī)療（300003.SZ）方面如是描述公司的新發(fā)展階段。

過去一年，樂普醫(yī)療新冠試劑出口業(yè)務(wù)再度高增，公司收入106.60億元，同比增長32.61%，與疫情前2019年相比也大大提速；但隨著脫手君實生物股票帶來近3億元虧損，公司歸母凈利潤急轉(zhuǎn)下降至17.19億元，同比下降4.58%。

集采價降幅超九成的威力已經(jīng)顯現(xiàn)，新冠產(chǎn)品需求的不確定高懸，樂普醫(yī)療為利潤充血的機會轉(zhuǎn)移到創(chuàng)新產(chǎn)品上。年報顯示，2021年公司僅介入創(chuàng)新產(chǎn)品組合的營收就同比增長827.36%，并計劃在未來上市多款冠脈創(chuàng)新產(chǎn)品。

此外，樂普醫(yī)療還將視線投向心血管產(chǎn)品之外的口腔醫(yī)美領(lǐng)域，未來“將繼續(xù)有重點地探索消費醫(yī)療行業(yè)”。但多年并購后，2021年末公司商譽已經(jīng)壘至32.73億元。

冠脈金屬支架業(yè)務(wù)顯著下降，創(chuàng)新產(chǎn)品營收猛增

樂普醫(yī)療致力于泛心血管產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前主營業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)療機械、藥品、醫(yī)療服務(wù)及健康管理三大板塊。

分板塊看，醫(yī)療器械主要產(chǎn)品包括傳統(tǒng)金屬支架系列產(chǎn)品、可降解支架、藥物球囊、切割球囊及血管通路類產(chǎn)品，是樂普醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)。2021年，該板塊營收61.69億元，同比增長81.43%，占營業(yè)收入比重已達57.88%。

圖片來源：公司年報截圖

不過，自2020年11月冠脈金屬支架集采后，冠脈金屬支架的市場價格降幅達到90%，年報中稱，樂普醫(yī)療傳統(tǒng)金屬藥物支架經(jīng)營業(yè)務(wù)顯著下降。

而被視作公司“長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)”的藥品板塊，營收32.58億元，同比下滑4.50%；公司積極培育的新業(yè)務(wù)板塊“醫(yī)療服務(wù)及健康管理”營收12.32億元，同比增長率為0.44%。

除了新冠疫情相關(guān)檢測試劑出口收入的推動，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的堅挺還歸功于公司可降解支架、藥物球囊、切割球囊等組成的介入無植入產(chǎn)品組合陸續(xù)獲批上市。

“介入無植入”的核心是讓可以不植入金屬支架的患者，通過常規(guī)血管通路類產(chǎn)品、切割球囊、藥物球囊和可降解支架等產(chǎn)品的組合應(yīng)用，獲得疾病有效干預(yù)和治療，同時降低植入金屬支架后的并發(fā)癥和患者心理負擔(dān)。

目前，可降解支架、藥物球囊和切割球囊三大產(chǎn)品也是樂普醫(yī)療創(chuàng)新產(chǎn)品組合的主要構(gòu)成，2021年公司介入創(chuàng)新產(chǎn)品組合的營業(yè)收入同比暴增827.36%。

但創(chuàng)新意味著更高的研發(fā)支出。2019年-2021年，樂普醫(yī)療研發(fā)投入分別為6.31億元、8.06億元、11.11億元，3年研發(fā)投入接近翻倍。2021年研發(fā)投入占營業(yè)收入的10.43%，為近3年最高。

年報透露，公司二代藥物球囊、冠脈血流儲備分數(shù)FFR測量系統(tǒng)、經(jīng)導(dǎo)管植入式主動脈瓣膜系統(tǒng)SimoCrownTM、經(jīng)心尖二尖瓣修復(fù)系統(tǒng)（腱索）、經(jīng)心尖二尖瓣夾修復(fù)系統(tǒng)、全自動起搏器等重點產(chǎn)品已進入臨床試驗階段，未來將陸續(xù)獲批上市。

在4月25日的業(yè)績說明會上，樂普醫(yī)療方面透露稱，公司2022年的研發(fā)費用將主要在心血管器械的臨床試驗上，主要包括冠脈領(lǐng)域、結(jié)構(gòu)性心臟病和電生理三個方面。此外，藥品板塊研發(fā)也會有一部分投入，預(yù)計占比20%~30%。

業(yè)績說明會信息還顯示，2022年主要醫(yī)療器械預(yù)計有40%左右的增長，藥品維持（持平），公司未來指引銷售額增速15%~25%。

買入口腔公司看好消費醫(yī)療，多年收購后商譽高壘

除了產(chǎn)品拓新，樂普醫(yī)療還將視線投向心血管產(chǎn)品之外的領(lǐng)域。

2021年8月，公司以2.55億元收購并增資取得了蘇州博思美73.43%的權(quán)益。這是一家提供牙齒畸形矯正解決方案與定制生產(chǎn)隱形矯治器的高科技公司，在2020年和2021年第一季度均未實現(xiàn)盈利。

樂普醫(yī)療在年報中表示“未來，公司將繼續(xù)有重點地探索消費醫(yī)療行業(yè)，通過自費藍海市場的發(fā)展，實現(xiàn)公司整體多元化布局”。

值得一提的是，新冠抗原自測產(chǎn)品也可看作樂普醫(yī)療在消費領(lǐng)域做的成功嘗試。

去年3月至今，公司抗原檢測試劑盒自測版產(chǎn)品已陸續(xù)獲得德國、歐洲萊茵頒發(fā)的認證證書，產(chǎn)品銷往歐洲、東南亞等幾十個國家，并于今年3月通過了國家藥品監(jiān)督管理局審批。樂普醫(yī)療在去年4月的業(yè)績說明會中稱“長期來看大家應(yīng)該認識到病毒檢測可能會變成一個消費品”。

這一產(chǎn)品確實帶熱了樂普醫(yī)療的業(yè)績。根據(jù)公司年報，2021年，扣除新冠疫情相關(guān)檢測試劑出口產(chǎn)生的收入后，公司醫(yī)療器械板塊常規(guī)業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長僅占20.65%，但考慮該部分收入后，公司醫(yī)療器械營收同比增長81.43%。

另外，在新冠疫情相關(guān)檢測試劑出口的拉動下，樂普醫(yī)療醫(yī)療器械的銷售量、生產(chǎn)量、庫存量較同期增長1295.49%、1245.49%、223.55%。新冠抗原檢測產(chǎn)品的快速推廣更助力公司海外業(yè)務(wù)收入從2020年的15.42億元躍升至37.6億元，占比從19.18%提升至35.27%。

圖片來源：公司年報截圖

不過，在全球疫情形勢反復(fù)變化的背景下，樂普醫(yī)療也要承擔(dān)新冠抗原自測產(chǎn)品需求波動的風(fēng)險。2021年，樂普醫(yī)療有一項金額為6210.36萬元的營業(yè)外支出，占公司利潤總額的2.89%，系公司應(yīng)對新冠疫情產(chǎn)品海外大額訂單進行備貨訂制，因海外客戶需求調(diào)整失效的產(chǎn)品報廢3017.72萬元及對外捐贈所致。

此外，在競爭激烈的AI領(lǐng)域，樂普醫(yī)療也已入局。根據(jù)業(yè)績說明會相關(guān)信息，公司目前AI-ECG產(chǎn)品已形成平臺化布局，包括針對院內(nèi)診療需求、居家健康管理需求和康復(fù)需求三大類。未來，公司將繼續(xù)開發(fā)AI血壓檢測產(chǎn)品、AI無創(chuàng)血糖監(jiān)測產(chǎn)品、AI心臟彩超產(chǎn)品、AI-FFR產(chǎn)品等。

但值得注意的是，在樂普醫(yī)療過去幾年多次投資并購下，公司商譽也在同步增長。截至2021年末，公司商譽減值準備1.63億元，商譽余額32.73億元。

4月28日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電樂普醫(yī)療證券部，對方表示公司商譽都是投資并購形成的，目前的商譽額也是公司多年并購形成的結(jié)果。其并不清楚公司今年的投資并購計劃。

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