每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

昨天的反攻，看上去漲得很嗨，是因?yàn)榛鹬貍}的新能源賽道集體暴漲，不少基金凈值單日漲了超過6%。

但是，今天的行情，又一次讓Z哥陷入沉思。因?yàn)橛幸恢恍履茉窗鍓K的基金重倉股，今天遭遇20%跌停，這就是鵬輝能源。

而就在昨天，鵬輝能源超跌反彈了13%，好多人都以為要回血了。誰知道，今天一個跌停，創(chuàng)出了新低。

鵬輝能源日K線圖

為什么Z哥此時會關(guān)注鵬輝能源？

因?yàn)檫@家公司是去年冠軍基金經(jīng)理崔宸龍的重倉股。崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)持有1149萬股，為公司第4大股東。崔宸龍管理的另一只產(chǎn)品前海開源新經(jīng)濟(jì)混合也持有947萬股，為公司第5大股東。

從去年底到今年一季度末，崔宸龍對鵬輝能源一股都沒賣，堅(jiān)決持有。不過，今年以來，鵬輝能源跌幅已達(dá)35%，而前海開源公用事業(yè)今年的業(yè)績也跌了超過30%。

鵬輝能源好不容易昨天反彈13%，今天居然“20CM”跌停，而且今天公司剛剛公布一季報(bào)，凈利潤同比增長65.51%，從股價表現(xiàn)來看，這個業(yè)績并不符合機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

看到這里，Z哥感覺，今年的新能源賽道可能真的是有點(diǎn)悲觀。因?yàn)?，現(xiàn)在的整個新能源賽道依然估值比較高，而且賽道擁擠，現(xiàn)在基金可能想的就是趁股價反彈點(diǎn)趕緊調(diào)倉吧。

那么問題來了：為什么基金會這么悲觀呢？

一季度末，前海開源公用事業(yè)的規(guī)模為200.8億元，是目前新能源主題基金中規(guī)模第二大的。規(guī)模最大的新能源主題基金，是此前由趙詣管理、現(xiàn)在由邢軍亮管理的農(nóng)銀匯理新能源主題基金，目前規(guī)模224億元。去年趙詣離職之后，邢軍亮接手，換了基金經(jīng)理，我們看一看該產(chǎn)品近期如何操作的。

去年11月，邢軍亮開始和趙詣共同管理農(nóng)銀匯理新能源。而在去年第四季度，就已經(jīng)開始減持寧德時代、振華科技、隆基股份和贛鋒鋰業(yè)等個股。

今年三月，趙詣?wù)诫x任，邢軍亮開始單獨(dú)管理農(nóng)銀匯理新能源。一季報(bào)顯示，邢軍亮對去年底的前十大重倉股展開了大規(guī)模“清洗”，對幾乎所有的重倉股都進(jìn)行了減持，同時新買入了一只科達(dá)利。

邢軍亮在一季報(bào)中說，產(chǎn)品將繼續(xù)聚焦新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的同時，沿著產(chǎn)業(yè)鏈縱深進(jìn)行電子相關(guān)公司配置。而關(guān)于電動車，他認(rèn)為，當(dāng)前從個股估值與基本面、行業(yè)風(fēng)險暴露程度、持倉集中度角度來看，已經(jīng)進(jìn)入較好的左側(cè)配置期。

說白了，這就是基金要換新票了。而“左側(cè)配置”，老股民都懂——現(xiàn)在買的話，可能還要挨套。

前面說到的鵬輝能源，其前十大股東中，還有一只基金是東方新能源汽車主題混合，持有786萬股，是第六大股東。而東方新能源汽車主題混合一季度規(guī)模185.8億元，是規(guī)模第三大的新能源主題基金。今年以來，該產(chǎn)品虧了32%，也很糟糕。

東方新能源汽車主題混合基金經(jīng)理李瑞在一季報(bào)中，解讀了新能源板塊一季度大跌的原因。李瑞認(rèn)為，一季度板塊表現(xiàn)較弱，究其原因，宏觀層面，海外加息縮表造成了長久期權(quán)益資產(chǎn)分母端的壓力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行和疫情反復(fù)導(dǎo)致分子端的增長不確定性提高；行業(yè)中觀層面，上游漲價的產(chǎn)業(yè)鏈成本轉(zhuǎn)嫁壓力也在考驗(yàn)下游需求的接受能力。因此，在不確定性較高的市場環(huán)境下，短期的問題被市場賦予了較高的權(quán)重。

李瑞堅(jiān)持認(rèn)為，短期的問題總會過去，所以仍然看好新能源車市場長期的發(fā)展。

再來看另一只規(guī)模較大的新能源主題基金，即是由鄭澤鴻管理的華夏能源革新。該產(chǎn)品一季度末規(guī)模為184億元，為第四大新能源主題基金，該產(chǎn)品今年虧了29%，同樣是業(yè)績很郁悶。

鄭澤鴻對今年新能源板塊的表現(xiàn)，看得要悲觀一些，或者也可以說更可觀和冷靜一些，而且也說到了點(diǎn)子上：這個賽道“估值高”“賽道擁擠”。

他認(rèn)為，做任何投資判斷，都要疊加周期的因素。比如，看三年，新能源是很好的行業(yè)，過去三年收益率很高，看未來三年，他個人也認(rèn)為有較大收益率空間。但是，如果把投資周期縮短，比如看半年或者一年，因?yàn)殪o態(tài)估值在高位，參與者較多，完全有可能迎來較大的波動。

同時，如果以周期成長的眼光來審視這個行業(yè)，未來一年左右將是新能源產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)產(chǎn)能集中釋放的時間點(diǎn)；從中周期角度，行業(yè)的某些環(huán)節(jié)供需將面臨向下的拐點(diǎn)，這些環(huán)節(jié)在投資上的表現(xiàn)或許不會那么好。

因此，鄭澤鴻建議，在這個時間點(diǎn)，投資者應(yīng)該降低短期新能源收益率的預(yù)期，把眼光放長遠(yuǎn)，擺平心態(tài)，才能更好地應(yīng)對波動。

Z哥覺得，鄭澤鴻說得既含蓄，也真實(shí)清晰。看完之后，投資者可以眼睛一閉——今年之內(nèi)，新能源賽道估計(jì)“沒戲”了。

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