圖片來源：攝圖網(wǎng)-401716545

來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

快樂的時光總是短暫的，“五一”小長假過去了，A股即將開盤。上周五，市場在盤中利好的刺激下，迎來了暴力反彈，上證指數(shù)重上3000點，喚醒了投資者的熱情，中期市場底部確認(rèn)的概率在加大。

小長假期間，消息面整體來說比較平淡。外圍市場雖然波動比較大，但卻是一個探底回升，A50期指相較于上周五收盤跌幅在1%左右，對A股的影響是可控的。該如何看待當(dāng)下的行情？又該用何種策略來布局呢？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好，咱們開門見山聊市場吧！上周五，A股受重磅消息的影響，出現(xiàn)了暴力拉升，上證指數(shù)2863點的市場底是不是已經(jīng)確認(rèn)了呢？

道達(dá)：上周五市場大漲的原因，大家都知道。中共中央政治局會議出利好了，上午開會中午就發(fā)消息，足夠說明高層對資本市場的重視。而對資本市場來說，該會議也有提及，“要及時回應(yīng)市場關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩(wěn)運行。”

此外，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)、促進(jìn)平臺經(jīng)濟健康發(fā)展、完善房地產(chǎn)政策、全力擴大國內(nèi)需求等，這一系列表述，可以說市場關(guān)心的問題全面回答了，起到穩(wěn)定市場軍心的作用。

不過，本次會議關(guān)于注冊制的表述和之前略有不同，以前管理層的提法是“全面實行注冊制”，而本次會議的提法是“穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”。今年一季度市場出現(xiàn)了兩大變量，一個是俄烏沖突超預(yù)期，一個是上海疫情超預(yù)期；而本次會議讓股民直接吃下了“定心丸”，A股由此也迎來了強力的反彈。

綜合上周A股的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)2863點底部確認(rèn)的概率在加大，至于能否確認(rèn)成功，還得看后續(xù)回調(diào)的情況。上證指數(shù)上方3100點附近的壓力，可能也沒有那么快突破，深V這種走勢對大盤來說本身概率就比較小，更大的可能是一種緩V，踏空的投資者也大可不必焦慮。

小長假期間，關(guān)于A股市場階段底部的討論有很多。有券商復(fù)盤了歷史上五次市場底部特征，并與本輪調(diào)整進(jìn)行對比。從信貸、指數(shù)調(diào)整速率、估值、破凈率、風(fēng)險溢價、股債收益差和偏股基金發(fā)行規(guī)模等角度來說，當(dāng)前的市場已經(jīng)接近歷史市場底估值水平。

但從調(diào)整幅度、成交額、回購規(guī)模和產(chǎn)業(yè)資本增減持等指標(biāo)來說，市場距離底部尚有距離。還有就是基金倉位，過去幾輪市場大幅調(diào)整時期，股票型基金倉位回落概率較大，而本輪市場調(diào)整，基金股票倉位依然處于歷史較高水平。

當(dāng)然，這些都是從機構(gòu)的角度來衡量市場底的情況。我還是那句話，市場底是走出來的，不是靠猜出來的。等到已經(jīng)確認(rèn)是市場底的時候，可能距離底部已經(jīng)有一段距離了。投資者的感受最重要，當(dāng)有幾只不同的持倉個股都出現(xiàn)持續(xù)賺錢效應(yīng)的時候，對于個人而言，其實就已經(jīng)算底部確認(rèn)了。

再來說說短期情況，假期外圍市場出現(xiàn)劇烈波動，A50期指目前距離上周五收盤的跌幅在1%左右，明天市場可能會有一個小幅低開，短期可能承壓，但不會影響市場后期的整體反彈走勢。

牛博士：上市公司年報及一季報披露完畢，達(dá)哥能否對一季報做下點評？這是否會成為我們布局方向的一個指引呢？

道達(dá)：先說整體的情況，根據(jù)天風(fēng)證券的數(shù)據(jù)，在剔除金融板塊以后，一季度全部A股的凈利潤同比增長8.8%。綜合各大指數(shù)的情況，今年一季度增速方面，上證50優(yōu)于滬深300，滬深300優(yōu)于中證500。

根據(jù)天風(fēng)證券的數(shù)據(jù)，大盤龍頭公司的業(yè)績增速更明顯，相比較來說，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的增速相對要低一點，一季度創(chuàng)業(yè)板凈利潤累計同比下降15%，這也是造成創(chuàng)業(yè)板大幅下挫的重要內(nèi)因。

再分行業(yè)來比較，油氣開采、漁業(yè)、貴金屬、物流、專業(yè)服務(wù)、通信設(shè)備、光伏設(shè)備等行業(yè)的凈利潤增速改善較大，今年一季度累計凈利潤均保持在50%以上的增速；教育、裝修、互聯(lián)網(wǎng)電商改善較大，主要是由于去年的基數(shù)低。

能夠維持在高景氣的行業(yè)，主要集中在順周期和光伏行業(yè)中，能源金屬、油氣開采、農(nóng)化制品、光伏設(shè)備、小金屬、非金屬材料、煤炭開采、貴金屬、工業(yè)金屬、物流今年一季度凈利潤增速達(dá)到70%以上，維持較高增速。

按照以往歷次市場底之后的情況，第一輪能夠跑贏指數(shù)的板塊大概率就是超跌，對于有業(yè)績支撐且近期跌幅較大的板塊是要多留心的。當(dāng)然，超跌也包括“雙輸”的情況，這種“雙輸”不僅要求近期跌幅超過指數(shù)，而且在指數(shù)調(diào)整之前板塊或個股也是大幅跑輸指數(shù)的，這種情況是存在V型反轉(zhuǎn)可能的，我個人目前傾向于超跌。

對于有政策利好支持的板塊也必須關(guān)注。結(jié)合當(dāng)下的市場情況，4月PMI榮枯線下延續(xù)回落，有政策利好支持的基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費修復(fù)這四條主線，屬于明牌，是我們中期關(guān)注的重點，但由于基建、地產(chǎn)在市場下跌之前已經(jīng)有過表現(xiàn)，短期想要大幅跑贏市場，可能還需要修復(fù)。

另一個散戶比較關(guān)注的板塊是券商板塊。受業(yè)績影響，A股休市期間，港股的券商股是下跌的，對明天A股券商板塊的走勢構(gòu)成利空，但港股銀行、房地產(chǎn)板塊走強有望抵消券商板塊對指數(shù)的影響。券商股下跌不是什么壞事，若券商板塊能夠創(chuàng)出新低，反而機會更大。細(xì)數(shù)歷次市場底部，有“牛市旗手”之稱的券商股通常會率先啟動，中長期的表現(xiàn)都還不錯。

牛博士：上周五晚上寧德時代公布了一季報，利潤增速不及預(yù)期，是否會拖累景氣賽道？明天凌晨公布的美聯(lián)儲議息決議影響幾何？

道達(dá)：寧德時代的財報大家應(yīng)該都看了，去年一季度凈利潤19.54億元，今年一季度預(yù)期是50億元，結(jié)果是14.93億元。關(guān)于這個業(yè)績數(shù)據(jù)，機構(gòu)解讀很多，不管如何解讀，不達(dá)預(yù)期是事實，股價承壓是正常表現(xiàn)，明天如果寧德時代股價下跌，創(chuàng)業(yè)板會有壓力。但指數(shù)是指數(shù)，個股是個股，對個股的影響可能沒那么大。畢竟，指數(shù)已經(jīng)跌了這么多了。

假期的時候，《求是》雜志發(fā)表了一篇重要文章——《加快建設(shè)科技強國，實現(xiàn)高水平科技自立自強》，重要性不言而喻?？萍脊蛇@一輪跌得比較多，受利好刺激，若能夠走出一波不錯的反彈，大概率也能對沖一下寧德時代的短期影響。目前的市場，是機遇大于風(fēng)險的，不用太緊張。

北京時間明天凌晨兩點，美聯(lián)儲將公布議息決議。不出意外的話，美聯(lián)儲將會加息50個基點，并啟動縮表計劃。預(yù)期之中就是靴子落地，低于預(yù)期或者高于預(yù)期都會給股市造成大幅波動，相比較而言，更需要關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾后續(xù)的講話，如果他說“在未來的會議上加息50個基點或更大是合適的”這句話，或者不鎖定未來加息幅度預(yù)期，那么股市很可能會受到負(fù)面影響。

不管外圍如何變化，我們還是要關(guān)注自身的情況，說到底還是要“自己的活得做好”。美聯(lián)儲加息、地緣局勢等，都不是造成A股本輪下跌的主要原因?，F(xiàn)在的市場也并非沒有好消息，上海疫情數(shù)據(jù)快速下降，離岸人民幣匯率維持穩(wěn)定，美國對中國出口商品的關(guān)稅也有了松動的跡象。

整體來說，長假期間的消息面比較平淡，行業(yè)利好不少，但能夠影響市場的宏觀政策很少。一個相對平靜的市場環(huán)境，對A股是一個不錯的情況。短期的向上向下，只要倉位不重，心態(tài)大可以放輕松，美聯(lián)儲加息縮表即將落地，A股一季報出清，上海距離解除靜態(tài)管理的時間也不太遠(yuǎn)，市場情緒觸底反彈，紅5月大概率是可以期待的。

（張道達(dá)）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。