每經(jīng)特約評論員 曹中銘

截至4月底，包括非上市的券商在內(nèi)，國內(nèi)百余家券商的業(yè)績都已浮出水面。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，絕大多數(shù)券商2021年度都實現(xiàn)盈利，且有10家券商實現(xiàn)凈利潤超百億元。值得注意的是，在眾多券商實現(xiàn)盈利的情形下，2021年仍然有8家券商業(yè)績虧損，且累計虧損金額超過20億元。筆者以為，券商業(yè)績出現(xiàn)兩極分化，可能意味著行業(yè)洗牌已不可避免。

8家虧損券商中，大同證券以虧損7.32億元位列榜首，高盛高華以虧損0.15億元殿后。至于虧損的原因，大同證券主要是由于對風險資產(chǎn)進行市場化處置，以及計提信用減值；德邦證券虧損原因在于業(yè)務(wù)及管理費支出同比大幅增長；中山證券虧損原因主要是營收大幅下降。

盈利券商方面，2021年中信證券實現(xiàn)凈利潤231億元，華泰證券為133.5億元，招商證券為116.5億元，中金公司為107.8億元，國泰君安為150.1億元。虧損券商與之相比，簡直有天壤之別，兩者也根本不在一個“檔次”上。

在此前靠“天”吃飯的階段，當市場出現(xiàn)持續(xù)低迷時，券商行業(yè)性虧損成為常態(tài)。此后在券商業(yè)務(wù)不斷進行創(chuàng)新的背景下，兩融業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等成為券商繼經(jīng)紀、自營、投行之后新的利潤增長點，也讓國內(nèi)券商逐漸擺脫靠“天”吃飯的困境，盈利成為券商行業(yè)的“主旋律”。

近些年來券商行業(yè)的發(fā)展可謂順風順水，即使是遭遇市場低迷期，券商行業(yè)整體也是盈利的。像2019年至2021年，券商行業(yè)業(yè)績連續(xù)三年出現(xiàn)增長，但即使如此，仍然會有虧損券商出現(xiàn)。

2021年有券商盈利超百億，也有券商虧損數(shù)億元，巨大差距之間，凸顯出相關(guān)券商在公司治理、內(nèi)控機制、風險管理等方面的短板。

筆者認為，對于券商行業(yè)而言，其業(yè)績分化的背后，可能意味著行業(yè)洗牌大幕的開啟。而且，無論是從國內(nèi)看，還是從全球資本市場看，一個行業(yè)從最初的誕生、發(fā)展，到出現(xiàn)洗牌，是不可避免的，對于國內(nèi)券商行業(yè)而言同樣如此。

從國內(nèi)看，經(jīng)歷多年的發(fā)展，百余家券商已逐漸分化出多家頭部券商領(lǐng)跑，中間券商跟跑，其他中小券商尾隨的格局。像中信證券等頭部券商無論是業(yè)績、行業(yè)地位、市場影響力、占據(jù)的市場份額等方面，都把其他券商遠遠地拋在后面。而且，頭部券商的發(fā)展，也呈現(xiàn)出強者恒強局面，并與其他券商逐漸拉開距離。這既是行業(yè)發(fā)展的結(jié)果，也是行業(yè)分化的結(jié)果。

而且，近些年來，打造“航母級”券商也屢被監(jiān)管部門提及。國內(nèi)券商的發(fā)展，離不開監(jiān)管部門的呵護。但是，在國內(nèi)市場對外資開放的同時，國內(nèi)券商顯然有必要“走出去”，以爭奪在全球市場的話語權(quán)與定價權(quán)，這就對券商的實力、競爭能力以及抗市場風險能力提出了更高的要求。國內(nèi)券商要實現(xiàn)“走出去”，打造“航母級”券商是非常有必要的。打造“航母級”券商，則離不開券商行業(yè)的兼并收購、資產(chǎn)重組。因此，可以預見的是，今后某些中小券商被頭部券商兼并收購將是可期的。