注冊(cè)制大勢(shì)之下，更多企業(yè)有機(jī)會(huì)步入資本市場(chǎng)，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅也并非都是坦途?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周IPO過(guò)會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場(chǎng)節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。 由于上周經(jīng)歷了五一節(jié)假期，因此，本期IPO周報(bào)將上兩周（4月25日至5月8日，下同）情況放在一起進(jìn)行分析梳理。上兩周，A股市場(chǎng)總共有26家公司被安排首發(fā)上會(huì)，其中22家過(guò)會(huì)，紅星美羚和青蛙泵業(yè)2家公司上會(huì)被否，上房服務(wù)在上會(huì)前夕取消審核，朗鴻科技暫緩表決。 本周（即5月9日至5月15日，下同），A股市場(chǎng)還將有14家公司迎來(lái)上會(huì)，記者注意到，其中從事住宅地產(chǎn)空間設(shè)計(jì)與軟裝陳設(shè)業(yè)務(wù)的矩陣股份，不懼地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行，在2021年業(yè)績(jī)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，且增幅明顯高于同行業(yè)可比上市公司。 此外，本周還有5只新股將迎來(lái)申購(gòu)，其中，江西區(qū)域性乳企陽(yáng)光乳業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力相較光明、新乳業(yè)等存在弱勢(shì)，但其19.95倍的發(fā)行市盈率，也明顯低于同行業(yè)公司的平均水平。 紅榜：上會(huì)企業(yè)“26過(guò)22”燦瑞科技將圣邦股份作為可比公司 上兩周，A股有26家公司迎來(lái)上會(huì)，22家最終過(guò)會(huì)。分板塊看，創(chuàng)業(yè)板有9家公司上會(huì)，其中1家被否；科創(chuàng)板有7家公司上會(huì)，全部過(guò)會(huì)；北交所有2家公司上會(huì)，1家暫緩表決；滬深主板市場(chǎng)有8家公司上會(huì)，1家被否，1家上會(huì)前取消審核。 過(guò)會(huì)企業(yè)中，成立于2005年的燦瑞科技，主要從事智能傳感器芯片、電源管理芯片的研發(fā)設(shè)計(jì)，其下游客戶包括各領(lǐng)域的一些知名品牌企業(yè)，比如格力、美的、海爾等智能家居品牌，漫步者、JBL等可穿戴設(shè)備品牌，?？低暤戎悄馨卜榔放疲珼anfoss等工業(yè)設(shè)備品牌，小米、三星等手機(jī)品牌。 尤其是在智能傳感器芯片領(lǐng)域，燦瑞科技表示，公司已擁有400余款智能傳感器芯片產(chǎn)品，主要產(chǎn)品的技術(shù)性能達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，可以與國(guó)際知名磁傳感器芯片廠商的同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。 在招股材料中，燦瑞科技將圣邦股份作為智能傳感器芯片領(lǐng)域的同行業(yè)可比公司，記者注意到，自2017年上市以來(lái)，圣邦股份股價(jià)已較發(fā)行價(jià)上漲數(shù)十倍，如今市值已高達(dá)600多億元，是不折不扣的大牛股。 從業(yè)績(jī)來(lái)看，2019年至2021年，燦瑞科技的營(yíng)業(yè)收入分別為1.91億元、2.85億元和5.34億元，其凈利潤(rùn)分別為0.23億元、0.44億元和1.25億元，三年?duì)I收和凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為64.45%和133.88%。 燦瑞科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在過(guò)去3年也處于上升趨勢(shì)，不過(guò)，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，燦瑞科技的電源管理芯片的營(yíng)收占比從2019年的41.44%上升至2021年的52.55%，而智能傳感器芯片的營(yíng)收占比則從2019年的49.73%降至2021年的36.94%，而燦瑞科技的智能傳感器芯片的毛利率要高于電源管理芯片。 在研發(fā)方面，2019年至2021年，燦瑞科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為8.03%、9.04%和10.71%，可謂中規(guī)中矩。不過(guò)，燦瑞科技的研發(fā)總監(jiān)和產(chǎn)品總監(jiān)分別有在美國(guó)高通、德州儀器、仙童半導(dǎo)體等業(yè)界頂尖企業(yè)工作的履歷。 從行業(yè)來(lái)看，按照相關(guān)研究機(jī)構(gòu)此前的預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)傳感器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2484.3億元，且未來(lái)三年將保持高于15%的增長(zhǎng)速度，而全球電源管理芯片在2018年至2026年的復(fù)合增長(zhǎng)率為10.69%。作為本土芯片企業(yè)，燦瑞科技或?qū)⑼瑫r(shí)享受到行業(yè)增長(zhǎng)以及國(guó)產(chǎn)替代的雙重紅利。 綠榜：兩家企業(yè)上會(huì)被否紅星美羚發(fā)千字公開信申訴 在上兩周26家上會(huì)企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板和上證主板各有1家IPO企業(yè)上會(huì)被否，即紅星美羚和青蛙泵業(yè)。 招股書（申報(bào)稿）顯示，青蛙泵業(yè)主要從事井用潛水泵的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在上會(huì)過(guò)程中，發(fā)審委主要關(guān)注了青蛙泵業(yè)的業(yè)績(jī)真實(shí)性、合理性問(wèn)題。例如，發(fā)審委要求公司結(jié)合市場(chǎng)及同行業(yè)可比公司，說(shuō)明公司收入增長(zhǎng)趨勢(shì)是否合理；要求公司說(shuō)明經(jīng)銷收入是否真實(shí)實(shí)現(xiàn)，說(shuō)明內(nèi)銷毛利率明顯高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性等。 值得一提的是，據(jù)媒體報(bào)道，紅星美羚在上會(huì)被否后，發(fā)出了數(shù)千字的《致各界朋友、媒體的公開信》，其敘述公司長(zhǎng)時(shí)間備戰(zhàn)IPO的歷程，表示“沒(méi)想到涉農(nóng)企業(yè)上市竟然比唐僧取經(jīng)還難”，并在最后請(qǐng)求證監(jiān)會(huì)、深交所進(jìn)行公開、公平、公正的審核。 黃榜：上兩周6家公司IPO項(xiàng)目終止中泰設(shè)計(jì)或受困于下游房地產(chǎn)行業(yè)下行 上兩周，共有10家公司入列“黃榜”，除了上房服務(wù)上會(huì)前臨時(shí)取消審核，以及朗鴻科技上會(huì)被暫緩表決外，還有恒普科技、朗威股份兩家公司中止審查，極飛科技等6家公司選擇了終止審查。 上述6家終止審查的公司中，中泰設(shè)計(jì)主要從事建筑設(shè)計(jì)相關(guān)的創(chuàng)意設(shè)計(jì)咨詢和全程技術(shù)服務(wù)，其下游客戶主要為房地產(chǎn)開發(fā)商。而正是由于房地產(chǎn)行業(yè)近年來(lái)經(jīng)歷了較大的變局，也對(duì)中泰設(shè)計(jì)的發(fā)展帶來(lái)了較大影響。 招股書（申報(bào)稿）顯示，2019年至2021年，按照產(chǎn)品類別來(lái)看，中泰設(shè)計(jì)來(lái)自居住建筑設(shè)計(jì)的營(yíng)收占比均保持在90%左右。具體來(lái)看，中泰設(shè)計(jì)的第一大客戶一直是融創(chuàng)，在2021年對(duì)融創(chuàng)的銷售金額占比達(dá)到15.65%；其在2020年的第二大客戶則是恒大，對(duì)恒大的銷售金額占比達(dá)7.82%。 而截至2021年末，中泰設(shè)計(jì)的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)分別為2.84億元和0.37億元，合計(jì)占中泰設(shè)計(jì)2021年末資產(chǎn)總額的近7成。也因此，中泰設(shè)計(jì)近年來(lái)的信用減值損失金額越來(lái)越大，2021年達(dá)到4282.32萬(wàn)元。而在2021年，中泰設(shè)計(jì)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為8793.16萬(wàn)元，較2020年僅增長(zhǎng)4.18%。 上兩周新增10家企業(yè)IPO獲受理半導(dǎo)體晶體設(shè)備商晶升裝備沖擊上市 在IPO節(jié)奏推進(jìn)的同時(shí)，上兩周也有10家公司IPO被受理，其中4家擬上市北交所，為受理數(shù)量最多的上市板塊。 上述10家被受理公司中，晶升裝備主要從事晶體生長(zhǎng)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括半導(dǎo)體級(jí)單晶硅爐、碳化硅單晶爐和藍(lán)寶石單晶爐，公司不僅近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，而且在上市前還獲得了深創(chuàng)投、立昂微等的戰(zhàn)略投資。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來(lái)看，截至2022年5月7日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部722家公司中，處于“注冊(cè)結(jié)果”的有451家，緊隨其后的是“終止”157家，“提交注冊(cè)”的有47家。 而從北交所來(lái)看，截至2022年5月7日，全部212家處于審核狀態(tài)的公司中，有99家公司處于注冊(cè)階段，67家終止審查，26家處于已問(wèn)詢狀態(tài)。 本周14家公司迎來(lái)上會(huì)矩陣股份2021年業(yè)績(jī)?cè)龇黠@高于同行業(yè)可比公司 本周，滬深兩市及北交所將迎來(lái)14家公司上會(huì)，其中，擬上市創(chuàng)業(yè)板6家，擬上市滬深主板5家，以及擬上市科創(chuàng)板和北交所公司分別為2家和1家。 與前述主動(dòng)撤回的中泰設(shè)計(jì)不同，在上述14家公司中，主要從事空間設(shè)計(jì)與軟裝陳設(shè)業(yè)務(wù)的矩陣股份，則將在本周迎來(lái)上會(huì)。 矩陣股份主要服務(wù)的項(xiàng)目為住宅地產(chǎn)的售樓處、樣板間等，因此，其下游客戶同樣主要是房地產(chǎn)開發(fā)商，公司同時(shí)也受到地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行影響。 矩陣股份的應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）余額從2019年末的9780.08萬(wàn)元，大幅上升至2021年末的3.50億元，不僅增速明顯高于公司的營(yíng)業(yè)收入增速，且占公司營(yíng)收的比例在2021年末也達(dá)到了39.50%。 不過(guò)，矩陣股份在報(bào)告期內(nèi)保持了較好的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲绕涫窃?021年，矩陣股份的營(yíng)業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為8.86億元和2.17億元，分別同比增長(zhǎng)44.77%和44.67%。 此前，交易所曾在問(wèn)詢反饋意見中要求矩陣股份說(shuō)明業(yè)務(wù)收入持續(xù)大幅增長(zhǎng)的原因及合理性，以及收入變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司是否存在顯著差異。 記者注意到，作為矩陣股份的同行業(yè)可比公司，2021年，尤安設(shè)計(jì)（300983，SZ）的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)3.22%和4.01%，杰恩設(shè)計(jì)（300668，SZ）的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.45%，但凈利潤(rùn)同比下滑15.78%，兩家公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯差于矩陣股份。到了2022年一季度，尤安設(shè)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)更是分別同比下滑37.35%和下滑152.70%，杰恩設(shè)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也分別同比下滑9.49%和下滑605.40%。 此外，招股材料顯示，矩陣股份在2021年的綜合毛利率為49.59%，較2020年僅下滑0.46個(gè)百分點(diǎn)。但是分業(yè)務(wù)類別來(lái)看，空間設(shè)計(jì)和軟裝陳設(shè)的毛利率在2021年分別同比下滑1.74個(gè)和5.23個(gè)百分點(diǎn)，這一降幅遠(yuǎn)高于綜合毛利率的降幅；而矩陣股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的“其他”業(yè)務(wù)毛利率在2021年同比下滑0.42個(gè)百分點(diǎn)，低于前述綜合毛利率的降幅，但其業(yè)務(wù)收入金額僅占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的0.99%。 5只新股本周迎來(lái)申購(gòu)發(fā)行市盈率較低的陽(yáng)光乳業(yè)投資價(jià)值幾何？ 上兩周，總共有9家新股上市，其中3家來(lái)自滬深主板市場(chǎng)，4家來(lái)自科創(chuàng)板，2家來(lái)自創(chuàng)業(yè)板。6家注冊(cè)制新股中，上市首日漲幅最高的是艾布魯（301259.SZ），其股價(jià)漲幅區(qū)間為45.79%~83.80%。 但與此同時(shí)，上周也繼續(xù)有4家注冊(cè)制新股上市首日股價(jià)破發(fā)，延續(xù)了近期的高破發(fā)率情況。例如，藥康生物（688046，SH）上市首日便收跌17.89%。 本周，陽(yáng)光乳業(yè)、聯(lián)翔股份等5只新股將迎來(lái)申購(gòu)。 記者注意到，擬上市深交所主板的陽(yáng)光乳業(yè)主要從事乳制品及乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并以低溫乳制品、低溫乳飲料為主打產(chǎn)品。 相較于光明、新乳業(yè)等全國(guó)性低溫乳企業(yè)，陽(yáng)光乳業(yè)屬于區(qū)域性的乳品企業(yè)。近年來(lái)，陽(yáng)光乳業(yè)在江西省內(nèi)的銷售金額占比一直穩(wěn)定在98%左右。2018年，陽(yáng)光乳業(yè)在江西的奶類消費(fèi)市場(chǎng)市占率為9.62%，其表示公司在低溫奶市場(chǎng)具有較為穩(wěn)定的市場(chǎng)份額。因此，陽(yáng)光乳業(yè)的市場(chǎng)和品牌知名度均相對(duì)較弱。 在省外市場(chǎng)開拓方面，陽(yáng)光乳業(yè)在2019年便開始進(jìn)軍安徽市場(chǎng)，同時(shí)也已輻射湖南市場(chǎng)，但整體來(lái)看目前也都進(jìn)展較為緩慢。 從上游奶源來(lái)看，陽(yáng)光乳業(yè)主要有自有牧場(chǎng)、合作牧場(chǎng)和專業(yè)合作社等渠道。但具體來(lái)看，陽(yáng)光乳業(yè)的奶源主要還是來(lái)自合作牧場(chǎng)。2021年，陽(yáng)光乳業(yè)對(duì)合作牧場(chǎng)和自有牧場(chǎng)的采購(gòu)金額占比分別為85.22%和11.02%。記者注意到，2019年至2021年，陽(yáng)光乳業(yè)對(duì)合作牧場(chǎng)的奶源采購(gòu)價(jià)格不斷上漲，且漲幅高于對(duì)自有牧場(chǎng)采購(gòu)價(jià)格的漲幅。 不過(guò)，在上游奶源自我控制能力不強(qiáng)的情況下，報(bào)告期內(nèi)，陽(yáng)光乳業(yè)在期間費(fèi)用率方面還是較為穩(wěn)定的。 反映到業(yè)績(jī)上，陽(yáng)光乳業(yè)的扣非后歸母凈利潤(rùn)在2019年和2020年連續(xù)兩年下滑，其在2020年的營(yíng)業(yè)收入也創(chuàng)造了至少3年內(nèi)的新低。不過(guò)，2021年，陽(yáng)光乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為6.31億元和1.34億元，分別同比增長(zhǎng)20.65%和30.10%。 應(yīng)該說(shuō)，與其他一些上市乳企相比，陽(yáng)光乳業(yè)確實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力并不明顯。不過(guò)，陽(yáng)光乳業(yè)的發(fā)行市盈率僅為19.95倍，明顯低于同行業(yè)平均市盈率的36.45倍。 證券欺詐發(fā)行刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布致投資者損失100萬(wàn)以上當(dāng)立案追訴 近期，嚴(yán)打欺詐發(fā)行又迎來(lái)法律層面的進(jìn)一步完善。 4月29日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布，最高人民檢察院、公安部發(fā)布全面修訂后的《最高人民檢察院、公安部關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》（以下簡(jiǎn)稱《立案追訴標(biāo)準(zhǔn)（二）》）。其中，根據(jù)刑法修正案（十一）、新證券法和相關(guān)司法解釋，完善了欺詐發(fā)行證券案，違規(guī)披露、不披露重要信息案，背信損害上市公司利益案等的立案追訴情形。 記者注意到，在《立案追訴標(biāo)準(zhǔn)（二）》有關(guān)“欺詐發(fā)行證券案（刑法第一百六十條）”的第五條中，列明了在發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券、存托憑證或者國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券中應(yīng)當(dāng)立案追訴的幾種情形，包括非法募集資金金額在一千萬(wàn)元以上的，造成投資者直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額累計(jì)在一百萬(wàn)元以上的，為欺詐發(fā)行證券向負(fù)有金融監(jiān)督管理職責(zé)的單位或者人員行賄的等情形。 打擊欺詐發(fā)行一直是監(jiān)管層面重點(diǎn)推進(jìn)的工作，早在2020年底，刑法修正案（十一）獲得審議通過(guò)，并自2021年3月1日起施行，其中對(duì)于欺詐發(fā)行，修正案將刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，岀具虛假證明文件的保薦人、律師、會(huì)計(jì)師，情節(jié)特別嚴(yán)重的最高也可處10年有期徒刑。 在去年7月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》，其中也提及要依法從嚴(yán)從快從重查處欺詐發(fā)行、虛假陳述、操縱市場(chǎng)等重大違法案件。 隨著法律層面的進(jìn)一步完善，將對(duì)證券欺詐發(fā)行等行為形成更大的震懾作用，對(duì)于促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，無(wú)疑也將具有重要意義。