每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河05月09日發(fā)布研報(bào)稱：給予碳中和專題（環(huán)保公用/建材/煤炭）推薦（維持）評(píng)級(jí)。

公用事業(yè)行業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯，火電拖累2021及22Q1凈利潤(rùn)下滑：2021年SW公用事業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.95萬億元,同比增長(zhǎng)24.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)505.4億元，同比下降64.8%。2022年一季度,SW公用事業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5454億元,同比增長(zhǎng)25.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)259.3億元，同比下降26.5%。2021年下半年起受煤價(jià)上漲影響，火電板塊凈利潤(rùn)大幅下滑，帶動(dòng)公用事業(yè)整體凈利潤(rùn)下滑。

受疫情影響環(huán)保行業(yè)22Q1凈利潤(rùn)增速下滑，看好再生資源板塊：2021年SW環(huán)保板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3097.92億元,同比增長(zhǎng)15.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)258.07億元，同比增長(zhǎng)21.30%。2022年一季度,SW環(huán)保板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入654.33億元,同比增長(zhǎng)3.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.37億元，同比下降19.49%。22年一季度受疫情影響，部分環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度放緩、運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目產(chǎn)能利用率下滑，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速下滑。參考21年和22Q1業(yè)績(jī)，再生資源領(lǐng)域需求釋放確定性較高。

水泥、玻璃市場(chǎng)需求疲軟：當(dāng)前雖處于水泥傳統(tǒng)旺季，但因區(qū)域運(yùn)輸受阻等原因，水泥市場(chǎng)需求不及預(yù)期；此外，隨著南方雨季的到來，預(yù)計(jì)5月份水泥需求仍繼續(xù)維持弱勢(shì)，大幅回暖預(yù)期不強(qiáng)。供給方面，部分企業(yè)進(jìn)入夏季錯(cuò)峰停窯階段，但對(duì)全國(guó)整體熟料供給量影響不大，預(yù)計(jì)熟料庫存仍維持較高水平，水泥供給充足。近兩周浮法玻璃價(jià)格有小幅回漲，但市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般，華北、華東部分地區(qū)出現(xiàn)下游工廠補(bǔ)庫情況，但訂單改善不明顯。當(dāng)前浮法玻璃供給保持平穩(wěn)，企業(yè)庫存高位。預(yù)計(jì)后續(xù)玻璃市場(chǎng)需求有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，浮法玻璃價(jià)格有提升空間。

供需格局和世界能源緊張局勢(shì)仍較利好行業(yè)：煤炭板塊股息率位于各行業(yè)前列，5.3%，板塊動(dòng)態(tài)市盈率不到9倍。近期動(dòng)力煤價(jià)格仍處于調(diào)整期，疫情及限價(jià)政策，以及水電出力有增加跡象，火電企業(yè)進(jìn)入淡季，多因素作用下，煤企需求端支撐較弱。預(yù)計(jì)5月中旬之前價(jià)格仍以小幅震蕩為主，5月中旬之后，若疫情控制出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，煤價(jià)有望迎來反彈行情。下半年煤價(jià)大概率難以復(fù)制2021年的大幅上漲行情，密切關(guān)注需求端變動(dòng)及疫情防控情況。

投資建議：公用：三峽能源（600905.SH、中閩能源（600163.SH）、江蘇新能（603693.SH）。環(huán)保：高能環(huán)境（603588.SH）、華宏科技（002645.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、北清環(huán)能（000803.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材：東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、堅(jiān)朗五金（002791.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科順股份（300737.SZ）、中國(guó)巨石（600176.SH）、旗濱集團(tuán)（601636.SH）、南玻A（000012.SZ）。煤炭：推薦中國(guó)神華（601088.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；限產(chǎn)落地效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策調(diào)控壓力下煤價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——《聲生不息》：借勢(shì)港樂，困于情懷？

(記者 王曉波)

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