每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 張海妮    

5月8日晚間，昆藥集團(tuán)（600422，SH）公告的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》顯示，控股股東華立醫(yī)藥及其一致行動(dòng)人擬將其合計(jì)持有的昆藥集團(tuán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)三九（000999.SZ），標(biāo)的股份總價(jià)款為29.02億元。若本次股份轉(zhuǎn)讓順利推進(jìn)并實(shí)施完成，昆藥集團(tuán)的控股股東將由華立醫(yī)藥變?yōu)槿A潤(rùn)三九，實(shí)際控制人將由汪力成變更為中國(guó)華潤(rùn)有限公司。 

值得一提的是，在血塞通軟膠囊市場(chǎng)，昆藥集團(tuán)和華潤(rùn)三九子公司是僅有的兩家生產(chǎn)商。若股份轉(zhuǎn)讓落地，血塞通的市場(chǎng)格局或?qū)⒊霈F(xiàn)一定變化。

華潤(rùn)旗下中藥平臺(tái)“再下一城” 

5月8日晚，昆藥集團(tuán)發(fā)布公告稱，控股股東華立醫(yī)藥及其一致行動(dòng)人與華潤(rùn)三九簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。若股份轉(zhuǎn)讓順利落地，昆藥集團(tuán)控股股東將由華立醫(yī)藥變更為華潤(rùn)三九，實(shí)際控制人將由汪力成變更為中國(guó)華潤(rùn)。這意味著，昆藥集團(tuán)將成為央企控股企業(yè)。 

根據(jù)公告，華潤(rùn)三九將以支付現(xiàn)金的方式向華立醫(yī)藥、華立集團(tuán)購(gòu)買其持有的昆藥集團(tuán)2.09億股和333.55萬(wàn)股，交易總額約為29.02億元。交易完成后，華潤(rùn)三九將持有昆藥集團(tuán)2.12億股，占后者已發(fā)行股份總數(shù)的28%。 

截至公告披露日，此次股份轉(zhuǎn)讓尚需華立醫(yī)藥、華立集團(tuán)股東大會(huì)審議通過，華潤(rùn)三九董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過，以及華潤(rùn)醫(yī)藥控股、中國(guó)華潤(rùn)等有權(quán)審議機(jī)構(gòu)審議通過，還需國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局等審核批準(zhǔn)，上述事項(xiàng)能否最終完成及完成時(shí)間尚存不確定性。 

股份轉(zhuǎn)讓尚未真正落地，但市場(chǎng)已經(jīng)給予積極反應(yīng)。9日，昆藥集團(tuán)開盤漲停。 

昆藥集團(tuán)納入華潤(rùn)旗下，將對(duì)雙方產(chǎn)生何種影響？昆藥集團(tuán)方面在公告中稱，公司與華潤(rùn)三九均從事醫(yī)藥生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，雙方在業(yè)務(wù)發(fā)展和技術(shù)開發(fā)等領(lǐng)域具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)：一方面有利于雙方發(fā)揮在醫(yī)藥大健康領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)，圍繞三七資源發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系；另一方面，華潤(rùn)三九將用其產(chǎn)業(yè)資源背景等對(duì)公司賦能，提升公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力與盈利能力。 

華潤(rùn)三九則在公告中稱，本次重組符合華潤(rùn)三九戰(zhàn)略，可在華潤(rùn)三九良好的品牌運(yùn)作能力基礎(chǔ)上，探索將“昆中藥1381”、“昆中藥”打造為精品國(guó)藥品牌，并有利于推動(dòng)以三七為代表的中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展，打造三七產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)。 

隨著華潤(rùn)三九未來入主昆藥集團(tuán)，華潤(rùn)醫(yī)藥旗下中藥上市平臺(tái)增加至4個(gè)——華潤(rùn)三九、東阿阿膠、江中藥業(yè)與昆藥集團(tuán)。 

血塞通軟膠囊僅有的兩家廠商“合而為一”

昆藥集團(tuán)現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)板塊有以三七總皂苷（血塞通的主要成分）系列、天麻素系列、青蒿系列為主的植物藥系列產(chǎn)品板塊；以參苓健脾胃顆粒、舒肝顆粒等中成藥為主的精品國(guó)藥板塊；以骨和關(guān)節(jié)健康、免疫抑制、抗生素等領(lǐng)域?yàn)橹鞯幕瘜W(xué)藥板塊；以醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)為主的醫(yī)藥流通板塊。

2021年，昆藥集團(tuán)營(yíng)收為82.54億元，同比增長(zhǎng)6.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.08億元，同比增長(zhǎng)11.12%。其中，口服劑產(chǎn)品收入為28.91億元，同比增長(zhǎng)14.03%，在工業(yè)收入中的占比持續(xù)提升，占比達(dá)71.67%。此外，公司去年院外業(yè)務(wù)收入為18.67億元，同比增長(zhǎng)44.12%，占公司工業(yè)收入的46.27%。

在口服劑產(chǎn)品中，昆藥集團(tuán)的血塞通系列口服產(chǎn)品是其重要組成部分。報(bào)告期內(nèi)，昆藥血塞通系列口服產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售9.48億元，同比增長(zhǎng)18.8%。昆藥血塞通軟膠囊單品實(shí)現(xiàn)銷售5.93億元，同比增長(zhǎng)28.28%。其中，零售端銷售收入突破1.9億元，同比增長(zhǎng)135.80%。

值得一提的是，中成藥集采是昆藥集團(tuán)需面對(duì)的較大不確定性因素。

在去年湖北牽頭的19省（區(qū)、市）中成藥省級(jí)聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)中，昆藥注射用血塞通（200mg/支）中標(biāo)，中選價(jià)9.223元（報(bào)告期內(nèi)尚未執(zhí)行）。而根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，昆藥注射用血塞通（200mg/支）在藥品集中招標(biāo)采購(gòu)中的中標(biāo)價(jià)格區(qū)間為20.08元至32.29元。醫(yī)療機(jī)構(gòu)的合計(jì)實(shí)際采購(gòu)量為1344.6萬(wàn)支。相對(duì)于這一價(jià)格區(qū)間，前述省級(jí)聯(lián)盟集采的中標(biāo)價(jià)格有較大降幅。

而根據(jù)廣東等6省中成藥聯(lián)盟集采結(jié)果，昆藥集團(tuán)的注射用血塞通20mg和40mg規(guī)格均中選。

昆藥集團(tuán)方面稱，隨著醫(yī)?？刭M(fèi)、招標(biāo)模式改革，公司部分重點(diǎn)產(chǎn)品平均中標(biāo)價(jià)有所下調(diào)，部分產(chǎn)品醫(yī)療機(jī)構(gòu)的實(shí)際采購(gòu)量有所減少。  

值得一提的是，本次并購(gòu)的主體——華潤(rùn)三九也是血塞通市場(chǎng)的重要玩家。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，以血塞通軟膠囊（血塞通口服產(chǎn)品主導(dǎo)劑型）為例，目前華潤(rùn)三九子公司華潤(rùn)圣火和昆藥集團(tuán)是僅有的兩家生產(chǎn)廠家。國(guó)海證券研報(bào)顯示，去年華潤(rùn)圣火血塞通軟膠囊在零售渠道終端銷售額為4.14億元，排名第一。 

湖北等19省中成藥集采中，華潤(rùn)圣火血塞通軟膠囊也參與報(bào)價(jià)，但最終未能中選。今年5月，華潤(rùn)三九方面在一次投資者關(guān)系活動(dòng)中稱，血塞通軟膠囊零售占比較大，未來增長(zhǎng)機(jī)會(huì)也主要來自零售市場(chǎng)。華潤(rùn)三九在2021年年報(bào)中表示，未來將以圣火藥業(yè)為主體，研發(fā)三七相關(guān)系列產(chǎn)品，推廣三七系列保健品。 

前述國(guó)海證券研報(bào)稱，本次收購(gòu)后，華潤(rùn)三九與昆藥集團(tuán)有望更好管控競(jìng)爭(zhēng)、共同發(fā)力做大血塞通零售規(guī)模。實(shí)現(xiàn)控股后，華潤(rùn)三九在OTC和全國(guó)性銷售方面的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚋觅x能昆藥集團(tuán)。 

9日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將采訪問題通過微信發(fā)送給了昆藥集團(tuán)方面，但截至發(fā)稿未獲對(duì)方回復(fù)。

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