2017年末，全國68家信托公司管理的信托資產規(guī)模達到26.25萬億元，同比增長29.81%。這也是信托行業(yè)自2007年不到1萬億一路攀升觸及的又一高峰。在逐漸成為市場上主流投資渠道的同時，信托也不斷為實體經濟注入源源活水。但一大隱憂在于，當年的通道業(yè)務占比高達60%，這也為后期的監(jiān)管導向埋下了伏筆。

行業(yè)的高歌猛進，帶動一批國內的信托公司逐漸成熟起來，其中就包括在業(yè)內一直以“專業(yè)性、市場化、高效率”著稱的中融信托。這家前身成立于1987年的信托公司，在行業(yè)近十年的黃金發(fā)展期完成了自身飛躍——從一家地方金融公司成長為一家業(yè)務覆蓋全國、風格成熟穩(wěn)健的綜合金融服務提供者。

2017年，也是中融信托成立30年關鍵時點——首次提出金融要把為實體經濟服務作為出發(fā)點和落腳點，信托行業(yè)改革轉型也在不斷深化，公司的發(fā)展亦需要承上啟下。也就是在這一年，中融信托初步完成了第一階段的轉型發(fā)展目標，又馬不停蹄地開啟了在高峰上的深化轉型之旅。

如今，時間已走過5年。我們回顧中融信托的轉型之路，也能為整個信托行業(yè)的探索提供一定的借鑒和參考。

/ 高峰上的探索 /

2022年一開年，中融信托就迎來了繼2017年之后首次增資的消息。其控股股東經緯紡機（000666，SZ）在2021年年報中披露，中融信托擬將注冊資本由人民幣120億元增加至人民幣146.68億元，同時經緯紡機仍為第一大股東，持股比例為37.47％。本次增資旨在進一步提升中融信托的資本實力，滿足監(jiān)管需要，增強風險抵御能力，促進長遠可持續(xù)發(fā)展。若本次增資獲批，中融信托注冊資本金額將居于信托公司第二位，僅低于重慶信托的150億元注冊資本。

一周后，中融信托交上的一份成績單，也間接回饋了股東增資的信心和底氣——2021年，公司實現營業(yè)總收入58.58億元（合并），同比增長6.51%；凈利潤14.87億元，同比增長7.79%。公司本部凈資產193.08億元，凈資本150.79億元，凈資本覆蓋率144.55%，凈資本盈余46.47億元。中融信托表示，2021年公司按照既定的戰(zhàn)略轉型方案，積極推動各業(yè)務板塊穩(wěn)健發(fā)展，各項經營數據均居行業(yè)前列。

眾所周知，2021年對于信托來說是艱難的一年。根據信托業(yè)協(xié)會的數據顯示，截至2021年3季度末，信托業(yè)受托管理的信托資產規(guī)模20.44萬億元，較2017年4季度末峰值下降22.11%。自資管新規(guī)發(fā)布以來，回歸信托本源、壓降融資類信托的轉型壓力下，在有效完成壓降任務的同時，實現了業(yè)績增長的回歸，公司發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)性得以有效證明。

實現逆勢增長的鋪墊，實際上是5年甚至更長時間對轉型戰(zhàn)略的堅持。2014年，公司率先提出了3~5年轉型目標，表示將“從單純的資金提供者轉型成為集私募投行、資產管理和財富管理于一體的綜合性金融服務提供者”。彼時，中融信托做了幾件事，現在看來至關重要。

一是，成立了自己的直銷團隊——中融財富，雖然自建銷售渠道投入高，見效慢，但是為了能夠解決銷售對于渠道的依賴，中融信托還是堅決走了這一步。這樣，中融信托得以直面4萬名個人和家庭客戶，以及1800家機構客戶，這樣不僅能夠為其提供全面定制化的服務，還能前置風控減少代銷引發(fā)的推介風險。8年來，中融財富已經成為行業(yè)中直銷團隊建設的佼佼者，其直銷規(guī)模、客戶數量都屢創(chuàng)新高，有力支持了業(yè)務的發(fā)展。

二是，在展業(yè)方向上下的決心。近三年來，監(jiān)管對于信托回歸本源的力度逐步加大，而早在2014年起，中融信托就一直圍繞“私募投行、資產管理、財富管理”持續(xù)推進轉型。戰(zhàn)略目標背后，是整個業(yè)務、運營、風控條線的再造——告別熟悉的領地總是會有諸多困難。

“公司原有的投貸后管理組織架構，是根據長期以來確立的融資類業(yè)務為主的業(yè)務體系而建立起來的。自2014年轉型戰(zhàn)略推進以來，以股權投資為代表的轉型業(yè)務的規(guī)模逐步擴大，對公司投貸后運營管理體系提出了新的要求。”在過往的一篇采訪中，中融信托相關人士指出。當時，中融信托不僅調整了各業(yè)務的激勵機制，還根據業(yè)務分類架構，重新劃分了業(yè)務體系，形成以非房地產債權信托、房地產債權信托、標品及其他信托、股權信托四大類業(yè)務為核心的業(yè)務體系。公司對中后臺進行了重新規(guī)劃，組建大運營平臺，通過對項目進行全生命周期的體系化、規(guī)范化管理，形成有效的風險預警、風險防控及風險處置機制。

當時，旗下股權投資平臺中融鼎新業(yè)務的崛起也是一個新方向。中融鼎新于2011年經原中國銀監(jiān)會正式批準設立，作為中融信托股權投資平臺，通過10年發(fā)展，中融鼎新及子公司資產管理總規(guī)模已超322億元，受托資產總規(guī)模超210億元，在管基金60余只。公司充分發(fā)揮資產管理能力，不斷捕捉新的投資機會，以契約型基金、有限合伙基金等形式，廣泛深入參與政府產業(yè)基金、資本市場并購、重組、定向增發(fā)、上市公司投融資、非上市公司股權投資、資產處置等業(yè)務機會，先后參與分眾傳媒、芒果超媒、華大基因、天風證券、中國黃金、復旦微電等知名公司上市前一級市場投資以及QQ音樂、瀾起科技股權交易等市場知名項目。靚麗業(yè)績不僅讓中融鼎新實現了營業(yè)收入、凈利潤的有效增長，其資產管理能力也獲得了市場的普遍認可。

三是，公司對于創(chuàng)新和風控的重視。2017年開始，在主動壓縮傳統(tǒng)業(yè)務的同時，中融信托高度重視創(chuàng)新研發(fā)能力建設，不斷加大創(chuàng)新產品開發(fā)力度，持續(xù)提升研發(fā)團隊研究水平，緊跟資管行業(yè)前沿動態(tài)，充分挖掘創(chuàng)新產品的潛在機會，以模式創(chuàng)新、風險可控、投資者認可作為產品設計的基礎，推出了首個養(yǎng)老信托、保險金信托、員工激勵信托、碳交易服務信托。2020年獲得國家人社部和全國博管會批準，中融信托博士后科研工作站得以成立，并在此基礎上與中國人民大學、對外經貿大學、深圳大學、中國政法大學等高校流動站建立合作關系，創(chuàng)新研發(fā)能力將得到進一步提升。中融財富也在直銷的基礎上，推出了中融甄選系列，通過外采優(yōu)質資管產品的方式，向客戶提供全方面的財富管理服務。

在創(chuàng)新的同時，公司對風險管控人員、架構、制度、流程不斷進行優(yōu)化和調整。實際上，中融信托特色風控在行業(yè)內一直被當做“風向標”。2017年以來資產管理、財富管理業(yè)務成為發(fā)展重點，圍繞資本市場相關主體提供綜合化金融服務，包括定增、并購、PE、天使投資和標準化證券投資等服務。過程中，公司不斷強化重點項目復盤的管理思維，及時總結業(yè)務經驗和教訓，不斷調整展業(yè)模式和方向，逐步補齊短板、積累優(yōu)勢。

截至2021年末，雖然管理資產規(guī)模與2017年持平，但是中融信托的業(yè)務結構得到持續(xù)優(yōu)化，主動管理能力不斷提升，投向基礎設施建設和實業(yè)的信托規(guī)模占比高到49%，超過3000億元，高于行業(yè)平均水平。

/ 新時期 新挑戰(zhàn) /

雖然轉型成績斐然，經過持續(xù)幾年的嚴格監(jiān)管，信托行業(yè)結構得以有效調整，一些風險得到出清，以中融信托為代表的市場中堅力量重新步入成長軌道，行業(yè)資產規(guī)模進入平穩(wěn)期。但前路并非一馬平川。

目前，房地產等行業(yè)走勢低迷，融資環(huán)境整體緊張也導致流動性降低，信托公司相關項目也被迫出現延期情況，信用風險、流動性風險呈現階段性放大的情況，業(yè)務經營與投資者關系進一步承壓。這是行業(yè)所面臨的共同難題。

產品的風控設計和公司后期的風險處置能力，成為信托公司2022年發(fā)展的關鍵。

以中融信托為例，盡管合作的基本都是國內頭部的地產公司，但也有個別項目受到其流動性影響，導致暫時延期。不過，縱觀歷史風險項目的處置結果，中融信托對其管理項目所透露出的強硬風控條件和積極、多元的處置方法也屢屢成為行業(yè)分析的案例。

一方面是如何平穩(wěn)趟過行業(yè)雷區(qū)，一方面是如何迎接資管新格局。站在三十五年的時點，中融信托又該如何抉擇？

在2021年的年會上中融信托提出，面臨資管新規(guī)過渡期結束，新資管時期到來，如何做到充分履職盡責、為投資者負責，是業(yè)務部門、財富團隊首要考慮的問題，也是中融信托轉型的關鍵之路。“未來三至五年堅決轉型的決心不變，將從傳統(tǒng)融資類業(yè)務中逐步跳脫，去服務信托、資本市場、特殊機遇投資中尋求增量，尋求產業(yè)、企業(yè)和信托的新結合點，為促進行業(yè)良性發(fā)展貢獻力量。”

現有的基礎也十分明晰——中融信托業(yè)務結構相對合理，資產管理和財富管理團隊日漸成熟，股權投資、資本市場、標品信托產品線日漸完善，并已經成為公司營收的主要部分。中融家族辦公室已逐步完成服務體系生態(tài)圈搭建，服務客戶規(guī)模超過1500名，受托資產規(guī)模超人民幣160億元，同比增長超過45%。標準化證券投資業(yè)務產品條線更加豐富，涵蓋陽光私募、貨幣型、純債型、券商收益憑證、TOF等多種產品類型。中融信托消費金融先后與十多家互聯網金融科技及場景產業(yè)機構開展合作，累計為超過全國3200萬個人客戶及10000多家小微電商戶提供了小額貸款服務。那么接下來呢？

在2021年的一次行業(yè)會議上，中融信托的領軍人提出，公司應該堅持轉型發(fā)展的長遠戰(zhàn)略，在充分認清和尊重市場需求變化的前提下，制定長期發(fā)展規(guī)劃，不為市場短期環(huán)境變化所影響，保持業(yè)務轉型發(fā)展的戰(zhàn)略定力。

在業(yè)務方向上，要堅持為實體經濟提供多元化金融服務的宗旨，根據市場需求和公司戰(zhàn)略，持續(xù)調整并優(yōu)化業(yè)務結構，重點圍繞新基建建設、傳統(tǒng)產業(yè)改造升級及新興產業(yè)投資扶持、住房建設與存量物業(yè)升級改造等方向開展業(yè)務。在主體意識上，要始終牢記受托人責任，回歸信托本源，持續(xù)加強人才團隊建設，對基礎設施建設進行長期投入，及時復盤總結經驗教訓，建立長期持續(xù)性的反饋機制。

從上世紀80年代我國信托業(yè)的拓荒者，到行業(yè)“黃金十年”的受益者，再到近年來響應政策號召，堅持轉型發(fā)展的探索者，面對新的機遇和挑戰(zhàn)，中融信托的提法也顯得很務實——堅持轉型，一路向前，在發(fā)展中解決問題，在發(fā)展中尋找機會。文/戚羽