5月12日，江蘇華辰（603097，SH）在上交所主板成功掛牌上市。公司本次公開發(fā)行4000萬股普通股股票，發(fā)行價格為8.53元/股，募集資金總額3.412億元，用于建設(shè)節(jié)能環(huán)保輸配電設(shè)備智能化生產(chǎn)技改項目、新能源智能箱式變電站及電氣成套設(shè)備項目和技研中心及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。

江蘇華辰董事長兼總經(jīng)理張孝金表示，在未來的發(fā)展中，公司將繼續(xù)擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)品的質(zhì)量檔次，努力使公司不斷向規(guī)?；⒓s化的方向發(fā)展，既注重企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，更追求企業(yè)的社會價值，走誠信經(jīng)營服務(wù)優(yōu)先的發(fā)展道路，加大科技投入力度，加快企業(yè)發(fā)展步伐。

參與制定多項國家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

江蘇華辰成立于2007年，深耕輸配電及控制設(shè)備行業(yè)十余年，圍繞輸配電及控制設(shè)備不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)，憑借多項核心技術(shù)和關(guān)鍵生產(chǎn)工藝，為客戶提供符合環(huán)保、節(jié)能、高效的輸配電及控制設(shè)備綜合解決方案，并積極布局新能源智能環(huán)保輸配電設(shè)備領(lǐng)域。

作為輸配電及控制設(shè)備行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者之一，截至目前，江蘇華辰參與制定了國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T17468-2019《電力變壓器選用導(dǎo)則》、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)JB/T501-2020《電力變壓器試驗導(dǎo)則》和江蘇省質(zhì)量協(xié)會團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)T/JSQA004-2020《6kV～10kV級800kVA、2500kVA干式配電變壓器》等。

江蘇華辰也是高新技術(shù)企業(yè)。2020年，公司SCB14型干式配電變壓器榮獲中國質(zhì)量認(rèn)證中心“江蘇精品”稱號；公司SCB13-500/10系列干式變壓器等18個型號產(chǎn)品榮獲江蘇省科學(xué)技術(shù)廳“高新技術(shù)產(chǎn)品認(rèn)定證書”；公司SCB-1000/10-NX2等11個型號干式變壓器及S-M-1000/10-NX2等9個型號油浸式變壓器入選國家發(fā)改委、財政部、工信部節(jié)能產(chǎn)品惠民工程高效節(jié)能配電變壓器推廣目錄。憑借多項核心技術(shù)和關(guān)鍵生產(chǎn)工藝，2017年，江蘇華辰被中國南方電網(wǎng)認(rèn)定為“2017年度優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商”。

據(jù)了解，江蘇華辰的產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力系統(tǒng)中的輸配電環(huán)節(jié)。電力系統(tǒng)由五大環(huán)節(jié)構(gòu)成，依次為發(fā)電、輸電、變電、配電及用電。其中，輸電、變電及配電，合稱輸配電系統(tǒng)，在整個電力系統(tǒng)中起到在發(fā)電廠與用電用戶之間的輸送、調(diào)節(jié)及分配電能的作用，是極其重要的組成部分。

輸配電及控制設(shè)備是指從發(fā)電到用電，經(jīng)過電壓水平變換，電能狀態(tài)調(diào)節(jié)、電網(wǎng)保護(hù)、計量、控制措施，實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)平衡運(yùn)行涉及的電能輸送與分配的所有設(shè)備，主要包括變壓器、開關(guān)器、電容器、電感器、電力電纜和其他控制設(shè)備等。

輸變電及控制設(shè)備行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)市場集中度較低，單一企業(yè)占市場份額較少，難以形成絕對優(yōu)勢，在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域由產(chǎn)品同質(zhì)化比較明顯。近年來，隨著國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)普遍采用集中招標(biāo)方式，外資大型跨國集團(tuán)也加大了中國市場的開拓力度，使得行業(yè)競爭更趨激烈。

經(jīng)過多年發(fā)展，憑借優(yōu)良的品質(zhì)及專業(yè)化的服務(wù)，江蘇華辰產(chǎn)品廣泛應(yīng)用到電力電網(wǎng)、新能源（風(fēng)、光、儲）、軌道交通、電動汽車充電樁、工業(yè)制造、基礎(chǔ)建設(shè)、房產(chǎn)建筑等行業(yè)項目中，這些成功應(yīng)用項目已成為公司在輸配電市場的閃亮“名片”。

根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2018-2020年，我國變壓器產(chǎn)量分別為14.56億千伏安、16.13億千伏安和17.36億千伏安，而江蘇華辰變壓器的產(chǎn)量分別為855.84萬千伏安、871.73萬千伏安和903.68萬千伏安，推算當(dāng)年公司全國市場占有率分別約為0.59%、0.54%和0.52%，隨著募投項目的實(shí)施，未來市場占有率必將所有提升。

三年新增訂單合計1.69萬個

江蘇華辰專業(yè)從事輸配電及控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包含干式變壓器、油浸式變壓器、箱式變電站及電氣成套設(shè)備等。

2019~2021年，江蘇華辰分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63185.61萬元、68,146.46萬元和87105.08萬元，年復(fù)合增長率為17.41%；營業(yè)毛利分別為18504.49萬元、19647.74萬元和19564.24萬元，年復(fù)合增長率為2.82%；凈利潤分別為6885.74萬元、8273.75萬元和7841.66萬元，年復(fù)合增長率為6.72%。其中，2021年干式變壓器收入達(dá)5.03億元，油浸式變壓器收入1.89億元，箱式變電站收入1.17億元，電氣成套設(shè)備收入0.46億元。

比較來看，江蘇華辰的干式變壓器銷售收入及其占比保持逐年增長，主要原因為，一方面，公司注重產(chǎn)品質(zhì)量的提升及技術(shù)創(chuàng)新，品牌市場認(rèn)可度較高，報告期新增陽光電源等重要大客戶；另一方面，近年來，受益于國內(nèi)光伏、風(fēng)電等新能源的快速發(fā)展，對于新能源用干式變壓器的新增需求增加。

此外，江蘇華辰項目經(jīng)驗豐富，且項目涉及電力電網(wǎng)、新能源（風(fēng)、光、儲）、軌道交通、電動汽車充電樁、工業(yè)制造、基礎(chǔ)建設(shè)、房產(chǎn)建筑等多個下游行業(yè)，有充足的發(fā)展空間，發(fā)展前景廣闊。2019~2021年，公司合計新增訂單共16921個，各期訂單總金額分別約6.07億元、7.28億元和9.24億元，訂單呈穩(wěn)定增長趨勢。

同時，江蘇華辰服務(wù)于眾多下游行業(yè)，在淮海區(qū)（徐州及蘇北）、蘇南區(qū)、安徽區(qū)、華南區(qū)、川渝區(qū)、華中區(qū)、華北區(qū)、西北區(qū)等區(qū)域建立了營銷及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠較好地服務(wù)于各個不同行業(yè)、不同地域的客戶。

在新能源領(lǐng)域，江蘇華辰加碼新能源相關(guān)產(chǎn)品線布局，有望提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模。報告期內(nèi)，公司已經(jīng)積累較多的新能源領(lǐng)域項目經(jīng)驗，且項目涉及光伏、風(fēng)電、儲能等具體子項；公司還與陽光電源等新能源行業(yè)龍頭建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。伴隨著國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整及新能源發(fā)電占比的逐漸增長，新能源領(lǐng)域的配電設(shè)備需求有望長期持續(xù)向好；本次公司募投項目重點(diǎn)加碼新能源智能箱式變電站產(chǎn)能建設(shè)，有望推升公司未來成長預(yù)期。

行業(yè)需求擴(kuò)張帶來發(fā)展機(jī)遇

根據(jù)Mordor Intelligence發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2020~2025年，中國變壓器市場復(fù)合年均增長率超過4%。中國工業(yè)能源需求的不斷增加以及輸配電系統(tǒng)的持續(xù)擴(kuò)張，推動著中國變壓器市場的發(fā)展。

同時，電氣成套設(shè)備隨著下游行業(yè)需求的不斷增加以及行業(yè)自主創(chuàng)新能力、生產(chǎn)技術(shù)的提升，我國配電開關(guān)控制設(shè)備制造行業(yè)發(fā)展良好。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018~2020年，我國配電開關(guān)控制設(shè)備制造行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定在5000億元左右。

在我國宏觀經(jīng)濟(jì)長期向好的背景下，社會用電需求和固定資產(chǎn)投資的持續(xù)增長，將帶動輸配電及控制設(shè)備行業(yè)的快速發(fā)展。另據(jù)國務(wù)院下發(fā)的《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》和國家發(fā)改委等九部委聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于貫徹落實(shí)擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長決策部署進(jìn)一步加強(qiáng)工程建設(shè)招標(biāo)投標(biāo)監(jiān)管工作的意見》等文件精神，在重大項目建設(shè)上優(yōu)先使用國內(nèi)自主品牌產(chǎn)品，為電網(wǎng)一次與二次設(shè)備制造商帶來難得的發(fā)展機(jī)遇。

另一方面，近年來，風(fēng)電、光伏發(fā)電等分布式電源投資規(guī)模正逐步擴(kuò)大。國家能源局表示“十四五”期間我國將優(yōu)先推動風(fēng)電光伏發(fā)電為代表的新能源和可再生能源高比例、高質(zhì)量發(fā)展，努力提高非化石能源的比重，力爭在“十四五”期間清潔能源成為能源增量的主體。

風(fēng)電、光伏發(fā)電等分布式電源普遍具有單機(jī)發(fā)電容量較小、分散布置的特點(diǎn)，通常在中、低壓配電網(wǎng)側(cè)接入電網(wǎng)，這將要求配電網(wǎng)從傳統(tǒng)意義上的“無源”網(wǎng)絡(luò)向“有源”網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，從而將加強(qiáng)對配網(wǎng)結(jié)構(gòu)、控制保護(hù)方式、運(yùn)營管理模式等方面的改進(jìn)和完善。隨著風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電的逆變控制系統(tǒng)和并網(wǎng)技術(shù)等一批核心、關(guān)鍵技術(shù)的突破，中、高端輸配電及控制設(shè)備產(chǎn)品將面臨新的增量需求。

據(jù)招股書，江蘇華辰此次募資擬投入3個項目。

其中，節(jié)能環(huán)保輸配電設(shè)備智能化生產(chǎn)技改項目實(shí)施后，預(yù)計新增節(jié)能型干式變壓器、油浸式變壓器產(chǎn)能11500臺；預(yù)計年營業(yè)收入5.01億元，年凈利潤6148.72萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率為24.76%，投資回收期為6.29年。

新能源智能箱式變電站及電氣成套設(shè)備項目實(shí)施后，預(yù)計新增新能源智能箱式變電站產(chǎn)能2500臺，新增智能電氣成套設(shè)備產(chǎn)能6000臺；預(yù)計年營業(yè)收入6.53億元，年凈利潤7662.17萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率為19.70%，投資回收期為6.52年。

另外，技研中心建設(shè)依托公司現(xiàn)有場地，新增研發(fā)設(shè)備、軟件設(shè)備、辦公設(shè)備投入，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)主要包括國內(nèi)外辦公網(wǎng)點(diǎn)和倉庫的租賃裝修、設(shè)備購置以及線上線下品牌推廣活動等。江蘇華辰擬在北京、上海、深圳、成都等12個國內(nèi)城市，塔什干、阿爾及爾等8個海外城市以租賃形式新建辦公網(wǎng)點(diǎn)，擬在昆明、西安、上海等8個城市租賃倉庫。文/金盛