每經(jīng)編輯 畢陸名

5月12日，中國(guó)央行官網(wǎng)消息：今日進(jìn)行100億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有100億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

今年以來(lái)，中國(guó)人民銀行持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革紅利，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。

據(jù)央行在5月9日發(fā)布的2022年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，3月份，貸款加權(quán)平均利率為4.65%，同比下降0.45個(gè)百分點(diǎn)。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為4.98%，同比下降0.32個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.36%，同比下降0.27個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受記者采訪時(shí)表示，央行繼續(xù)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本目標(biāo)，表明穩(wěn)增長(zhǎng)和寬信用的訴求有所強(qiáng)化。但是，不同于去年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中降成本的方式側(cè)重于“發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能”，今年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中則側(cè)重于“發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用”。

興業(yè)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從LPR的定價(jià)機(jī)制來(lái)看，LPR在MLF操作利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成，加點(diǎn)幅度則主要取決于各報(bào)價(jià)行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。存款利率影響著銀行的資金成本，進(jìn)而影響加點(diǎn)幅度。建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制后，可能出現(xiàn)LPR與MLF下調(diào)不對(duì)稱，同時(shí)銀行下調(diào)存款利率的情況。

華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜對(duì)記者表示，近期無(wú)論是國(guó)常會(huì)鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，抑或是降準(zhǔn)政策，以及當(dāng)前存款加權(quán)平均利率的下降，均有助于推動(dòng)商業(yè)銀行負(fù)債成本的走低，進(jìn)而推動(dòng)LPR調(diào)降。

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今年以來(lái)，LPR僅在1月份經(jīng)歷了下調(diào)，1年期和5年期以上LPR分別下行10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)至3.7%、4.6%，隨后一直保持不變。本月20日即將迎來(lái)新一期LPR，是否存在下調(diào)可能？

“4月份最后一周全國(guó)金融機(jī)構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個(gè)基點(diǎn)，疊加4月份全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，有望推動(dòng)5月份LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，從而釋放LPR改革潛力，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，增加有效信貸需求。”民生銀行首席研究員溫彬表示。

明明也認(rèn)為，建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制后，引導(dǎo)銀行負(fù)債成本下行，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)LPR下行。4月份降準(zhǔn)并沒(méi)有帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下行，疊加存款利率市場(chǎng)化改革成效，預(yù)計(jì)5月份LPR可能下行5個(gè)基點(diǎn)。

此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.4%。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲8.0%，環(huán)比上漲0.6%。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間，物價(jià)或繼續(xù)呈現(xiàn)溫和上漲勢(shì)頭。“近期由于供給沖擊和外部大宗商品價(jià)格上漲，物價(jià)上漲壓力有所加大。”國(guó)盛證券分析師楊業(yè)偉表示，一方面，受供給等因素影響，食品價(jià)格季節(jié)性回落幅度有限。另一方面，雖然近期油價(jià)趨于平穩(wěn)，但同比依然在高位。疊加去年的低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月CPI同比漲幅將繼續(xù)擴(kuò)大。

豬肉價(jià)格可能成為影響物價(jià)運(yùn)行的重要變量。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所副研究員王立坤預(yù)計(jì)，二季度或三季度豬肉市場(chǎng)將由供求基本平衡向緊平衡過(guò)渡，屆時(shí)豬肉價(jià)格將進(jìn)入上行通道，拉動(dòng)CPI溫和上漲。

民生銀行研究院高級(jí)研究員應(yīng)習(xí)文表示，豬肉價(jià)格進(jìn)入回升周期后，疊加外部輸入性壓力的影響，通脹中樞大概率整體回升。財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明認(rèn)為，下階段CPI可能呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢(shì)，但年內(nèi)PPI同比下降的趨勢(shì)不會(huì)改變。

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