每經(jīng)記者 劉嘉魁    每經(jīng)編輯 廖丹    

今年以來，中小銀行在A股市場的入局并不算樂觀。從廈門農(nóng)商行主動撤回A股IPO申請，到大豐農(nóng)商行發(fā)審會被否，中小銀行的上市之路，似乎走到了一個拐點。

國內(nèi)中小銀行融資渠道有限，通過IPO上市融資成為眾多銀行的選擇。中小銀行應(yīng)重點關(guān)注哪些問題？“長線作戰(zhàn)”下如何破解“夜長夢多”？聚焦排隊A股IPO的10家中小銀行，這些“候選人”經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)如何？

記者對話某大型券商總部投行部人士，沿著時間線，重走了中小銀行IPO遇阻之路，以探究、淺析和建議，嘗試著撥開迷霧，窺見未來。

仍有10家銀行在排隊候場

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，截至目前，還有10家銀行在排隊等候A股上市，包括4家城商行，6家農(nóng)商行。其中亳州藥都農(nóng)商行、江蘇海安農(nóng)商行、江蘇昆山農(nóng)商行、湖州銀行擬闖關(guān)上交所主板IPO。安徽馬鞍山農(nóng)商行、東莞銀行、廣東南海農(nóng)商行、廣東順德農(nóng)商行、廣州銀行、重慶三峽銀行擬申請在深交所主板上市。

從10家中小銀行的受理進度來看，亳州藥都農(nóng)商行受理時間最早，為2018年3月22日，至今已排隊四年有余。受理時間最近的三峽銀行，也已候場近兩年。

優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營數(shù)據(jù)，勢必會為上市之路添幾分勝算。那么，這10位“候選人”的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)如何？

截至發(fā)稿日，這10家銀行均發(fā)布了2021年年報。營業(yè)收入方面，2021年除了馬鞍山農(nóng)商行下降1.53%、昆山農(nóng)商行微降0.93%以外，其余8家銀行同比增長。值得注意的是，順德農(nóng)商行2020年營業(yè)收入同比大幅下降25.85%，今年營收回暖，同比猛增32.48%，基本回升至2019年水平。

凈利潤方面，8家銀行同比增長，2家銀行同比下降，相較于2020年呈現(xiàn)同比增長和下降的銀行各占5成的情況，可見“候選人們”的盈利水平整體回升，“盈利焦慮”有所緩解。值得注意的是，2020年10家銀行中順德農(nóng)商行凈利潤降幅最大，達到26.72%，而今年大幅回升29.67%。

記者就中小銀行營收和凈利波動較大，急升急降的情況會對IPO征程造成何種影響，咨詢了投行人士。

“業(yè)績不平穩(wěn)、波動大，可能會被監(jiān)管問詢。”該人士表示，只要不涉及影響上市發(fā)行條件的因素，能說明解釋清楚，就可以。“像這種變動20至30個百分點的，還是比較罕見。”他如是說。

去年，實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤雙雙增長的共有6家銀行，分別為東莞銀行、湖州銀行、亳州藥都農(nóng)商行、海安農(nóng)商行、南海農(nóng)商行及順德農(nóng)商行。

再來看不良貸款率，除1家銀行未披露2021年數(shù)據(jù)以外，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定性相比去年有一定波動。2020年，有8家銀行資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的局面，不良貸款率有不同程度的壓降，而2021年，該數(shù)字銳減至4家。值得注意的是，亳州藥都農(nóng)商行的不良率繼2020年同比大增0.53個百分點之后，2021年繼續(xù)大幅攀升0.65個百分點，是排隊A股IPO中不良率最高的銀行，以及唯一一家超過2%的銀行。

從撥備覆蓋率情況來看，除2家銀行未披露2021年數(shù)據(jù)以外，所有銀行均超過監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)150%，有6家銀行呈現(xiàn)上升態(tài)勢。其中，昆山農(nóng)商行撥備覆蓋率更是高達648.8%，同比上升121.59個百分點，并超過監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)3倍有余。撥備覆蓋率上升幅度較大的還有重慶三峽銀行，達30.03個百分點。同時需要注意，有2家銀行表現(xiàn)出下降趨勢，其中南海農(nóng)商行下降17.59個百分點，廣州銀行更是驟降52.32個百分點，成為已披露數(shù)據(jù)的8家銀行中撥備覆蓋率最低的銀行，但仍高于監(jiān)管要求。

排隊中的中小銀行，經(jīng)營形勢不一，為了“魚躍龍門”，須得“愛惜羽毛”。那么，對這些銀行可以給出什么建議？

“打鐵還需自身硬，首先還是持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。當(dāng)前大環(huán)境和形勢較為嚴(yán)峻，從監(jiān)管政策和發(fā)審會問詢來看，監(jiān)管層對中小銀行上市還是比較審慎。”前述上市銀行人士表示，在申報IPO期間，要注重自身發(fā)展，夯實基礎(chǔ)指標(biāo)。其次，還要著重防范各類案件、重大風(fēng)險事件等，一旦發(fā)生案件，或存在重大風(fēng)險隱患，可能導(dǎo)致失去上會機會。

“長線作戰(zhàn)”下如何破解“夜長夢多”？

由于A股IPO審核嚴(yán)格，排隊等候是“長線作戰(zhàn)”，因而不可避免地“夜長夢多”。由于監(jiān)管政策的調(diào)整和銀行經(jīng)營情況的波動，此時符合要求的指標(biāo)，可能彼時無法達標(biāo)，這種波動在中小銀行身上體現(xiàn)得尤為明顯，因此也給上市之路增加了一些變數(shù)。如何破解？

首先，未雨綢繆，超前謀劃。排隊IPO前，銀行應(yīng)梳理自身問題，按照上市相關(guān)規(guī)定進行自我對照，有問題“立查立改”，以便后續(xù)流程順暢。顯然，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、內(nèi)部治理完善且經(jīng)營穩(wěn)健、競爭力強的中小銀行，上市相對會較為順利。此外，還應(yīng)拓寬多種渠道，尋找多元化的融資路徑。

某上市城商行戰(zhàn)略發(fā)展部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，IPO聘請的中介機構(gòu)經(jīng)驗豐富，會進行股權(quán)及經(jīng)營方面的全面診斷，很多事項可以盡早準(zhǔn)備。

“在準(zhǔn)備期內(nèi)，要著力化解風(fēng)險，重大的財務(wù)問題、資產(chǎn)質(zhì)量問題，包括股權(quán)、公司治理架構(gòu)方面的問題，解決得差不多了，再去申報。”該人士對記者表示，根據(jù)“三年一期”等情況，或許還有反饋問題、再整改、說明的過程，也需要時間。“這個時間可能會很長，比如到了半年、到年末，要更新申報資料的數(shù)據(jù)。進入軌道后，有些公司沒挺過這個反復(fù)的過程，沒熬到上會的那一天，就已經(jīng)出現(xiàn)了很多不確定因素。”

其二，在申報期間，以審慎經(jīng)營為重。“少做敏感的業(yè)務(wù)，比如重大資產(chǎn)重組，股權(quán)變更等。”他提醒道。

中小銀行籌備上市過程主要注意哪些指標(biāo)和業(yè)務(wù)？“主要是經(jīng)營數(shù)據(jù)、各項監(jiān)管指標(biāo)、公司治理和股東股權(quán)情況、申報期重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和重組等。”他介紹道。

記者詢問該人士，《健全銀行業(yè)保險業(yè)公司治理三年行動方案（2020-2022年）》和常態(tài)化開展股權(quán)和關(guān)聯(lián)交易專項整治工作是否還在進行？“還在做，而且只會更嚴(yán)，政策在加碼。”他表示。

中小銀行申請IPO，需要注意哪些指標(biāo)？

具體到上市過程中，中小銀行IPO之路道阻且長，主要有哪些方面的原因？記者就這些問題采訪了投行人士。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面。“我們可以看到，分析被否或撤回IPO申請案例中的銀行，股權(quán)結(jié)構(gòu)多存在較大不確定因素，例如股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)等情形。”該人士解釋道，根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并上市的管理辦法》，其中第十三條明確要求“發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛”。

“上述幾個案例中，部分銀行的確是大股東所持股權(quán)發(fā)生問題，另外，個別無控股股東、無實際控制人的銀行，則是其他股東所持股權(quán)存在質(zhì)押、凍結(jié)等情形，從審核角度而言，也存在瑕疵。”該人士結(jié)合自身IPO項目經(jīng)驗，對記者表示。

在宏觀層面，審慎監(jiān)管的環(huán)境與體系下，防范金融風(fēng)險、規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，是貫穿資本市場乃至整個金融市場的基本指導(dǎo)思想。“從監(jiān)管角度來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂、權(quán)屬不清晰的企業(yè)本就是較為排斥的對象，對于股權(quán)上存在問題的擬上市金融企業(yè)，更要嚴(yán)加對待。股權(quán)問題不解決，A股IPO之路基本無望。”該人士認(rèn)為。

內(nèi)部控制有效性與合規(guī)經(jīng)營方面。內(nèi)控有效性是監(jiān)管評價上市公司的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是上市公司最基本的義務(wù)。“對于擬IPO的金融企業(yè)而言，內(nèi)控不能出問題，內(nèi)控制度必須完善健全，控制流程必須有效執(zhí)行。歷史上存在個別瑕疵不是致命傷，但是一定要進行相應(yīng)的整改，同樣的內(nèi)控失效事件不可以高頻發(fā)生。”該人士表示。

另外，合規(guī)經(jīng)營也是IPO審核中重點關(guān)注的事項。“通常幾萬元的行政處罰都需要發(fā)行人及中介機構(gòu)反復(fù)論證不構(gòu)成重大違法違規(guī)，對于擬IPO的金融企業(yè)更無需多言。”該人士進一步提到，如果屢吃罰單，明顯不符合金融行業(yè)審慎監(jiān)管的原則。

中小銀行申請IPO，在業(yè)務(wù)經(jīng)營與財務(wù)核算方面，需要注意哪些指標(biāo)？

“業(yè)務(wù)方面，監(jiān)管通常較為關(guān)注銀行的持續(xù)經(jīng)營能力、風(fēng)險防范能力、風(fēng)險承受能力、資產(chǎn)管理能力等。指標(biāo)上，重點關(guān)注收入結(jié)構(gòu)、凈利差、凈利息收益率、不良貸款率、資本充足率（核心資本充足率）、資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、不良資產(chǎn)占比等。”該人士解釋道，會計政策方面，則重點關(guān)注貸款遷徙率、不良資產(chǎn)處置方法、資產(chǎn)減值損失等事項。

值得注意的是，規(guī)模較小、業(yè)務(wù)盈利模式單一、市場競爭力不足的中小銀行，可能達不到A股IPO的門檻。“在會計核算上，中小銀行需要做到謹(jǐn)慎、真實、準(zhǔn)確，這也是擬IPO企業(yè)的最低要求。”他補充道。

投行人士：中小銀行IPO有四點建議

從歷史沿革來看，我國目前中小銀行主力軍大多由城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)合機構(gòu)、民營銀行等構(gòu)成。其中城商行、農(nóng)商行多為地方信用社改制而成，有較多的地方特色。

農(nóng)村、城鎮(zhèn)信用社改制是我國銀行市場改革的重大事件，也是我國規(guī)范銀行市場秩序的里程碑事件。信用社改制重新整合了地方金融市場的資源，提高了地方金融市場運營及監(jiān)管的效率，避免了金融資源的浪費，也為地方財政以及百姓生活帶來了益處。

由銀行上市遇阻的案例可以看到，中小銀行上市之路荊棘叢生，是多方面因素疊加造成的。除了中小銀行歷史沿革與發(fā)展路徑方面的固有原因之外，可能的因素還有股權(quán)結(jié)構(gòu)較混亂、公司治理不到位、經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定、財務(wù)指標(biāo)不達標(biāo)、內(nèi)控有效性不足、監(jiān)管處罰頻發(fā)、風(fēng)險案件高企、管理層動蕩等方面，這些均會影響中小銀行的上市進程。

目前還有10家銀行排隊等候IPO，那么，中小銀行IPO需要注意哪些方面？有哪些可供參考的建議？記者與投行人士進行了探討。

首先，中小銀行務(wù)必重視股東結(jié)構(gòu)問題。信用社改制中存在較多資本流入，民營企業(yè)、工商個體戶甚至是自然人等類型的資本均有進入。“這其實存在一個是非取舍的難題，對于銀行發(fā)展而言，充足的資本金永遠要放在第一要位，以此為前提才有融資等行為。”該人士表示，尤其在銀行成立前期，發(fā)起人對于大量涌入的資本很難做到百分之百充分核查，對于股東資質(zhì)也很難做到百分之百確認(rèn)，此時銀行與發(fā)起人的主要目標(biāo)為充足資本金，或許會在一定程度上忽視股東的穿透核查，論證股東適格性，因此，往往在成立之初就埋下了股權(quán)結(jié)構(gòu)的隱患。

過多分類、方向的資本流入，會導(dǎo)致后續(xù)股權(quán)變動極其頻繁與復(fù)雜，也會為我國的金融市場秩序帶來相應(yīng)隱患，德隆系、明天系資本的運作與其造成的市場影響仍歷歷在目。

“股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的整改思路比較直接，但執(zhí)行起來相對較難，要在各層利益中找準(zhǔn)平衡點。”該人士認(rèn)為，對于志在A股上市的中小銀行來說，需要做好日常的股東資質(zhì)審核，完善股東大會運營機制，學(xué)習(xí)落實股東核查文件的思想與方法論。

其次，中小銀行要著力提升風(fēng)險承受能力與業(yè)績抗壓能力。中小銀行需要在業(yè)務(wù)拓展與風(fēng)險管理中尋找一個平衡點，根據(jù)自身運營模式，因地制宜。“各家銀行需要明確自身的核心競爭力，錨準(zhǔn)業(yè)務(wù)發(fā)展方向。同時要在風(fēng)險管控上建立起有效的規(guī)章制度和流程，信貸風(fēng)險防范與不良資產(chǎn)處置反映著一家銀行的風(fēng)險管理水平，這是監(jiān)管非常關(guān)注的方面。”該人士明確道。

再次，中小銀行的公司治理需要進一步謹(jǐn)慎合規(guī)，建立運行完善的內(nèi)部控制制度和三會制度。股東不可侵害上市主體利益，董事會要貫徹落實職責(zé)，監(jiān)事會不能形同虛設(shè)，要對公司治理制度的實施發(fā)表明確意見。

最后，中小銀行還要注意獨立性治理問題，這也涉及同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易相關(guān)問題。

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