每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

5月10日，中證指數(shù)公司與每日經(jīng)濟(jì)新聞合作開發(fā)的中證每經(jīng)上市公司品牌價(jià)值100指數(shù)（簡稱每經(jīng)品牌100，代碼：931852）正式上線，上線當(dāng)日開盤探底866點(diǎn)后，該指數(shù)一路反彈，最終實(shí)現(xiàn)單周上漲1.43%，成功收復(fù)900點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士公開表示，每經(jīng)品牌100指數(shù)與恒生科技指數(shù)相仿，但編制更加均衡，在連續(xù)調(diào)整后，目前指數(shù)估值處于歷史低位，成本股價(jià)值凸顯。

品牌指數(shù)底部逐步構(gòu)建

在第六個(gè)“中國品牌日”，每經(jīng)品牌100指數(shù)揭開神秘面紗，正式上線，從上線運(yùn)行情況來看，表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，雖然受到美股市場下跌和港股市場波動(dòng)影響，但該指數(shù)上線4天一直處于震蕩上行狀態(tài)，截至5月14日美股收盤，每經(jīng)品牌100指數(shù)報(bào)收908.3點(diǎn)，首周上漲1.43%。

據(jù)了解，每經(jīng)品牌100指數(shù)以2018年5月10日為基日，以1000點(diǎn)為基點(diǎn)，指數(shù)入選的公司即為中國上市公司品牌價(jià)值榜的上市公司，并選取樣本空間內(nèi)的全部證券作為指數(shù)樣本，指數(shù)將每年調(diào)整一次，調(diào)整時(shí)間為每年6月的第二個(gè)星期五的下一交易日。

從每經(jīng)品牌100指數(shù)行業(yè)分布情況來看，成分股行業(yè)主要集中在互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、金融、醫(yī)藥等領(lǐng)域。其中，有6家公司來自互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)，其權(quán)重占比高達(dá)24%，約為指數(shù)1/4權(quán)重。因此，在一定程度上，每經(jīng)品牌100指數(shù)與恒生科技指數(shù)有一定聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，但整體運(yùn)行又比恒生科技指數(shù)穩(wěn)定，有波動(dòng)較小的優(yōu)勢。

2018年，每經(jīng)品牌100指數(shù)受外圍環(huán)境影響，指數(shù)一度下行，最低跌至830點(diǎn)一帶，但隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，每經(jīng)品牌100指數(shù)也隨即展開了為期兩年的牛市行情，指數(shù)也從底部830點(diǎn)漲至最高的1642.38點(diǎn)，兩年指數(shù)漲幅接近100%。不過，進(jìn)入2021年，由于受互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策調(diào)控以及個(gè)別行業(yè)的政策限制，中概股和“互聯(lián)網(wǎng)+”板塊出現(xiàn)大幅回落，這也影響了每經(jīng)品牌100指數(shù)的表現(xiàn)，結(jié)束了為期兩年的牛市行情，股指出現(xiàn)回落。2022年，由于境內(nèi)外資本市場不確定因素加大，每經(jīng)品牌100指數(shù)也未能獨(dú)善其身，指數(shù)從1070點(diǎn)一帶跌至最低795點(diǎn)，跌破千點(diǎn)大關(guān)。

2022年3月中旬以來，每經(jīng)品牌100指數(shù)開始企穩(wěn)，出現(xiàn)震蕩上揚(yáng)狀態(tài)，底部構(gòu)建明顯。截至5月13日，每經(jīng)品牌100指數(shù)反彈至908.3點(diǎn)，進(jìn)一步逼近千點(diǎn)大關(guān)。

三大底部共振“轉(zhuǎn)折底”

隨著每經(jīng)品牌100指數(shù)觸底反彈，就目前成分股估值、盈利預(yù)期來看，正形成共振，令指數(shù)迎來反轉(zhuǎn)。

1.估值底 就每經(jīng)品牌100指數(shù)位置而言，自2021年初以來，每經(jīng)品牌100指數(shù)跌幅已達(dá)到44%，調(diào)整幅度超過2018年，處于歷史極端狀態(tài)。

目前，每經(jīng)品牌100指數(shù)平均市盈率為9.5倍，同樣處于歷史低位，相較目前深成指26.5倍、恒生科技31.1倍、納斯達(dá)克26.4倍以及創(chuàng)業(yè)板指47.2倍市盈率，每經(jīng)品牌100指數(shù)市盈率具有絕對估值優(yōu)勢，并且明顯低估。

從成分股估值來拆分，成分股里有20只個(gè)股市盈率不足5倍，這里面即包含了諸多盈利穩(wěn)定的銀行股，還有不少基建和老字號國產(chǎn)汽車品牌，比如中國鐵建、中國建筑以及北京汽車等。互聯(lián)網(wǎng)巨頭代表在經(jīng)歷一輪調(diào)整后，同樣估值處于歷史低位，比如騰訊控股市盈率只有12.4倍，小米集團(tuán)市盈率只有11.7倍。此外，大消費(fèi)中，金龍魚和貴州茅臺市盈率超過40倍，諸多白酒股和消費(fèi)股估值在30倍左右，通過一年多市場泡沫擠壓，這類個(gè)股的估值優(yōu)勢也重新顯現(xiàn)。

2.政策底 正因?yàn)榇饲罢呤站o，2021年中概股和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)調(diào)整，而2022年政策暖風(fēng)又重新出現(xiàn)。

3月16日，金融委會議提到，關(guān)于平臺經(jīng)濟(jì)治理，有關(guān)部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，通過規(guī)范、透明、可預(yù)期的監(jiān)管，穩(wěn)妥推進(jìn)并盡快完成大型平臺公司整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國際競爭力；4月29日，高層會議也提到，要促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，完成平臺經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，出臺支持平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。

此外，時(shí)隔8個(gè)月后，游戲版號審批也再度啟動(dòng)。4月11日，《陶藝大師》《沙石鎮(zhèn)時(shí)光》《劍網(wǎng)3緣起》等45款游戲成功過審，無疑對騰訊、網(wǎng)易這樣的網(wǎng)游巨頭公司形成利好。

3.盈利底 有機(jī)構(gòu)公開表示，以互聯(lián)網(wǎng)平臺為代表的恒生科技權(quán)重居前公司，基本面或在2022年二季度觸底。一方面，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和疫情緩解，整體業(yè)績將出現(xiàn)提升；另一方面，游戲行業(yè)可以期待“出海”業(yè)務(wù)帶來增量，電商行業(yè)可以看到競爭格局趨緩。

結(jié)合Wind一致盈利預(yù)測，阿里巴巴SW、美團(tuán)-W、小米集團(tuán)-SW、京東集團(tuán)SW、百度集團(tuán)-SW等凈利潤增速均在2021年觸底，2022年和2023年均有所改善。

同樣，近一年處于調(diào)整狀態(tài)的白酒板塊，業(yè)績向上趨勢依舊明顯，即便有疫情因素干擾，也韌性極強(qiáng)。2022年一季度，白酒板塊收入、凈利潤增速分別為22.4%、27.3%，在2021年高基數(shù)基礎(chǔ)上，同比、環(huán)比同時(shí)提速，板塊順利實(shí)現(xiàn)“開門紅”。高端酒經(jīng)過多年量價(jià)齊升進(jìn)入平臺期，近年來回歸穩(wěn)健增長；次高端仍保持快速擴(kuò)容，三線次高端彈性最大，區(qū)域次高端龍頭產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升顯著。從中長期視角看，當(dāng)前行業(yè)正在進(jìn)入第二成長階段，處于由高端一線引領(lǐng)的增長向次高端大趨勢的彈性增長轉(zhuǎn)型。當(dāng)前次高端進(jìn)入增長加速期，未來將持續(xù)兌現(xiàn)利潤彈性，是機(jī)會最大的板塊。

當(dāng)然，在每經(jīng)品牌100指數(shù)迎來“轉(zhuǎn)折底”的同時(shí)，同樣也存在不確定性因素的影響，比如疫情防控等。