每經(jīng)評(píng)論員 楊煜

日前，上交所為ST曙光部分股東開(kāi)通股東自行披露通道，引起市場(chǎng)關(guān)注。

此次事件中，因不滿無(wú)法有效參與公司治理和經(jīng)營(yíng)，ST曙光部分股東擬自行召集股東大會(huì)，但公司董事會(huì)認(rèn)為相關(guān)股東尚不具備召集條件，表示不配合股東辦理信息披露、網(wǎng)絡(luò)投票等相關(guān)業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，隨著上市公司股權(quán)之爭(zhēng)不斷出現(xiàn)，上市公司未充分配合股東履行信息披露義務(wù)等情況時(shí)有發(fā)生，如何通過(guò)信息披露有效保障股東合法權(quán)益一直是個(gè)難題。對(duì)市場(chǎng)而言，股東糾紛情境下，“兼聽(tīng)則明”是理性投資決策的基礎(chǔ)條件，因而需要特殊境況下更規(guī)范的多渠道溝通路徑。

此次，上交所為ST曙光相關(guān)股東提供自行披露通道，以便多方合法依規(guī)進(jìn)行信息披露，保護(hù)了中小投資者知情權(quán)，這樣的創(chuàng)新值得點(diǎn)贊。

《上市公司信息披露管理辦法》明確指出，信息披露應(yīng)做到及時(shí)、公平。股東自行披露通道正是對(duì)落實(shí)這兩項(xiàng)原則的有力補(bǔ)充。一方面，股東在滿足條件時(shí)可選擇自行披露，可以突破特殊情況下的障礙，提高公告披露的時(shí)效性；另一方面，也有助于每一位投資者了解更加真實(shí)、全面的公司動(dòng)態(tài)，提高監(jiān)管部門監(jiān)管效率。

從更大的視角看，信息的流通效率和質(zhì)量同資本市場(chǎng)的運(yùn)行緊密相關(guān)。資本市場(chǎng)朝著高效化、透明化的方向發(fā)展，交易所持續(xù)推進(jìn)信息披露改革創(chuàng)新。此前，深交所曾開(kāi)通股東權(quán)益變動(dòng)信息自行披露通道，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也日益重視上市公司的自愿信息披露，其最終目的都指向營(yíng)造一個(gè)更加高效的投資環(huán)境。如今，上交所開(kāi)辟的雙信披通道勢(shì)必更靠近這一愿景。

與此同時(shí)，也要注意到，股東自行披露通道的另一面是對(duì)股東責(zé)任的強(qiáng)調(diào)。上交所表示，相關(guān)服務(wù)僅在技術(shù)上為方便股東依法合規(guī)披露公告提供通道，并不代表上交所對(duì)其相關(guān)行為的合規(guī)性作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證。因此，相關(guān)股東在受益于自行披露通道的同時(shí)，也應(yīng)自覺(jué)杜絕濫用這項(xiàng)服務(wù)。尤其是當(dāng)各方股東正處于糾紛中時(shí)，不當(dāng)?shù)淖孕信缎袨椴粌H不會(huì)提升溝通效率，反而會(huì)造成市場(chǎng)混亂，引發(fā)交易波動(dòng)。

筆者認(rèn)為，對(duì)使用相關(guān)服務(wù)的股東來(lái)說(shuō)，首先要意識(shí)到，股東自行披露通道不是放大私利的工具，而是履行自身職責(zé)的公器。其次，要嚴(yán)守信息披露的標(biāo)準(zhǔn)線，保證信披的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、公平性。

中小投資者也應(yīng)充分了解交易所提供自行披露通道的出發(fā)點(diǎn)及意義所在，并根據(jù)情況理性判斷各方披露內(nèi)容，綜合進(jìn)行分析判斷。

對(duì)交易所而言，筆者建議，第一，要嚴(yán)格驗(yàn)證股東身份和持股信息，確保股東身份信息的真實(shí)性，這是開(kāi)放相關(guān)技術(shù)服務(wù)的前提。第二，出臺(tái)股東自行披露“說(shuō)明書(shū)”。通過(guò)闡述制度原則、提供示范案例，幫助股東把握自行披露通道的應(yīng)用范圍和操作路徑。第三，在后續(xù)的常態(tài)化運(yùn)行中，交易所需加入懲戒機(jī)制。對(duì)于違法違規(guī)的股東自行披露行為采取監(jiān)管措施，例如責(zé)令公開(kāi)說(shuō)明、“熔斷”通道使用權(quán)利等，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保障股東自行披露的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。