每經(jīng)記者 肖世清    北京報道    每經(jīng)編輯 廖丹    

5月16日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展1年期中期借貸便利（MLF）操作1000億元，利率為2.85%，同此前保持一致。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，4月MLF到期規(guī)模為1500億元，央行實施1500億操作，意味著本月為等量續(xù)作。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，5月MLF沒有加量續(xù)作，主要源于4月25日實施降準，近期市場流動性處于較為充裕狀態(tài)，無需MLF加量補水。

另外，在1月政策性降息后，截至當前MLF利率已4個月維持不變。

本月MLF為等量續(xù)作

4月MLF到期規(guī)模為1500億元，央行實施1500億元操作，意味著本月為等量續(xù)作。

王青認為：“MLF等量續(xù)作主要原因在于受近期央行上繳結(jié)存利潤、降準等影響，市場流動性已處于較為充裕的狀態(tài)。”

王青進一步分析指出，4月，1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單收益率平均值為2.45%，5月以來進一步降至2.30%至2.39%區(qū)間。這已與2.85%的MLF利率形成較為明顯的“倒掛”，意味著銀行在貨幣市場的融資成本整體上已顯著低于通過MLF從央行融資的成本。歷史數(shù)據(jù)顯示，在“倒掛”期間，MLF操作多以等量或減量續(xù)作為主，主要原因是商業(yè)銀行對MLF操作的需求下降。

“就當前金融領(lǐng)域而言，主要問題并非市場流動性不足，而是受疫情及地產(chǎn)下滑等因素沖擊，企業(yè)和居民貸款需求明顯偏弱。因此，接下來的著力點是謀劃新的政策工具組合，切實提振實體經(jīng)濟融資需求，推動各項貸款余額增速盡快由降轉(zhuǎn)升。這是增強下半年宏觀經(jīng)濟增長動能、實現(xiàn)全年GDP“5.5%左右”增速目標的關(guān)鍵。”王青稱。

分析師：LPR報價仍有下調(diào)的可能

每經(jīng)記者注意到，今年1月，央行下調(diào)一年期MLF利率和7天期逆回購利率各10個基點。隨后貸款市場報價利率(LPR)下調(diào)，1年期LPR下調(diào)10BP，5年期以上LPR下調(diào)5BP。2月以后，MLF和逆回購利率以及LPR均走穩(wěn)，未發(fā)生變化。

王青認為，5月MLF利率保持不變，意味著在1月政策性降息后，貨幣政策在價格型工具方面持續(xù)處于觀察期，也意味著繼3月和4月之后，市場降息預(yù)期再次落空。

王青分析，利率不調(diào)整的原因有兩個：一是受疫情沖擊及地產(chǎn)下滑等因素影響，當前經(jīng)濟下行壓力進一步加大，但以5月美聯(lián)儲加息提速、公布縮表計劃為代表，近期海外金融環(huán)境明顯收緊。受此影響，4月下旬之后人民幣匯率波動幅度明顯加大，整體上出現(xiàn)一定程度貶值。從兼顧內(nèi)外角度考慮，現(xiàn)階段國內(nèi)貨幣政策采取大幅寬松措施比較謹慎。

二是當前經(jīng)濟下行壓力主要來自疫情沖擊，具有階段性特征，逆周期調(diào)控主要以結(jié)構(gòu)性政策定向發(fā)力為主。針對地產(chǎn)下滑對宏觀經(jīng)濟的拖累，央行已于昨日（5月15日）下調(diào)首套房房貸利率下限。這表明針對樓市的定向調(diào)控措施也在推進。這些都在一定程度上降低了5月下調(diào)政策利率的迫切性。

對于將在5月20日公布的新一期LPR報價方面，王青預(yù)計5月1年期LPR報價仍有下調(diào)的可能，主要原因在于近期除貨幣市場利率大幅走低外，監(jiān)管層正在加大力度引導(dǎo)存款利率下行。由此，銀行負債端成本下降，有可能成為推動5月1年期LPR報價下調(diào)的主要動力。

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