每經(jīng)記者 溫夢華    每經(jīng)編輯 文多 孫志成 蓋源源    

《中國好聲音》之父燦星文化又要沖擊上市了。不同的是，這次沖擊是以重組后的星空華文控股有限公司（以下簡稱“星空華文”）之身份進行。

近日，星空華文向港交所提交上市申請，中金公司和中信建投國際為聯(lián)席保薦人。這是繼其于2021年11月遞表失效之后的再次遞交。

每經(jīng)記者注意到，星空華文為燦星文化等公司在2021年8月重組成立。 憑借《中國好聲音》《這！就是街舞》等爆款IP，燦星文化一戰(zhàn)成名 ，但其資本之路卻異常艱難，在兩度折戟A股后，轉戰(zhàn)港股。

5月17日，某資深投資人在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時坦言：“文化產(chǎn)業(yè)目前經(jīng)營壓力較大，而音樂綜藝等對流動資金的需求也越來越大，當在A股無法實現(xiàn)上市融資時，星空華文只能選擇港股?！?/span>

但是，隨著“好聲音”愈發(fā)難賺錢，自身業(yè)績由盈轉虧的星空華文能沖擊港股成功嗎？

圖片來源：星空華文IPO申請文件截圖

上市之路一波三折? 兩度折戟A股后轉戰(zhàn)港股

雖然手握《中國好聲音》《這！就是街舞》等多部爆款綜藝IP，但星空華文的上市之路可謂是一波三折。

資料顯示，星空華文從事文娛相關IP行業(yè)，主營綜藝及音樂制作。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2020年收入計， 該公司是中國最大綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運營商，收視市場份額為2% 。

星空華文背后的主要經(jīng)營實體之一是此前眾所周知的燦星文化。2021年8月，燦星文化與星空華文傳媒電影完成重組，改名為星空華文，并在2021年11月向港交所提交上市申請，但之后失效。

上述投資人認為，受疫情和政策監(jiān)管影響，星空華文的業(yè)務存在極大不確定性，這可能是港交所重點關注的?！爸亟M應該是解決部分內(nèi)在的問題，包括股權和財務等可能會得到一定的解決，但未來成長性的問題并不是重組可以解決的?！?/span>

每經(jīng)記者注意到，在重組為星空華文之前，憑借《中國好聲音》大火的燦星文化已多次沖擊IPO。

2014年，燦星文化曾隨母公司星空傳媒赴港上市未果；隨后，燦星文化將目光轉向A股，2018年、2020年燦星文化先后兩次申請創(chuàng)業(yè)板上市，但均未能成功上市。

2021年2月沖擊創(chuàng)業(yè)板失敗后，深交所上市委給出的意見為：一是公司股權架構設計復雜，認定實際控制人的理由不充分、披露不完整；二是2016年燦星文化收購夢響強音，形成商譽金額為19.68億元，2016年計提減值損失3.47億元，上述會計處理未能準確反映發(fā)行人當時的實際情況。

圖片來源：文件截圖

星空華文招股說明書顯示，目前關于收購夢響強音產(chǎn)生的商譽，公司已在2020年和2021年分別計提商譽減值約3.87億元和3.81億元。

另一方面，從重組后的星空華文股權結構來看，截至目前，公司的最終控股股東為華人文化（華人文化上海及華人文化天津）、公司董事會主席兼行政總裁田明、執(zhí)行董事金磊及執(zhí)行董事徐向東，合計持股61.68%。

“好聲音”生意難做 連續(xù)兩年累計虧損3.8億元

“從星空華文近三年的數(shù)據(jù)來看，整體上公司業(yè)績下滑明顯，現(xiàn)在虧損幾個億上市，說實話必然是‘流血上市’了，估值一定是非常低的。這背后目的可能是給資本一個交代，或者是完成對賭?！?月17日，艾媒咨詢CEO張毅在接受每經(jīng)記者電話采訪時說道。

星空華文最新資料顯示，2019年~2021年，星空華文的營業(yè)收入呈逐年下降，分別為18.07億元、15.60億元、11.27億元； 凈 利潤分別為3.8億元、-2780萬元、-3.52億元 ；毛利率則分別為39%、37.7%、24.3%。

對于營收下降，公司方面提到：綜藝節(jié)目IP運營及授權產(chǎn)生的收入下降主要由于超大型綜藝節(jié)目數(shù)量下降，而廣告預算下降則導致《中國好聲音》收入下降。

這家以綜藝起家的公司，其業(yè)務模式主要是IP運營及授權，IP類型分為音樂IP、綜藝IP、電影及劇集IP、其他IP，構成了公司的營收板塊。其中，綜藝節(jié)目IP運營及授權為第一大收入來源。

數(shù)據(jù)顯示，2019年~2021年，綜藝節(jié)目IP運營及授權貢獻了約七成營收，但具體營收分別為13.41億元、10.09億元、8.80億元，呈現(xiàn)逐漸下降趨勢。

圖片來源：星空華文IPO申請文件截圖

每經(jīng)記者注意到，在過去三年間， 《中國好聲音》依舊是星空華文十分依賴的“現(xiàn)金奶?！保沧屇怯?、汪峰等明星更加走紅。作為公司的王牌IP ，《中國好聲音》自推出至今已經(jīng)十年，其紅利越來越少。在張毅看來，依賴不是問題，目前最大的問題是 《中國好聲音》本身不賺錢了 。

2019年~2021年，公司收入排名第一的項目均為《中國好聲音》系列，分別貢獻收入為4.9億元、3.24億元、2.52億元。尤其是2021年， 《中國好聲音》這一IP的毛利率出現(xiàn)了大幅下滑，僅有2.2% 。而《中國好聲音2021》 中，導師是5位著名歌手：那英、汪峰、李榮浩、李克勤、廖昌永?，還有四位導師助教：吳莫愁、吉克雋逸、張碧晨、黃霄云。

與《中國好聲音》不斷下降的毛利率相比， 《這！就是街舞》這一系列的收入和毛利率則呈現(xiàn)逐漸上漲趨勢 。2019年~2021年，《這！就是街舞》系列分別貢獻了1.84億元、2.11億元、2.39億元收入，毛利率分別為20.8%、27.6%、34.9%，逐年上漲，但但距離《中國好聲音》的巔峰時刻仍相去甚遠。

已經(jīng)播完第四季的《這！就是街舞》 嘉賓陣容包括韓庚、劉憲華、王一博、張藝興 ，考慮到市場上層出不窮的新綜藝，該檔節(jié)目能否持續(xù)吸引觀眾和企業(yè)客戶仍未可知。

上述匿名投資人表示：“如果政策環(huán)境與市場環(huán)境的波動不大，那么核心IP就是能下金蛋的雞，否則就存在所謂單一依賴風險?！?/span>

記者|溫夢華 編輯|文多?孫志成?蓋源源

校對| 何小桃

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)ID：500499844（圖文無關）

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