物理風險是指氣候或環(huán)境事件（如洪水、臺風、干旱、熱浪以及海平面上升等氣候災害）造成的影響。它通過兩種方式影響經(jīng)濟。

第一種是極端氣候事件（主要指氣候災害事件）帶來的短期性影響，可導致業(yè)務中斷和實物財產(chǎn)的喪失。

自工業(yè)化時代以來，人類的經(jīng)濟活動持續(xù)消耗化石能源，排放了大量溫室氣體，導致當前大氣中其濃度相較工業(yè)化時代之前高出接近一倍。后果就是溫室效應導致全球平均溫度升高超過1攝氏度，氣候災害（包括洪水、干旱、臺風、森林火災等）發(fā)生的頻率和強度加大，且更加難以預測，引發(fā)的經(jīng)濟損失逐年快速升高。

未來碳排放若得不到遏制，全球氣溫將進一步升高，引發(fā)比當前更多、更劇烈的氣候災害，從而影響經(jīng)濟部門中企業(yè)的實體資產(chǎn)、商業(yè)運營、供應鏈，造成更多經(jīng)濟損失。

第二種是長期性影響，主要指氣候變化導致全球溫度升高、海平面上升造成的影響和風險。這些風險來源于全球氣候和溫度變化導致的常態(tài)化或永久性影響。

例如，全球溫度上升可導致農(nóng)業(yè)產(chǎn)量、勞動生產(chǎn)力和旅游業(yè)收入永久性減少；海平面上升是一種常態(tài)化變化，會導致大規(guī)模移民，實體資產(chǎn)受損。

無論是短期性氣候事件還是長期性影響，都會導致實體經(jīng)濟受損，進而將風險傳導給金融機構(gòu)。途徑包括，如果實體企業(yè)受到氣候災害影響，則運營成本增加，收入減少，利潤相應減少。最終導致企業(yè)的財務表現(xiàn)惡化，償付貸款的能力減弱形成信用風險；相應地，企業(yè)未來長期受到氣候災害的影響，現(xiàn)金流也會變差，導致企業(yè)估值減小，形成市場風險。對于保險公司，實體資產(chǎn)損失增多，將導致更多、更頻繁的保險索賠。

轉(zhuǎn)型風險是指，在向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中，由于政治、法律、技術(shù)和市場變化而產(chǎn)生的金融和信譽風險。轉(zhuǎn)型會導致需要重新評估金融資產(chǎn)的價值，給企業(yè)和投資帶來了不確定性與風險。

例如，轉(zhuǎn)型風險可能源于政府出臺的化石燃料限制性政策，禁止內(nèi)燃機汽車上路，對企業(yè)征收碳稅和建立碳排放交易系統(tǒng)，加強環(huán)境規(guī)制（如對污染物征稅以及處罰污染性企業(yè)）等等。

技術(shù)進步也可造成傳統(tǒng)技術(shù)和行業(yè)的轉(zhuǎn)型風險。太陽能發(fā)電、風能發(fā)電和電力儲存技術(shù)成本的持續(xù)降低，可能削弱以化石燃料為基礎(chǔ)發(fā)電技術(shù)的市場競爭力。

彭博社的一項研究顯示，從2010年到2020年，太陽能發(fā)電、風能發(fā)電和電力儲存的平均成本分別下降了85%、49%和85%。隨著技術(shù)進步，可再生能源的發(fā)電成本有望繼續(xù)下降。由于可再生資源基本不受稀缺性限制，理論上成本可趨近于零。

此外，投資者和公眾的環(huán)保、低碳意識提高，也會影響一些產(chǎn)品、技術(shù)或者標的企業(yè)在市場上的受歡迎程度。在成本和質(zhì)量相差不大的前提下，環(huán)保和低碳屬性較好的產(chǎn)品和技術(shù)，可能更容易受到市場追捧，獲得更高溢價。

在討論轉(zhuǎn)型風險的同時，我們也需要關(guān)注轉(zhuǎn)型帶來的巨大潛在市場機遇。在全球?qū)崿F(xiàn)碳中和的大背景下，一些碳排放強度較高的行業(yè)和企業(yè)，如果不積極主動轉(zhuǎn)型，未來會面臨較高的轉(zhuǎn)型風險；與之相反，那些本身就處于清潔低碳領(lǐng)導者的企業(yè)和行業(yè)，未來會迎接更大的市場機遇和發(fā)展空間。

根據(jù)不同機構(gòu)的預測，我國在2060年實現(xiàn)碳中和目標之前，綠色低碳投資的市場空間高達數(shù)百萬億元。

加強對氣候韌性城市和韌性基礎(chǔ)設施的研究

NBD：應對氣候風險，您認為政府、監(jiān)管者、企業(yè)、金融機構(gòu)可以采取哪些行動？

孫天?。?/strong>應對氣候風險，政府、監(jiān)管者、企業(yè)和金融機構(gòu)都可以從自身出發(fā)，發(fā)揮各自作用，開展相應行動。