每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

繼上周上漲1.43%之后，本周每經(jīng)品牌100指數(shù)再漲2.13%，創(chuàng)出正式上線以來的收盤新高。

5月10日，中證指數(shù)公司與每日經(jīng)濟(jì)新聞合作開發(fā)的中證每經(jīng)上市公司品牌價(jià)值100指數(shù)（簡稱每經(jīng)品牌100，代碼：931852）正式上線。從上線之初的穩(wěn)健表現(xiàn)，到本周的強(qiáng)勁反彈，每經(jīng)品牌100指數(shù)彰顯出了極強(qiáng)的吸引力。

上線首日，指數(shù)最低探至866.12點(diǎn)，而本周三，每經(jīng)品牌100指數(shù)最高反彈至931.17點(diǎn)，周五最終報(bào)收于927.68點(diǎn)，周漲幅達(dá)2.13%。

成份股普漲，境外標(biāo)的表現(xiàn)更優(yōu)

本周，美股可謂是險(xiǎn)象環(huán)生，道瓊斯指數(shù)周線八連陰，納斯達(dá)克指數(shù)周線七連陰，但每經(jīng)品牌100指數(shù)成份股中的境外上市標(biāo)的，卻演繹出了另外一番“景色”。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，每經(jīng)品牌100指數(shù)的成份股本周出現(xiàn)普漲格局，就一周的表現(xiàn)而言，僅27只個股出現(xiàn)下跌，而在周漲幅排名前20位的個股中，有15只個股都是境外上市標(biāo)的。

其中，除了本周漲幅最大的長城汽車為A股上市公司外，周漲幅排名前十的公司有8家都是境外上市公司，包括好未來、中國重汽、碧桂園、國美零售、龍湖集團(tuán)、網(wǎng)易-S、京東集團(tuán)-SW、拼多多。另外，好未來、中國重汽、碧桂園和國美零售的漲幅都超過10%。而在周漲幅排名第11~20位的成份股中，吉利汽車、阿里巴巴-SW、小米集團(tuán)-W、國藥控股、華潤置地均為港股上市公司；百度、唯品會則在美股上市。

實(shí)際上，每經(jīng)品牌100指數(shù)成份股中，境外上市公司數(shù)量約44%，而在本周，股價(jià)出現(xiàn)下跌的境外上市公司僅騰訊音樂、高鑫零售和騰訊控股三家公司，且跌幅也都很小。比如騰訊音樂本周下跌0.73%，高鑫零售周跌幅0.43%，騰訊控股周跌幅0.17%。

本周，道瓊斯指數(shù)周跌幅2.9%，納斯達(dá)克指數(shù)周跌幅3.82%。再看港股市場，恒生指數(shù)本周反彈4.11%，恒生科技指數(shù)強(qiáng)勁上漲6%。也就是說，在境外上市的中國優(yōu)質(zhì)公司，完全扛住了美股的這一波下挫。

估值接近5年低點(diǎn)，市場吸引力陡增

實(shí)際上，每經(jīng)品牌100指數(shù)是以2018年5月10日為基日，以1000點(diǎn)為基點(diǎn)，指數(shù)的運(yùn)行時間距今已有整整4年時間。而在這4年期間，每經(jīng)品牌100指數(shù)于2021年2月，達(dá)到過指數(shù)成立以來的最高點(diǎn)，也就是1630.88點(diǎn)。但在最近的一年中，指數(shù)也跟隨整個市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。到今年3月15日，指數(shù)最低跌至794.59點(diǎn)，也是指數(shù)運(yùn)行以來的最低點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士公開指出，從動態(tài)市盈率水平來看，每經(jīng)品牌100指數(shù)估值優(yōu)勢明顯。截至5月19日，每經(jīng)品牌100指數(shù)平均市盈率僅9.88倍，且進(jìn)入5月之后，市盈率水平一直維持在10倍以下。同期，深市平均市盈率23.32倍，深市主板19.858倍，深交所創(chuàng)業(yè)板37.33倍；滬市主板11.82倍平均市盈率，科創(chuàng)板39.91倍。相對而言，每經(jīng)品牌100指數(shù)的估值優(yōu)勢尤為明顯。

更重要的是，如果按照前十大權(quán)重股來看，騰訊、美團(tuán)、阿里巴巴、百度這四家公司均為成長型互聯(lián)網(wǎng)公司。在這樣的背景下，每經(jīng)品牌100指數(shù)的市盈率水平依然低于10倍，這對長期價(jià)值投資資金而言，更加具有很強(qiáng)的吸引力。

估值優(yōu)勢決定了對資金的吸引力，再看本周北向資金的動向。東方財(cái)富數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近5個交易日以來，北向資金增持市值最大的行業(yè)分布為銀行、電力、釀酒、整車、物流、家電等。這幾大行業(yè)中，除了電力行業(yè)外，其余行業(yè)被北向資金增持最多的，多數(shù)都是每經(jīng)品牌100指數(shù)的成份股。

比如，銀行業(yè)的招商銀行；釀酒行業(yè)的茅臺；整車行業(yè)的比亞迪；物流行業(yè)的順豐控股；家電行業(yè)的美的集團(tuán)。

最困難階段或已過去

本周，對于每經(jīng)品牌100指數(shù)多家權(quán)重公司剛剛公布的一季度業(yè)績，或許是全市場最關(guān)注的焦點(diǎn)。

首先，第一大權(quán)重股騰訊控股的一季度業(yè)績顯示，公司Q1營收1354.71億元，去年同期1353.03億元，同比持平；Q1凈利潤234.13億元，同比下降51%；經(jīng)調(diào)整凈利潤255.45億元，同比下降23%；季度內(nèi)廣告收入180億元，同比下降17.6%。

關(guān)于騰訊一季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)的評論，實(shí)際上已經(jīng)很多了，關(guān)鍵在于經(jīng)歷了近十年來最糟糕的業(yè)績表現(xiàn)之后，騰訊是否會以此為契機(jī)，迎來全新的發(fā)展機(jī)會？或許，擠掉泡沫之后，重新整裝出發(fā)，也就意味著，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)最糟糕的階段已經(jīng)過去。5月19日，騰訊公布業(yè)績之后，當(dāng)天股價(jià)大跌6%，不過5月20日，迅速反彈3.53%。

除了騰訊外，5月19日，小米集團(tuán)公布QI業(yè)績，業(yè)績同樣表現(xiàn)欠佳——期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總收入達(dá)734億元，同比下降4.6%、環(huán)比下降14.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為人民幣29億元，同比下降52.9%。

此外，5月17日，京東集團(tuán)公布2022年第一季度業(yè)績，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入為人民幣2397億元，較2021年第一季度增加18.0%；經(jīng)營利潤為人民幣24億元，去年同期為人民幣17億元。年度活躍用戶數(shù)由去年同期的4.998億增加16.2%至5.805億。

不論是業(yè)績承壓的騰訊、小米，還是業(yè)績表現(xiàn)尚可的京東，實(shí)際上他們的股價(jià)表現(xiàn)，都還是屬于超預(yù)期的堅(jiān)挺。

對此，中信證券研究報(bào)告指出，2022年，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績受制于經(jīng)濟(jì)增長壓力，一二季度預(yù)期相對悲觀，季報(bào)披露后可能仍將存在業(yè)績增速一致預(yù)期下調(diào)的可能性，后續(xù)業(yè)績改善取決于局部疫情緩解和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化。

而動態(tài)來看，根據(jù)彭博一致預(yù)期，阿里、騰訊、京東2022年經(jīng)調(diào)整利潤預(yù)期在2021年分別下調(diào)了25%、20%、35%，2022年下調(diào)幅度分別為2%、16%、15%；靜態(tài)來看，我們看到市場對于互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績預(yù)期在2022年Q3開始出現(xiàn)明顯的增速拐點(diǎn)。

不過，伴隨疫情緩和，中信證券預(yù)計(jì)，到2022下半年消費(fèi)端有望逐季緩慢修復(fù)；廣告領(lǐng)域，教培行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融等廣告主的高基數(shù)影響，有望在2022年第三季度開始消除；利潤端來看，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司有望從2022年第二季度開始逐步消除反壟斷罰款及戰(zhàn)略投入加大的影響，預(yù)計(jì)后續(xù)在國內(nèi)疫情緩和假設(shè)下，互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績彈性有望顯現(xiàn)。

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