每經(jīng)編輯 畢陸名

北京時間5月23日下午，人民幣匯率反彈太猛了。據(jù)市場報價，離岸人民幣兌美元漲破6.66，刷新5月5日以來新高。截至發(fā)稿，在岸、離岸人民幣對美元分別報6.6568、6.6686。

同日，人民幣對美元中間價較上一交易日調(diào)升731個基點，報6.6756，升幅創(chuàng)2005年7月22日以來最大。

人民幣中間價數(shù)據(jù)

據(jù)中新經(jīng)緯23日報道，德意志銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男表示，在疫情風險及中國與各國央行間貨幣政策差異的背景下，近期人民幣匯率波動反映了人民幣跨境流動和重新定價的波動，也表明人民幣匯率估值正變得越來越靈活和市場化。近期的周期性調(diào)整不會改變?nèi)嗣駧抛鳛槿蛉谫Y和儲備貨幣的中長期前景。

那么，人民幣匯率此輪貶值的拐點出現(xiàn)了嗎？

人民幣匯率快跌快漲

從4月中旬開始，人民幣匯率出現(xiàn)一輪快速貶值。5月16日，在岸人民幣匯率收盤報6.7967元，創(chuàng)出本輪貶值以來的收盤價新低。與4月19日收盤價相比，此輪人民幣匯率累計貶值超過4000個基點，幅度超過6%。

截至發(fā)稿，美元指數(shù)暫報102.66，跌0.38%

不過，自5月17日以來，人民幣匯率止跌并有所反彈，其中，5月17日、20日，在岸人民幣對美元即期匯率分別升值495個、938個基點。截至發(fā)稿，在岸人民幣對美元匯率已較5月16日收盤價累計反彈1548個基點。

5月23日上午，在岸人民幣匯率略微走貶。不過，13時50分受消息面影響，離岸人民幣對美元匯率突然暴力拉升，一度大漲超380個基點。

據(jù)中國證券報23日報道，業(yè)內(nèi)人士分析，此前美元持續(xù)走強、擔心出口增速回落以及由此引起的市場預期變化等因素是造成人民幣匯率快速走貶的主要原因。而最近人民幣匯率止跌反彈，也可能與這些因素發(fā)生邊際變化有關。

5月12日，美元指數(shù)在創(chuàng)出此輪升勢的新高104.75后有所回調(diào)，截至5月23日11：45，美元指數(shù)報102.70。中金公司研報指出，美元指數(shù)的調(diào)整可較好解釋最近人民幣匯率反彈。而美元走弱，主要是受到歐、英、瑞士等央行的加息預期抬升，以及來自中國的利好消息減弱市場對全球經(jīng)濟衰退的擔憂。

該研報指出，近期穩(wěn)增長措施出臺，也推動了人民幣匯率反彈。5月20日，5年期以上LPR下調(diào)15個基點至4.45%，超過市場預期，不少機構指出，隨著疫情形勢逐步好轉，以及穩(wěn)增長政策顯著發(fā)力，此輪經(jīng)濟下行的底部可能已經(jīng)出現(xiàn)；當日，人民幣市場匯率大幅升值，在岸匯價單日反彈938個基點。

此外，近期，監(jiān)管部門頻頻表態(tài)，加強外匯市場預期管理。

外貿(mào)企業(yè)外匯套保意愿升溫

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道近日消息，人民幣匯率波動彈性增加，正令眾多外貿(mào)企業(yè)的外匯套保需求驟然升溫。對出口企業(yè)而言，本周人民幣匯率快速回升令他們意識到押注匯率下跌的結匯策略未必有效，不如通過遠期掉期交易鎖定結匯價格“更加保險”；對進口企業(yè)而言，經(jīng)歷此前匯率快速下跌，他們也日益重視借助外匯衍生品鎖定未來購匯成本避免額外的匯兌損失。

一位江浙地區(qū)出口企業(yè)財務總監(jiān)向記者透露，他們原打算等人民幣匯率回落至6.85-6.9再結匯，但隨著本周人民幣匯率快速回升，企業(yè)高層決定改用遠期掉期交易鎖定結匯價格。目前他們將下半年遠期結匯掉期交易執(zhí)行價格設定在6.6-6.65。

“盡管這個遠期結匯掉期交易執(zhí)行價低于我們預期，但這也可以幫助我們徹底規(guī)避人民幣匯率持續(xù)回升所帶來的額外結匯損失。對企業(yè)而言，這有助于鎖定結匯金額與結匯收益，避免額外的利潤損失。”他指出，尤其在下半年企業(yè)集中收款期間，這也降低了企業(yè)頻繁賭匯率的投機風險。

圖片來源：新華社

一位江浙地區(qū)家具出口行業(yè)商會負責人向記者透露，他們也注意到一個現(xiàn)象，即每逢人民幣匯率大幅上下波動，總會吸引更多企業(yè)參與外匯套保。這種狀況也發(fā)生在眾多進口企業(yè)身上。

一位電子產(chǎn)品進口加工企業(yè)業(yè)務總監(jiān)向記者直言，經(jīng)歷此前人民幣匯率快速下跌，企業(yè)高層也意識到外匯套保對降低購匯成本的重要性。如今即便人民幣匯率回升，他們也不再賭匯率，轉而打算簽訂遠期購匯掉期交易鎖定匯兌成本。

“目前我們正與銀行溝通，將購匯套保方案與降低企業(yè)實際運營成本（包括降低原材料進口采購的匯兌成本等）相掛鉤。”他說。

上述股份制銀行對公業(yè)務部門人士向記者透露，經(jīng)歷此次人民幣匯率大幅波動，外貿(mào)企業(yè)對人民幣匯率寬幅雙向波動的適應能力又明顯增強，越來越多外貿(mào)企業(yè)都將大部分外匯敞口進行套保鎖匯，只留出小部分外匯敞口通過“逢高結匯、逢低購匯”博取匯兌收益。

王春英表示，當前外匯市場參與主體對人民幣匯率雙向波動的適應能力明顯增強。就市場觀察而言，目前市場主體總體上理性看待近期人民幣匯率變化，主要交易行為理性有序。

未來人民幣匯率怎么走？

據(jù)中新經(jīng)緯報道，平安證券認為，接下來人民幣匯率的走勢會受到美元指數(shù)、金融賬戶資本流動和中國出口前景等因素的綜合影響，大概率是寬幅波動，人民幣匯率貶值最快的階段過去。

具體來看，美元指數(shù)方面，短期仍將保持強勢，可能還有進一步上行空間，但基本對應頂部區(qū)域。美聯(lián)儲緊縮預期的不確定性，疊加美強歐弱的基本面和歐央行對加息的謹慎仍將支撐美元，不排除歐元兌美元匯率破1.0。短期資本流動方面，仍將保持較高的波動性，在美國持續(xù)的加息下，中美利差收窄仍會給債券市場帶來資本外流壓力。中國經(jīng)濟基本面低點已過，在穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼下，將會逐漸恢復，但考慮到疫情頻發(fā)、地產(chǎn)下行和出口的壓力，中國經(jīng)濟修復的斜率將會比較平緩。

中金公司研究報告認為，從市場情緒、基本面等維度看，積極的因素正在增多，這將利好人民幣匯率的穩(wěn)定。例如，離岸市場并未出現(xiàn)恐慌性做空人民幣的押注；從高頻數(shù)據(jù)看，5月上旬全國的整車貨運情況已經(jīng)較4月份邊際好轉等。

每日經(jīng)濟新聞綜合中新經(jīng)緯、21世紀經(jīng)濟報道

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