每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋 熊蔚園

5月23日為“東電退”最后一個(gè)交易日，當(dāng)日該股成交較前一日大增，收盤價(jià)為0.35元，有投資者大量買入，稱“去新三板，相當(dāng)于新股上市”。筆者認(rèn)為，交易所退市股凸顯投機(jī)之風(fēng)，根源是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“退市板塊”價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能仍不到位。

上市公司除了因觸及交易類退市情形終止上市，其他終止上市情形，先進(jìn)入退市整理期，在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。個(gè)人投資者參與退市公司股票轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)具備2年以上的股票交易經(jīng)驗(yàn)以及50萬元以上資產(chǎn)，應(yīng)該說，這個(gè)制度安排已經(jīng)將一些不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力、缺乏退市風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的投資者篩選出去，但即便如此，參與退市股投機(jī)的還是大有人在。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，合計(jì)有42家公司收到強(qiáng)制退市通知。隨著市場(chǎng)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，加上交易所對(duì)退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行，退市公司數(shù)量增加應(yīng)是大趨勢(shì)。在此情況下，上市公司退市如何退得穩(wěn)、不過度投機(jī)，確實(shí)應(yīng)該深度思考。

有專家稱，退市公司面臨的不確定性較大、風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者莫當(dāng)“末日接盤俠”。在筆者看來，這在理論上是正確的，然而現(xiàn)實(shí)中的表現(xiàn)卻并不盡然。退市公司實(shí)際是轉(zhuǎn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)公司依托原證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)設(shè)立并代為管理的兩網(wǎng)公司及退市公司板塊，簡(jiǎn)稱“退市板塊”。翻看在“退市板塊”掛牌的88只股票，截至5月24日，最低價(jià)為0.12元，最高價(jià)為9.45元，有39只在1元以上，有50只在1元以下，0.3元以下的僅13只。

也就是說，一些基本面問題多多的退市股，理論上本來一文不值，然而“退市板塊”給退市股的估值底盤，就是在0.1元以上，股價(jià)還遠(yuǎn)沒有歸零。

而且，有些上市公司從A股退市到“退市板塊”掛牌，確實(shí)“相當(dāng)于新股上市”。比如此前的樂視網(wǎng)退市后在“退市板塊”從0.18元的退市價(jià)一直漲到2.56元，上漲10多倍，且在峰頂?shù)慕灰琢恳策_(dá)四五千萬元。華澤鈷鎳退市后去年底轉(zhuǎn)到“退市板塊”掛牌，此后基本天天都是接近5%漲停，從退市摘牌的0.37元漲到5月20日的1.06元。

可以說，“退市板塊”的個(gè)股的過度投機(jī)表現(xiàn)，一定程度傳導(dǎo)到了交易所板塊，使得交易所退市股也體現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)耐稒C(jī)特性。筆者認(rèn)為，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“退市板塊”仍存過度投機(jī)、估值虛高等問題。“退市板塊”的一些遵紀(jì)守法公司還有一定價(jià)值，可通過正面激勵(lì)引導(dǎo)，讓其恢復(fù)運(yùn)營(yíng)活力，股價(jià)有相應(yīng)積極表現(xiàn)并不過分。但部分公司問題重重，資不抵債，甚至存在違法違規(guī)行為，施救成本過高，對(duì)其申請(qǐng)發(fā)行股票、重大重組、重新上市就要嚴(yán)格控制；若公司存在解散或清算、被法院宣告破產(chǎn)、股東人數(shù)少于200人等情形的，還要按有關(guān)規(guī)定，退出退市板塊。

只有引導(dǎo)“退市板塊”一文不值公司的股價(jià)基本歸零，比如跌到0.01元，這樣“退市板塊”的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能才能基本優(yōu)化理順，由此可倒逼投資者對(duì)退市股審慎投資，即使兩三毛錢的退市股也不敢伸手去接。