每經(jīng)記者 文巧    每經(jīng)編輯 蘭素英    

ESG（環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理）作為衡量企業(yè)和組織可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵指標(biāo)，正在逐漸成為全球重要的投資策略之一。晨星數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，聲稱關(guān)注ESG因子的基金管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2.78萬(wàn)億美元，而這個(gè)數(shù)字在兩年前還不到一萬(wàn)億美元。

在此前接受福布斯采訪時(shí)，被《時(shí)代》雜志評(píng)為“全球最有影響力的100人”之一的Amy Domini曾表示，ESG投資將會(huì)掀起繼格雷厄姆的價(jià)值投資和現(xiàn)代投資組合理論之后的第三波變革浪潮。

但隨著規(guī)模和影響的不斷擴(kuò)大，ESG缺乏統(tǒng)一透明標(biāo)準(zhǔn)的弊端也在不斷涌現(xiàn)。由于特斯拉被剔除廣受關(guān)注的標(biāo)準(zhǔn)普爾500 ESG指數(shù)，馬斯克一周前還炮轟ESG“是一場(chǎng)騙局”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月25日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）對(duì)ESG概念基金的命名和投資標(biāo)準(zhǔn)信披提出新的監(jiān)管改革方案，意在規(guī)范ESG基金市場(chǎng)。

兩日前，SEC剛剛宣布，紐約梅隆銀行的投資部門涉及在管理的基金中誤導(dǎo)性描述其ESG投資理念，該行最終同意支付 150 萬(wàn)美元的罰款達(dá)成和解?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了紐約梅隆銀行外，SEC的“鐵拳”也揮向了包括淡水河谷在內(nèi)的其他公司。

對(duì)于發(fā)展火熱的ESG投資領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，監(jiān)管的趨嚴(yán)將帶來(lái)什么影響？

“漂綠”相關(guān)質(zhì)疑四起

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，SEC提出了兩項(xiàng)改革方案。首先是基金命名規(guī)則的調(diào)整，SEC準(zhǔn)備把ESG概念納入命名規(guī)則，若ESG投資因子低于其他概念，則基金將不得使用ESG或相關(guān)的名頭。根據(jù)該規(guī)則，一個(gè)基金必須保持其80%的投資是在其命名概念的類別。例如，股票基金就不能擁有超過(guò)20%的現(xiàn)金或國(guó)債。

其次，SEC要求相關(guān)基金披露投資決策過(guò)程中的更多細(xì)節(jié)。將ESG作為主要投資標(biāo)準(zhǔn)的基金，還需披露公司持倉(cāng)股票的溫室氣體排放情況等。

如果SEC通過(guò)這兩項(xiàng)方案，接下來(lái)就是至少兩個(gè)月的公眾意見收集期，最終SEC將決定推出新規(guī)的時(shí)間。

隨著投資者越來(lái)越關(guān)注ESG因素，越來(lái)越多的基金宣稱將ESG質(zhì)量審查納入投資。據(jù)調(diào)查機(jī)構(gòu)ISS Market Intelligence的一份報(bào)告，2021年，美國(guó)ESG共同基金和ETF資產(chǎn)飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的4000億美元，基金經(jīng)理推出了133支新的ESG基金，而2020年為75支。

但由于缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)開始指責(zé)基金公司的“漂綠”（Greenwashing）行為。“漂綠”指企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)夸大環(huán)保議題方面的付出與成效的行為，在ESG報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告中對(duì)環(huán)境保護(hù)和資源利用作出言過(guò)其實(shí)的承諾和披露。

兩日前，紐約梅隆銀行的投資部門就因?yàn)樯婕霸诠芾淼幕鹬姓`導(dǎo)性描述其ESG投資理念，最終同意向SEC支付 150 萬(wàn)美元的罰款達(dá)成和解。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年4月底，SEC還曾指控巴西礦業(yè)公司淡水河谷（Vale S.A.）在可持續(xù)發(fā)展報(bào)告和其他ESG披露中，就大壩安全做了虛假和誤導(dǎo)性陳述，并對(duì)此提起訴訟。

“市場(chǎng)對(duì)籠統(tǒng)的ESG描述越來(lái)越迷茫，”律師事務(wù)所Vinson & Elkins的首席可持續(xù)發(fā)展合伙人Margaret Peloso說(shuō)道，“所有市場(chǎng)參與者都要求更準(zhǔn)確地去描述你在做什么。”

因而，SEC針對(duì)ESG基金的審查也越來(lái)越嚴(yán)格。今年3月21日，SEC自2010年以來(lái)首次發(fā)布有關(guān)上市公司氣候信息披露的規(guī)則變更草案。據(jù)報(bào)道，雖然2020年以來(lái)ESG標(biāo)準(zhǔn)就一直是SEC審查重點(diǎn)，但這是第一次在優(yōu)先事項(xiàng)中被提升到這種突出程度。

除美國(guó)外，歐洲也在加快收緊對(duì)ESG相關(guān)的監(jiān)管。歐盟提出了可持續(xù)金融分類方案，將建立一份生態(tài)友好型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)清單，預(yù)計(jì)將于7月獲得歐洲議會(huì)的批準(zhǔn)。

馬斯克“炮轟”：ESG，騙局！

ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一也給企業(yè)造成了一些困擾。

據(jù)外媒5月18日?qǐng)?bào)道，特斯拉被剔除出廣受關(guān)注的標(biāo)準(zhǔn)普爾500 ESG指數(shù)。對(duì)此，馬斯克以嚴(yán)厲的推文回應(yīng)，炮轟ESG是騙局。“?？松梨诒粯?biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)評(píng)為ESG全球前十，而特斯拉卻沒(méi)有上榜！ESG就是一場(chǎng)騙局。”

標(biāo)普道瓊斯指數(shù)北美ESG指數(shù)主管Margaret Dorn在接受采訪時(shí)表示，導(dǎo)致特斯拉偏離該指數(shù)的因素包括，該公司沒(méi)有公布與其低碳戰(zhàn)略或商業(yè)行為準(zhǔn)則相關(guān)的詳細(xì)信息、發(fā)生了不公平事件、工作條件不佳等。她說(shuō)道，盡管特斯拉的產(chǎn)品有助于減少全球變暖排放，但其他問(wèn)題如相對(duì)于行業(yè)同行缺乏披露，應(yīng)該引起ESG投資者的擔(dān)憂。

實(shí)際上，除特斯拉外，今年被剔除出標(biāo)準(zhǔn)普爾500 ESG指數(shù)的還有伯克希爾•哈撒韋、強(qiáng)生和Facebook母公司Meta。

對(duì)于馬斯克的質(zhì)疑，密歇根大學(xué)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授 Tom Lyon解釋，ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通常將不同行業(yè)內(nèi)的公司評(píng)級(jí)分開，因此石油和天然氣公司的評(píng)級(jí)與汽車公司或科技公司是分開的。

“在許多方面，?？松梨谙鄬?duì)于石油和天然氣類別的其他公司而言都相當(dāng)不錯(cuò)。但如果你將?？松梨谂c蘋果公司進(jìn)行比較，?？松梨诘臏厥覛怏w排放總量看起來(lái)會(huì)很糟糕，”他說(shuō)。

對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)，被剔除出ESG指數(shù)，可能帶來(lái)什么樣的影響？風(fēng)險(xiǎn)投資公司Loup Ventures管理合伙人Fen Munster認(rèn)為，這可能會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)值產(chǎn)生影響，一些投資者可能會(huì)被迫出售所持股票，因?yàn)橐訣SG 指數(shù)為基準(zhǔn)的基金現(xiàn)在無(wú)法持有該股票。

監(jiān)管趨緊，意味著什么？

根據(jù)晨星的數(shù)據(jù)，截至今年一季度，聲稱關(guān)注ESG因子的基金管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2.78萬(wàn)億美元，而這個(gè)數(shù)字在兩年前還不到一萬(wàn)億美元。

金融數(shù)據(jù)商Refinitiv數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，全球ESG基金流入6490億美元，創(chuàng)下新高點(diǎn)，占全球基金資產(chǎn)的10%。而2020年這一數(shù)據(jù)為5420 億美元，2019 年為2850 億美元。

在此前接受福布斯采訪時(shí)，被《時(shí)代》雜志評(píng)為“全球最有影響力的100人”之一的Amy Domini曾表示，ESG投資將會(huì)掀起繼格雷厄姆的價(jià)值投資和現(xiàn)代投資組合理論之后的第三波變革浪潮。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2021年，ESG投資的蓬勃也推動(dòng)了如?？松梨?、通用電氣和聯(lián)合太平洋等上市公司的變革。以石油巨頭?？松梨跒槔?，根據(jù)可持續(xù)投資研究所的數(shù)據(jù)，該公司在去年股東大會(huì)上對(duì)社會(huì)和環(huán)境提案的支持率從2020年的27%上升到32%。

ESG領(lǐng)域發(fā)展如此之迅速，監(jiān)管的收緊將對(duì)這個(gè)市場(chǎng)將意味著什么呢？

氣候活動(dòng)家組織As You Sow的總裁Andrew Behar表示，SEC的新規(guī)可以改善——但不會(huì)停止——對(duì)投資者的誤導(dǎo)性標(biāo)簽。“投資者仍需要明確‘可持續(xù)’和‘無(wú)化石’、‘低碳’和‘ESG’等其他術(shù)語(yǔ)的確切含義?；鸬恼泄烧f(shuō)明書需要反映其理念和意圖，名稱和持股必須保持一致，這一點(diǎn)至關(guān)重要。”

賓夕法尼亞大學(xué)凱里法學(xué)院證券法教授Jill Fisch警示，市場(chǎng)需要注意，規(guī)則的標(biāo)準(zhǔn)化與清晰化是不同的。她認(rèn)為，在一個(gè)尚在發(fā)展的領(lǐng)域如ESG領(lǐng)域內(nèi)，實(shí)行“一刀切”的鐵腕政策可能會(huì)對(duì)該領(lǐng)域的市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)生寒蟬效應(yīng)。

“這些（ESG基金）不是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，若試圖標(biāo)準(zhǔn)化ESG基金構(gòu)成的規(guī)則，對(duì)于想要投資這一領(lǐng)域的人來(lái)說(shuō)，可能將是一個(gè)很大的倒退。”Fisch說(shuō)道。

在Margaret Peloso看來(lái)，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，ESG仍將是一個(gè)充滿活力的領(lǐng)域。ESG投資者需要仔細(xì)注意相關(guān)產(chǎn)品的真實(shí)內(nèi)容披露。Peloso認(rèn)為，“ESG產(chǎn)品不是單一的，它包含很多。重要的是，要考慮你想要什么樣的ESG風(fēng)險(xiǎn)敞口，以及從哪里獲得它。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-401099827