每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

5月27日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》（以下簡(jiǎn)稱《盡調(diào)準(zhǔn)則》）和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》（以下簡(jiǎn)稱《底稿指引》）。

值得關(guān)注的是，修訂后的《盡調(diào)準(zhǔn)則》更加強(qiáng)調(diào)保薦機(jī)構(gòu)“薦”的角色，充分發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)在投資價(jià)值判斷方面的前瞻性作用?！兜赘逯敢穭t主要規(guī)定保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查工作底稿中需要關(guān)注的事項(xiàng)和留存的資料，以及編制底稿的形式、程序等，并指出對(duì)履行保薦職責(zé)有重大影響的文件資料及信息，均應(yīng)當(dāng)作為底稿留存。

《盡調(diào)準(zhǔn)則》：強(qiáng)調(diào)應(yīng)發(fā)揮保薦工作對(duì)于投資者價(jià)值判斷的前瞻、推薦作用

先來看《盡調(diào)準(zhǔn)則》中的修訂要點(diǎn)：

要點(diǎn)一：明確保薦人合理信賴的標(biāo)準(zhǔn)，依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因聘請(qǐng)第三方而減輕或免除。

明確保薦人在履行審慎核查義務(wù)、進(jìn)行必要調(diào)查和復(fù)核的基礎(chǔ)上，可以合理信賴發(fā)行人申請(qǐng)文件、證券發(fā)行募集文件中有證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見的內(nèi)容。

同時(shí)明確，保薦人應(yīng)評(píng)估證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及參與人員的相關(guān)工作是否具有充分、可靠的基礎(chǔ)，評(píng)估內(nèi)容包括相關(guān)機(jī)構(gòu)及人員的勝任能力與獨(dú)立性、核查范圍是否受限、核查資料是否充分、核查程序是否充分恰當(dāng)，必要時(shí)采取詢問、查閱、走訪、函證、抽盤等手段反向印證。

此外，還明確保薦人在盡職調(diào)查工作中存在選聘審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、法律顧問、財(cái)務(wù)顧問、咨詢顧問等第三方提供與盡職調(diào)查有關(guān)服務(wù)的情形的，保薦人應(yīng)合理使用第三方外聘機(jī)構(gòu)，不得將法定職責(zé)予以外包，保薦人依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因聘請(qǐng)第三方而減輕或免除。

要點(diǎn)二：將保薦人“薦”的職責(zé)提到更重要位置。

第二十六條規(guī)定，（保薦人）應(yīng)分析發(fā)行人所在行業(yè)在產(chǎn)品（服務(wù)）價(jià)值鏈的作用，通過對(duì)該行業(yè)與其上下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)度、上下游行業(yè)的發(fā)展前景、產(chǎn)品（服務(wù)）用途的廣度、替代趨勢(shì)等進(jìn)行分析論證，分析上下游行業(yè)變動(dòng)及變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)發(fā)行人所處行業(yè)的有利和不利影響。

根據(jù)財(cái)務(wù)資料，分析發(fā)行人出口業(yè)務(wù)情況，對(duì)于發(fā)行人進(jìn)出口依賴度較高，或行業(yè)受到國(guó)家戰(zhàn)略或產(chǎn)業(yè)政策、匯率變動(dòng)等外部因素潛在影響較大的，應(yīng)當(dāng)針對(duì)性分析其面臨的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)業(yè)務(wù)的影響程度。

對(duì)于行業(yè)業(yè)態(tài)或發(fā)行人業(yè)務(wù)新穎、抽象、復(fù)雜、稀缺的，針對(duì)性地調(diào)查發(fā)行人所在行業(yè)及商業(yè)模式變化、主要技術(shù)路線或關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)要素創(chuàng)新等方面的個(gè)性化、差異化表征，在充分、審慎核查的基礎(chǔ)上，發(fā)揮保薦工作對(duì)于投資者價(jià)值判斷的前瞻、推薦作用。

要點(diǎn)三：對(duì)現(xiàn)行《盡調(diào)準(zhǔn)則》中未涉及的一些盡職調(diào)查事項(xiàng)進(jìn)行補(bǔ)充。

修訂后的《盡調(diào)準(zhǔn)則》對(duì)如紅籌架構(gòu)、特別投票權(quán)、協(xié)議控制、在其他證券市場(chǎng)上市/掛牌、契約型資管產(chǎn)品和契約型私募投資基金入股、發(fā)行人未實(shí)現(xiàn)盈利或最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損、業(yè)務(wù)高度依賴信息系統(tǒng)、投資者保護(hù)、估值、板塊定位等需要核查的事項(xiàng)。

同時(shí)結(jié)合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化，對(duì)現(xiàn)行《盡調(diào)準(zhǔn)則》中未涉及的合同資產(chǎn)等內(nèi)容進(jìn)行了補(bǔ)充，還增加了商譽(yù)、政府補(bǔ)助等一些重點(diǎn)事項(xiàng)的核查要求。

如對(duì)調(diào)查發(fā)行人存在紅籌架構(gòu)、特別表決權(quán)架構(gòu)、協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排等情況下，是否制定具體的投資者保護(hù)措施，包括但不限于下列內(nèi)容：

發(fā)行人存在紅籌架構(gòu)的，通過訪談相關(guān)人員、查閱相關(guān)協(xié)議、紅籌架構(gòu)中各方的相關(guān)資料、歷次股東大會(huì)及董事會(huì)決議、境外法律意見書、取得發(fā)行人及董監(jiān)高人員出具的說明及確認(rèn)等方法，調(diào)查能否在法律框架下充分保障境內(nèi)公眾股東與企業(yè)發(fā)生民事訴訟時(shí)相關(guān)司法判決得到執(zhí)行，是否能夠降低因涉及跨境司法協(xié)調(diào)問題而導(dǎo)致的司法判決認(rèn)可與執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查企業(yè)注冊(cè)地與跨境司法判決承認(rèn)、執(zhí)行相關(guān)的司法制度、法律規(guī)定、雙邊條約等，結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)境內(nèi)外分布情況，分析企業(yè)是否因紅籌架構(gòu)導(dǎo)致存在境內(nèi)投資者權(quán)益保護(hù)方面的風(fēng)險(xiǎn)、投資者保護(hù)措施及承諾是否能夠落實(shí)等。

《底稿指引》：明確保薦機(jī)構(gòu)在底稿范圍中應(yīng)明確記載復(fù)核證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專業(yè)意見過程

再看《底稿指引》的修訂要點(diǎn)：

要點(diǎn)一：增加對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專業(yè)意見的相關(guān)復(fù)核資料。

保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件、證券發(fā)行募集文件中有證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見的內(nèi)容，可以合理信賴，保持職業(yè)懷疑，對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的核查思路、核查過程、所獲證據(jù)等應(yīng)當(dāng)充分了解和分析，因此在底稿范圍中明確復(fù)核證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專業(yè)意見過程的文件資料。

要點(diǎn)二：增加內(nèi)核階段工作底稿要求。

內(nèi)核是保薦機(jī)構(gòu)對(duì)投資銀行類項(xiàng)目進(jìn)行出口管理和終端風(fēng)險(xiǎn)控制的重要程序，在履行內(nèi)核職責(zé)階段，會(huì)形成相應(yīng)的工作底稿，本次修訂明確要求保薦工作底稿應(yīng)收集內(nèi)核階段底稿。

要點(diǎn)三：增加分析驗(yàn)證過程的相關(guān)底稿。

“勤勉盡責(zé)、言必有據(jù)”是保薦機(jī)構(gòu)出具核查結(jié)論的基本要求，保薦機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查工作需保持職業(yè)懷疑，以獲取充分和適當(dāng)?shù)淖C據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合證據(jù)證明力，出具核查結(jié)論，因此應(yīng)在工作底稿中記錄對(duì)盡調(diào)證據(jù)的分析與驗(yàn)證過程。

值得一提的是，證監(jiān)會(huì)特別指出，2021年11月19日~12月18日，證監(jiān)會(huì)就《盡調(diào)準(zhǔn)則》和《底稿指引》向社會(huì)公開征求意見。征求意見過程中，市場(chǎng)各方對(duì)《盡調(diào)準(zhǔn)則》和《底稿指引》的修訂思路、制度框架、主要內(nèi)容基本認(rèn)可，同時(shí)也提出了一些意見建議，證監(jiān)會(huì)逐條進(jìn)行認(rèn)真研究，對(duì)其中的合理意見予以吸收采納。下一步，將在具體監(jiān)管工作中認(rèn)真落實(shí)《盡調(diào)準(zhǔn)則》和《底稿指引》，持續(xù)完善制度規(guī)則體系，督促保薦機(jī)構(gòu)不斷提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能力。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)_500474797