每經(jīng)記者 楊煜  李少婷    每經(jīng)編輯 陳俊杰 孫志成    

一個(gè)預(yù)期收入幾百億的項(xiàng)目，一次以小換大的投資，一場(chǎng)引人追問(wèn)的敗局。

5月24日，神州高鐵（000008，SZ）的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，投資者再次發(fā)出追問(wèn)。公司對(duì)三洋鐵路項(xiàng)目公司河南禹亳鐵路發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱禹亳公司）的投資踩雷幾成定局。

2019年，神州高鐵宣布向禹亳公司增資16億元，參與重要鐵路項(xiàng)目三洋鐵路的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)中，宣稱有望創(chuàng)造數(shù)百億收入。但3年過(guò)去，不僅項(xiàng)目陷入停擺，神州高鐵也因此計(jì)提減值準(zhǔn)備12億元。目前，神州高鐵已就禹毫公司股權(quán)回購(gòu)事項(xiàng)提起仲裁，迫切想要甩掉這個(gè)“包袱”。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-ID：501699750（圖文無(wú)關(guān)）

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早在神州高鐵增資前，禹亳公司就已經(jīng)暴露出經(jīng)營(yíng)危機(jī)，此外，神州高鐵在去年8月就已認(rèn)定項(xiàng)目投資失利，卻直到今年1月底業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)才對(duì)外披露。

公司官網(wǎng)顯示，神州高鐵技術(shù)股份有限公司是國(guó)投集團(tuán)控股的央企混合所有制試點(diǎn)企業(yè)，是我國(guó)軌道交通智能運(yùn)營(yíng)檢修裝備行業(yè)龍頭，正立足軌道交通運(yùn)營(yíng)檢修裝備，打造地鐵和貨運(yùn)專用鐵路運(yùn)營(yíng)、工業(yè)智能物流裝備第二增長(zhǎng)曲線。

神州高鐵踩進(jìn)“坑”投資失利卻未及時(shí)披露？

故事要先從三洋鐵路說(shuō)起。這是一項(xiàng)被多方寄予厚望的大型鐵路通道項(xiàng)目。

據(jù)禹亳公司官網(wǎng)，三洋鐵路西起河南三門峽，東至江蘇洋口港出海，全長(zhǎng)1200多公里，途經(jīng)豫、皖、蘇3省13個(gè)地級(jí)市、30個(gè)縣區(qū)，在助力中西部地區(qū)與沿海經(jīng)濟(jì)的融合上具有重要作用。

其中，以安徽宿州為中點(diǎn)，三門峽至宿州段屬于新建線路，全長(zhǎng)664公里，總投資430億元，分四期建設(shè)。宿州至洋口港段則是既有線路，已經(jīng)開通運(yùn)營(yíng)。

就在三洋鐵路項(xiàng)目籌建的同時(shí)，神州高鐵正在向整線運(yùn)營(yíng)維保服務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)神州高鐵而言，里程長(zhǎng)、運(yùn)量大的三洋鐵路無(wú)疑有著不小的吸引力。

2019年12月，神州高鐵宣布向禹亳公司增資16億元，獲得其13.25%的股權(quán)，成為第一大股東。相應(yīng)地，禹亳公司同意在神州高鐵增資入股后，將三洋鐵路（三門峽至宿州段）全線運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期委托給神州高鐵。

彼時(shí)，三洋鐵路（三門峽至宿州段）一期工程已投入試運(yùn)營(yíng)，剩余工程預(yù)計(jì)三年建設(shè)完成。據(jù)神州高鐵測(cè)算，按照三年建設(shè)期及三十年運(yùn)營(yíng)期計(jì)算，預(yù)計(jì)累計(jì)可獲取合同不低于600億元，其中三年建設(shè)期預(yù)計(jì)可獲取合同不低于42億元。此外，作為公司股東，項(xiàng)目全線開通運(yùn)營(yíng)后，神州高鐵還可通過(guò)分紅獲取運(yùn)輸收益合計(jì)不低于45億元。

用16億本金撬動(dòng)數(shù)百億收入，這看起來(lái)是一場(chǎng)絕對(duì)劃算的生意。

神州高鐵直言“實(shí)現(xiàn)以相對(duì)少量投資獲取巨大規(guī)模線路運(yùn)營(yíng)維保業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略目的”。但沒(méi)想到的是，兩年后，神州高鐵反而會(huì)因?yàn)檫@個(gè)“大便宜”出現(xiàn)大額虧損。

據(jù)2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，禹亳公司在疫情、洪災(zāi)及資金不到位等因素影響下，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難。特別是去年四季度開始，大量金融機(jī)構(gòu)債務(wù)到期無(wú)法償還，情況加速惡化，已經(jīng)影響到員工工資發(fā)放。

截至2021年底， 禹亳公司金融機(jī)構(gòu)貸款余額約37億元，其中已有超過(guò)19億元本息逾期，涉及10家金融機(jī)構(gòu)，禹亳公司42個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，存在被列為失信被執(zhí)行人的風(fēng)險(xiǎn)。2021年，禹亳公司共有訴訟案件22件，涉案金額約15.6億元，其中判決生效待執(zhí)行案件12件，7起案件對(duì)方已申請(qǐng)法院強(qiáng)制執(zhí)行。

資金緊張下，三洋鐵路項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度也不及預(yù)期。多年過(guò)去，三洋鐵路項(xiàng)目仍然只有一期工程建成試運(yùn)營(yíng)。而該路段在2016年1月就已建成通車，這意味著，三洋鐵路項(xiàng)目已經(jīng)六年沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

從上述業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，神州高鐵早在2021年8月便認(rèn)定，從禹亳公司目前經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，其投資目的已不能實(shí)現(xiàn)，并要求禹亳公司原第一大股東河南漯周界高速公路有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱漯周界高速）根據(jù)協(xié)議約定履行股權(quán)回購(gòu)義務(wù)。

神州高鐵表示，根據(jù)公司2019年12月簽署的《增資擴(kuò)股協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議》，如神州高鐵認(rèn)為其投資目的不能實(shí)現(xiàn)，則有權(quán)要求漯周界高速以不低于神州高鐵實(shí)際出資款的價(jià)格，受讓神州高鐵持有的禹亳公司全部股權(quán)或部分股權(quán)。

然而，神州高鐵直至2022年1月才首次公開披露上述重要信息。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，神州高鐵2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.15億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-13.94億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-14.08億元。虧損主要是投資產(chǎn)生的損失，公司對(duì)禹亳鐵路公司股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備12億元，對(duì)2家子公司合計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備0.85億元。

漯周界高速一直未履行且拒絕履行回購(gòu)義務(wù)，目前，神州高鐵已就此事提出仲裁，正在等待審理。

項(xiàng)目一度缺錢向高管籌款 神州高鐵盡調(diào)未發(fā)現(xiàn)？

冰凍三尺，非一日之寒。

實(shí)際上，在神州高鐵入股之前，禹亳公司已經(jīng)長(zhǎng)期存在明顯的資金短缺風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)河南省商丘市委督查二室在2021年5月19日對(duì)網(wǎng)友的回復(fù)，三洋鐵路在2017年10月后，項(xiàng)目資金便出現(xiàn)中斷，項(xiàng)目建設(shè)被迫擱淺。

神州高鐵也曾提示過(guò)融資風(fēng)險(xiǎn)。2019年12月，在宣布向禹亳公司增資之時(shí)，神州高鐵就在公告最后的風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，“本項(xiàng)目整體投資規(guī)模大，可能存在因融資及資金安排影響項(xiàng)目實(shí)施的情況”；還表示項(xiàng)目公司正在通過(guò)資本金出資、股東增信等多種方式增強(qiáng)資金實(shí)力。

不過(guò)，禹亳面臨的資金難題恐怕要比神州高鐵預(yù)計(jì)的大得多，也復(fù)雜得多。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2018年，為了緩解資金問(wèn)題，禹亳公司還曾發(fā)動(dòng)公司高管幫助公司借款。

據(jù)河南省許昌市中級(jí)人民法院民事判決書，2018年6月，禹亳公司因融資困難出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，面臨工程停工、運(yùn)輸停運(yùn)的局面，更嚴(yán)重的是無(wú)法按期償還銀行貸款及利息，面臨失信風(fēng)險(xiǎn)。禹亳公司為經(jīng)營(yíng)需要召開公司中層會(huì)議，要求中層以上領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行融資，由禹亳公司承擔(dān)還款責(zé)任。2018年12月，禹亳公司再次召開高管會(huì)議通報(bào)，發(fā)動(dòng)員工多方籌措資金幫助公司渡過(guò)難關(guān)。

當(dāng)時(shí)，時(shí)任禹亳公司副總經(jīng)理田征宇“響應(yīng)公司號(hào)召”，向范國(guó)芳借款50萬(wàn)元，當(dāng)天便將借款轉(zhuǎn)入禹亳公司賬戶。后來(lái)，該筆借款未能如期償還。范國(guó)芳將田征宇和禹亳公司告上法庭，根據(jù)一審法院判決，田征宇應(yīng)償還范國(guó)芳50萬(wàn)元借款及利息。隨后，范國(guó)芳和田征宇又進(jìn)行上訴，認(rèn)為應(yīng)該由禹亳公司進(jìn)行還款。但禹亳公司卻表示，“借款人是田征宇，范國(guó)芳的借款與我公司無(wú)關(guān)，故我們不應(yīng)該承擔(dān)任何責(zé)任。”

4月中旬，范國(guó)芳的丈夫在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話采訪時(shí)對(duì)此表示無(wú)奈。“（田征宇）沒(méi)錢，又不是他用了，都是公司用了?！狈秶?guó)芳丈夫說(shuō)道，“（公司）定的政策就是高管必須去籌措資金。經(jīng)他（注：指田征宇）手的都不止我這些，經(jīng)他手的都六七百萬(wàn)?！?/span>

此外，田征宇也在上訴時(shí)表示，禹亳公司的大部分職工均存在為公司融資的情形，且大部分資金來(lái)源為職工親戚朋友。

5月23日，記者針對(duì)上述說(shuō)法致電田征宇與禹亳公司進(jìn)行求證，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

不過(guò)，范國(guó)芳丈夫的說(shuō)法可以從其他法律判決書中找到部分佐證。

據(jù)葛洲壩人民法院民事判決書，鄧萬(wàn)新于2017年2月進(jìn)入禹亳公司工作，任副總經(jīng)理。期間，禹亳公司多次以公司經(jīng)營(yíng)需要為由，向鄧萬(wàn)新借款共計(jì)380萬(wàn)元。此外，為完成禹亳公司下達(dá)的任務(wù)，鄧萬(wàn)新還聯(lián)系其朋友朱勇向禹亳公司提供借款，共計(jì)90萬(wàn)元。

鄧萬(wàn)新與朱勇追討欠款最終都得到法院的支持。田征宇則沒(méi)那么順利，法院判決由田征宇承擔(dān)還款責(zé)任。

值得一提的是，2020年12月25日，禹亳公司與田征宇補(bǔ)簽了一份借款合同，借款合同約定：出借人為田征宇，借款人為禹亳鐵路；借款金額為615萬(wàn)元，還款150萬(wàn)元，下欠借款465萬(wàn)元。范國(guó)芳在上訴時(shí)曾表示這份《借款合同》不能反映本案借款的實(shí)際情況，更不是禹亳鐵路逃避法律責(zé)任的依據(jù)。

如此看來(lái)，禹亳鐵路似乎是想通過(guò)明確公司與員工之間的借貸關(guān)系作為“補(bǔ)償”。

不過(guò)，法院公示的裁判文書顯示，田征宇在上訴時(shí)聲稱這份《借款合同》是在禹亳公司的大股東神州高鐵脅迫下簽署的，合同內(nèi)容對(duì)自己極不公平，不是其真實(shí)意思表示。例如借款發(fā)生的時(shí)間與合同簽署的時(shí)間間隔兩年，合同有效期為神州高鐵作為禹亳公司股東期間等。

對(duì)此，神州高鐵4月上旬郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，經(jīng)公司向田征宇本人核實(shí)，田征宇表示不存在上述言論，且田征宇向公司提供了其本人口述內(nèi)容及簽字的情況說(shuō)明。

公司重組擱置 項(xiàng)目前途不太明朗

公司與員工間的恩恩怨怨尚無(wú)定論，但可以確定的是，禹亳公司的資金問(wèn)題不是一個(gè)短期問(wèn)題，神州高鐵的入局也終究未能扭轉(zhuǎn)這一局面。欠款難還、工程停工，禹亳公司的危機(jī)已迫在眉睫。

“基本上跟半倒閉（一）樣?！睋?jù)范國(guó)芳的丈夫介紹，他曾經(jīng)去過(guò)禹亳公司幾次?！斑€沒(méi)破產(chǎn)，但是它那里邊基本上沒(méi)人了。原來(lái)4部電梯，現(xiàn)在只留了1部電梯?！?/span>

何至于此？這是圍繞禹亳公司最大的疑問(wèn)。

據(jù)神州高鐵披露，禹亳公司認(rèn)繳注冊(cè)資本120.76億元，實(shí)繳注冊(cè)資本52.64億元，其中包括神州高鐵已經(jīng)支付的16億元。也就是說(shuō)，其他股東應(yīng)繳未繳出資近70億元。相比于430億元的三洋鐵路項(xiàng)目總投資，禹亳公司實(shí)際收到的資金顯然難以支撐。

神州高鐵在郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，在增資入股禹亳公司后，其在認(rèn)繳投資范圍內(nèi)，及時(shí)出資解決員工工資、社保和經(jīng)營(yíng)資金等緊迫問(wèn)題，維持禹亳公司員工穩(wěn)定。

在資金問(wèn)題上，神州高鐵回復(fù)稱，公司一方面催繳未出資股東出資；另一方面推動(dòng)禹亳公司引入戰(zhàn)略投資者，先后協(xié)調(diào)禹亳公司與多家戰(zhàn)略投資者進(jìn)行多輪洽商，并聯(lián)合禹亳公司其他股東多次與地方政府匯報(bào)交流，但由于各方訴求難以達(dá)成一致，目前尚未形成有效方案。

“神州高鐵協(xié)調(diào)戰(zhàn)略投資者注資重組禹亳公司，但因部分股東不同意重組方案，重組擱置?！鄙裰莞哞F在回復(fù)中表示。

三洋鐵路屬于社會(huì)資本投資建設(shè)項(xiàng)目，作為項(xiàng)目法人的禹亳公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也較為復(fù)雜。

據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，禹亳公司的股東除了神州高鐵外，還包括新疆北新路橋集團(tuán)股份有限公司(上市公司）、中國(guó)葛洲壩集團(tuán)第三工程有限公司（央企背景）、北京國(guó)開泰富資產(chǎn)管理有限公司（央企背景）以及一眾地方政府平臺(tái)公司。此外，河南光彩集團(tuán)發(fā)展有限公司、河南中航鐵路發(fā)展有限公司也有不低的股權(quán)比例，禹亳公司原第一大股東漯周界高速即為前者的子公司，實(shí)際控制人為自然人趙明，河南中航鐵路發(fā)展有限公司無(wú)實(shí)際控制人。

如今，隨著神州高鐵決意退出，禹亳公司和三洋鐵路的前途目前還不太明朗。

看著家門口的鐵路建設(shè)遲遲沒(méi)有進(jìn)展，沿線居民曾多次通過(guò)領(lǐng)導(dǎo)留言板表達(dá)他們的關(guān)切。

今年3月11日，河南省許昌市發(fā)改委在回復(fù)三洋鐵路建設(shè)問(wèn)題時(shí)表示，“禹亳公司受新冠肺炎疫情及國(guó)內(nèi)金融大環(huán)境緊縮影響，公司融資進(jìn)度受阻，資金短缺，工程進(jìn)展緩慢。目前，禹亳公司正在積極與相關(guān)機(jī)構(gòu)洽談投資，力爭(zhēng)下半年能夠啟動(dòng)建設(shè)?！?/span>

此外，中國(guó)鐵建（601186，SH）和正平股份（603843，SH）曾中標(biāo)三洋鐵路部分線路的建設(shè)。其中，中國(guó)鐵建旗下中國(guó)鐵建大橋工程局集團(tuán)有限公司負(fù)責(zé)三洋鐵路三禹段（洛寧-伊川與汝陽(yáng)交界）建設(shè)項(xiàng)目的施工，正平股份負(fù)責(zé)三門峽至禹州段的建設(shè)施工。因該中標(biāo)，正平股份曾在2018年半年報(bào)中表示公司“市場(chǎng)影響力和知名度大幅提升”。

5月25日，記者分別致電兩家公司披露電話詢問(wèn)建設(shè)進(jìn)展問(wèn)題，兩方均表示，由于居家辦公、疫情封控等原因暫時(shí)無(wú)法回復(fù)。

本文不夠成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

記者|楊煜?李少婷 編輯|陳俊杰?孫志成 ?杜波

校對(duì)| 何小桃

｜每日經(jīng)濟(jì)新聞 ? nbdnews ??原創(chuàng)文章｜

未經(jīng)許可禁止轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及鏡像等使用