每經(jīng)記者 吳澤鵬    廣州報(bào)道    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 楊夏    

桂林光隆科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱光隆科技）擬在科創(chuàng)板上市，其IPO審核狀態(tài)為“中止”。

光隆科技IPO審核狀態(tài)為“中止” 圖片來源：上交所官網(wǎng)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，憑借2020年?duì)I業(yè)收入的較大增長，光隆科技報(bào)告期內(nèi)年度收入復(fù)合增長率達(dá)到24.95%，符合科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%），但這背后，該企業(yè)2020年度應(yīng)收賬款余額增幅更是高達(dá)75.98%，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入近五成。

此外，光隆科技曾在新三板掛牌，期間，光隆科技未將桂林吉商新材料科技有限公司（以下簡稱桂林吉商）、桂林吉尚云投資管理有限公司（以下簡稱桂林吉尚云）等光隆科技實(shí)際控制人彭暉可以控制或施加重大影響的企業(yè)認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方，從而未披露相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易，存在披露瑕疵。

與此同時(shí)，為支持關(guān)聯(lián)方做大收入規(guī)模，報(bào)告期內(nèi)，光隆科技還向桂林吉商等關(guān)聯(lián)方采購原材料，但這些關(guān)聯(lián)方并非生產(chǎn)商，它們也是向外采購原材料。也就是說，光隆科技本可直接向原材料供應(yīng)商采購，關(guān)聯(lián)交易實(shí)際上并無必要。這一類無必要的關(guān)聯(lián)采購在2020年達(dá)到峰值，金額超過3000萬元。

所處行業(yè)市場前景廣闊

光隆科技屬于光通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈上游的一家企業(yè)，其產(chǎn)品主要是光電子器件，包含光芯片、無源光器件以及子系統(tǒng)三大類。從主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，光隆科技無源光器件的收入占比較高，這也是光隆科技的起家業(yè)務(wù)，上游芯片和下游子系統(tǒng)領(lǐng)域則是該企業(yè)業(yè)務(wù)延伸的成果。

具體來看，2018年~2020年，無源光器件收入分別是9461.52萬元、9507.79萬元以及1.46億元，占比分別是54.17%、49.52%以及53.41%。

圖片來源：光隆科技招股書

再具體細(xì)分，無源光器件中，光隔離器和光開關(guān)是核心產(chǎn)品。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，這兩類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率并不穩(wěn)定：2018年~2020年，光隔離器產(chǎn)能利用率分別是91.14%、73.29%以及97.86%；而光開關(guān)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能利用率則分別是64.14%、98.78%以及71.88%。

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光隆科技各產(chǎn)品產(chǎn)能利用率 圖片來源：光隆科技招股書

光隆科技更看好光芯片的未來前景，其此次IPO的核心募投項(xiàng)目也是光芯片相關(guān)項(xiàng)目。根據(jù)招股書，光隆科技擬將3.68億元募集資金投向“光芯片半導(dǎo)體全制程工藝產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，此外2.25億元投向“子系統(tǒng)與光學(xué)器件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”，1.6億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募投項(xiàng)目 圖片來源：光隆科技招股書

實(shí)際上，處在光電子器件的大行業(yè)里，年度營收尚未超過3億元的光隆科技，還有較大的成長空間——光隆科技在招股書中援引C&C的預(yù)測稱，2022年國內(nèi)光器件（含光芯片、光器件、光模塊）市場規(guī)模可達(dá)70億美元，預(yù)計(jì)未來五年國內(nèi)光器件市場（含光芯片、光器件、光模塊）年復(fù)合增長率11.29%。

應(yīng)收賬款在營收中占比較高

2018年~2020年，光隆科技年度收入分別是1.75億元、1.92億元、2.73億元，后兩年的營收同比分別增長9.93%、42.17%，復(fù)合增長率達(dá)到24.95%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，光隆科技在招股書中稱，公司符合科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一中關(guān)于營收的標(biāo)準(zhǔn)“最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%，或者最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元”。由于光隆科技2020年?duì)I收并未達(dá)到3億元，由此可見，其符合標(biāo)準(zhǔn)是指“最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%”。

從以上數(shù)據(jù)可見，2020年，光隆科技業(yè)績?cè)鲩L較快。但實(shí)際上，2020年的營收快速增長，同時(shí)應(yīng)收賬款也正在以更快速度增長。

2020年應(yīng)收賬款占營業(yè)收入近一半 圖片來源：光隆科技招股書

根據(jù)光隆科技招股書披露，2018年末、2019年末以及2020年末，應(yīng)收賬款賬面余額分別是7178.76萬元、7619.73萬元以及13408.87萬元，后兩年的增長率分別是6.14%、75.98%。若計(jì)算復(fù)合增長率，三年的復(fù)合增速達(dá)到36.67%，遠(yuǎn)大于同期營收增幅。

同時(shí)，進(jìn)一步計(jì)算還能發(fā)現(xiàn)，2020年，光隆科技一年以內(nèi)應(yīng)收賬款占該年度營收比例達(dá)到48.13%，換句話說，當(dāng)年有近半收入未能在當(dāng)期收到回款。

具體而言，根據(jù)應(yīng)收賬款賬齡分析，光隆科技1年以內(nèi)應(yīng)收賬款金額2018年末為6884.54萬元，2019年、2020年則分別是7461.08萬元、13140.42萬元，占對(duì)應(yīng)年度營收比例分別是39.37%、38.79%以及48.13%。

“2020年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額較2019年末增長75.98%，高于當(dāng)期營業(yè)收入增長率的41.94%，主要原因包括：當(dāng)期第四季度公司銷售情況較好，確認(rèn)收入并形成應(yīng)收賬款相對(duì)較多；當(dāng)期末應(yīng)收賬款中，部分較為穩(wěn)定、信用期相對(duì)較長的既有客戶金額較大。”光隆科技在招股書中如是解釋。

需要說明的是，從目前來看，光隆科技應(yīng)收賬款增速雖快，但回款情況較好。根據(jù)該企業(yè)的首輪回復(fù)，2020年的應(yīng)收賬款中，1年內(nèi)回款比例接近95%。

光隆科技一年以內(nèi)應(yīng)收賬款報(bào)告期內(nèi)占比超95% 圖片來源：光隆科技招股書

光隆科技在招股書中披露，中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）等多家光器件及光模塊企業(yè)，以及華為、中興等通信系統(tǒng)設(shè)備廠商均是下游客戶。

新三板掛牌時(shí)披露不規(guī)范

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，光隆科技曾在新三板掛牌，證券簡稱為光隆光電，證券代碼為837041，掛牌時(shí)間是2016年5月16日至2020年3月18日。在此期間，對(duì)于部分公司實(shí)控人可實(shí)際控制或施加重大影響的企業(yè)，光隆科技并未認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方，同時(shí)也未披露對(duì)應(yīng)的關(guān)聯(lián)交易。

例如，桂林吉商成立于2018年7月5日，該企業(yè)由易青松持股90%、唐祥持股10%，該企業(yè)的經(jīng)營范圍包括光通信半導(dǎo)體激光器芯片、信息技術(shù)領(lǐng)域的芯片等與光隆科技相同或相似的內(nèi)容。2021年11月3日，該企業(yè)注銷。

招股書中，光隆科技披露，經(jīng)核查，唐祥原為光隆科技員工，易青松為光隆科技子公司的員工，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為光隆科技實(shí)際控制人彭暉可以對(duì)該公司施加重大影響和控制，該公司為彭暉可以控制的企業(yè)。

根據(jù)光隆科技在招股書“關(guān)聯(lián)交易簡要匯總表”的披露，2018年~2020年，光隆科技向桂林吉商采購商品/接受勞務(wù)的金額分別是40.52萬元、235.29萬元以及936.22萬元。同時(shí)，光隆科技還在2019年向桂林吉商采購設(shè)備403.10萬元，構(gòu)成偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易。此外，光隆科技還曾為桂林吉商提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保。

關(guān)聯(lián)交易簡要匯總表 圖片來源：光隆科技招股書

成立于2017年4月的桂林吉尚云同樣由易青松和唐祥持有，二人持股比例分別是80%、20%，對(duì)于該企業(yè)，保薦機(jī)構(gòu)同樣認(rèn)為彭暉可以對(duì)該公司施加重大影響和控制，該公司為彭暉可以控制的企業(yè)。光隆科技曾向該企業(yè)采購酒水，被認(rèn)定為偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易，其中2018年采購金額38.17萬元，2019年則是20.76萬元。

注冊(cè)于中國臺(tái)灣的雷芯光科技有限公司（以下簡稱雷芯光）也是光隆科技的關(guān)聯(lián)方之一，根據(jù)披露，雙方形成關(guān)聯(lián)的原因是雷芯光與光隆科技共同出資設(shè)立了桂林芯隆科技有限公司，其中雷芯光持股比例為35%，同時(shí)，雷芯光是光隆科技核心技術(shù)人員黃祥恩控制的企業(yè)，2018年起，光隆科技同樣向雷芯光進(jìn)行了小金額的采購。

此外，桂林遠(yuǎn)征通信科技有限公司（以下簡稱桂林遠(yuǎn)征）成立于2020年4月24日，由廖佳莉持股95%、周春富持股5%。招股書中，光隆科技披露，廖佳莉原為光隆科技員工，其出資來源于實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)借款，周春富為光隆科技子公司的員工。同樣的，光隆科技實(shí)控人可以對(duì)桂林遠(yuǎn)征實(shí)施控制。直到2021年3月，廖佳莉和周春富對(duì)外轉(zhuǎn)讓了桂林遠(yuǎn)征，關(guān)聯(lián)關(guān)系消除。

招股書“關(guān)聯(lián)交易簡要匯總表”也披露，光隆科技在報(bào)告期內(nèi)曾向桂林遠(yuǎn)征進(jìn)行采購，其中2020年采購金額達(dá)到2549.69萬元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，光隆科技向上述關(guān)聯(lián)方采購，實(shí)際存在兩個(gè)問題。

一是桂林吉商、桂林吉尚云、雷芯光是光隆科技在新三板掛牌期間就已成立且存在關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)，但光隆科技在新三板掛牌時(shí)并未對(duì)這三家企業(yè)進(jìn)行關(guān)聯(lián)方認(rèn)定及披露，關(guān)聯(lián)交易也未披露。

二是光隆科技與桂林吉商、桂林遠(yuǎn)征的關(guān)聯(lián)采購主要為原材料，但該類交易原本可由光隆科技直接向原材料供應(yīng)商下單，沒有必要通過桂林吉商及桂林遠(yuǎn)征在中間“倒騰”一手。

招股書中，光隆科技承認(rèn)，采購主要為支持上述關(guān)聯(lián)方做大收入規(guī)模，并稱公司已對(duì)此類非必需的關(guān)聯(lián)采購進(jìn)行規(guī)范，未來將不再發(fā)生此類關(guān)聯(lián)交易。同時(shí)還表示，“桂林吉商、桂林遠(yuǎn)征對(duì)個(gè)別采購的原材料進(jìn)行了少量加價(jià)銷售給公司，報(bào)告期加價(jià)合計(jì)金額為31.32萬元，已在報(bào)告期后向公司全額補(bǔ)償了該部分差額。”

光隆科技稱采購主要為支持上述關(guān)聯(lián)方做大收入規(guī)模 圖片來源：光隆科技招股書

需要注意的是，對(duì)于消除關(guān)聯(lián)關(guān)系的方式，光隆科技對(duì)部分關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行了注銷，但也有桂林遠(yuǎn)征是通過對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式進(jìn)行。根據(jù)招股書披露，受讓桂林遠(yuǎn)征的是自然人梁賢釗，梁賢釗與光隆科技及其實(shí)際控制人不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。記者查詢發(fā)現(xiàn)，在受讓桂林遠(yuǎn)征100%股權(quán)的2個(gè)月后，梁賢釗將其中的47%股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓給梁麗君、邱陽。

對(duì)于梁賢釗受讓桂林遠(yuǎn)征的原因，梁賢釗、梁麗君是否與光隆科技存在除關(guān)聯(lián)關(guān)系以外的密切往來，記者曾通過郵件、電話的方式聯(lián)系光隆科技，但均未能收到回復(fù)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-401116818