每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 趙云    

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

6月8日，上證指數(shù)全天波動(dòng)加劇，盤中回踩五日均線后完成V型反彈。寧德時(shí)代一度跌超7%，尾盤成功翻紅，與創(chuàng)業(yè)板指雙雙收于日內(nèi)高點(diǎn)。大市成交1.1萬億元，連續(xù)三日超萬億，上日為1.04萬億元。

深V的還有創(chuàng)業(yè)板一哥寧德時(shí)代，盤中一度跳水下跌7%，尾盤竟然強(qiáng)勢翻紅了！

有機(jī)構(gòu)指出，A股中長期向好趨勢不變，市場信心正在回升，緊盯穩(wěn)增長、促銷費(fèi)、新能源三條主線。今天還出了個(gè)新名詞，“超超臨界發(fā)電”，大家知道是什么意思嗎？

不過Z哥今天先不聊大A，而是打算和大家探討一個(gè)基民比較關(guān)心的話題。

可能是因?yàn)榻谙M(fèi)、創(chuàng)新藥等賽道股突然又開始表現(xiàn)了，而一說到賽道股，大家自然就會(huì)想到那些重倉賽道股的頂流基金經(jīng)理。被遺忘了快半年，如今終于又被基民們想起。

有讀者留言問：張坤、葛蘭這些頂流，現(xiàn)在到底還值得信任不？

張坤和葛蘭無疑是“頂流”的代表，因?yàn)槎硕荚?jīng)管理千億規(guī)模的產(chǎn)品。而今年，隨著產(chǎn)品凈值的下跌，他們的規(guī)模都跌下來了。截至一季報(bào)的數(shù)據(jù)，張坤管理產(chǎn)品總規(guī)模849.27億，葛蘭管理產(chǎn)品總規(guī)模961.49億。規(guī)模跌破千億，他們依然還是頂流。

現(xiàn)在要討論的問題是，這些頂流基金經(jīng)理現(xiàn)在還能信任嗎？實(shí)際上，頂流基金經(jīng)理如果按照規(guī)模來算，其實(shí)還有不少，大家風(fēng)格不同，理念不同，業(yè)績各不相同，這里不好給出一個(gè)籠統(tǒng)的結(jié)論。所以Z哥還是只拿張坤和葛蘭兩位來探討。其他的頂流，大家可以展開思考一下。

首先，基金經(jīng)理是否值得信任，歸根結(jié)底是看業(yè)績，畢竟這終究是拿業(yè)績說話的行業(yè)。那么如果從這個(gè)角度來看的話，至少今年以來，這兩位頂流基金經(jīng)理的信任度都是要扣分的。相對(duì)而言，我認(rèn)為張坤的表現(xiàn)好于葛蘭。

目前，張坤管理四只產(chǎn)品，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、易方達(dá)亞洲精選股票和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合，其中后面兩個(gè)是QDII。這四只產(chǎn)品，今年以來虧得最多的是易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期，虧了16.65%，表現(xiàn)最好的的易方達(dá)亞洲精選，今年以來只虧了3.45%。

再看葛蘭的表現(xiàn)，目前在管的五只產(chǎn)品（中歐研究精選、中歐阿爾法、中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐明睿新起點(diǎn)和中歐醫(yī)療健康）中，表現(xiàn)最好的今年虧了14%，表現(xiàn)最差的，虧了22%。

所以，如果單純只看一個(gè)相對(duì)短期維度的業(yè)績的話，不論張坤還是葛蘭，今年都難以拿出具有說服力的表現(xiàn)，自然也讓基民對(duì)他們的信任度打了折扣。相對(duì)而言，持有張坤產(chǎn)品的基民，體驗(yàn)比葛蘭要好一些。

但是，在Z哥看來，一個(gè)基金經(jīng)理是否還值得信任，也不能僅僅看短期業(yè)績，更重要的還是要看基金經(jīng)理的投資框架、理念，還有他們對(duì)市場的研究判斷，要看這些因素是否符合你個(gè)人的看法。

因?yàn)槲覀兺顿Y基金，選擇不同的產(chǎn)品，說到底還是選人，選的是基金經(jīng)理。如果你認(rèn)同他（她）的觀點(diǎn)，大家虧錢一起扛，賺錢一起賺。如果不認(rèn)同這個(gè)基金經(jīng)理了，那就早點(diǎn)“分手”，長痛不如短痛。

那么，我們通過什么渠道，去了解基金經(jīng)理的各種觀點(diǎn)呢？基金產(chǎn)品的定情報(bào)告中，基金經(jīng)理會(huì)在“管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望”一欄，或者“報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析”一欄中進(jìn)行闡述。

盡管Z哥現(xiàn)在并不持有葛蘭或者張坤的產(chǎn)品，但是只要是我關(guān)注的基金經(jīng)理，他們的定期報(bào)告我都會(huì)去閱讀。

或許有朋友會(huì)說，有些基金經(jīng)理的觀點(diǎn)很簡單，看了跟沒看一樣，有些基金經(jīng)理的觀點(diǎn)確實(shí)長篇大論，同樣被繞得云里霧里。

確實(shí)存在這個(gè)問題，畢竟證券投資、宏觀分析、行業(yè)研究等，都是非常專業(yè)的，并不是所有投資者都能看得明白透徹。所有，有些基金經(jīng)理只給出結(jié)論，簡明扼要。而有些基金經(jīng)理，愿意給投資者把論點(diǎn)、論據(jù)講得十分透徹，甚至還會(huì)將基金經(jīng)理自己的內(nèi)心世界展示給投資者。

兩種類型的基金經(jīng)理，到底誰會(huì)更好一些，不同的讀者有不同的判斷，但我認(rèn)為，基金經(jīng)理到底有沒有“走心”，通過文字，還是能夠比較容易的判斷。

就我個(gè)人而言，我當(dāng)然愿意信任和跟隨一個(gè)走心、交心的基金經(jīng)理，因?yàn)檫@樣的基金經(jīng)理，更容易獲得投資者的信任，哪怕短期虧點(diǎn)錢，也虧得明明白白。

今天，借著回答讀者提問的機(jī)會(huì)，我又重溫了一下張坤和葛蘭的一季報(bào)觀點(diǎn)，大家也可以一起再回顧一下。

張坤今年表現(xiàn)最好的產(chǎn)品是易方達(dá)亞洲精選，今年以來只虧了3個(gè)點(diǎn)，我覺得這個(gè)業(yè)績，還是及格的。

再看張坤在一季報(bào)中的觀點(diǎn)，我覺得就是比較走心的。他說，一季度基金凈值表現(xiàn)出明顯的下跌，這讓不少持有人感到焦慮，他自己同樣焦慮。而這種焦慮，不僅僅來自于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的下跌，更來自于對(duì)未來繼續(xù)下跌的擔(dān)憂。也就是說，人們焦慮的并不僅僅是已經(jīng)發(fā)生的壞事，更多來自對(duì)未來繼續(xù)悲觀的預(yù)期。

張坤說：“預(yù)期好事和壞事的感覺，往往要比實(shí)際經(jīng)歷它們更為強(qiáng)烈。當(dāng)想象可能發(fā)生的痛苦事情時(shí)，那種感覺絲毫不亞于真正的痛苦。”

張坤繼續(xù)說，當(dāng)股票下跌時(shí)，我們可能需要一些時(shí)間和克制力，讓自己冷靜下來，然后問自己幾個(gè)問題：

1. 我的恐懼，是來自于股價(jià)下跌，還是來自于基本面發(fā)生了負(fù)面變化？

2. 最初的投資理由不存在了嗎？

3. 股價(jià)更低了，作為長期的凈買入者，我不應(yīng)該更高興才對(duì)嗎？

看完張坤的一季報(bào)，他似乎說了很多與市場本身沒有太多關(guān)系的事情，并沒有去做太多分析和預(yù)測，完全像是來自于一位心理醫(yī)生的按摩，但他同樣得出了他的結(jié)論：

盡管短期市場面臨不少的困難，但這也對(duì)長期投資者提供了相當(dāng)有吸引力的價(jià)格。我們相信，企業(yè)每天不斷累積的自由現(xiàn)金流將反映到其價(jià)值的積累中，而不斷增長的企業(yè)價(jià)值終將投射到其市值增長中。

再次看完張坤的一季報(bào)觀點(diǎn)，我想，如果回到一季報(bào)發(fā)布時(shí)的那個(gè)時(shí)點(diǎn)（今年4月22日），當(dāng)時(shí)正是大盤跌破3000點(diǎn)，市場處于最絕望的時(shí)候。如果我們當(dāng)時(shí)好好讀張坤的觀點(diǎn)，或許也就沒有那么煎熬了。再看這只產(chǎn)品一季報(bào)公布的重倉股，阿里巴巴、騰訊、京東、美團(tuán)，還有新消費(fèi)的代表泡泡瑪特，這些曾經(jīng)表現(xiàn)不佳的港股，如今都已經(jīng)轉(zhuǎn)強(qiáng)了。

那么，葛蘭又說了些什么？

今天，還是回顧一下葛蘭成名作——中歐醫(yī)療健康的一季報(bào)。

在我看來，在醫(yī)療健康這個(gè)相對(duì)專業(yè)的領(lǐng)域，葛蘭也是絕對(duì)的專家，否則不可能管理如此大規(guī)模的產(chǎn)品。她在“報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析”中，也表達(dá)了自己的觀點(diǎn)和判斷。

如果單從文字、觀點(diǎn)這些方面來說，葛蘭的表達(dá)，我們可能找不出任何問題，可謂是無懈可擊。但是，葛蘭的表達(dá)，確實(shí)缺乏一些“人文關(guān)懷”，感覺有些冷冰冰的。

這也不是所謂的“拉踩”，以一個(gè)投資者的身份來說，我可能更愿意接受張坤的文字表達(dá)方式。

有人說，基金嘛，還是拿業(yè)績說話，如果虧錢了，“菜就是原罪”，說再多都是蒼白。但我認(rèn)為，對(duì)于產(chǎn)品持有人來說，同樣是遭遇了基金凈值的回撤，但我更愿意去理解一位跟自己交心、走心的基金經(jīng)理，也更愿意去信任一位有同理心的基金經(jīng)理。

舉個(gè)最簡單的例子，同樣是描述“基金下跌了，我很難受，希望大家繼續(xù)堅(jiān)守”這個(gè)觀點(diǎn)，葛蘭的說法是：“整體而言，我們依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長期投資機(jī)會(huì)，但短期市場波動(dòng)難以避免，本基金將繼續(xù)努力為持有人創(chuàng)造長期投資回報(bào)。”

很想問問，買了她在管基金的投資者，看后作何感想？

好了，大概就說這些，再多說就得罪人了。其實(shí)，不僅僅是張坤，還有不少頂流基金經(jīng)理都是很走心的。遇到這樣的頂流基金經(jīng)理，即便今年我虧了點(diǎn)，我還愿意繼續(xù)跟隨一下。因?yàn)閺乃麄兊挠^點(diǎn)中，我似乎也能看到自己的身影，從他們持股的調(diào)整上，也能看到一些積極的變化。

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