每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 張海妮    

6月8日晚，正邦科技（SZ002157，股價6.15元，總市值194億元）的一紙公告引發(fā)市場關(guān)注。正邦科技稱，公司出現(xiàn)部分商票逾期未兌付的情形，合計約5.4億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在養(yǎng)豬行業(yè)內(nèi)，牧原股份（SZ002714，股價50.38元，總市值2681億元）于去年底也曾上演了“商票逾期”風(fēng)波。但有所不同的是，牧原股份將商票逾期歸因于管理、操作和系統(tǒng)問題，正邦科技則稱逾期的原因?yàn)?ldquo;流動資金緊張”。

正邦科技曾“豪賭”前輪豬肉景氣周期，2020年，正邦科技“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”超過100億元。

但2021年度的巨虧導(dǎo)致正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率飆升，加之今年以來公司經(jīng)營狀況仍未見好轉(zhuǎn)，截至今年一季度末，正邦科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅約7億元。

稱將持續(xù)與債權(quán)人積極協(xié)商

據(jù)正邦科技公告，此次涉及商票逾期的公司除了正邦科技之外，還涉及名下多家子公司或分公司。其中，正邦科技的商票逾期構(gòu)成了主要部分，約5.17億元。

圖片來源：正邦科技公告截圖

正邦科技表示，公司將持續(xù)與債權(quán)人積極協(xié)商，妥善處理相關(guān)商票逾期未兌付事項(xiàng)。同時，正邦科技還提醒，公司可能因上述逾期面臨訴訟、仲裁等風(fēng)險。敬請廣大投資者理性投資，注意投資風(fēng)險。

同日，正邦科技也披露了5月份生豬銷售情況簡報。今年5月，正邦科技生豬銷售收入7億元，環(huán)比下降8.99%，同比下降80.83%。今年1~5月，正邦科技累計銷售生豬409.44萬頭，同比下降24.34%；生豬累計銷售收入42.5億元，同比下降71.07%。

對于今年5月銷售收入同比下降，正邦科技解釋稱：“主要是由于公司調(diào)減產(chǎn)能所致。”

雖然5月份正邦科技的商品豬價格環(huán)比有所回升，但仍然低于去年同期。此外，生豬銷量和商品豬均重的下滑也嚴(yán)重拖累了營業(yè)收入。

今年5月，正邦科技的商品豬銷售價格為14.67元/公斤，去年同期為17.52元/公斤；生豬銷量為74.97萬頭，去年同期為164.84萬頭；商品豬均重為86.58公斤，去年同期為140.52公斤。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，伴隨著豬周期的影響，商品豬重量下降并非正邦科技獨(dú)有的現(xiàn)象。

牧原股份公告顯示，其今年5月的生豬銷量約586.3萬頭，較去年同期的309.7萬頭有較大幅度的增長。但如以牧原股份所公布的數(shù)據(jù)倒推（注：由于存在仔豬與商品豬的結(jié)構(gòu)差異，倒推的數(shù)據(jù)不能做到精確，只能看到大致的趨勢），其今年5月的商品豬重量為96.5公斤，去年同期為124公斤，牧原股份的商品豬重量也出現(xiàn)了一定程度下降。

此前“豪賭”豬周期

豬周期導(dǎo)致了生豬企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)大幅波動，一定程度上而言是行業(yè)的共性問題。

無論是牧原股份還是正邦科技，都有類似這樣的表述“生豬市場價格變動的風(fēng)險是整個生豬生產(chǎn)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險，對任何一家生豬生產(chǎn)者來講都是客觀存在的、不可控制的外部風(fēng)險。”

然而，正邦科技也有其獨(dú)有的原因。以申萬生豬養(yǎng)殖行業(yè)內(nèi)10家市值最高的上市公司作比較，截至今年一季度末，正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97%，位列第一，而10家同行業(yè)上市公司的中位數(shù)為64.29%。

以時間序列看，2020年之前正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率都處于尚且可控的水平，但至2021年正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率便躍至92.6%。從直接原因上看，這與正邦科技2021年度的巨虧存在關(guān)系，2021年度正邦科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤約-188億元，直接導(dǎo)致正邦科技所有者權(quán)益減少。

但往前追溯，正邦科技2021年巨虧與此前“豪賭”豬周期不無關(guān)聯(lián)。2019年度至2021年度，正邦科技購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金合計約225.5億元，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計約62.7億元，兩者間的缺口超過160億元。

上述缺口主要靠籌資解決，除了依靠吸收投資之外，借款貢獻(xiàn)了大頭。2019年度至2021年度，正邦科技取得借款收到的現(xiàn)金分別約78億元、170億元和158億元。

而從正邦科技的負(fù)債結(jié)構(gòu)上看，其又以短期負(fù)債為主。截至今年一季度末，正邦科技流動負(fù)債合計約287億元，非流動負(fù)債合計約120億元。顯然，豪賭使得正邦科技陷入了“短借長投”的商家大忌當(dāng)中。

數(shù)據(jù)來源：wind，記者制圖（單位：億元）

今年一季度末，正邦科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅約7億元，而去年同期約66億元。目前看，這場豪賭正邦科技或許難言獲勝。

封面圖片來源：視覺中國