6月8日，煤炭板塊全天走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)，煤炭ETF漲超5%，上海能源等多股漲停，其中近兩千億市值的兗礦能源股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，年內(nèi)漲幅超80%。消息面上，至少有三則信息，引爆煤炭股行情。 事實(shí)上，年初至今，煤炭板塊多數(shù)個(gè)股走勢(shì)都極為強(qiáng)勢(shì)，山煤國(guó)際年初至今漲超160%，平煤股份、山西焦煤、蘭花科創(chuàng)漲超90%。今年以來(lái)收益率排名前五的主動(dòng)權(quán)益基金中，均重點(diǎn)配置了煤炭行業(yè)個(gè)股。 有機(jī)構(gòu)指出，本輪煤炭行情的核心邏輯為產(chǎn)能周期催化，供需錯(cuò)配帶來(lái)行業(yè)高景氣。當(dāng)前行情演繹由企業(yè)盈利端驅(qū)動(dòng)，上行時(shí)間和空間有望持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。 三則消息引爆煤炭行情 6月8日，煤炭板塊全天走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)，煤炭ETF漲超5%。Wind中國(guó)行業(yè)指數(shù)中，煤炭以5.33%的漲幅位居第一，上海能源、安源煤業(yè)、兗礦能源、蘭花科創(chuàng)、大有能源收盤(pán)均封住漲停，中煤能源漲超8%，山西焦煤漲超7%，晉控煤業(yè)漲超6%，靖遠(yuǎn)煤電、安泰集團(tuán)、淮北礦業(yè)、陜西煤業(yè)均漲超5%。其中近兩千億市值的兗礦能源股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，報(bào)收42.61元/股，年內(nèi)漲幅超80%。 消息面上，至少有三則信息，引爆煤炭股行情。 一是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在發(fā)表視頻講話時(shí)稱，今年烏克蘭將遭遇自獨(dú)立以來(lái)形勢(shì)最復(fù)雜的一個(gè)冬季。為了做好供暖準(zhǔn)備，烏克蘭將暫停出口天然氣和煤炭，以滿足國(guó)內(nèi)供應(yīng)。 二是，進(jìn)入6月全國(guó)氣溫明顯升高，北方部分地區(qū)氣溫升至30攝氏度以上，疊加各地復(fù)產(chǎn)復(fù)工加快推進(jìn)，用電高峰即將到來(lái)。需求提振，刺激煤炭板塊領(lǐng)漲。 三是，由于印度電力危機(jī)推動(dòng)對(duì)印尼煤炭的需求，印尼將6月份煤炭基準(zhǔn)價(jià)格上調(diào)17.5％至323.91美元/噸，印尼動(dòng)力煤HBA參考價(jià)的歷史高點(diǎn)是今年四月的288美元/噸。印尼議會(huì)并提議對(duì)新能源和可再生能源的海外銷(xiāo)售征收出口稅，30%的強(qiáng)制性煤炭國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售價(jià)格上限為70美元/噸。此外，鄭州商品交易所最新將動(dòng)力煤期貨2306合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)定為50%，漲跌停板幅度為10%。 國(guó)盛證券認(rèn)為，基本面而言，焦煤庫(kù)存歷史最低水平，彈性最大?？春酶唛L(zhǎng)協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)。中泰證券指出，本輪煤炭行情的核心邏輯為產(chǎn)能周期催化，供需錯(cuò)配帶來(lái)行業(yè)高景氣。當(dāng)前行情演繹由企業(yè)盈利端驅(qū)動(dòng)，上行時(shí)間和空間有望持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。 國(guó)泰中證煤炭ETF基金經(jīng)理徐成城認(rèn)為，無(wú)論是地產(chǎn)還是基建，都需要用鋼用煤，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的推進(jìn)，也將積極改善市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵、煤炭需求端的預(yù)期。再疊加即將迎峰度夏，煤炭行業(yè)的需求端變化更值得關(guān)注。受地緣政治沖突影響，全球煤炭貿(mào)易新格局下的海外煤價(jià)易漲難跌，也為國(guó)內(nèi)煤價(jià)維持高位提供了支撐。在供給受限的情況下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將持續(xù)推動(dòng)能源價(jià)格的上漲。 個(gè)股年內(nèi)最高漲超160% 進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，多數(shù)煤炭板塊個(gè)股年初至今走勢(shì)都極為強(qiáng)勁，wind數(shù)據(jù)顯示，山煤國(guó)際年初至今漲超160%，平煤股份、山西焦煤、蘭花科創(chuàng)漲超90%，上海能源、兗礦能源漲超80%。煤炭行業(yè)龍頭、目前市值達(dá)6551億的中國(guó)神華年內(nèi)漲幅達(dá)56%。 跟蹤煤炭的ETF中，國(guó)泰中證煤炭ETF、富國(guó)中證煤炭、中融中證煤炭、招商中證煤炭漲幅均在30%左右。 與此同時(shí)，今年以來(lái)收益率排名前五的主動(dòng)權(quán)益基金中，均重點(diǎn)配置了煤炭行業(yè)個(gè)股。暫列第一的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略基金經(jīng)理黃海表示，2021年以來(lái)，以國(guó)家發(fā)改委為主導(dǎo)，持續(xù)出臺(tái)保供、限價(jià)政策，目前來(lái)看，限價(jià)政策確實(shí)收獲了明顯效果，主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格與海外是明顯倒掛的；二是電廠采購(gòu)的長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格又要遠(yuǎn)比現(xiàn)貨價(jià)格低，已經(jīng)很好控制了國(guó)內(nèi)通脹。 另外，國(guó)內(nèi)煤炭的供需格局一直是偏緊的。從供給端分析，在黃海看來(lái)，2016年供給側(cè)改革以來(lái)，A股大型煤企基本沒(méi)有新建礦的資本開(kāi)支。去年以來(lái)，通過(guò)保供措施，各大煤企已經(jīng)把產(chǎn)能潛力充分釋放出來(lái)，今年產(chǎn)量再進(jìn)一步增加的空間有限。從需求端看，黃海分析，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然在穩(wěn)增長(zhǎng)，高端制造業(yè)在發(fā)展，新能源汽車(chē)滲透率在提升，這都會(huì)導(dǎo)致煤電需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。而新建煤礦的建設(shè)周期一般需要5年，因此煤炭供需偏緊的格局可能還會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，煤炭?jī)r(jià)格維持高位、煤企高盈利、高現(xiàn)金流、高分紅的持續(xù)時(shí)間也將大大拉長(zhǎng)，從這個(gè)角度上說(shuō)，煤炭板塊投資價(jià)值凸顯。 行情能否持續(xù)？ 展望后市，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在之前披露的一季報(bào)中，大部分煤企從高位煤價(jià)中受益，業(yè)績(jī)亮眼。后續(xù)若煤價(jià)持續(xù)位于高位，煤炭企業(yè)的業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)優(yōu)異。 信達(dá)證券認(rèn)為，進(jìn)入六月，此前的壓制因素加速改善，煤炭需求將持續(xù)向好。當(dāng)前，煤炭板塊估值仍處近10年來(lái)的歷史底部區(qū)域，再考慮高業(yè)績(jī)、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加高景氣、長(zhǎng)周期、高壁壘特征，煤炭板塊將迎來(lái)一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。 “站在2021年年初的時(shí)候看煤炭股，估值很便宜，這個(gè)估值僅反映了投資者不算樂(lè)觀的預(yù)期?！卑残呕鸹旌腺Y產(chǎn)投資部副總經(jīng)理李君表示，后來(lái)隨著供需因素的各種變化，煤炭?jī)r(jià)格大幅上升，投資者的預(yù)期也跟隨變化，并投射到股價(jià)上。當(dāng)下，盡管保供穩(wěn)價(jià)對(duì)煤炭行業(yè)的利潤(rùn)提升有所限制，但總體而言并沒(méi)有改變利潤(rùn)持續(xù)改善的趨勢(shì)，只是放緩了利潤(rùn)改善的速率。國(guó)際市場(chǎng)的煤炭?jī)r(jià)格顯著超過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格顯著超過(guò)上市公司的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。對(duì)上市公司的利潤(rùn)穩(wěn)定提供了雙重的安全邊際。 國(guó)泰基金表示，日前，世界銀行發(fā)布了最新一期《大宗商品市場(chǎng)展望》報(bào)告，俄烏沖突導(dǎo)致的貿(mào)易和生產(chǎn)中斷，對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)造成巨大沖擊，受此影響，全球能源價(jià)格持續(xù)飆升，預(yù)計(jì)一直到2024年底都將保持在歷史高位。但需要注意的是，今年以來(lái)，煤炭板塊持續(xù)表現(xiàn)，年初至今漲幅已逾30%，雖然能源價(jià)格持續(xù)走高是大概率事件，還是建議投資者朋友們逢低分批布局，切勿盲目追高。 （證券時(shí)報(bào)記者：陳書(shū)玉）