每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 程鵬 張海妮    

在去年全年和今年一季度巨虧累計(jì)超過(guò)200億元后，A股養(yǎng)豬龍頭企業(yè)正邦科技（SZ002157，截至發(fā)稿，股價(jià)5.72元，市值179.98億元）的資金鏈再次告急。

6月8日晚，正邦科技公告稱，公司出現(xiàn)部分商票逾期未兌 付的情形，合計(jì)約5.4億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在養(yǎng)豬行業(yè)內(nèi)，牧原股份（SZ002714）于去年底也曾上演了“商票逾期”風(fēng)波。但有所不同的是，牧原股份將商票逾期歸因于管理、操作和系統(tǒng)問(wèn)題，正邦科技則稱逾期的原因?yàn)椤傲鲃?dòng)資金緊張”。

正邦科技曾“豪賭”前輪豬肉景氣周期，2020年，正邦科技“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”超過(guò)100億元。

但2021年度的巨虧導(dǎo)致正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率飆升，加之今年以來(lái)公司經(jīng)營(yíng)狀況仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，截至今年一季度末，正邦科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅約7億元。

據(jù)正邦科技公告，此次涉及商票逾期的公司除了正邦科技之外，還涉及名下多家子公司或分公司。其中，正邦科技的商票逾期構(gòu)成了主要部分，約5.17億元。

圖片來(lái)源：正邦科技公告截圖

正邦科技表示，公司將持續(xù)與債權(quán)人積極協(xié)商，妥善處理相關(guān)商票逾期未兌付事項(xiàng)。同時(shí)，正邦科技還提醒，公司可能因上述逾期面臨訴訟、仲裁等風(fēng)險(xiǎn)。敬請(qǐng)廣大投資者理性投資，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)上海證券報(bào)，記者從正邦科技相關(guān)負(fù)責(zé)人處獲悉， 目前公司已連夜召開(kāi)會(huì)議，就商票未及時(shí)兌付情況進(jìn)行說(shuō)明，多家金融機(jī)構(gòu)參加會(huì)議。 上述負(fù)責(zé)人表示，公司將與債權(quán)人積極協(xié)商，妥善處理相關(guān)商票逾期未兌付事項(xiàng)。

同日，正邦科技也披露了5月份生豬銷售情況簡(jiǎn)報(bào)。今年5月，正邦科技生豬銷售收入7億元，環(huán)比下降8.99%，同比下降80.83%。今年1~5月，正邦科技累計(jì)銷售生豬409.44萬(wàn)頭，同比下降24.34%；生豬累計(jì)銷售收入42.5億元，同比下降71.07%。

對(duì)于今年5月銷售收入同比下降，正邦科技解釋稱：“主要是由于公司調(diào)減產(chǎn)能所致?！?/span>

雖然5月份正邦科技的商品豬價(jià)格環(huán)比有所回升，但仍然低于去年同期。此外，生豬銷量和商品豬均重的下滑也嚴(yán)重拖累了營(yíng)業(yè)收入。

今年5月，正邦科技的商品豬銷售價(jià)格為14.67元/公斤，去年同期為17.52元/公斤；生豬銷量為74.97萬(wàn)頭，去年同期為164.84萬(wàn)頭；商品豬均重為86.58公斤，去年同期為140.52公斤。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，伴隨著豬周期的影響，商品豬重量下降并非正邦科技獨(dú)有的現(xiàn)象。

牧原股份公告顯示，其今年5月的生豬銷量約586.3萬(wàn)頭，較去年同期的309.7萬(wàn)頭有較大幅度的增長(zhǎng)。但如以牧原股份所公布的數(shù)據(jù)倒推（注：由于存在仔豬與商品豬的結(jié)構(gòu)差異，倒推的數(shù)據(jù)不能做到精確，只能看到大致的趨勢(shì)），其今年5月的商品豬重量為96.5公斤，去年同期為124公斤，牧原股份的商品豬重量也出現(xiàn)了一定程度下降。

豬周期導(dǎo)致了生豬企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，一定程度上而言是行業(yè)的共性問(wèn)題。

無(wú)論是牧原股份還是正邦科技，都有類似這樣的表述“生豬市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)生豬生產(chǎn)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)任何一家生豬生產(chǎn)者來(lái)講都是客觀存在的、不可控制的外部風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

然而，正邦科技也有其獨(dú)有的原因。以申萬(wàn)生豬養(yǎng)殖行業(yè)內(nèi)10家市值最高的上市公司作比較，截至今年一季度末，正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97%，位列第一，而10家同行業(yè)上市公司的中位數(shù)為64.29%。

以時(shí)間序列看，2020年之前正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率都處于尚且可控的水平，但至2021年正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率便躍至92.6%。從直接原因上看，這與正邦科技2021年度的巨虧存在關(guān)系，2021年度正邦科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-188億元，直接導(dǎo)致正邦科技所有者權(quán)益減少。

但往前追溯，正邦科技2021年巨虧與此前“豪賭”豬周期不無(wú)關(guān)聯(lián)。2019年度至2021年度，正邦科技購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金合計(jì)約225.5億元，同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)約62.7億元，兩者間的缺口超過(guò)160億元。

上述缺口主要靠籌資解決，除了依靠吸收投資之外，借款貢獻(xiàn)了大頭。2019年度至2021年度，正邦科技取得借款收到的現(xiàn)金分別約78億元、170億元和158億元。

而從正邦科技的負(fù)債結(jié)構(gòu)上看，其又以短期負(fù)債為主。截至今年一季度末，正邦科技流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約287億元，非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約120億元。顯然，豪賭使得正邦科技陷入了“短借長(zhǎng)投”的商家大忌當(dāng)中。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，記者制圖（單位：億元）

今年一季度末，正邦科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅約7億元，而去年同期約66億元。目前看，這場(chǎng)豪賭正邦科技或許難言獲勝。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者| 趙李南

編輯| 程鵬 ? 張海妮 杜恒峰 杜波

校對(duì)|孫志成

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

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