6月5日，藥明康德公告稱，公司在上海地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)已基本恢復(fù)正常，公司預(yù)計(jì)2022年第二季度收入仍將實(shí)現(xiàn)此前公告的63-65%的增長，公司繼續(xù)對(duì)2022年全年實(shí)現(xiàn)收入增長65-70%的目標(biāo)充滿信心。

這無疑為市場(chǎng)注入一針“強(qiáng)心劑”。6日，A股CXO板塊指數(shù)大漲5.45%，創(chuàng)下近三個(gè)月以來的最大單日漲幅，除藥明康德收漲9.2%，美迪西、凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成等8只股票漲幅均超5%。

今年4、5月，上海疫情致使城市幾乎按下“暫停鍵”。藥明康德中國區(qū)總部正位于上海，且此時(shí)正值每年業(yè)務(wù)快速增長的二季度，為什么依然可以對(duì)業(yè)績?cè)鲩L如此有信心？

全球布局優(yōu)勢(shì)凸顯

從一季報(bào)最后的管理層評(píng)論中，或許可以窺探到藥明康德抵抗疫情影響的“秘訣”和底氣。

藥明康德董事長兼首席執(zhí)行官李革博士表示：“在第一季度上海發(fā)生疫情后，公司及時(shí)、高效地執(zhí)行了業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃，保證公司各個(gè)基地的持續(xù)運(yùn)營和員工的健康安全。公司有效地發(fā)揮了全球布局、全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢(shì)，各個(gè)地區(qū)聯(lián)動(dòng)，共同保障業(yè)務(wù)連續(xù)性。”

早在2020年疫情防控期間，藥明康德就通過成熟的業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃頂住疫情壓力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的高速增長，而在此次上海按下“暫停鍵”之前，藥明康德更為前瞻地做好了準(zhǔn)備。

國金證券在今年4月初發(fā)布的研報(bào)顯示，藥明康德在疫情發(fā)展之初，就安排員工封閉駐場(chǎng)，并準(zhǔn)備好了相應(yīng)物資，做好后勤保障工作，保證了生產(chǎn)運(yùn)營連續(xù)進(jìn)行；居家隔離員工則安排調(diào)休。一直到6月之前，藥明康德都不斷根據(jù)政府疫情防控政策的變化持續(xù)動(dòng)態(tài)調(diào)整調(diào)休方案。

更不可忽視的是，藥明康德多年來在中國及全球多地布局，已經(jīng)一次次緩解了地區(qū)疫情反復(fù)的影響。如在今年3月，通過對(duì)業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃的高效執(zhí)行，藥明康德果斷采取將項(xiàng)目在中國區(qū)內(nèi)轉(zhuǎn)移和跨國轉(zhuǎn)移并舉的方式，大大減輕上海地區(qū)面臨的業(yè)務(wù)壓力。

實(shí)際上，為了抵抗疫情等各地區(qū)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，全球化已經(jīng)成為醫(yī)藥行業(yè)各家企業(yè)布局的大勢(shì)所趨。如凱萊英在今年年初與美國Snapdragon公司及股東代表各方簽署了《合并協(xié)議》，擬通過合并方式以自有資金約5794萬美元收購后者，完成收購后，凱萊英將持有100%股權(quán)，Snapdragon則會(huì)成為凱萊英在海外的研發(fā)平臺(tái)；5月，康龍化成也與Noramco公司簽訂資產(chǎn)購買協(xié)議，收購后者位于美國羅德島州Coventry的原料藥生產(chǎn)基地。

而藥明康德的管理團(tuán)隊(duì)更具前瞻性和全局性，早早部署全球化，且覆蓋面更廣，其發(fā)展態(tài)勢(shì)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力或?qū)⒊掷m(xù)領(lǐng)跑。除了在行業(yè)常見的中美兩地布局，在歐洲，2021年2月，藥明康德子公司合全藥業(yè)宣布將收購百時(shí)美施貴寶位于瑞士庫威（Couvet）的生產(chǎn)基地；一個(gè)月后，全資子公司藥明生基完成對(duì)英國基因治療技術(shù)公司OXGENE的收購，細(xì)胞和基因治療產(chǎn)品CTDMO的一體化平臺(tái)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

而在亞太，今年4月，藥明生基宣布與新加坡科技研究局宣布開展新合作，將細(xì)胞和基因療法領(lǐng)域的創(chuàng)新技術(shù)帶入亞太地區(qū)，有望激發(fā)細(xì)胞和基因療法領(lǐng)域整體的科研創(chuàng)新。

藥明康德全球布局之路仍在持續(xù)，今年5月，藥明康德公告擬增發(fā)H股，發(fā)行規(guī)模約為已發(fā)行H股股份數(shù)量的20%，即不超過7843萬股。據(jù)其公告，此次增發(fā)所募集資金的70%，將用于海外業(yè)務(wù)的拓展，尤其是制劑產(chǎn)能的建設(shè)。這意味著，該公司將來能夠承接更多研發(fā)生產(chǎn)需求，且進(jìn)一步提高了其應(yīng)對(duì)地區(qū)不確定性的能力。

而從財(cái)務(wù)方面看，這些投入未來也很有可能帶來可觀的回報(bào)。梳理藥明康德近5年的財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，在藥明康德飛速增長的營收中，中國以外的客戶收入占比一直在75%上下波動(dòng)，這些前瞻性布局更有可能成為藥明康德業(yè)績快速增長的直接驅(qū)動(dòng)力。

獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式長期保駕護(hù)航

更值得關(guān)注的是，藥明康德不只是扛得住短期的疫情壓力，其五大平臺(tái)和獨(dú)特的CRDMO（合同研究、開發(fā)與生產(chǎn)）和CTDMO（合同測(cè)試、開發(fā)與生產(chǎn)）模式更可以為其長期發(fā)展保駕護(hù)航，該公司的“端到端、一體化”能力已經(jīng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的商業(yè)潛力。

針對(duì)這兩個(gè)業(yè)務(wù)模式，藥明康德管理層有一個(gè)反復(fù)提及的“漏斗”模型。藥明康德是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多能夠領(lǐng)航從早期發(fā)現(xiàn)到藥物上市及生產(chǎn)全鏈條的CXO企業(yè)，由于藥物研發(fā)存在“九死一生”的高度不確定性，從數(shù)量上看，環(huán)節(jié)越靠后，項(xiàng)目數(shù)量就越少，這意味著，只有漏斗上沿足夠?qū)挻?，才能保障有足夠多的?xiàng)目推進(jìn)到中下游。

而從藥明康德披露的“漏斗”數(shù)據(jù)看，CRDMO與CTDMO業(yè)務(wù)模式已經(jīng)獲得市場(chǎng)驗(yàn)證。以CRDMO模式為例，其屬于藥明康德化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry），主攻小分子領(lǐng)域。“漏斗”前端提供的小分子發(fā)現(xiàn)服務(wù)（R）持續(xù)引流項(xiàng)目，為后端的高增長奠定基礎(chǔ)；CDMO則采取“跟隨并贏得分子”的戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目。截至2022年一季度，CRDMO模式商業(yè)化項(xiàng)目達(dá)到42個(gè)，化學(xué)業(yè)務(wù)板塊剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目后收入同比增長達(dá)到52.3%。

這一模型顯示出藥明康德業(yè)務(wù)能夠長期健康發(fā)展，為投資者帶去高速增長可持續(xù)的預(yù)期。這些數(shù)據(jù)疊加藥明康德的全球產(chǎn)能布局，已經(jīng)可以讓人預(yù)見其業(yè)務(wù)將繼續(xù)在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)跑。

富途證券的研報(bào)指出，藥明康德的小分子業(yè)務(wù)目前在中國境內(nèi)的市場(chǎng)占有率穩(wěn)居首位，達(dá)到23%，專注于細(xì)胞和基因療法（CGT）領(lǐng)域的CTDMO模式則有望將CGT業(yè)務(wù)發(fā)展為藥明康德新的“明星”業(yè)務(wù)，短期內(nèi)公司的全球市占率有望沖進(jìn)全球前三。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）