每經記者 鄭步春    每經編輯 肖芮冬    

在美股大跌的背景下，本周A股表現(xiàn)頑強。上證綜指全周累計漲0.97%至3316.79點；其余主要股指以漲為主，全周深綜指漲2.20%、創(chuàng)業(yè)板綜指漲3.59%，科創(chuàng)50指數(shù)微跌0.98%。

與此相反的是，美股市場走弱，本周道瓊斯指數(shù)大跌4.79%，本月迄今共跌去9.4%；此外，標普500及納指跌幅更大一些。目前，標普500及納指均進入熊市，但道指較最高點跌去了19.11%，勉強還不算進入熊市。

美股殺跌與物價飛漲及美聯(lián)儲大幅加息相關，更與經濟增長趨于下降等相關。“通脹無牛市”也就罷了，人見人畏的“滯脹”才更令投資者害怕。畢竟，前者還能通過猛加息抑制，后者就像治重癥者，醫(yī)生連下個猛藥都得戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。

不過，在高通脹壓力下，美國大概率就得放寬中國產品關稅，這就構成了相關出口型A股的投資機會。投資者雖然可參與這類機會，但對所選公司得具體分析，一切得落實到業(yè)績上，一般應挑那些邊際受益效應相對明顯的出口型股票參與。

A股強勢最主要原因大致有以下幾個：一是最近公布的5月經濟指標超預期，回升跡象顯著優(yōu)于想象，而這落在外資眼中可能進一步強化其對中國經濟“有韌性”的固有認知；二是包括寬信貸、基建、汽車補貼、房地產扶持在內的經濟支持政策密集；最后是包括北京與上海在內的國內疫情控制情況顯著優(yōu)于預期。

上述最后這條是重中之重，這也是投資者信心的最根本來源，其他利好因素對股市能起效的前提得依賴于“疫情受控”這一根本前提。

非常值得一提的是，上海疫情受控利好遠非停留在表面上疫情數(shù)據(jù)的下降，真正重要的是，這是在絕大多數(shù)企業(yè)恢復生產或經營的基礎上實現(xiàn)的，所以利好就是“實質性的”。

如果疫情數(shù)字下滑是在太多的封控等情況下發(fā)生的，那么疫情數(shù)據(jù)哪怕再好，對股市支撐也極有限，因這種情況下投資者對上市公司業(yè)績仍然會悲觀。

近期有個現(xiàn)象值得關注——境外資金對A股樂觀，進入本周這個跡象可能更為明顯。本周五，北向資金又流入91.68億元，本周累計買入174億元。

因機制或水平問題，境外資金一般會看得相對遠些。在他們眼中，中國經濟即使低迷，但應屬于“否極”狀態(tài)，未來大概率會回升。內資中不少機構也有這樣的眼力，可機制或浮躁的個性決定了他們可能也只能看得近些。

后市方面，A股可能會繼續(xù)上攻，投資者仍可參與。不過，考慮到股指獲利回吐壓力正在不斷增加，故參與時不能盲目樂觀，應盡可能避免追漲。

考慮到上周五國際原油、有色金屬大跌，故周期股可能受挫。通常當這類股受挫時，市場資金流產生變化，故短期內科技股、消費股更有機會表現(xiàn)，投資者操作時應注意節(jié)奏。

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