每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

6月22日，中國金融期貨交易所中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則向社會征求意見！一旦推出，該股指期貨將滿足了市場對小盤股的對沖需求，補(bǔ)充了小盤風(fēng)格的衍生品工具！

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中證1000指數(shù)期貨呼之欲出

6月22日，中金所發(fā)布公告表示，為使新產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)更加合理，滿足市場參與者需求，充分聽取市場意見，根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》和中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，中金所制定了《中證1000股指期貨合約》（征求意見稿）、《中證1000股指期權(quán)合約》（征求意見稿）、《中國金融期貨交易所中證1000股指期貨合約交易細(xì)則》（征求意見稿）和《中國金融期貨交易所股指期權(quán)合約交易細(xì)則》（修訂征求意見稿），開始向社會公開征求意見。有關(guān)意見和建議，需以書面或者電子郵件形式于2022年6月28日之前反饋至該所。

通知顯示，中證1000股指期貨和期權(quán)的合約標(biāo)的是中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布的中證1000指數(shù)。中證1000指數(shù)由市值排名在滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)成份股之后的A股中市值相對靠前且流動性較好的1000只股票組成，是綜合反映A股市場較小市值公司股票價(jià)格表現(xiàn)的寬基跨市場指數(shù)，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補(bǔ)。

據(jù)了解，根據(jù)此次的征求意見稿，中證100O指數(shù)期貨在合約設(shè)計(jì)及規(guī)則上與歷史品種大致相同。合約乘數(shù)方面，中證1000指數(shù)期貨的合約乘數(shù)為200元/指數(shù)點(diǎn)，以2022年6月22日收盤價(jià)為例，一手合約約130萬元。保證金方面，目前中金所的三大股指期貨實(shí)際執(zhí)行保證金率一般與波動率相關(guān)，而波動率上中證1000>中證500>滬深300=上證50，據(jù)此估計(jì)中證1000指數(shù)期貨實(shí)際執(zhí)行保證金可能略高于中證500，預(yù)計(jì)在15%左右。

期權(quán)方面，滬深300股指期權(quán)和中證100O股指期權(quán)設(shè)定了相似的行權(quán)價(jià)格間距，而中證1000指數(shù)本身的價(jià)格偏高，或?qū)?dǎo)致新品種股指期權(quán)的對沖精準(zhǔn)度小幅弱化，但優(yōu)勢在于新品種股指期權(quán)的成交流動性也會更加集中。新品種交易限額等待交易所后續(xù)公布。

南華期貨分析指出，22日盤后，中金所發(fā)布中證1000股指期貨合約交易細(xì)則（征求意見稿），中證1000股指期貨上市臨近。中證1000指數(shù)的成分股均為小盤股，與目前上市的IF、IH、IC期貨的標(biāo)的成分存在較大差異，有望豐富金融期貨品種，有利于投資者根據(jù)需要選擇合適的合約開展套期保值交易，有利于A股市場長期平穩(wěn)發(fā)展。

兩大投資特點(diǎn)需關(guān)注

從此次中金所中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約來看，有兩大市場特點(diǎn)需要投資者關(guān)注。

中信期貨指出，根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，中證1000指數(shù)選取中證8Q指數(shù)樣本以外的規(guī)模偏小且流動性好的1000只證券作為指數(shù)樣本。中證1000指數(shù)的風(fēng)格主要偏向小盤股，與偏向大盤的滬深300指數(shù)和偏向中盤的中證500指數(shù)形成互補(bǔ)，三個(gè)指數(shù)期貨可以覆蓋大部分投資者的需求。另一方面，中證1000成分股的權(quán)重也較為分散，滬深300、中證500和中證1000排名前10%個(gè)股權(quán)重之和分別為41.77%、23.50%和28.33%，中證1000指數(shù)權(quán)重分散，適合做中性策略，預(yù)計(jì)期貨上市后基差表現(xiàn)與中證500指數(shù)期貨接近。另外中證1000指數(shù)股息率顯著低于中證500及滬深300，2021年全年股息率約0.81%，分紅對股指期貨的影響較小。

另一方面，中證1000指數(shù)中民企占比接近60%，顯著高于滬深300(33%)和中證500(43%)，面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)更大；另一方面，中證1000指數(shù)成分股市值中位數(shù)不足百億，個(gè)股波動也較大。綜合來看，中證1000指數(shù)的波動高于中證500和滬深300，對沖需求可能更多，也增加了期權(quán)波動率套利的機(jī)會。

中信期貨還表示，中證1000指數(shù)期貨滿足了市場對小盤股的對沖需求，預(yù)計(jì)上市后會有較多的中證1000中性策略產(chǎn)品推出，能提升中證1000指數(shù)成分股的活躍度，指數(shù)期貨預(yù)計(jì)有一定程度的貼水，大概率與中證50O指數(shù)期貨貼水相當(dāng)。另一方面，中證100O指數(shù)本身的波動率較高，發(fā)行雪球產(chǎn)品能給出更高的票息，有了股指期貨作對沖工具后，市場上可能有較多的中證1000指數(shù)雪球發(fā)行，分流雪球?qū)χ凶C500指數(shù)的影響。另外，中證1000指數(shù)期貨補(bǔ)充了小盤風(fēng)格的衍生品工具，上市后可以關(guān)注風(fēng)格套利交易機(jī)會。

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