每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

當(dāng)海外市場(chǎng)企穩(wěn)，每經(jīng)品牌100指數(shù)也毫無意外地沖上千點(diǎn)大關(guān)！

在經(jīng)歷前一周海外市場(chǎng)深度調(diào)整后，本周海外市場(chǎng)震蕩企穩(wěn)，中概股整體回暖，表現(xiàn)平穩(wěn)。國內(nèi)市場(chǎng)方面，新能源汽車和大消費(fèi)繼續(xù)走高，帶動(dòng)每經(jīng)品牌100指數(shù)反彈，最終，每經(jīng)品牌100指數(shù)周漲2.43%，以1004.15點(diǎn)報(bào)收，個(gè)股方面，吉利汽車（HK00175，股價(jià)17.94港元，市值1798億港元）單周漲幅超過20%，而包括長安汽車（SZ00065，股價(jià)22.35元，市值1706億元）、華潤置地（HK01109，股價(jià)35.4港元，市值2524億港元）等6只個(gè)股周漲幅也超過了10%。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-501385869

從跟蹤指數(shù)標(biāo)的來看，隨著夏季的到來，啤酒龍頭公司品牌建設(shè)對(duì)其估值帶來了明顯提振。

氣勢(shì)如虹指數(shù)沖上千點(diǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期強(qiáng)化雖對(duì)全球市場(chǎng)依舊有影響，但本周市場(chǎng)情緒明顯平緩，海外股市沒有出現(xiàn)大跌。國內(nèi)方面，在資金合理充裕支撐下，擴(kuò)大有效投資、支持汽車消費(fèi)、家電下鄉(xiāng)等促投資、促消費(fèi)政策頻頻落地，這也刺激了A股市場(chǎng)持續(xù)走高，新能源汽車和消費(fèi)兩大賽道保持強(qiáng)勢(shì)，最終，每經(jīng)品牌100指數(shù)周漲2.43%，以1004.15點(diǎn)報(bào)收。

從個(gè)股表現(xiàn)來看，成分股中有60只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，成分股上漲占比達(dá)六成，其中，新能源汽車賽道中的吉利汽車和長安汽車占據(jù)著周漲幅前兩位，其中吉利汽車周漲幅達(dá)20.24%，表現(xiàn)搶眼，長安汽車周漲幅也達(dá)18.13%，而華潤置地、中國人壽（SH601628，股價(jià)31.77元，市值8980億元）、華潤醫(yī)藥（HK03320，股價(jià)5.38港元，市值338億港元）、華潤啤酒（HK00291，股價(jià)54.2港元，市值1758億港元）和中國海外發(fā)展（HK00688，股價(jià)23.15港元，市值2534億港元）周漲幅均在10%以上。在個(gè)股跌幅榜中，只有建發(fā)股份（SH600153，股價(jià)11.76元，市值353.6億元）以及中國石油（SH601857，股價(jià)5.34元，市值9773億元）跌幅超過5%，成分股也體現(xiàn)出抗跌的特性。

每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股本周（6月20日-6月24日）漲幅前十（數(shù)據(jù)來源：萬得）

經(jīng)過一周反彈拉升后，目前每經(jīng)品牌100指數(shù)市盈率為10.5，依舊顯著低于上證A股12.54倍市盈率以及深圳主板的21.28倍市盈率。

深圳一位不愿具名的私募經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“上周我們提到大消費(fèi)概念在本周持續(xù)表現(xiàn)，特別是貴州茅臺(tái)周線實(shí)現(xiàn)三連陽，股價(jià)重回2000元大關(guān)，白酒再度成為消費(fèi)主題資金關(guān)注的重點(diǎn)方向。從品牌價(jià)值來看，除了白酒，這一周啤酒板塊同樣表現(xiàn)出彩，除了青島啤酒，港股的華潤啤酒周漲幅超過10%，當(dāng)白酒品牌走向全球后，國內(nèi)的啤酒品牌出圈，同樣值得投資者關(guān)注。”

記者注意到，國內(nèi)目前啤酒品牌上市公司較少，龍頭企業(yè)青島啤酒（SH600600，股價(jià)95.59元，市值1304億元）和重慶啤酒（SH600132，股價(jià)132.9元，市值643.2億元）本周漲幅均接近5%，華潤啤酒周漲幅則較大，而在其收購喜力中國業(yè)務(wù)后，機(jī)構(gòu)對(duì)于華潤品牌的建設(shè)表示出強(qiáng)烈的關(guān)注。

啤酒行業(yè)步入存量博弈

中國啤酒行業(yè)自90年代末步入全國化發(fā)展的快車道，幾大龍頭企業(yè)紛紛加快兼并擴(kuò)張節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)跑馬圈地，至2010年左右以華潤、青島、燕京、百威以及嘉士伯為首的CR5達(dá)70%以上，寡頭壟斷格局初步確立。2010年-2015年間行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈程度加劇，大型啤酒巨頭憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)將啤酒成本壓縮至極低水平，客觀上加速了行業(yè)內(nèi)中小產(chǎn)能出清，龍頭企業(yè)市占率穩(wěn)步提升。

由于過去二十年間龍頭企業(yè)市場(chǎng)競爭激烈，通過大量自建產(chǎn)能或收購地方啤酒產(chǎn)能形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，借助大量低價(jià)啤酒攫取市占率優(yōu)勢(shì)。因此各大酒企均存在大量低效產(chǎn)能，拉低行業(yè)整體產(chǎn)能利用率與利潤率。

西南證券分析指出，目前行業(yè)內(nèi)低端產(chǎn)能過剩的問題已逐步解決，但仍然存在高端以及罐化產(chǎn)能短缺的現(xiàn)象，各家酒企紛紛投放高端產(chǎn)能或?qū)εf有產(chǎn)能進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，以高效產(chǎn)能為高端化轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。

目前，中國啤酒CR5銷量端集中度在2020年提升至73.6%，縱向?qū)Ρ让绹腿毡酒【乒杨^企業(yè)，2020年美國CR5銷量份額占比89.4%，日本CR4銷量份額占比為86.2%。因此長期而言，國內(nèi)仍有較大提升空間，利好行業(yè)龍頭。隨著市場(chǎng)格局穩(wěn)定，公司跑馬圈地之后迎來提價(jià)貢獻(xiàn)度顯著提升的新局面，同時(shí)龍頭酒企提價(jià)掌握定價(jià)話語權(quán)，提價(jià)頻次提升疊加終端傳導(dǎo)保障企業(yè)盈利水平。

啤酒產(chǎn)品力走向品牌力

就國內(nèi)啤酒行業(yè)兩大龍頭來看，華潤保持著龍頭第一的地位，而青島啤酒先后引入百威英博、日本朝日及復(fù)星集團(tuán)等資方后，也逐漸捋順關(guān)系，品牌建設(shè)穩(wěn)中提升。

先看華潤啤酒，除了已有“雪花”知名品牌，公司重塑打造“國產(chǎn)品牌+國際品牌”4+4（高端）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成高端價(jià)格段全覆蓋，相應(yīng)滿足全年齡段客群新選擇。

就國產(chǎn)高端品牌而言，公司主推“勇闖天涯 Super X”、“馬爾斯綠”、“匠心營造”及“臉譜”4款產(chǎn)品，其中Super X、馬爾斯綠分別針對(duì)18-25歲、25-30歲的年輕消費(fèi)群體，終端零售價(jià)分別為8元/13元，“匠心營造”及“臉譜”針對(duì)30-45歲、45-55歲年齡段的中青年消費(fèi)群體，終端零售價(jià)分別為15元/20元，公司通過賦予產(chǎn)品品牌故事及情懷營造樹立產(chǎn)品形象，激發(fā)消費(fèi)人群消費(fèi)欲望。     

就國際品牌而言，喜力成為華潤啤酒打造除雪花以外的另一國際新產(chǎn)品增長極，2021年公司業(yè)績會(huì)中提到，喜力將在2025年實(shí)現(xiàn)公司次高端產(chǎn)品400萬噸中占據(jù)15%-20%市場(chǎng)份額。喜力系列推出喜力、蘇爾、紅爵、虎牌等產(chǎn)品。此外喜力集團(tuán)內(nèi)部已經(jīng)具有豐富產(chǎn)品系列，與百威比較，喜力均價(jià)較高，麥芽濃度及酒精度高于百威，口感及原材料更優(yōu)質(zhì)，且保質(zhì)期長，具有較強(qiáng)競爭力。

東吳證券表示，華潤啤酒產(chǎn)品客群定位覆蓋由年輕到中年不同年齡段人群，側(cè)重消費(fèi)場(chǎng)景也對(duì)應(yīng)產(chǎn)品檔次由高到低分別為禮贈(zèng)、高端現(xiàn)飲渠道及非現(xiàn)飲渠道，國產(chǎn)+國際品牌打造體現(xiàn)出公司正逐步由產(chǎn)品力走向品牌力。

同樣，青島啤酒的品牌價(jià)值來自其百年歷史的積淀，多年來在各項(xiàng)啤酒評(píng)比大賽中所獲榮譽(yù)的積累，以及近幾十年來在群眾中的口碑。青啤品牌本身具有較為深厚的護(hù)城河，構(gòu)成品牌壟斷，在短期內(nèi)競爭對(duì)手難以輕易沖擊其品牌地位。至2021年，青島品牌價(jià)值高達(dá)1985.66億元，蟬聯(lián)啤酒行業(yè)第一名，青島、嶗山、漢斯等三大品牌的品牌總價(jià)值已突破3000億元。

從啤酒行業(yè)整體估值來看，每經(jīng)品牌100指數(shù)兩大成分股華潤啤酒和青島啤酒，雖然占據(jù)著國內(nèi)啤酒品牌龍頭地位，但是市盈率卻很低，均在41倍以下，顯著低于行業(yè)平均70倍市盈率，估值優(yōu)勢(shì)明顯。

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